前些天，有財(cái)經(jīng)媒體報(bào)道稱：

“據(jù)從接近恒大的資本圈知情人士處獲悉，從7月1日至今，為了維持集團(tuán)流動(dòng)性，許家印已透過(guò)變賣個(gè)人資產(chǎn)（包括香港的三棟別墅和廣州、深圳的豪宅，還有幾架私人飛機(jī)等）或質(zhì)押股權(quán)等方式籌集資金，累計(jì)已向集團(tuán)注入超70億現(xiàn)金，維持龐大的恒大的基本運(yùn)營(yíng)?！?/p>

這一條信源模糊的消息，引起了不少爭(zhēng)論。

有人直接說(shuō)這是恒大（03333.HK）主動(dòng)釋放的消息，是許家印的一條廣告，旨在表露積極態(tài)度，博得有關(guān)部門的好感與同情。

他們認(rèn)為，許家印如果真想援助上市公司，就應(yīng)該像孫宏斌一樣，大大方方發(fā)一個(gè)正式公告，援助多少錢？是否要利息？投向何處？

我一方面認(rèn)為，這個(gè)批評(píng)很有道理，單從70億元金額來(lái)看，是孫宏斌的4.5億美元無(wú)息借款的兩倍多，甚至比融創(chuàng)這次總體籌資額還要高。

要知道，恒大在全國(guó)有數(shù)千個(gè)項(xiàng)目停工，背后是幾十萬(wàn)的購(gòu)房者，每一個(gè)項(xiàng)目都在等錢開工，保交樓可是恒大和許家印的頭等大事。

另一方面，批評(píng)歸批評(píng)，但這個(gè)時(shí)候并不能輕視許家印的這些動(dòng)作，也不必將許家印和恒大踩入不可翻身的境地。

實(shí)際來(lái)看，許家印此次出售資產(chǎn)是事實(shí)。

結(jié)合媒體報(bào)道和公開商業(yè)資料來(lái)看，三棟香港半山別墅，其中兩棟被抵押借款6.73億元，另外一棟被追加為一筆私募債券的抵押物。

兩架已成交的灣流噴氣式飛機(jī)，總計(jì)籌資約5500萬(wàn)美元，還有一架空客寬體噴氣式飛機(jī)正在尋找買家。

至于廣州與深圳的豪宅，并未有更多公開商業(yè)資料，佐證交易已經(jīng)完成或正在進(jìn)行。

從時(shí)間線來(lái)看，香港兩棟豪宅被抵押籌資后兩天，恒大于11月10日最后時(shí)刻支付了三筆美元債利息9.44億元。

根據(jù)歷年財(cái)務(wù)報(bào)表，許家印個(gè)人與中國(guó)恒大上市公司，并沒有太多資金往來(lái)。只有近兩年，為了兜售美元債，許家印認(rèn)購(gòu)了5000萬(wàn)美元自家的債券，按期收取利息。

恒大今年以來(lái)支付的美元債利息中，許家印個(gè)人當(dāng)然也收到了利息。

所以，恒大理應(yīng)借此機(jī)會(huì)，理清許家印個(gè)人與中國(guó)恒大的財(cái)務(wù)關(guān)系，70億不是小數(shù)字，但投資者更希望知道：

上市公司真的收到了大股東的財(cái)務(wù)援助嗎？只有確定性的消息，才能打消所有利益相關(guān)者的疑慮。

認(rèn)為許家印作秀，或許只是一種調(diào)侃，投資者和許家印應(yīng)該都清楚，現(xiàn)在已經(jīng)不是作秀的時(shí)候，許家印的任何發(fā)言和動(dòng)作，總歸有其意圖。

出售個(gè)人資產(chǎn)籌資，是一種態(tài)度，如外界評(píng)論一樣，就算是70億元，也是杯水車薪，也許許家印真正的意圖被忽略了。

從恒大真正出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)后，許家印每一次公開講話，都對(duì)應(yīng)著明確的信息與目的。

理財(cái)產(chǎn)品引發(fā)群體維權(quán)事件后，許家印說(shuō)：“我可以一無(wú)所有，但投資者不能一無(wú)所有”，這相當(dāng)于“保兌付”。

諸多樓盤因資金短缺停工后，許家印說(shuō)：“保交樓是第一要?jiǎng)?wù)?！?/p>

信用危機(jī)引發(fā)購(gòu)房者和地方政府疑慮后，許家印說(shuō)：“恒大要全面實(shí)施現(xiàn)樓銷售，大幅壓降房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)規(guī)模，10年內(nèi)實(shí)現(xiàn)由房地產(chǎn)業(yè)向新能源汽車產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型?！?/p>

當(dāng)整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)被質(zhì)疑時(shí)，許家印說(shuō)：

從2016年1月1日到2021年6月30日，5年半的時(shí)間，恒大幾項(xiàng)主要的支出就達(dá)5.01萬(wàn)億，其中歸還到期貸款本金22500億，支付貸款利息3670億，繳納稅金2216億，支付土地款9634億，支付工程款、材料款等建安費(fèi)用9736億，管理及營(yíng)銷費(fèi)用支出2381億。

刨去土地款和納稅，以及支付給金融機(jī)構(gòu)的利息，恒大真正貢獻(xiàn)，還在于每年解決龐大的就業(yè)，養(yǎng)活上下游眾多企業(yè)，從支出近萬(wàn)億的工程款、材料款就能看出這一點(diǎn)。

這相當(dāng)于說(shuō)：我曾經(jīng)立過(guò)功啊。

調(diào)控政策稍有松動(dòng)，就在此次出售資產(chǎn)消息發(fā)布的前兩天，恒大同樣召開了一個(gè)內(nèi)部會(huì)議，許家印在會(huì)議中透露：

中國(guó)恒大旗下項(xiàng)目受各地政府相關(guān)部門監(jiān)管的已回款規(guī)模大約有500多億元；已售未回款的規(guī)模達(dá)800多億元，其中400多億元是個(gè)人按揭貸款，剩余部分是銷售內(nèi)勤款（定金、購(gòu)房者分期款等）。

許家印在內(nèi)部會(huì)議上說(shuō)，要全力以赴回籠這800多億元已售資金，并確保歸集到各地政府的資金托管專戶上，以保證工程持續(xù)建設(shè)。

聯(lián)想到此次資產(chǎn)出售，相當(dāng)于說(shuō)：我可以一無(wú)所有，已經(jīng)all in 了，購(gòu)房者不要怕，放心交款，銀行也按時(shí)放款吧。

這場(chǎng)波及多家企業(yè)的債務(wù)危機(jī)中，出售資產(chǎn)的時(shí)間點(diǎn)，能夠籌資的資金量，以及即將到期的債務(wù)規(guī)模，都關(guān)系到信心。

恒大也許應(yīng)該學(xué)習(xí)佳兆業(yè)，將可以出售的資產(chǎn)列一個(gè)清單，表明出售條件，有人合理出價(jià)，就應(yīng)該迅速出手。

70億的個(gè)人資產(chǎn)出售，與無(wú)疾而終的恒大物業(yè)200億港元交易款，明眼人都知道該怎么選。

只有債務(wù)到期之前充裕時(shí)間內(nèi)，籌資到足夠多的資金，絕對(duì)覆蓋短期債務(wù)，或是大股東提供絕對(duì)的支持，才有可能逆勢(shì)翻盤。

奧園（03883.HK）可能是一個(gè)典型反例。

出售資產(chǎn)能夠籌資的資金量，交易完成的時(shí)間點(diǎn)，沒有釋放明確信息；戰(zhàn)略投資的配股籌資額，相對(duì)即將到期債務(wù)并不相當(dāng)；內(nèi)部理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模與兌付秘而不宣。

信心就是這樣被磨滅的，陷入到惡性循環(huán)中，如果關(guān)于資產(chǎn)出售，要批評(píng)恒大和許家?。?/p>

那就是賣得太少，賣得太晚。