“為什么俄羅斯經(jīng)濟不崩潰？”盡管西方實施了嚴厲的制裁，但俄羅斯經(jīng)濟仍然保持穩(wěn)定。 不崩潰的背后是什么？

國際貨幣基金組織確認的經(jīng)濟蓬勃發(fā)展

事實上，在2023年，俄羅斯正處于戰(zhàn)爭熱潮之中。 國際貨幣基金組織（IMF）每年1月發(fā)布《世界經(jīng)濟展望》，并每季度更新一次。 俄羅斯實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長前景在2023年期間被上調(diào)。 具體而言，初步預(yù)測的0.3%增長將在4月和7月分別提高到0.7%和1.5%。 在10月份的修訂中，經(jīng)濟被修正為增長2.2%（見圖表）。 結(jié)果是進一步增長了3.6%。 換句話說，這是國際貨幣基金組織確認經(jīng)濟好于預(yù)期的一年。

為滿足軍事需求而進行的投資、士兵津貼以及為確保強勁消費帶來的就業(yè)而增加的工資使經(jīng)濟過熱。 這種趨勢多年來一直持續(xù)下去。 對24財年的初步預(yù)測為2.6%，但在4月中旬發(fā)布的修訂版中被覆蓋為3.2%。 俄羅斯央行對通脹持謹慎態(tài)度，并將政策利率維持在16%不變。 順便說一句，同年發(fā)達經(jīng)濟體的實際GDP增長預(yù)計為1.7%，歐元區(qū)整體為0.8%，德國為0.2%，英國為0.5%。 指出“支持”也就不足為奇了，尤其是在歐洲。

市民的生活也非常歡快祥和。 現(xiàn)在，通過土耳其、中東、高加索和中亞的替代進口路線已經(jīng)站穩(wěn)腳跟，本該買不到的西方產(chǎn)品可以正常購買，價格上漲，收入增加，消費似乎強勁。許多俄羅斯人也抱怨被一種生活壓得喘不過氣來，不知道明天會發(fā)生什么，也無法為未來做計劃。 很難想象，已經(jīng)進入第三個年的戰(zhàn)爭會讓普通人的思想轉(zhuǎn)向內(nèi)心。

無債務(wù)的財務(wù)和財政處理

在過去的30年里，俄羅斯經(jīng)歷了幾次經(jīng)濟危機。 每一次，經(jīng)濟似乎都增強了韌性，使其不受外部壓力和外部變化的影響。 首先是國民福利基金，由財政部在外匯儲備之外作為儲備金。 它最初成立于2004年，是一個“穩(wěn)定基金”，用于在油價下跌時撥出部分稅收。 毋庸置疑，這是為了維持穩(wěn)健的財務(wù)狀況。 作為對俄羅斯入侵烏克蘭的回應(yīng)，西方凍結(jié)其外匯儲備的約一半（2910 億美元）（截至2024年1月22日約為6300億美元）可能是出乎意料的。

被剝奪了貨幣防御手段，市場陷入恐慌，盧布暴跌，仿佛掉了一根棍子。 戰(zhàn)爭開始時，央行將政策利率從9.5%提高到20%。 與此同時，出口行業(yè)被迫將離岸賬戶中持有的美元資金歸還給該國并將其兌換成盧布（即它實施了大量的外匯管制法規(guī)），然后撤回了國家福利基金（當時估計最大流動性約為1130億美元）以管理其受制裁的財務(wù)。

因此，避免了對戰(zhàn)爭債券的依賴。 目前，俄羅斯的公共債務(wù)占GDP的百分比處于15%的可持續(xù)低水平。 即使在入侵烏克蘭開始后，預(yù)算赤字充其量仍保持在 GDP 的2-3% 范圍內(nèi)，這與大多數(shù)西方經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)期相反（根據(jù)俄羅斯財政部的數(shù)據(jù)，2023年為 1.9%）。

作為資源豐富和糧食豐富的國家的優(yōu)勢

另一個涉及俄羅斯吞并克里米亞引發(fā)的制裁，這有兩個方面。 首先，作為對歐盟（EU）的所謂“反制裁”，俄羅斯政府禁止從歐盟進口農(nóng)畜產(chǎn)品，而是從2014年底開始促進國內(nèi)農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)。 今天，俄羅斯已成為世界領(lǐng)先的糧食生產(chǎn)國之一，自2016年以來一直是世界上最大的小麥出口國。 超市的雜貨區(qū)備有新鮮的溫室蔬菜，以及優(yōu)質(zhì)的牛肉、葡萄酒和奶酪。

“歐佩克”協(xié)調(diào)減產(chǎn)

另一個是以沙特阿拉伯為首的石油輸出國組織（歐佩克）的做法。 俄羅斯作為世界第三大原油生產(chǎn)國加入了供應(yīng)國聯(lián)盟，并通過與同樣是第二大生產(chǎn)國的沙特阿拉伯協(xié)調(diào)減產(chǎn)，成功地將油價保持在高位。 事實上，在吞并克里米亞之后，油價在2014年秋天左右暴跌，當時烏克蘭東部爆發(fā)了內(nèi)戰(zhàn)。 在背景中，有起源于美國的“頁巖革命”的影響，以及“新常態(tài)”導(dǎo)致的需求下降。

2015年和2016年，由于油價大幅下跌，俄羅斯經(jīng)濟連續(xù)兩年陷入負增長。 “頁巖革命”使美國這個世界上最大的原油進口國，成為世界上最大的原油生產(chǎn)國。 換句話說，它徹底改變了全球能源供需結(jié)構(gòu)。 在我看來，這使俄羅斯和中東產(chǎn)油國的利益在維持價格方面達成了共識，導(dǎo)致了歐佩克加的成立。 2016年12月，在與沙特阿拉伯等中東產(chǎn)油國協(xié)商后，俄羅斯等國加入“歐佩克加”。

然后，在2月22日，俄羅斯入侵烏克蘭，仿佛乘著油價上漲的浪潮，在世界主要國家走向后電暈，預(yù)計未來能源供需將收緊的情況下。 俄烏沖突爆發(fā)后，油價（布倫特原油）達到每桶120美元以上的峰值，隨后暴跌。 然而，跌幅也止步于70美元的水平。 這是因為“歐佩克加”在入侵開始時的7月22日開始以協(xié)調(diào)的方式減產(chǎn)。 盡管美國要求增加產(chǎn)量，但它仍在繼續(xù)這樣做。

拜登總統(tǒng)對沙特阿拉伯的親自訪問仍然記憶猶新西方增加了制裁，通過對俄羅斯石油的國際貿(mào)易設(shè)定價格上限來減少俄羅斯的石油收入。 盡管如此，俄羅斯的石油收入在2023年似乎并沒有下降太多，俄羅斯的經(jīng)常賬戶盈余為500億美元（不幸的是，克里姆林宮自入侵以來一直沒有公布貿(mào)易明細）。

簡而言之，它是一個擁有大量能源資源和糧食大國的國家。 此外，這兩個優(yōu)勢是有紀律的財政管理的關(guān)鍵。 這難道不是俄羅斯經(jīng)濟韌性的支柱嗎？ 這與日本人相去甚遠，但我認為俄羅斯現(xiàn)在正在充分展示其寬容。

負責(zé)危機管理的技術(shù)官僚

順便說一句，我們不能忽視負責(zé)貨幣和財政實踐的稱職技術(shù)官僚的存在。 2008年9月，雷曼兄弟的沖擊沖擊了全球經(jīng)濟。 那年冬天，俄羅斯遭受了嚴重的衰退。 油價暴跌，盧布的拋售沒有停止。 此時，俄羅斯銀行耗盡了外匯儲備來支持盧布，財政部用“穩(wěn)定基金”彌補了預(yù)算赤字。 與此同時，它減少了對政府債券的依賴。

最終，隨著油價的上漲，俄羅斯經(jīng)濟將重新煥發(fā)活力。 中央銀行和財政部的經(jīng)濟技術(shù)官僚掌握了從貨幣和財政角度處理宏觀經(jīng)濟平衡的方法，并受到國際貨幣基金組織經(jīng)濟學(xué)家的稱贊。 現(xiàn)在，在戰(zhàn)爭時期，他們捍衛(wèi)自己的經(jīng)濟，同時堅持將人員、貨物和金錢的分配留給市場的原則。 危機管理是一個實際問題。