南方財經(jīng)全媒體記者丁莉 廣州報道

文遠(yuǎn)知行居然再次推遲IPO？文遠(yuǎn)知行到底何時IPO？這是文遠(yuǎn)知行留給市場和投資者的兩個疑問。原計劃于8月16日在納斯達(dá)克上市掛牌的文遠(yuǎn)知行兩度推遲了其IPO計劃，目前仍無最新上市時間計劃披露。

8月26日，文遠(yuǎn)知行方面回應(yīng)南方財經(jīng)全媒體記者稱：更新交易文件所需的時間比預(yù)期的要長，WeRide正在積極推進交易所需的各項文件；因公司仍處在靜默期，其他問題暫不方便作出答復(fù)。

這家來自廣州的獨角獸企業(yè)一直被認(rèn)為在自動駕駛商用化上進程更快，成立7年來產(chǎn)品運營和測試已覆蓋7個國家的30個城市，卻依然未擺脫虧損。其招股書顯示，過去三年半時間里，公司在研發(fā)上燒掉了27.78億元，虧損超過51億元。

收支之間的巨大缺口只能寄望于融資“補血”，今年年中文遠(yuǎn)知行正式向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO申請，擬沖擊“智駕第一股”。

這種困局在一定程度上也反映了整個自動駕駛行業(yè)的現(xiàn)狀。近段時間，自動駕駛領(lǐng)域上市、融資熱鬧非凡，如祺出行、黑芝麻智能、小馬智行等均有新動向傳來。但正如業(yè)內(nèi)人士所指，一眾企業(yè)或許正在“被逼著”上市。

據(jù)相關(guān)媒體消息稱，文遠(yuǎn)知行之所以推遲上市時間，是因為時間推遲后可以更新交易文件，為新投資者騰出空間。但一直未宣布正式的定價和上市日期。但資本對于文遠(yuǎn)知行還有多大耐心呢？

三年半虧損51億，“被逼著”上市？
距離文遠(yuǎn)知行上一輪融資已過去一年半時間，高投入、低回報的局面仍在持續(xù)。
根據(jù)其招股書，一方面，過去三年半時間里，文遠(yuǎn)知行共獲得12.18億元收入。文遠(yuǎn)知行的收入主要由銷售L4級自動駕駛汽車產(chǎn)品以及提供L4級自動駕駛及ADAS服務(wù)兩部分構(gòu)成。
但近兩年其收入不增反降，去年全年和今年上半年，分別下降了23.83%和17.81%。從綜合損益表中可以看出，其服務(wù)收入在快速增長，2023年幾乎實現(xiàn)翻番；相比之下，產(chǎn)品收入遭遇較大瓶頸，2023年自動駕駛出租車僅售出3臺，產(chǎn)品收入從2022年的3.38億元降至0.54億元。
文遠(yuǎn)知行似乎進入了兩難的境況：一邊是收入下降，一并仍要維持高強度“燒錢”。

2021年至2024年上半年，文遠(yuǎn)知行在研發(fā)上分別支出了4.43億元、7.59億元、10.58億元和5.17億元，三年半間總研發(fā)支出是同期收入的兩倍還多，前三年年均復(fù)合增速達(dá)到54.54%。隨著企業(yè)近年來加碼商用落地，用于銷售、管理等方面的支出也在逐年攀升。

也因此，文遠(yuǎn)知行的虧損日漸增大。2021年到2023年，文遠(yuǎn)知行分別虧損10.07億元、12.98億元、19.49億元；今年上半年，凈虧損繼續(xù)增加了21.93%。

業(yè)內(nèi)有觀點認(rèn)為，當(dāng)費用支出數(shù)倍于收入時，短期內(nèi)寄希望于加速商業(yè)化補齊缺口已不現(xiàn)實，企業(yè)上市“補血”是問題最好的解法。

事實上，在文遠(yuǎn)知行申請上市前，其已完成10輪融資，其最后一輪D+輪融資還停留在2023年初。本次，文遠(yuǎn)知行計劃籌得資金凈額中值約為9600萬美元，這也有望成為近三年中國公司在美規(guī)模最大的一次IPO。新融資計劃被用于技術(shù)研發(fā)、商業(yè)化運營與市場拓展等，其中研發(fā)仍是大頭，占新融資比重約為35%。

不僅僅是文遠(yuǎn)知行，近期，智駕行業(yè)已掀起“上市潮”。

作為“廣州智駕雙子星”另一星的小馬智行也已先后完成了9輪融資，或最快于今年9月份赴美IPO。此前，7月份如祺出行上市；8月，自動駕駛計算芯片企業(yè)黑芝麻智能上市港交所，一天之后，地平線通過中國證監(jiān)會IPO備案……自動駕駛企業(yè)迎來上市高峰期。

艾媒咨詢CEO張毅在接受南方財經(jīng)全媒體記者采訪時分析，文遠(yuǎn)知行的上市并不意味著智駕行業(yè)的爆發(fā)。

“風(fēng)投基金的生命周期通常在七年左右，到期退出時往往要求收回本金及收益，在回購和上市兩條路里，后者顯然是更輕松的一條。”張毅認(rèn)為，“營收還未進入穩(wěn)健的上升態(tài)勢，在這個節(jié)點上市顯然不是一個最好時機，這表明文遠(yuǎn)知行面臨非常大的運營壓力?！睋Q句話說，這是一種“被逼著上市”的狀態(tài)。

事實上，文遠(yuǎn)知行的情況在一定程度上也反映了智駕行業(yè)的現(xiàn)狀，技術(shù)和商業(yè)模式的成熟度尚有待驗證，商業(yè)的正向循環(huán)仍未實現(xiàn)。已上市公司中，市值縮水的情況也屢見不鮮。以如祺出行為例，在上市一個月時間內(nèi)市值縮水了19億港元。

文遠(yuǎn)知行在招股書中預(yù)測，到2030年，全球和中國大陸的自動駕駛市場規(guī)模將分別達(dá)到17450億美元和6390億美元，復(fù)合年增長率分別為91%和100%。但到目前為止，對于多數(shù)業(yè)內(nèi)企業(yè)而言，這仍然只是一個美好的遠(yuǎn)景。

“攻城拔寨”節(jié)點未至，C端或先迎突破
在中國主流自動駕駛公司中，文遠(yuǎn)知行過去多年來一直被認(rèn)為在商業(yè)化布局上更快，斬獲了多個“第一”。
文遠(yuǎn)知行是全球首家向公眾提供L4級付費RoboTaxi服務(wù)且運營歷史最長的公司，以及全球首家在開放道路上推出無人駕駛Robobus服務(wù)的公司，其L4級自動駕駛汽車訂單量最先破萬。商業(yè)化里程在各場景都相對領(lǐng)先。
在招股書中，文遠(yuǎn)知行稱，基于通用駕駛平臺WeRide One，其能以較低的成本向不同車輛類型和城市環(huán)境中落地自動駕駛汽車，降低研發(fā)成本、提高運營和供應(yīng)鏈效率并以更快速度實現(xiàn)商業(yè)化。
從運營區(qū)域上看，文遠(yuǎn)知行靠先發(fā)優(yōu)勢覆蓋了7個國家的30座城市，仍據(jù)領(lǐng)先地位；蘿卜快跑正在加速追趕，目前拿下了12個城市；小馬智行略落后一步，進入了北上廣深四座一線城市及美國的弗里蒙特市。
從業(yè)務(wù)條線來看，文遠(yuǎn)知行目前有自動駕駛出租車、自動駕駛小巴、自動駕駛貨運車、自動駕駛環(huán)衛(wèi)車、高階智能駕駛五條產(chǎn)品線并駕齊驅(qū)；小馬智行拓展出了自動駕駛出行服務(wù)、自動駕駛卡車、乘用車智能駕駛等三大板塊。
其中，文遠(yuǎn)知行運營的小巴、環(huán)衛(wèi)車等已在廣州、北京等地落地應(yīng)用，這些面向政府的服務(wù)項目的開展也為公司提供了一塊相對穩(wěn)定的營收板塊。
尤其是文遠(yuǎn)知行小巴，用戶體驗普遍為正向。多位乘客在接受南方財經(jīng)全媒體記者采訪時稱贊其非常人性化、體驗感極佳。一位來自北京的乘客提到，這些項目很受歡迎，小巴剛剛投放時數(shù)量較少，很多市民為體驗還發(fā)生過爭搶。這些到處“刷臉”的公共服務(wù)項目也有助于企業(yè)積攢品牌影響力。
但文遠(yuǎn)知行的先發(fā)建立的優(yōu)勢，正日益被后來者追上。
在張毅看來，文遠(yuǎn)知行業(yè)務(wù)一開始就鋪的比較廣，而智駕行業(yè)還遠(yuǎn)未到以城市為單位的市場爭奪階段，在資金和精力有限、商業(yè)模式尚未跑通的背景下，這種多業(yè)務(wù)并行的模式從另一層面而言恐怕也是一種拖累。
此外，隨著新能源汽車企業(yè)相繼布局自動駕駛，文遠(yuǎn)知行還將面臨更大競爭。與此同時，在面向B端大客戶時，自動駕駛企業(yè)之間也會愈發(fā)“卷”價格，而整車價格戰(zhàn)的日漸激烈也使得留給各上游環(huán)節(jié)的利潤空間越來越小。
張毅認(rèn)為，相比于B端，Robotaxi運營服務(wù)等C端市場可能是更容易突破的方向，充分的市場競爭與資本加持能幫助企業(yè)擴大存活的空間。他表示，從C端做起，積累產(chǎn)品和技術(shù)，等待向B端拓展的時機，也正是蘿卜快跑的模式。
日前，蘿卜快跑Robotaxi在武漢爆火。百度財報顯示，蘿卜快跑在今年第二季度提供了約89.9萬次出行服務(wù)，同比增長26%。百度自動駕駛業(yè)務(wù)部總經(jīng)理陳卓稱表示，今年年初，蘿卜快跑營收增長了9倍，虧損減少了一半，到今年底，蘿卜快跑有望在武漢實現(xiàn)收支平衡，并于明年全面進入盈利期。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，蘿卜快跑在今年出圈很大程度上得益于超低廉的價格。多位乘客反饋，平臺方給予了很大力度的補貼，目前蘿卜快跑無人駕駛網(wǎng)約車一公里僅要幾毛錢。背靠大廠的蘿卜快跑，暫時還不必為錢發(fā)愁。借助低價策略，其能夠快速教育市場，建立起用戶基礎(chǔ)，并與傳統(tǒng)網(wǎng)約車競爭。
有趣的是，百度為智駕行業(yè)輸送了大量高管，文遠(yuǎn)知行創(chuàng)始人韓旭、小馬智行創(chuàng)始人彭軍和樓天城都曾有百度任職經(jīng)歷，這也從側(cè)面印證了其財力與人力的雄厚。
“總之，資本市場是不缺錢的，關(guān)鍵在于智駕企業(yè)的商業(yè)模式能否跑通?！睆堃憧偨Y(jié)道，目前來看，蘿卜快跑似乎已經(jīng)過市場驗證；小馬智行與文遠(yuǎn)知行還有一段路要走，二者均坐標(biāo)廣州，長期以來相互對標(biāo)，模式相近，誰先跑出仍未可知。