■按：

上半年凈利潤下滑超四成

燕窩是中國傳統(tǒng)滋補(bǔ)品之一，備受養(yǎng)生及愛美人士追捧，也常被用作節(jié)日或特殊場合的禮物。隨著春節(jié)的腳步漸近，燕之屋等燕窩品牌紛紛推出春節(jié)限定禮盒，以滿足消費(fèi)者新年送禮的需求。

近年來，燕窩銷量呈穩(wěn)步增長趨勢，據(jù)全國城市農(nóng)貿(mào)中心聯(lián)合會燕窩市場專業(yè)委員會（國燕委）發(fā)布的《2023-2024年度燕窩行業(yè)白皮書》，2023年，我國燕窩市場規(guī)模623億元，三年復(fù)合增長率達(dá)14%。按此速度發(fā)展，燕窩市場3-5年內(nèi)將突破千億規(guī)模。

但過去一年，受消費(fèi)市場整體低迷的影響，滋補(bǔ)品消費(fèi)遇冷，就連有“中國燕窩第一股”之稱的燕之屋（1497.HK）也難免不受影響。

據(jù)燕之屋中報數(shù)據(jù)，2024年上半年，該公司營業(yè)收入同比增長11.34%，凈利潤同比下滑42.54%。截至2025年1月8日，燕之屋收盤價為7.8港元/股，跌破首發(fā)價9.7港元/股，總市值較最高峰（15.34港元/股）縮水49.15%。

01.

店大欺客？

據(jù)官網(wǎng)介紹，燕之屋成立于1997年，前身為廈門市雙丹馬實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司。經(jīng)過27年的發(fā)展，目前該公司已形成純燕窩產(chǎn)品、“燕窩+”產(chǎn)品和“+燕窩”等三大產(chǎn)品矩陣。2023年12月12日，燕之屋在港交所上市，成為“中國燕窩第一股”。

盡管品牌在燕窩市場擁有一定地位，但近期燕之屋卻頻繁被消費(fèi)者詬病“店大欺客”。

“這么大一家店，居然出爾反爾?！苯?，來自廣西的消費(fèi)者曉雯向《消費(fèi)者報道》爆料，12月7日其在燕之屋官方旗艦店購買了100g裝四星干燕窩，2天后發(fā)現(xiàn)，該款燕窩降價了兩百多元。

（受訪者提供）

曉雯隨后就降價問題聯(lián)系了該店客服，對方表示店鋪提供15天保價服務(wù)，若訂單在15天內(nèi)，提交與原訂單一致的新訂單截圖，客服核實(shí)后可退還差價。

然而，曉雯按照客服提示提交新訂單截圖后，對方卻不承認(rèn)兩筆訂單實(shí)付款截圖，稱后臺信息顯示，兩筆訂單的差價僅為四十多元，曉雯之所以看到兩筆訂單的差價較大，是因?yàn)槠脚_優(yōu)惠，并修改了她申請的差價補(bǔ)償金額。交涉未果，曉雯申請電商平臺客服介入處理，但燕之屋商家堅(jiān)稱差價只有四十多元，而非曉雯截圖所示的兩百多元。

曉雯稱，到目前為止，電商平臺仍未解釋清楚上述情況的具體原因，也沒有支持她的退款申請。在她看來，作為知名燕窩品牌，燕之屋最初承諾會根據(jù)訂單截圖核實(shí)情況進(jìn)行處理，之后卻又不承認(rèn)截圖只看后臺數(shù)據(jù)，沒有半點(diǎn)信用可言。

曉雯的經(jīng)歷并非個例，來自廣東的消費(fèi)者清妍也向《消費(fèi)者報道》反映類似的經(jīng)歷。

今年10月28日，清妍在燕之屋官方旗艦店直播間的“下單抽免單”活動中中獎，截屏后找客服兌現(xiàn)，對方卻稱活動是隨單免單，即滿2個訂單才可以減免其中的1個訂單，因此只有1個訂單的清妍不符合其兌現(xiàn)條件。

（受訪者提供）

“主播在直播時說只要下單就可以參加抽獎，并沒有說要隨單?！鼻邋硎?，如果主播一開始就告知需要隨單才能參與抽獎，她就不會費(fèi)這個精力去操作了。雖然她后來將店鋪的行為投訴至電商平臺，但平臺也沒辦法，最終只能對商家做出服務(wù)差的評判。

“我在別的大品牌直播間也中過免單，無需消費(fèi)記錄，店鋪照樣將產(chǎn)品寄出?！鼻邋J(rèn)為，免單的字面意思就是免這個訂單，如果有其他限制條件應(yīng)該明說，但燕之屋在上述抽獎活動中并未明示有隨單的要求，有誤導(dǎo)消費(fèi)者之嫌。

在黑貓平臺上，記者看到有不少用戶都反映在燕之屋直播間抽中免單活動卻無法兌現(xiàn)的情況。對此，12月6日，《消費(fèi)者報道》記者向燕之屋發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

02.

業(yè)績增速放緩

在燕之屋的天貓官方旗艦店里，每款產(chǎn)品的展示封面都有“連續(xù)8年高端燕窩全國銷售第1”的宣傳語，產(chǎn)品詳情頁面對該市場地位的注釋為“北京中研世紀(jì)咨詢有限公司（以下簡稱“中研世紀(jì)”），基于對全國高端包裝燕窩品牌研究結(jié)果，中國境內(nèi)2016-2023年全年終端零售額分別統(tǒng)計”。

如何定義高端燕窩？中研世紀(jì)在給燕之屋開具的市場地位認(rèn)證書中指出，“高端燕窩”指每克售價大于32元的燕窩產(chǎn)品，涵蓋干燕窩、即食燕窩、鮮燉燕窩，而即食燕窩、鮮燉燕窩產(chǎn)品以燕窩投料的燕窩價值綜合計算。

以燕之屋的明星產(chǎn)品“碗燕”為例，108g的碗燕禮盒（榮耀款，6碗裝）在天貓官方旗艦店的售價為1548元，折約258元/碗。產(chǎn)品詳情顯示，該款產(chǎn)品每碗的食用燕窩投料量≧3.1g，固形物含量≧40g/碗，剩余成分為純凈水、冰糖。

（圖源：燕之屋天貓旗艦店）

在消費(fèi)市場整體低迷的大背景下，消費(fèi)者變得越來越精打細(xì)算，希望花更少的價錢享受更好、更多的產(chǎn)品/服務(wù)。不少網(wǎng)友表示，與其花一千多元買幾瓶只有十余克燕窩的即食燕窩，不如買100g干燕窩回家自己燉，至少燕窩含量要比即食燕窩多，性價比更高。

燕窩批發(fā)商鄺某接受《消費(fèi)者報道》記者采訪時表示，“懂燕窩的人通常會買干燕窩，且購買時看工廠、不看品牌。”鄺某稱，他銷售的燕窩是從燕之屋、同仁堂等品牌的核心供應(yīng)商處進(jìn)貨，產(chǎn)品各方面與上述品牌的燕窩相同。

當(dāng)記者問及如何驗(yàn)證上述說法的真?zhèn)螘r，鄺某解釋道，燕窩包裝處有溯源碼，掃碼后可以看到對應(yīng)的源頭廠家信息，燕之屋、同仁堂等品牌的核心供應(yīng)商編碼是002、024、014等，掃碼其售賣的燕窩溯源碼進(jìn)行對比便可知曉。

“與知名品牌相比，沒有品牌溢價的白牌燕窩在價格上更有競爭力?！?/strong>另一家滋補(bǔ)品店員也對《消費(fèi)者報道》記者表示，性價比、品質(zhì)及安全性是消費(fèi)者選擇燕窩產(chǎn)品時考慮的重要因素。

據(jù)CAIQ（中國檢驗(yàn)檢疫科學(xué)研究院）官網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，近十年，納入CAIQ溯源的食用燕窩進(jìn)口量（以下簡稱“食用燕窩溯源量”）整體呈上升趨勢。其中，2022年至2023年，食用燕窩溯源量大幅上升，同比增速分別為36.39%、23.36%。但進(jìn)入2024年，由于全球經(jīng)濟(jì)放緩等因素影響，截至今年第三季度，食用燕窩溯源量同比下滑3.45%。

（圖源：2023年度CAIQ燕窩溯源報告）

從燕之屋招股書及年報披露的數(shù)據(jù)可以看到，其純燕窩業(yè)務(wù)收入的同比增速逐年下滑，2021-2023年，該業(yè)務(wù)收入同比增速分別為15.08%、13.53%、9.53%。今年上半年，該公司的純燕窩業(yè)務(wù)收入同比增速跌至3.52%。

為順應(yīng)市場環(huán)境的變化，近兩年燕之屋持續(xù)推出燕窩粥、生椰桃膠燕窩、人參燕窩飲、燕窩肽護(hù)膚品等多元化產(chǎn)品，同時持續(xù)加大對市場營銷的投入，如簽約流量明星作代言人，通過網(wǎng)紅KOL帶貨，布局社交平臺等拓展市場，以吸引年輕消費(fèi)者。

不過，隨著消費(fèi)日趨理性，性價比已成為人們對滋補(bǔ)品消費(fèi)決策的重要影響因素。有鑒于此，燕之屋同步推出價格更加親民的燕窩產(chǎn)品，價格下探至50-100元，試圖通過低價策略吸引更多消費(fèi)者。

但上述策略也給燕之屋帶來了成本端的壓力，其凈利潤同比增速連年下滑。據(jù)燕之屋招股書及年報，2021-2023年，該公司凈利潤同比增速分別為37.16%、14.63%、4.89%，2024年上半年凈利潤甚至出現(xiàn)負(fù)增長，同比增速為-42.54%。今年上半年，公司毛利率下降了2.74個百分點(diǎn)。對此，燕之屋解釋稱，這主要是由于線下客戶的消費(fèi)趨于保守，導(dǎo)致線下渠道收入增速不及預(yù)期，線下占比降低使得毛利率下降。

近年來，國內(nèi)燕窩市場迅速崛起，但行業(yè)集中度較低，主要為中小燕窩品牌。燕之屋招股書顯示，2022年以燕之屋為首的行業(yè)前五大燕窩品牌市場份額僅約為12%。面對市場同質(zhì)化嚴(yán)重與消費(fèi)降級的壓力，燕之屋能否迎難而上穩(wěn)住業(yè)績，保持龍頭地位？

文章來源：消費(fèi)者報道