2024年廚衛(wèi)大電零售額1764億元，同比增長5.7%——這組來自于奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)讓我們欣喜的同時(shí)，卻鮮少有人注意到這個(gè)“增長”隱藏的殘酷現(xiàn)實(shí)。

其一，政策依賴癥凸顯：2024 年四季度在 “以舊換新國補(bǔ)” 刺激下，行業(yè)零售額同比驟增 24.4%，而前三季度增速僅 7.3%；其二，庫存與價(jià)格戰(zhàn)反噬：行業(yè)渠道庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加，不少二線品牌應(yīng)收賬款逾期率攀升，中低端市場陷入價(jià)格戰(zhàn)泥沼。

在這一“政策驅(qū)動(dòng)增長，內(nèi)卷侵蝕利潤”的行業(yè)困局中，老板電器卻以AI重構(gòu)廚房價(jià)值鏈，展現(xiàn)出持續(xù)強(qiáng)勁的經(jīng)營韌性。

4月29日發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，老板電器數(shù)字廚電逆勢爆發(fā)，銷售額同比增長達(dá)5倍；上市以來累計(jì)分紅63.76億元的超額回報(bào)，在資本市場上劃出一道“藍(lán)籌股”的硬朗曲線。

當(dāng)傳統(tǒng)廚電步入存量博弈，老板電器如何通過“科技+人文”的雙螺旋戰(zhàn)略，完成從廚電制造商到烹飪?nèi)溌氛w解決方案提供商的向上一躍？其布局的“數(shù)字廚電”新賽道，又能否打開廚電行業(yè)的估值新空間？

財(cái)務(wù)基本面：穩(wěn)健發(fā)展的“三高”模型

在消費(fèi)市場持續(xù)波動(dòng)的大環(huán)境下，老板電器2024 年的財(cái)報(bào)成績穩(wěn)健，勾勒出了一個(gè)高韌性發(fā)展、高壁壘投入、高股東回報(bào)的穩(wěn)健發(fā)展模型。

從營收與利潤數(shù)據(jù)來看，2024 年老板電器實(shí)現(xiàn)營收112.13億元，歸母凈利潤15.77億元，扣非凈利潤14.56億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流16.60億元。

值得一提的是，在資本市場波動(dòng)加劇的背景下，老板電器自2010年上市以來始終保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，展現(xiàn)出罕見的長期發(fā)展韌性。

數(shù)據(jù)顯示，公司營收規(guī)模從上市初期的12.32億元躍升至2024年的112.13億元，年復(fù)合增長率達(dá)19.8%。這種穿越地產(chǎn)周期、消費(fèi)疲軟等多重考驗(yàn)的持續(xù)增長，在A股制造業(yè)企業(yè)中堪稱稀缺樣本。

這一長期發(fā)展韌性并非偶然，核心品類在市場中的絕對(duì)性優(yōu)勢夯實(shí)了業(yè)績?cè)鲩L的基石。

煙機(jī)、燃?xì)庠钸B續(xù)10 年全球銷量領(lǐng)先，線下市占率均超 30%；新興品類同樣表現(xiàn)亮眼，消毒洗碗機(jī) S1 Plus Lite 成為國產(chǎn) TOP1 爆品，數(shù)字廚電更成為增長新引擎，2024 年銷量同比增長 57.2%，i7 系列銷售額暴漲超 17 倍。

高韌性發(fā)展的背后，是老板電器對(duì)產(chǎn)業(yè)本質(zhì)的深刻把握——當(dāng)行業(yè)陷入低效內(nèi)卷時(shí)，老板電器選擇以高壁壘投入破局。近五年累計(jì)斬獲 5124 項(xiàng)專利，2024 年研發(fā)投入 4.14 億元，技術(shù)人員占比提升至 17.29%。

這種長期主義的經(jīng)營哲學(xué)，在股東回報(bào)上得以印證。上市以來累計(jì)分紅63.76億元（含2024年度分紅），未來三年仍將維持高分紅政策。

資本市場用數(shù)據(jù)投票——在廚電這個(gè)充分競爭的紅海市場，能夠連續(xù)14年保持營收正增長且分紅承諾不食言的企業(yè)，其稀缺性不言而喻。這不僅是財(cái)務(wù)穩(wěn)健的證明，更是對(duì)其戰(zhàn)略定力的最佳褒獎(jiǎng)。

發(fā)展引擎：數(shù)字廚電驅(qū)動(dòng)的“第二曲線”

在傳統(tǒng)廚電行業(yè)深陷同質(zhì)化競爭困局之時(shí)，老板電器以數(shù)字廚電為戰(zhàn)略支點(diǎn)，正在完成一場從產(chǎn)品制造商向廚房生態(tài)服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。這一轉(zhuǎn)型背后，是一套環(huán)環(huán)相扣的戰(zhàn)略布局。

產(chǎn)品創(chuàng)新是這場變革的首要突破口。搭載“食神” 大模型的 AI 養(yǎng)生烹飪一體機(jī) C9020，實(shí)現(xiàn)從健康監(jiān)測到智能烹飪的全鏈路閉環(huán)；11cm 極薄煙機(jī)打破行業(yè)厚度限制，桌面油煙機(jī)登頂天貓品類榜首；鹽系風(fēng)格套裝開創(chuàng) “廚電軟裝化” 新賽道，實(shí)現(xiàn)從實(shí)用工具到生活藝術(shù)的跨越。

而渠道網(wǎng)絡(luò)的升級(jí)與產(chǎn)品創(chuàng)新形成了戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。2024年，老板電器大幅增加體驗(yàn)性門店的投入，以沉浸式消費(fèi)體驗(yàn)重構(gòu)渠道價(jià)值，打開增量新象限。據(jù)悉，老板電器以數(shù)字烹飪?yōu)闇贤ń橘|(zhì)的2.0場景門店，預(yù)計(jì)一年內(nèi)落地至少1000家。而1700+云店構(gòu)建的數(shù)字化營銷網(wǎng)絡(luò)，則實(shí)現(xiàn)從內(nèi)容種草到銷售轉(zhuǎn)化的完整閉環(huán)。

數(shù)字廚電戰(zhàn)略的核心價(jià)值在于構(gòu)建了一個(gè)自我強(qiáng)化的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。正如老板電器高管在采訪中強(qiáng)調(diào)：數(shù)字廚電不是簡單的產(chǎn)品升級(jí)，而是一套完整的解決方案。這一生態(tài)系統(tǒng)以“硬件+軟件+內(nèi)容+生態(tài)”為驅(qū)動(dòng)，通過四大核心板塊的協(xié)同運(yùn)作，形成閉環(huán)式增長飛輪。

首先，智能中樞“食神”大模型已成為行業(yè)技術(shù)標(biāo)桿。自 2024 年 12 月上線以來，該模型雙平臺(tái)（小程序 + APP）累計(jì)注冊(cè)用戶突破 428 萬人，截至 2025 年 3 月月活躍用戶（MAU）達(dá) 38.6 萬人。

其次，硬件產(chǎn)品矩陣持續(xù)擴(kuò)容，老板電器數(shù)字廚電累計(jì)銷售額已突破30 億元?；凇笆成瘛贝竽Ｐ痛蛟斓闹悄芊?wù)生態(tài)，正通過菜譜訂閱、健康管理等增值服務(wù)，實(shí)現(xiàn)從軟件到硬件的價(jià)值延伸。這種軟件賦能服務(wù)、服務(wù)反哺硬件的模式，不僅提高用戶使用粘性，更帶動(dòng)數(shù)字廚電成套化購買需求的激增。

在技術(shù)架構(gòu)層面，從老板電器相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的采訪中，我們了解到：老板電器創(chuàng)新性地構(gòu)建起“通用大模型底座+ 垂直烹飪數(shù)據(jù)+硬件智能體”三位一體的技術(shù)體系。以DeepSeek為通用底座，結(jié)合自主訓(xùn)練的“食神 垂直模型，最終通過數(shù)字廚電硬件實(shí)現(xiàn)知識(shí)變現(xiàn)。這一架構(gòu)實(shí)現(xiàn) “用戶輸入（語音 / 圖像）-AI 分析決策 - 硬件自動(dòng)執(zhí)行 - 數(shù)據(jù)反饋優(yōu)化” 的完整閉環(huán)。

值得關(guān)注的是，老板電器正在加速推進(jìn)AI烹飪眼鏡的研發(fā)進(jìn)程，這款被視為下一代廚房交互終端的產(chǎn)品有望在未來一段時(shí)期面市。憑借這一布局，老板電器提前卡位 千億 AI 眼鏡市場容量，有望在人機(jī)交互領(lǐng)域開辟新的增長極。

此外，在家庭廚房市場之外，老板電器正將家用領(lǐng)域的技術(shù)積累快速復(fù)制至近千億的商用廚房市場，依托46年廚電研發(fā)積淀，構(gòu)筑全新的增長曲線。

站在“AI+消費(fèi)”的政策風(fēng)口，未來可期

投資本質(zhì)上是對(duì)未來的押注。

站在2025年這個(gè)被業(yè)界普遍視為“AI家電元年”、“人工智能+”已上升為國家戰(zhàn)略的重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，老板電器憑借其在數(shù)字廚電領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢，正在將這些戰(zhàn)略機(jī)遇轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的市場紅利和增長動(dòng)能。

政策紅利與行業(yè)趨勢正形成強(qiáng)勁的雙輪驅(qū)動(dòng)效應(yīng)。從宏觀層面看，“人工智能+”首次寫入政府工作報(bào)告，疊加以舊換新國補(bǔ)政策的持續(xù)加碼，為行業(yè)發(fā)展注入了政策動(dòng)能。

從產(chǎn)業(yè)層面看，廚電行業(yè)正加速從功能型向智能型轉(zhuǎn)變，據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測，2025年中國智能家居市場規(guī)模將突破9500億元，其中AI技術(shù)應(yīng)用滲透率有望超過50%。在這輪產(chǎn)業(yè)升級(jí)浪潮中，老板電器憑借其在數(shù)字廚電領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢，已然占據(jù)戰(zhàn)略制高點(diǎn)。

這種搶占戰(zhàn)略制高點(diǎn)絕非偶然，而是源自老板電器前瞻性的戰(zhàn)略布局與長期主義的價(jià)值堅(jiān)守。

首先，老板電器已經(jīng)前瞻性構(gòu)建起堅(jiān)實(shí)的技術(shù)護(hù)城河。作為《健康家居數(shù)字烹飪通用要求》等國標(biāo)的主導(dǎo)制定者，老板電器已參與6項(xiàng)AI廚電標(biāo)準(zhǔn)制定，其中主導(dǎo)2項(xiàng)。這種“技術(shù)專利化、專利標(biāo)準(zhǔn)化”的發(fā)展路徑，使其在行業(yè)變革中始終掌握話語權(quán)。

其次，生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)成效顯著。“食神”大模型不僅服務(wù)C端用戶，同時(shí)還向生態(tài)伙伴開放。這種開放共贏的生態(tài)戰(zhàn)略，正在打破行業(yè)邊界，隨著合作伙伴數(shù)量的增加與合作深度的拓展，勢必形成用戶需求牽引、技術(shù)能力支撐、生態(tài)協(xié)同創(chuàng)新的強(qiáng)大網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，從而持續(xù)放大數(shù)字廚電生態(tài)的價(jià)值規(guī)模 。

更重要的是，在行業(yè)普遍降本增效的背景下，老板電器展現(xiàn)出非凡的研發(fā)定力。在研發(fā)費(fèi)用持續(xù)高投入與研發(fā)人才加速集聚的同時(shí)，老板電器組建由清華大學(xué)博士帶隊(duì)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，依托數(shù)字廚電研究院與成都研究院雙輪驅(qū)動(dòng)，形成“硬件創(chuàng)新 + 算法開發(fā)”的協(xié)同優(yōu)勢。

不追求短期利潤，而是投資未來，這種長期投入正在轉(zhuǎn)化為用戶終身價(jià)值的持續(xù)提升。

在人文價(jià)值維度，老板電器將烹飪升華為文化信仰。全球烹飪藝術(shù)中心年接待游客5.9 萬人次，舉辦超 350 場體驗(yàn)活動(dòng)；烹飪?nèi)宋难芯吭旱某闪?，更是國?nèi)首個(gè)聚焦烹飪?nèi)宋难芯康臋C(jī)構(gòu)。

這些投入看似“務(wù)虛”，實(shí)則正在轉(zhuǎn)化為品牌溢價(jià)的核心競爭力——2024年品牌力提升13.2%，高端人群第一提及率增長3%。

隨著AI 業(yè)務(wù)與人文價(jià)值驅(qū)動(dòng)的業(yè)績?cè)鲩L逐步顯現(xiàn)，其估值體系有望迎來系統(tǒng)性重塑。參照消費(fèi)科技股的估值邏輯，老板電器在“硬件+服務(wù)+文化”的創(chuàng)新商業(yè)模式下，將展現(xiàn)出更高的投資價(jià)值。在“AI+消費(fèi)”的政策風(fēng)口與行業(yè)智能化升級(jí)的浪潮中，老板電器以堅(jiān)實(shí)的步伐邁向新的發(fā)展階段，其未來的成長空間充滿想象。

真正的抗周期不是防守，而是用技術(shù)進(jìn)攻開辟新戰(zhàn)場。在消費(fèi)電子與家電的邊界日益模糊的今天，老板電器正憑借“AI+消費(fèi)”時(shí)代的新勢能撬動(dòng)增長新引擎，用科技重新定義廚房經(jīng)濟(jì)的價(jià)值邊界。

據(jù)最新數(shù)據(jù)，老板電器AI相關(guān)品類已占營收26.75%。這場AI重塑場景的廚房革命，或許正是中國傳統(tǒng)制造業(yè)向新質(zhì)生產(chǎn)力躍遷的最佳注腳。