2024年，中國鎢市場經(jīng)歷了“兩頭低、中間高”的劇烈波動，全年均價同比上漲約15%，黑鎢精礦（65%）最高觸及15.66萬元/噸，仲鎢酸銨（APT）價格一度突破23萬元/噸，創(chuàng)下近十三年新高。進入2025年，鎢價延續(xù)高位震蕩格局，2月黑鎢精礦報價穩(wěn)定在14.3萬元/標(biāo)噸，仲鎢酸銨保持在21.25萬元/噸。

由于供給偏緊引發(fā)的的礦端漲價，已逐級向產(chǎn)業(yè)鏈下游傳導(dǎo)。此前，包括章源鎢業(yè)（002378.SZ）、中鎢高新（000657.SZ）、廈門鎢業(yè)（600549.SH）在內(nèi)的多家龍頭鎢企先后發(fā)布調(diào)漲通知，且有公司正在醞釀新一輪漲價。

行情大好的情況下，一家扎根于哈薩克斯坦的鎢礦公司—佳鑫國際近日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市。

鎢礦公司佳鑫國際沖刺港股IPO

2025年3月31日，佳鑫國際資源投資有限公司（以下簡稱“佳鑫國際”）向港交所提交上市申請書，擬在香港主板上市。獨家保薦人為中金公司。

這是佳鑫國際第三次嘗試登陸港股資本市場，此前2024年1月30日和8月19日兩次遞表均未成功。本次IPO計劃發(fā)行不超過1.25億股普通股，并同步在哈薩克斯坦阿斯塔納國際交易所（AIX）發(fā)行不超過131.76萬股普通股。

擁世界上最大的設(shè)計鎢礦產(chǎn)能

預(yù)計25年商業(yè)化生產(chǎn)

招股書顯示，佳鑫國際成立于2014年，是一家扎根于哈薩克斯坦的鎢礦公司，專注于開發(fā)巴庫塔鎢礦。

巴庫塔鎢礦位于哈薩克斯坦東南部，阿拉木圖以東約180公里，中國邊境以西160公里。

據(jù)弗若斯特沙利文的資料，截至2024年12月31日，巴庫塔鎢礦是全球最大型三氧化鎢(WO3)礦產(chǎn)資源量露天鎢礦，也是全球第四大WO3礦產(chǎn)資源量鎢礦(包括露天鎢礦及地下鎢礦)，在單一鎢礦中擁有世界上最大的設(shè)計鎢礦產(chǎn)能。

據(jù)招股書披露，佳鑫國際近年來一直在積極籌備巴庫塔鎢礦的商業(yè)生產(chǎn)。該項目已在2024年11月投入試生產(chǎn)以測試并微調(diào)加工流程。預(yù)計將于2025年第二季度開始商業(yè)化生產(chǎn)，2025年的目標(biāo)年度采礦及礦物加工能力是330萬噸鎢礦石。

據(jù)獨立技術(shù)報告，截至2024年12月31日，根據(jù)JORC規(guī)則，巴庫塔鎢礦的估計礦產(chǎn)資源量約為1.095億噸含0.211%WO3的礦石（相當(dāng)于23.15萬噸WO3），包括9760萬噸控制資源量(0.21% WO3)及1190萬噸推斷資源量（0.228% WO3，截至同日，根據(jù)JORC規(guī)則指引，巴庫塔鎢礦擁有的可信礦石儲量為7030萬噸礦石，平均品位為0.206% WO3，相當(dāng)于14.45萬噸WO3）。

公司根據(jù)與哈薩克斯坦相關(guān)主管機關(guān)訂立的底土使用合約，持有巴庫塔鎢礦的采礦權(quán)（開采鎢礦石的權(quán)利）。采礦合約列明的采礦區(qū)域為1.16平方公里，允許在地表以下開采最大深度300米，期限為2015年6月2日至2040年6月2日，為期25年。

不過，佳鑫國際的巴庫塔鎢礦項目于整個往績記錄期處于勘探及開發(fā)階段。因此，于往績記錄期，佳鑫國際并無確認(rèn)任何收入。于2021年、2022年、2023年、2024年9月30日止，公司年/期內(nèi)虧損2611.7萬港元、9445萬港元、8012.9萬港元、6496.9萬港元。三年累計虧損約3.5億港元。

根據(jù)公司計劃，預(yù)計于2025年第二季度開始商業(yè)生產(chǎn)。一旦開始生產(chǎn)，佳鑫國際擬于短期內(nèi)主要向中國的鎢加工商及終端用戶銷售鎢產(chǎn)品。

公司表示，“產(chǎn)生收入的能力將主要取決于巴庫塔鎢礦項目中鎢產(chǎn)品的成功生產(chǎn)?！?/p>

兩大國企護航

成立10年0營收，佳鑫國際全靠股東輸血。其背后股東則是江西銅業(yè)、中國鐵建兩大央國企。

招股書顯示，IPO前，佳鑫國際由恒兆（香港）和江西銅業(yè)香港分別持股43.35%及約41.65%，為公司控股股東，此外，中鐵建國投和中土香港則分別持股10%和5%。中國鐵建通過旗下中鐵建國投及中國土木工程集團有限公司累計持有公司15%的股份。

由江西省國資委控股的江西銅業(yè)，于2018年通過約5.6億元收購獲得了這41%的股份。

中國鐵建則于2021年進入，斥資約2.4億元，獲得了15%的佳鑫國際股權(quán)。

值得一提的是，江西銅業(yè)也是佳鑫國際前五大供應(yīng)商的其中之一。另外，作為主要股東之一的中國鐵建，同時也是佳鑫國際的最大供應(yīng)商，近三年采購額占總額的比例均在90%上下。

汕尾商人劉力強

從珠海到哈薩克斯坦

佳鑫國際的創(chuàng)始人為公司董事長劉力強，他是珠海市汕尾商會創(chuàng)辦人之一，自該會于2018年1月創(chuàng)辦起擔(dān)任名譽會長。

佳鑫國際資源投資有限公司創(chuàng)始人、董事長劉力強

據(jù)了解，在創(chuàng)立佳鑫國際前，這位汕尾商人的商業(yè)版圖還主要局限在珠海。他于1993年3月創(chuàng)立珠海市華粵投資有限公司，并擔(dān)任該公司的授權(quán)代表兼總經(jīng)理，直至2014年8月。此外，自1999年10月起，他還擔(dān)任珠海橫琴中油加油站經(jīng)營有限公司的副董事長及非執(zhí)行董事。直到創(chuàng)立佳鑫國際并收購了巴庫塔鎢礦后，其商業(yè)版圖開始一躍擴張至哈薩克斯坦。

2015年11月，佳鑫國際通過收購Aral - Kegen LLP獲得對附屬公司ZV的間接控制權(quán)，從而取得持有巴庫塔項目采礦權(quán)的Zhetisu Volfram LLP的間接控制權(quán)，進而擁有了巴庫塔鎢礦。

全球鎢需求缺口望擴大

圖為視頻截圖

據(jù)了解，鎢是一種稀缺材料，具有高熔點、高密度、高硬度、高耐磨性、穩(wěn)定化學(xué)表現(xiàn)等優(yōu)良特征。鎢產(chǎn)品通常用于機械制造、電力資源、汽車制造、電子信息、航天軍工等領(lǐng)域，由于鎢的稀缺性和不可替代性，目前被世界各國列為重要戰(zhàn)略金屬，被譽為“高端制造的脊梁”。

據(jù)弗若斯特沙利文報告，全球鎢儲量由2018年的約330萬噸增加至2023年的440萬噸，復(fù)合年增長率為5.9%。2023年，全球鎢產(chǎn)量7.8萬噸，全球鎢耗用量約12.41萬噸，缺口高達4.61萬噸，體現(xiàn)了鎢資源的稀缺和強勁需求。展望未來，隨著快速增長下游市場鎢用量不斷增加，如光伏(PV)行業(yè)亦耗用大量的鎢，預(yù)期鎢耗用量于2028年達15.11萬噸，復(fù)合年增長率為4%。

2023年，中國是鎢儲量第一大國，占全球鎢儲量逾50%。為保護國家儲量，中國自然資源部每年頒布鎢礦開采年度指標(biāo)。中國鎢產(chǎn)量從2018年的6.5萬噸減少到2023年的6.34萬噸，復(fù)合年增長率為-0.5%。市場預(yù)計2028年國內(nèi)鎢產(chǎn)量將達到5.54萬噸，2023年至2028年復(fù)合年增長率為-2.7%。

在這一背景下，巴庫塔鎢礦的開發(fā)顯得尤為重要，其可能緩解長期供應(yīng)壓力，并為全球鎢市場的穩(wěn)定供應(yīng)做出貢獻。此外，作為中國與哈薩克斯坦之間產(chǎn)能合作的重點項目，巴庫塔鎢礦項目在商業(yè)和戰(zhàn)略意義上都具有重大的潛力。

文中所用圖片來源網(wǎng)絡(luò)

【編者聲明】

本公眾號部分素材來自網(wǎng)絡(luò)，版權(quán)歸原作者所有。編者收集整理，旨在與大家分享學(xué)習(xí)，文章不構(gòu)成任何投資建議。如您認(rèn)為某些內(nèi)容侵犯您的權(quán)益，請及時告知，我們核實后將采取相應(yīng)措施。