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四大行交出了史上最差的一季度財(cái)報(bào)。

工行一季度凈利潤(rùn)同比下降3.99%，建行一季度凈利潤(rùn)同比下降3.99%，中行一季度凈利潤(rùn)同比下降2.9%，只有農(nóng)行一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.2%。

但農(nóng)行相對(duì)亮眼的數(shù)據(jù)其實(shí)是經(jīng)不住考證的。

因?yàn)楸举|(zhì)上農(nóng)行和其它大行的表現(xiàn)是一致的，都是凈利息收入與非利息收入雙線下滑，營(yíng)業(yè)支出不降反升，只是農(nóng)行利潤(rùn)利用會(huì)計(jì)手段給自己的其他業(yè)務(wù)收入激增100億元，然后利用免稅政策給減少了所得稅，實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)。

當(dāng)然，市場(chǎng)給到的反應(yīng)其實(shí)也很有意思。

前些年銀行業(yè)績(jī)爆表的時(shí)候，銀行的市值反而很低，但現(xiàn)在銀行業(yè)績(jī)變差了，但業(yè)績(jī)卻跑到了天上去，而這種倒掛的情況其實(shí)只有說(shuō)明一個(gè)事。

銀行的日子不好過(guò)了，但其它行業(yè)更不好過(guò)。

銀行的日子是肯定不好過(guò)了。

因?yàn)楹诵狞c(diǎn)在于，曾經(jīng)支撐銀行穩(wěn)健盈利的息差 “安全墊”，正在快速變薄乃至消失。

現(xiàn)代銀行業(yè)務(wù)模式下，息差是其核心盈利支柱。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，儲(chǔ)戶(hù)將錢(qián)存入銀行，銀行支付存款利息；企業(yè)或個(gè)人從銀行貸款，銀行收取貸款利息，這一收一支之間的差額，就是銀行利潤(rùn)的主要來(lái)源。

當(dāng)然這里肯定會(huì)有一知半解的朋友說(shuō)現(xiàn)代銀行的利潤(rùn)已經(jīng)不是靠息差了，而是靠的是其它渠道費(fèi)之類(lèi)的，但還是那句話(huà)。

高速公路看上去遠(yuǎn)沒(méi)有高速收費(fèi)站賺錢(qián)，但如果沒(méi)有前者，后者一定賺不到錢(qián)。

而息差，則是現(xiàn)代銀行存活的關(guān)鍵。

很多朋友可能不了解銀行之前的日子是什么樣，我很明確告訴大家，過(guò)去二三十年間，銀行都是躺著過(guò)賺錢(qián)的。

因?yàn)楫?dāng)年的息差，實(shí)在是太好了。

在那個(gè)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的黃金時(shí)代，資金需求極為旺盛，民間借貸利率高達(dá) 15%-20%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)信托產(chǎn)品收益率也在 12%-15% 。這意味著只要能從銀行拿到貸款，轉(zhuǎn)手投入理財(cái)市場(chǎng)，就能穩(wěn)賺利差。這種近乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利空間，使得銀行成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利的最大受益者。

打開(kāi)同花順查看市值排名前列的企業(yè)，幾乎被銀行牢牢占據(jù)。

可以說(shuō)，靠著息差這一利器，銀行業(yè)積累了驚人的財(cái)富，將時(shí)代發(fā)展的絕大部分紅利收入囊中。

但銀行其實(shí)在過(guò)去是很能悶聲發(fā)大財(cái)?shù)摹?/b>

因?yàn)槟闳タ淬y行板塊的歷史表現(xiàn)就好了，從18年高位到21年最低點(diǎn)，銀行殺估值殺得非常厲害，普遍腰斬，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)，你能隨意看到2字頭的農(nóng)行，銀行股幾乎是無(wú)人問(wèn)津的。

但你再去看財(cái)報(bào)，18到21年，銀行的利潤(rùn)是很高的，利潤(rùn)都是飆升的。

我隨便拉一個(gè)數(shù)據(jù)，建設(shè)銀行2021年凈利潤(rùn)3039.28 億元，較上年增長(zhǎng) 11.09%，而大家要注意，這是2021年的數(shù)據(jù)，對(duì)應(yīng)著特殊的三年。

當(dāng)時(shí)銀行業(yè)績(jī)好，但估值低，是實(shí)打?qū)嵉膼灺暟l(fā)大財(cái)。

但現(xiàn)在的情況是什么？

一方面，是房地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)相對(duì)不景氣，銀行的業(yè)績(jī)開(kāi)始變差，而另一方面，是股市遇冷，股市崩盤(pán)，要狂拉銀行護(hù)盤(pán)，只要過(guò)去大盤(pán)一緊張，市場(chǎng)大資金就會(huì)跑到銀行板塊進(jìn)行拉升，直接把銀行股拉出了高位。

但銀行股的高位并不是銀行從業(yè)人員的高位，這幾年在銀行系統(tǒng)的朋友應(yīng)該深有感觸，用業(yè)內(nèi)的朋友來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在銀行工資都折得不成樣子了，報(bào)表都擦得冒煙了，但問(wèn)題是，利潤(rùn)依然要正增長(zhǎng)，而且還得各種鼓勵(lì)分紅。

但問(wèn)題是，估值這樣漲，要保持分紅率，就得拿出更多的錢(qián)來(lái)，這些錢(qián)，要不從利潤(rùn)拿，要不就從員工口袋拿了。

所以銀行的日子，實(shí)際是更不好過(guò)的。

但相較于其它行業(yè)，銀行的日子其實(shí)還行。

其實(shí)有對(duì)日本經(jīng)濟(jì)破碎周期有了解的朋友都應(yīng)該當(dāng)時(shí)是個(gè)什么情況，在當(dāng)時(shí)日本泡沫時(shí)代破碎的時(shí)候，受影響最深的實(shí)際就是地產(chǎn)行業(yè)和銀行。

地產(chǎn)行業(yè)好理解，你都泡沫破碎了，肯定受影響最深，而銀行則是跟地產(chǎn)掛鉤，對(duì)應(yīng)的抵押物不行了，銀行日子肯定是難過(guò)的。

但你會(huì)發(fā)現(xiàn)，在咱這里，完全就不是這樣的。

咱這里房地產(chǎn)行業(yè)慘也是真慘，但銀行則是幾乎無(wú)影響的，甚至說(shuō)市值還上了新高，而差異的點(diǎn)，實(shí)際則在于我們對(duì)銀行體系的保護(hù)。

日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后，房地產(chǎn)和股票價(jià)格大幅下跌，企業(yè)和個(gè)人用于貸款抵押的資產(chǎn)價(jià)值大幅縮水。

許多企業(yè)和個(gè)人陷入負(fù)資產(chǎn)狀態(tài)，即使銀行收回抵押物進(jìn)行拍賣(mài)，所得款項(xiàng)也不足以?xún)斶€貸款，導(dǎo)致銀行面臨大量的壞賬損失。

但我們這里是什么情況呢？

我們也是房?jī)r(jià)下跌，但這個(gè)下跌幅度是可控的，而可控就對(duì)應(yīng)著時(shí)間線，銀行在這個(gè)過(guò)程可以通過(guò)讓個(gè)人或者企業(yè)追加抵押來(lái)收款，控制壞賬。

日本當(dāng)時(shí)沒(méi)這個(gè)操作，因?yàn)榉績(jī)r(jià)下跌太快，根本不給機(jī)會(huì)，但我們這里，通過(guò)時(shí)間差，銀行將這塊風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際是轉(zhuǎn)移了一部分的。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是把壞賬風(fēng)險(xiǎn)置換成了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，這里大家可以對(duì)應(yīng)去看看老賴(lài)人數(shù)的增長(zhǎng)。

而另一方面上，我們這里的居民部門(mén)也幫銀行承擔(dān)了很大一部分風(fēng)險(xiǎn)。

我一直在說(shuō)一個(gè)事，那就是我們這里銀行對(duì)個(gè)人算是有無(wú)限追索權(quán)的。

在其他國(guó)家，你房子跌破首付，可以個(gè)人破產(chǎn)重頭再來(lái)，但在我們這里，你房子跌破首付，你也得老老實(shí)實(shí)給銀行還上三十年房貸。

這等于是把銀行的風(fēng)險(xiǎn)直接轉(zhuǎn)嫁給個(gè)人了。

所以你再回過(guò)頭來(lái)看最初的邏輯就好了。

為什么銀行的日子不好過(guò)了，但還能繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)？

因?yàn)榈渌袠I(yè)更不好過(guò)了

之前的我們，是一個(gè)比好的模式，但我們現(xiàn)在，則是一個(gè)比差的模式。

這是最大的不同

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