A股市場2025半年度業(yè)績預(yù)告披露持續(xù)進(jìn)行中，為關(guān)鍵詞

圖/視覺中國

No.1

醫(yī)藥企業(yè)超五成凈利潤增長

截至7月18日17時，A股共有1540家上市公司對外披露2025年半年度業(yè)績預(yù)告。萬得（Wind）數(shù)據(jù)顯示，674家預(yù)喜，預(yù)喜比例約為43.77%。其中，略增57家，扭虧193家，續(xù)盈6家，預(yù)增418家，已披露業(yè)績預(yù)告的上市公司業(yè)績整體較為分化。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至7月20日，有99只醫(yī)藥股披露了2025年上半年業(yè)績預(yù)告，有超過五成“報喜”。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，按預(yù)告凈利潤增長下限看，有20股凈利增幅在100%以上，有53股歸屬凈利潤出現(xiàn)同比增長。

其中，創(chuàng)新藥領(lǐng)域至少10家創(chuàng)新藥企凈利潤預(yù)增超100%，值得注意的是， 藥明康德系披露業(yè)績預(yù)告的醫(yī)藥股中，預(yù)告歸屬凈利潤最高的個股，公司預(yù)計上半年實現(xiàn)凈利85.61億元，同比預(yù)增101.92%。

據(jù)藥明康德披露的業(yè)績預(yù)告，歸屬于本公司股東的凈利潤同比增長約101.92%。藥明康德凈利潤遠(yuǎn)超其他同類企業(yè)，主要受益于全球醫(yī)藥外包服務(wù)需求回升及多肽/寡核苷酸業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長，GLP-1減肥藥及ADC藥物研發(fā)熱潮推動訂單激增。

醫(yī)藥生物行業(yè)中，創(chuàng)新藥和海外業(yè)務(wù)驅(qū)動多家公司業(yè)績增長，多肽產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)突出。其中，圣諾生物聲稱，因多肽原料藥業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好，使得業(yè)績同比實現(xiàn)較大增長，預(yù)計凈利潤同比增長253.54%至332.10%。

翰宇藥業(yè)則實現(xiàn)“成功逆襲”，預(yù)計2025年上半年實現(xiàn)凈利潤1.42億—1.62億元，同比大增1470.82%-1663.89%。公司表示其主要的營業(yè)收入來源于國際業(yè)務(wù)，實現(xiàn)扭虧為盈主要是受益于全球市場需求的持續(xù)增長等因素。

No.2

萬泰生物等18股現(xiàn)首虧

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，按預(yù)告凈利潤下限統(tǒng)計，有42只醫(yī)藥股預(yù)計2025年上半年將出現(xiàn)虧損。

其中，達(dá)安基因預(yù)計虧損金額較大。公司業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計上半年歸屬凈利潤為-1.4億元至-2億元。不過，與上年同期相比，達(dá)安基因凈利已出現(xiàn)減虧，上年同期，達(dá)安基因凈利虧損3.99億元。

2024年1月至12月，達(dá)安基因的營業(yè)收入構(gòu)成為：生物制品業(yè)占比96.2%，金融服務(wù)占比3.8%。

海南海藥預(yù)計虧損金額同樣居前。公司業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計上半年歸屬凈利潤為-1.2億元至-1.6億元。資料顯示，公司圍繞大健康布局，涵蓋中間體、原料藥、化學(xué)制劑、現(xiàn)代中藥及醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域，目前以藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主。

業(yè)績預(yù)計出現(xiàn)虧損的還有*ST蘇吳，公司預(yù)計上半年歸屬凈利潤為-4000萬元至-6000萬元。*ST蘇吳表示，報告期內(nèi)公司凈利出現(xiàn)虧損的主要原因為貿(mào)易業(yè)務(wù)應(yīng)收款計提較大金額減值準(zhǔn)備，利潤下降。

在預(yù)計虧損的42只醫(yī)藥股中，有18股將出現(xiàn)上市以來的首次半年度凈利虧損，包括萬泰生物、哈三聯(lián)、聯(lián)環(huán)藥業(yè)等。

萬泰生物業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2025年上半年歸屬凈利潤為-1.3億元至-1.6億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。這也是萬泰生物自2020年上市以來，首度出現(xiàn)半年度凈利虧損的情況。

萬泰生物解釋稱，報告期內(nèi)，公司疫苗板塊受行業(yè)政策調(diào)整及市場競爭等因素影響，短期銷售承壓，收入及利潤同比顯著下滑；公司IVD板塊受政府集采降價、檢驗套餐解綁等因素影響，在政策利好逐步釋放、帶動業(yè)績向好之前，需要一段時間沉淀消化，短期內(nèi)銷售收入亦承壓。兩者對公司整體凈利潤造成階段性影響。

聯(lián)環(huán)藥業(yè)亦發(fā)布業(yè)績預(yù)虧公告，公司上半年預(yù)計歸屬凈利潤區(qū)間為-4500萬元至-3800萬元，業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧。這也是聯(lián)環(huán)藥業(yè)自2003年上市以來首次半年度凈利虧損。

聯(lián)環(huán)藥業(yè)表示，2025年半年度，公司整體經(jīng)營保持穩(wěn)定態(tài)勢，一季度受國家藥品集采、醫(yī)保支付政策調(diào)整以及國際市場競爭加劇等多重因素影響，公司主要產(chǎn)品毛利率承壓下行，導(dǎo)致歸屬凈利潤同比出現(xiàn)下滑，二季度在延續(xù)上述毛利率下行壓力的同時，公司因發(fā)生非經(jīng)常性行政處罰支出以及相關(guān)稅費(fèi)支出，導(dǎo)致該季度歸屬凈利潤出現(xiàn)虧損。

No.3

下半年哪些賽道被看好

中國創(chuàng)新藥跨境技術(shù)許可交易（License out/in）數(shù)量和金額呈加速趨勢，2025下半年趨勢有望延續(xù)。

7月14日，中郵證券發(fā)布研報分析，2024年中國創(chuàng)新藥License out授權(quán)總金額突破500億美元，達(dá)519億美元，同比增長27.4%，占全球同類交易總額的30%。全年完成授權(quán)交易94筆，其中首付款超2億美元或總金額超10億美元的“重磅交易”達(dá)21筆。

中國在全球創(chuàng)新藥BD（商務(wù)拓展）交易中的項目數(shù)占比從2019年的3%躍升至2024年的13%，金額占比從1%提升至28%。2025上半年中國創(chuàng)新藥License out總金額更是已接近660億美元，趕超2024全年BD交易總額，跨國大藥企對中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)關(guān)注度有望延續(xù)。

如靠“減肥神藥”一舉翻身的翰宇藥業(yè)，在2024年底，翰宇藥業(yè)的利拉魯肽注射液獲美國食品和藥品監(jiān)督管理局（FDA）批準(zhǔn)，成為美國首款利拉魯肽仿制藥。公司還與Hikma簽署累計3.38億元人民幣的合同以開拓美國市場，成為翰宇藥業(yè)上半年業(yè)績增長的核心因素之一。

從技術(shù)平臺分類看，ADC和雙抗是 2025 年上半年重要的交易品類。

交易數(shù)量方面，單抗領(lǐng)域數(shù)量最多，共有16個單抗管線完成出海，ADC和小分子緊隨其后，分別完成11項和10項出海授權(quán)交易。盡管單抗領(lǐng)域交易數(shù)量最多，但“天價交易”金額的項目主要來自ADC、雙抗和小分子。

中郵證券研報分析，短期內(nèi) ADC、雙抗領(lǐng)域交易有望延續(xù)，2025下半年或有數(shù)項相關(guān)BD落地。中長期看，三抗、CAR-T、TCE、干細(xì)胞等平臺產(chǎn)品BD有望快速增多。

疾病譜方面，從2023年至2024年，腫瘤管線出海授權(quán)交易占比從72%下降至61%，而代謝內(nèi)分泌、自身免疫兩大疾病領(lǐng)域的占比快速上升，由2023年的12%提升至25%。未來，代謝內(nèi)分泌、 自身免疫有望反超腫瘤，成為 License out新的主力方向。

跨國大藥企在尋找合作時，目前主要考量項目與自身戰(zhàn)略資源協(xié)同、與同類產(chǎn)品相比的差異化優(yōu)勢、成本可控三個方面。因此，聚焦下一代基藥大品種、差異化新靶點的產(chǎn)品可能更加能夠吸睛?？紤]到成藥確定性，對于擁有豐富后期相關(guān)管線的創(chuàng)新藥企有望持續(xù)受益。

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