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當(dāng)前，在全球新一輪金融科技浪潮中，穩(wěn)定幣作為連接數(shù)字經(jīng)濟(jì)與現(xiàn)實(shí)金融的關(guān)鍵樞紐，正以前所未有的速度與廣度，深度嵌入全球貨幣體系的運(yùn)行框架。

起初，穩(wěn)定幣僅是加密世界的“實(shí)用性補(bǔ)丁”——旨在解決比特幣等數(shù)字資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動引發(fā)的交易障礙，其使命不過是充當(dāng)“數(shù)字美元”的等價(jià)物，滿足鏈上交易、套利、避險(xiǎn)等基本需求。

然而，隨著泰達(dá)幣、美元幣等美元錨定型穩(wěn)定幣的發(fā)行規(guī)模持續(xù)膨脹并突破千億美元大關(guān)，它們不再是邊緣化的“工具幣”，而是逐步演變?yōu)榫邆鋸V泛可替代性的“準(zhǔn)貨幣”形態(tài)。特別是在DeFi、全球跨境支付、Web3.0商業(yè)結(jié)算等新興場景中，穩(wěn)定幣已成為不可或缺的存在，職能覆蓋支付、儲值、清算等多個(gè)環(huán)節(jié)，不僅扮演著數(shù)字經(jīng)濟(jì)“血液循環(huán)系統(tǒng)”的核心角色，也被視為加密貨幣世界的“數(shù)字美元”。

從戰(zhàn)略維度看，穩(wěn)定幣正逐漸演變?yōu)榇髧鹑诓┺牡男滦?/strong>“戰(zhàn)略工具”。

以美元穩(wěn)定幣為例，其在全球的流通實(shí)質(zhì)上是美元國際影響力的延伸——推動“數(shù)字美元”滲透至本幣資本市場相對薄弱的新興經(jīng)濟(jì)體，無須傳統(tǒng)資本賬戶開放，即可實(shí)現(xiàn)對境外金融結(jié)構(gòu)的“鏈?zhǔn)酱┩浮?。這既增強(qiáng)了美國在新型數(shù)字支付生態(tài)中的主導(dǎo)權(quán)，也悄然改變了原有國際貨幣體系的博弈格局?？梢哉f，穩(wěn)定幣不僅是“技術(shù)話語權(quán)”的輸出，更是“制度軟實(shí)力”的投射。

展望未來，穩(wěn)定幣發(fā)展不只是數(shù)字金融治理的前沿議題，更是關(guān)乎貨幣主權(quán)、金融安全、制度競爭的深層命題。未來的貨幣博弈將不僅在紙幣、金庫與利率工具層面展開，更會在代碼、協(xié)議與網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)的維度交鋒。

穩(wěn)定幣之爭，本質(zhì)是圍繞貨幣形態(tài)演進(jìn)、金融主權(quán)博弈與全球秩序重構(gòu)的“深水之戰(zhàn)”，更是對各國制度競爭力與創(chuàng)新能力的全面檢驗(yàn)。

在這場數(shù)字金融格局重塑中，誰能把握先機(jī)，誰就能在未來貨幣體系中占據(jù)戰(zhàn)略制高點(diǎn)；誰主導(dǎo)協(xié)議層的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，誰就掌握價(jià)值流動的調(diào)度權(quán)；誰構(gòu)建可信鏈上治理范式，誰就能在下一代全球儲備貨幣體系中贏得制度性話語權(quán)。

這不僅是金融競爭力的較量，更是大國在數(shù)字文明時(shí)代對制度現(xiàn)代化水平的全新檢驗(yàn)。

一、穩(wěn)定幣使用量增加

世界經(jīng)濟(jì)論壇2025年3月26日發(fā)布的報(bào)告顯示，2024年全球穩(wěn)定幣流通供應(yīng)量同比增長約28%，年度總轉(zhuǎn)賬量達(dá)27.6萬億美元，超過維薩與萬事達(dá)卡交易量的總和。世界經(jīng)濟(jì)論壇指出，越來越多的金融機(jī)構(gòu)正進(jìn)入穩(wěn)定幣市場。2025年2月，渣打銀行宣布將與加密貨幣公司合作推出與港元掛鉤的穩(wěn)定幣；貝寶、美國銀行及金融科技公司Stripe等也已推出穩(wěn)定幣或表示有意進(jìn)入這一市場。支持者認(rèn)為，穩(wěn)定幣能夠?qū)崿F(xiàn)更快捷、低成本的國際支付，還能為全球超10 億無法獲得傳統(tǒng)銀行服務(wù)的人群提供金融支持。

英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志2025年2月23日刊文《穩(wěn)定幣：真正的加密貨幣熱潮》指出，根據(jù)美國區(qū)塊鏈分析公司Chainalysis的數(shù)據(jù)，2024年穩(wěn)定幣的鏈上交易規(guī)模達(dá)27.6萬億美元，占公共區(qū)塊鏈結(jié)算總量的40%，較2020年（20%）翻了一番。這在一定程度上反映出在此期間加密貨幣價(jià)格的普遍上漲，也體現(xiàn)出穩(wěn)定幣在現(xiàn)實(shí)場景的應(yīng)用愈發(fā)廣泛。在通貨膨脹侵蝕儲蓄、美元稀缺的國家，穩(wěn)定幣正逐步成為一種價(jià)值儲存的手段。

布雷頓森林委員會未來金融工作組（FFWG）的數(shù)字金融項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)（DFPT）2025年3月13日發(fā)布的題為《釋放穩(wěn)定幣潛力：探索機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)》的研究簡報(bào)指出，世界各國政府、銀行、資產(chǎn)管理公司、傳統(tǒng)支付提供商及其他利益相關(guān)者正在采取具體行動，探索若更多金融交易通過區(qū)塊鏈結(jié)算，未來金融生態(tài)將呈現(xiàn)何種面貌。圍繞代幣化（即在區(qū)塊鏈上映射傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的過程）的全球探討正在迅速推進(jìn)，原因在于代幣化具有降低成本、加速結(jié)算、增強(qiáng)透明度，以及借由自動化和可編程性提高效率的潛力。

該研究指出，正是這些潛在優(yōu)勢促使世界經(jīng)濟(jì)論壇、花旗集團(tuán)、波士頓咨詢集團(tuán)等機(jī)構(gòu)預(yù)估未來10年內(nèi)可能有數(shù)萬億美元的金融交易實(shí)現(xiàn)代幣化。穩(wěn)定幣作為代幣化的貨幣形式，旨在區(qū)塊鏈上履行傳統(tǒng)法定貨幣的職能，充當(dāng)傳統(tǒng)法幣與區(qū)塊鏈應(yīng)用間的“出入通道”，助力二者間的過渡。未償付穩(wěn)定幣的價(jià)值在過去4年中快速增長，從2020年初40億美元的總流通量，增長到如今的超2000億美元。

二、穩(wěn)定幣跨境支付具有“支付快、成本低、效率高”的優(yōu)勢

第一，跨境支付的時(shí)代重構(gòu)是從代理銀行到多種舉措的歷史探索。

美國Axios新聞網(wǎng)2025年4月29日刊文《穩(wěn)定幣的萬億美元“權(quán)力的游戲”正在上演》指出，從傳統(tǒng)金融到金融科技，越來越多的行業(yè)押注與現(xiàn)實(shí)世界貨幣掛鉤的加密貨幣，其有望快速成長為萬億美元規(guī)模市場。全球支付建立在緩慢且不穩(wěn)定的代理銀行系統(tǒng)之上，該系統(tǒng)已有數(shù)百年歷史，在穩(wěn)定幣出現(xiàn)之前，始終缺乏足夠動力推動實(shí)質(zhì)性革新。穩(wěn)定幣對傳統(tǒng)支付方式構(gòu)成了競爭壓力，結(jié)算只需幾分鐘而非幾天，且能全天候運(yùn)營，費(fèi)用通常可忽略不計(jì)，因?yàn)槲ㄒ坏摹爸虚g人”是底層區(qū)塊鏈。

布雷頓森林委員會未來金融工作組的數(shù)字金融項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)2025年3月13日發(fā)布的題為《釋放穩(wěn)定幣潛力：探索機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)》的研究簡報(bào)指出，傳統(tǒng)跨境匯款方式因嚴(yán)重依賴多個(gè)中介機(jī)構(gòu)和結(jié)算系統(tǒng)，且缺乏統(tǒng)一的全球結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施，存在流程緩慢、不透明且成本高昂等問題。目前代理銀行網(wǎng)絡(luò)承擔(dān)這一職能，但交易的每個(gè)環(huán)節(jié)都會增加成本、拖慢結(jié)算，對銀行服務(wù)覆蓋不足人群和依賴匯款維持基本開支的家庭而言，負(fù)擔(dān)尤其沉重。目前正推進(jìn)三項(xiàng)舉措加速目標(biāo)達(dá)成：

第一，通過中央樞紐聯(lián)通國家即時(shí)支付系統(tǒng)（IPS）；

第二，構(gòu)建“金融互聯(lián)網(wǎng)”（finternet）——一個(gè)實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)債權(quán)代幣化與結(jié)算的統(tǒng)一賬本。前兩項(xiàng)舉措雖在設(shè)計(jì)與落地中面臨阻礙，但仍具推行價(jià)值；

第三，穩(wěn)定幣或?yàn)榱硪挥行窂?，其通過直連發(fā)送方和接收方，可消除摩擦、重構(gòu)關(guān)系驅(qū)動模式。盡管相關(guān)服務(wù)仍處于起步階段，但可預(yù)見銀行將借助穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施升級支付服務(wù)，以更好地服務(wù)客戶。

第二，穩(wěn)定幣重塑全球金融效率與包容性。

區(qū)塊鏈與數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域新聞研究機(jī)構(gòu)Foresight News在2025年6月3日的報(bào)告中指出，傳統(tǒng)跨境支付場景因涉及發(fā)卡行、收單行、卡組織等多方主體，存在流程復(fù)雜、成本高昂問題［整體交易費(fèi)用達(dá)1.8%~2.5%，根據(jù)國家（地區(qū)）、卡組織不同而存在顯著差異］，且結(jié)算周期通常長達(dá)5~7個(gè)工作日。相比之下，穩(wěn)定幣可以深度融入各類支付場景，通過提供高效、低成本的支付方案獲取服務(wù)費(fèi)或增值收益，既強(qiáng)化了穩(wěn)定幣相對傳統(tǒng)支付方式的優(yōu)勢，也推動了其在多領(lǐng)域展現(xiàn)變革力量。

Foresight News進(jìn)一步指出，相比之下，基于區(qū)塊鏈的穩(wěn)定幣（如美元幣）支付，可實(shí)現(xiàn)用戶錢包與商戶錢包點(diǎn)對點(diǎn)即時(shí)清算結(jié)算。若使用索拉納幣、SUI等高速公鏈，則單筆交易費(fèi)用可低至美分級別。當(dāng)穩(wěn)定幣形成網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)后，應(yīng)用場景將拓展至支付上下游貨款，乃至生活/ 商業(yè)的基本開銷——商戶可選擇持續(xù)持有穩(wěn)定幣而無須兌換為法幣，這將大幅降低整體出入金的成本。這種效率和成本優(yōu)勢，凸顯了穩(wěn)定幣在零售支付、B2B支付、跨境匯款等領(lǐng)域的變革潛力。

第三，穩(wěn)定幣或?qū)⒊蔀槠占啊爸破鳌薄?/strong>

美國資產(chǎn)管理公司American Century Investment于2025年5月5日在官網(wǎng)發(fā)文《穩(wěn)定幣或?qū)⒅ν苿蛹用茇泿诺钠占啊贩Q，比特幣作為當(dāng)前頭部加密貨幣，許多投資者對其并不陌生。然而，另一種加密資產(chǎn)正在不斷提升市值和普及度。穩(wěn)定幣之所以備受關(guān)注，是因?yàn)樗鼈冊谔囟ㄇ闆r下可實(shí)現(xiàn)快速、低成本交易。

與其他加密貨幣不同，穩(wěn)定幣的價(jià)值往往相對穩(wěn)定，因?yàn)樗鼈兣c美元、歐元等其他資產(chǎn)掛鉤。這種穩(wěn)定性使用戶在享受加密貨幣的優(yōu)勢時(shí)，規(guī)避了令消費(fèi)者望而卻步的價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。

穩(wěn)定幣還降低了公眾使用“加密驅(qū)動的去中心化金融服務(wù)”和區(qū)塊鏈應(yīng)用的門檻。穩(wěn)定幣的使用率正在上升。據(jù)最近的一項(xiàng)行業(yè)研究，2024年2月至2025年2月，全球穩(wěn)定幣供應(yīng)量增長了63%。在此期間，穩(wěn)定幣促成了超35萬億美元的轉(zhuǎn)賬，且月轉(zhuǎn)賬量翻了一番。

三、穩(wěn)定幣的發(fā)展映射區(qū)塊鏈技術(shù)迭代與應(yīng)用深化

Foresight News于2025年6月3日發(fā)文指出，穩(wěn)定幣的概念最早可以追溯到2014年前后，初衷旨在解決早期加密貨幣價(jià)格劇烈波動的問題。此后，穩(wěn)定幣市場經(jīng)歷了顯著的增長與演變。

第一，早期探索與法幣抵押模型的興起。

泰達(dá)公司發(fā)行的與美元掛鉤的穩(wěn)定幣——泰達(dá)幣，是最早且目前市值最大的穩(wěn)定幣之一。其于2014年推出，開創(chuàng)了法幣抵押穩(wěn)定幣的模式。

第二，透明度與合規(guī)性的提升。

隨著市場發(fā)展，儲備資產(chǎn)透明度、合規(guī)性要求日益提升，催生出美國最大穩(wěn)定幣發(fā)行商Circle推出的USDC等項(xiàng)目——這類穩(wěn)定幣更注重審計(jì)和監(jiān)管合規(guī)。德國咨詢公司羅蘭貝格2025年3月4日發(fā)文指出，穩(wěn)定幣代表傳統(tǒng)金融世界的一次革命性進(jìn)步，它將傳統(tǒng)貨幣的穩(wěn)定性與區(qū)塊鏈技術(shù)的效率和透明度融為一體。

第三，DeFi的催化作用。

DeFi的爆發(fā)式增長大幅提升了穩(wěn)定幣的需求，并拓寬了其應(yīng)用場景，使其成為DeFi 協(xié)議中借貸、交易和流動性供給的核心工具。羅蘭貝格2025年3月4日發(fā)文指出，隨著時(shí)間的推移，穩(wěn)定幣已成為DeFi的支柱。DeFi作為建立在智能合約之上的金融生態(tài)系統(tǒng)，最初由以太坊實(shí)現(xiàn)，現(xiàn)已在許多其他區(qū)塊鏈上可用；DeFi使用戶能夠在無需銀行等中介的情況下，完成借貸、交易和賺取利息等操作。

《加密貨幣金融大變局》

艾利艾智庫 編著

李未檸 主編

2025年7月

【作者簡介】

李未檸，艾利艾咨詢創(chuàng)始人、董事長。艾利艾咨詢成立于2008年，總部設(shè)在北京，在雄安、中國香港、新加坡等地設(shè)有子分公司。多年來，艾利艾專注于戰(zhàn)略研究、網(wǎng)絡(luò)輿情及風(fēng)險(xiǎn)管理、戰(zhàn)略傳播和企業(yè)出海等，已成為以全球開源大數(shù)據(jù)分析為主驅(qū)動、研傳一體化的綜合性戰(zhàn)略研究機(jī)構(gòu)。

【內(nèi)容簡介】

2024年初，美國證券交易委員會歷史性批準(zhǔn)現(xiàn)貨比特幣ETF，同年美國總統(tǒng)競選期間，兩黨競相釋放加密貨幣友好信號，特朗普更承諾將比特幣納入戰(zhàn)略儲備資產(chǎn)。這一系列事件標(biāo)志著加密貨幣歷經(jīng)15年發(fā)展，正從“小眾資產(chǎn)”加速邁向主流金融體系，甚至可能演變?yōu)榇髧┺牡男鹿ぞ摺Ｃ鎸θ蚣用茇泿攀袌龅膹?fù)雜格局與各國迥異的監(jiān)管態(tài)度，本書展開深入探討。

全書以“加密貨幣”與“金融大變局”為雙主線，分上下兩篇六章展開。上篇聚焦加密貨幣生態(tài)，系統(tǒng)梳理行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、全球監(jiān)管差異，專章剖析比特幣的技術(shù)特征、市場影響及未來趨勢，并深入分析世界金融秩序的下一場“巨變”——穩(wěn)定幣，力求科學(xué)預(yù)判其對全球金融體系的深遠(yuǎn)影響。下篇則錨定美國視角，通過解構(gòu)政界、金融界、民間等主體對加密貨幣的態(tài)度演變，深挖比特幣與美國大選的深層關(guān)聯(lián)，精準(zhǔn)預(yù)判特朗普政府潛在金融政策走向，為我國金融穩(wěn)定工作提供決策參考。

本書通過多維度解析美國在加密貨幣領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，深度挖掘其政策轉(zhuǎn)向背后的意圖，揭示潛在風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)，為讀者全景展現(xiàn)全球加密貨幣生態(tài)的未來圖景。

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