眼下全球資產(chǎn)市場有兩大蓄水池，一是從美國流出的巨量美元，一是中國的160多萬億儲蓄。很顯然，這兩大蓄水池正在伺機而動，尋找獲利的機會。

4月份以來，從黃金到比特幣，再到歐元資產(chǎn)，到新興市場股市，以及港股，都迎來的近年來少有的行情，細查之下，背后無一不是這兩個巨大的蓄水池在起到作用。

可謂洪水到處，摧拉枯朽。

如今，又輪到了大A。

我們簡單復盤一下這波A股行情，就可知曉。

2024年“9.24”的政策大禮包推動A股此輪上漲。

2024年 十一 長假后 ， 上證指數(shù) 最高達到了 3674.40點 ，然 后迅速回落，此后長達半年時間里多在3100點上方震蕩運行。

2025年初， DeepSeek 橫空出世，帶動了 AI科技股爆發(fā)拉動了一輪行情 。

然后，特朗普上臺，4月開始關稅戰(zhàn)， 上證指數(shù)大幅跳空低開 ， 一度跌破 3050 點 ，為今年最低 。

5月，央行開始降息，5年期定存降到1.3%,1年期破1到0.95%；10年期國債收益率最低觸及1.55%。

之后股市開始逐步回升。進入7月更加火熱。 7月17日起，上證指數(shù)僅用五個交易日便從 3500 點迅速拉升 100點，全市場單日成交額從 1.5萬億元隨之穩(wěn)定在 1.8萬億元，資金回流活躍。

7月23日 后， 上證指數(shù)站穩(wěn)3600點 。

8月5日，市場融資融券余額為20002.59億元，為2015年7月2日之后，首度站上2萬億元 。

8月7日，滬深兩市成交額連續(xù)第51個交易日突破1萬億元。

但是，當我們在漲幅之下，探查原因時，發(fā)現(xiàn)這一波走勢和企業(yè)的基本面改善之間并無實質(zhì)性關系。

財新的數(shù)據(jù)顯示， 7月15日發(fā)布的2025年半年報業(yè)績預喜率來看，仍處于十年來低位。

預喜是扭虧、續(xù)贏、預增；預憂是首虧、續(xù)虧、預減；而整體預喜率只有43%。

這意味著，驅(qū)動本輪估值擴張的核心因素和企業(yè)基本面無關，而在于低利率背景下逐利資金的集中流入。

于此同時，7月，很多債權基金凈值大幅折損，而10年期國債收益率回到1.7%，這意味著資金在逃離固收，進入風險溢價更高的大A。

最終，在持續(xù)降息+資產(chǎn)荒，多種因素疊加之下，資金面產(chǎn)生共振，A股上市公司中的高息分紅股，成為資金的共同選擇。

具體來看：

第一主力是散戶。

財新的數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年A股市場累計新增開戶1260萬戶，較2024年同期增長32.77%。

6月中旬以來，散戶資金周均凈流入達到937億元，在4月下旬至6月上旬，這個數(shù)據(jù)是周均662億元。

更夸張的是7月最后一周，金額直接飆升至 1337 億元。

原因在于，低利率之下，因為A股市場賺錢效應增強，散戶入市意愿正持續(xù)回升。

第二主力是機構，保險資金是大頭。

截止到2015年1季度，保險公司流向股市的總資金額有2.82萬億，單季流入3900億。銀行、交運、建筑裝飾是險資主要流向。

為了促進長線資金入市，監(jiān)管新規(guī)是險資新增資金的30%必須進入股市。

第三是國家隊。

4月份關稅戰(zhàn)開始后，上證指數(shù)在4月7號最低跌到了3040點，直挺挺地朝3000點奔去。

結果下午2點45份分，中央?yún)R金宣布救市，之后當天凈流入691億，第二天又流入1062億，兩天內(nèi)合計凈流入資金1754億。

終于在4月9日穩(wěn)住了情緒。

還有就是私募，2025年4月到6月，私募基金凈流入規(guī)模1400億。

最后是外資回流，5月和6月，外資凈流入600億。

觀察近半年來的板塊趨勢，是典型的熱點輪動。

年初是 DeepSeek 帶動的科技股；

關稅戰(zhàn)后一切皆空；

5月12日日內(nèi)瓦會議后，關稅延期3個月，資金流入了小微盤股，截止到5月底，中證2000指數(shù)上漲15%，成交額占大A的3成。

6月中，以伊大戰(zhàn)，軍工成為主線，一直延續(xù)到下半月。

7月1日，最高決策會議號召反內(nèi)卷，反內(nèi)卷成為投資主題。之后雅江水電站助攻了一波，成為核心敘事。

總結起來說，這一波行情，和企業(yè)基本面無關，和資金流向有關。

宏觀背景是低利率、低收益率的長期趨勢下的資產(chǎn)荒，帶動機構資金風險偏好上升，大量資金進入A股后，帶起了明顯的賺錢效用，然后又帶動了散戶情緒，散戶開始紛紛進場，最終形成資金共振。

7月30日，中央經(jīng)濟工作會議，特別指出了要鞏固資產(chǎn)市場回穩(wěn)向好勢頭。

8月5日，央行帶頭，七大部委聯(lián)合發(fā)布了《關于金融支持新型工業(yè)化的指導意見》，明確指出到2027年制造業(yè)股權融資水平顯著提升。

很顯然，決策層對于股市的戰(zhàn)略定為已經(jīng)成型，下一步做大做強A股，是決策層的核心戰(zhàn)略。

從強制長線資金入市、到根治大A胎里病，再到海外證券重稅，無一不是在為大A做基礎建設。

還是那個判斷：

住房新加坡化，80%的保障房+20%的商品房。

居民財富美國化，以股市為核心的金融資產(chǎn)平替房地產(chǎn)，成為居民財富的蓄水池。

這就是接下來的政策趨勢！

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