騰訊控股2025年中期財報的發(fā)布，在資本市場掀起波瀾。財報顯示，上半年營收3645.26億元，同比增長14%；凈利潤1034.49億元，同比增長16%；非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則下凈利潤1243.81億元，同樣實(shí)現(xiàn)16%的穩(wěn)健增長。

第二季度，騰訊更是交出了營收1845億元同比增長15%、經(jīng)營利潤（Non-IFRS）692.5億元同比增長18%的亮眼答卷。

在當(dāng)下全球科技產(chǎn)業(yè)競爭格局加速重構(gòu)的大背景下，騰訊這份成績單的分量不言而喻。

一、AI戰(zhàn)略投入轉(zhuǎn)化為強(qiáng)勁增長動能，技術(shù)底座驅(qū)動核心業(yè)務(wù)升級

騰訊本季度最值得關(guān)注的數(shù)據(jù)并非營收利潤本身，而是其202.5億元的AI研發(fā)投入（同比增長17%）與191.1億元的資本開支（同比大增119%）。這種對前沿技術(shù)近乎“不計短期回報”的持續(xù)加碼，正在系統(tǒng)性地轉(zhuǎn)化為驅(qū)動其增長的澎湃動力。

總體來看，主要包含如下幾個方面：

1、混元大模型體系的持續(xù)進(jìn)化。騰訊混元大模型已非實(shí)驗室概念，其旗艦?zāi)Ｐ蚑urboS、T1的快速迭代，特別是2.5版本、美術(shù)級3D生成大模型和3D世界生成模型的密集落地，標(biāo)志著騰訊在生成式AI的關(guān)鍵領(lǐng)域——3D內(nèi)容創(chuàng)造上取得了實(shí)質(zhì)性突破。

這，不僅大幅降低了游戲、社交、營銷等內(nèi)容生態(tài)的生產(chǎn)門檻與成本，更開啟了全新的交互與體驗維度。

2、 工具鏈深度賦能開發(fā)者生態(tài)。騰訊云智能體開發(fā)平臺、騰訊元器的全面升級，CodeBuddy IDE國際版內(nèi)測并全面接入GPT-5等最新模型，構(gòu)建了覆蓋模型訓(xùn)練、應(yīng)用開發(fā)、智能編程的全棧工具鏈。

這極大降低了AI應(yīng)用的門檻，吸引并激活了龐大的開發(fā)者群體，為騰訊AI生態(tài)的繁榮奠定了堅實(shí)基礎(chǔ)。

3、 AI產(chǎn)品矩陣實(shí)現(xiàn)用戶端深度滲透。騰訊元寶、ima、QQ瀏覽器等AI助手，結(jié)合微信內(nèi)全面升級的AI搜索（覆蓋主入口、公眾號、視頻號全場景）、微信小店智能客服、元寶AI視頻號解讀等功能，正以前所未有的廣度和深度融入用戶日常生活與商業(yè)場景。

這種無縫嵌入式的AI體驗，不僅提升了用戶粘性，更打開了從信息查詢到服務(wù)交易的商業(yè)閉環(huán)，極大拓展了微信生態(tài)的邊界和價值。

二、核心業(yè)務(wù)根基穩(wěn)固，AI賦能驅(qū)動游戲與廣告業(yè)務(wù)持續(xù)突破

騰訊三大核心業(yè)務(wù)在AI的深度賦能下，展現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性與增長潛力，其成功并非偶然，而是長期技術(shù)積累與戰(zhàn)略定力的必然結(jié)果。

1.增值服務(wù)：游戲全球化戰(zhàn)略成效卓著，社交網(wǎng)絡(luò)煥發(fā)新活力

游戲方面，國際市場游戲收入同比增長35%至188億元，連續(xù)四個季度刷新紀(jì)錄。Supercell、《PUBG MOBILE》、《沙丘：覺醒》等產(chǎn)品的成功，以及騰訊游戲、點(diǎn)點(diǎn)互動等廠商在海外市場的出色表現(xiàn)，不僅驗證了騰訊全球化發(fā)行與運(yùn)營能力，更得益于其利用AI在用戶行為分析、本地化適配、精準(zhǔn)營銷、反作弊等環(huán)節(jié)的效率提升。AI正成為驅(qū)動中國游戲產(chǎn)業(yè)整體出海回暖的核心引擎。

騰訊音樂方面，音樂生態(tài)價值深化，結(jié)構(gòu)優(yōu)化驅(qū)動盈利提升。騰訊音樂（TME）并表后表現(xiàn)亮眼，在線音樂訂閱收入同比增長17.1%，付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)1.244億，單個付費(fèi)用戶月均收入提升至11.7元。毛利率的提升（增長2.4個百分點(diǎn)）源于音樂訂閱與廣告收入的強(qiáng)勁增長以及社交娛樂服務(wù)分成比例的優(yōu)化。AI在音樂推薦、內(nèi)容創(chuàng)作、版權(quán)管理、演出策劃等環(huán)節(jié)的應(yīng)用，持續(xù)挖掘和釋放著音樂生態(tài)的商業(yè)價值。

2.營銷服務(wù)：AI驅(qū)動廣告平臺升級，微信生態(tài)價值持續(xù)釋放

總體來看，廣告收入358億元，同比增長20%，創(chuàng)歷史新高，并實(shí)現(xiàn)連續(xù)第11個季度雙位數(shù)增長。這一“現(xiàn)象級”表現(xiàn)的背后，是AI對廣告投放全鏈路的革命性重塑。

具體來看，主要有如下幾個個方面的原因：

第一，廣告效果的精準(zhǔn)度躍升，升級的廣告基礎(chǔ)模型，顯著提升了微信視頻號、小程序、搜一搜等核心流量陣地的廣告效果。第二，廣告效率與體驗實(shí)現(xiàn)了雙贏，AI深度優(yōu)化廣告點(diǎn)擊率、轉(zhuǎn)化率及廣告主ROI，同時通過更精準(zhǔn)的觸達(dá)減少對用戶的干擾，實(shí)現(xiàn)平臺、廣告主、用戶的三方共贏。第三，微信生態(tài)作為“超級數(shù)字連接器”的價值被不斷放大。月活賬戶數(shù)達(dá)14.11億的微信，其構(gòu)建的“搜索-內(nèi)容（公眾號/視頻號）-服務(wù)（小程序）-支付”的完整閉環(huán)，為廣告提供了極其肥沃的土壤和精準(zhǔn)的投放場景。

3.金融科技及企業(yè)服務(wù)：AI驅(qū)動云與企業(yè)服務(wù)煥發(fā)“第二春”

金融科技及企業(yè)服務(wù)，總體收入555億元，同比增長10%，環(huán)比增長1%。企業(yè)服務(wù)收入增速加快成為亮點(diǎn)，這直接受益于企業(yè)客戶對AI相關(guān)服務(wù)（GPU租賃、API token使用）爆發(fā)性需求的拉動，以及商家技術(shù)服務(wù)費(fèi)的增長。

另外，業(yè)務(wù)毛利環(huán)比增長5%至290億元，毛利率由50%提升至52%。這一變化清晰表明，騰訊云正通過聚焦高價值的AI相關(guān)服務(wù)和技術(shù)輸出，成功優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，提升盈利質(zhì)量，擺脫了傳統(tǒng)IaaS資源“堆砌”的低毛利模式。

三、微信生態(tài)全球化加速，構(gòu)建數(shù)字時代“中國方案”

騰訊的全球化戰(zhàn)略正依托微信生態(tài)和技術(shù)能力，展現(xiàn)出獨(dú)特路徑與強(qiáng)大潛力，不斷構(gòu)建出數(shù)字時代的“中國方案”。

從微信生態(tài)國際化布局來看，“Triplabo旅韓”、“Uber全球打車”等小程序的推出，標(biāo)志著微信生態(tài)向全球出行等高頻場景的深度滲透。目前已有92個境外國家和地區(qū)的組織通過微信小程序服務(wù)全球用戶，中國港澳、日本、新加坡等地月活用戶規(guī)?？捎^。這不僅是服務(wù)的延伸，更是中國數(shù)字生態(tài)標(biāo)準(zhǔn)的輸出。

其次，微信支付網(wǎng)絡(luò)正在實(shí)現(xiàn)全球化鏈接。在馬來西亞通過DuitNow二維碼實(shí)現(xiàn)260萬商戶接入，是騰訊支付網(wǎng)絡(luò)全球化的關(guān)鍵一步。外卡服務(wù)升級和跨境支付網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，為“走出去”和“引進(jìn)來”的用戶提供了無縫的金融體驗，構(gòu)建了數(shù)字時代的“基礎(chǔ)設(shè)施”。

最后，騰訊云構(gòu)筑起來了中國技術(shù)能力的“出海”橋頭堡。截止目前，騰訊云服務(wù)超10000家海外客戶，覆蓋80多個國家和地區(qū)，助力GoTo、正大集團(tuán)、e&UAE等國際巨頭以及美團(tuán)Keeta、美的、泡泡瑪特等中國出海企業(yè)提升數(shù)字化與智能化水平。這不僅是商業(yè)拓展，更是中國在AI時代技術(shù)自信與服務(wù)能力的全球展示。

四、穿越周期：騰訊模式帶來的戰(zhàn)略啟示

騰訊2025年中期的優(yōu)異表現(xiàn)，為我們理解科技巨頭在AI時代的生存與發(fā)展提供了極具價值的范本。

第一范本：長期主義是穿越周期的“定海神針”。騰訊對AI等前沿技術(shù)持續(xù)、堅定、大規(guī)模的投入，即使在面臨短期業(yè)績壓力時也不動搖。騰訊深知，真正的核心競爭力源于對未來的投資。202.5億的季度AI研發(fā)投入，正是這種戰(zhàn)略定力的最有力注腳。

第二范本：技術(shù)深度必須與商業(yè)廣度緊密結(jié)合。騰訊的AI布局并非停留在實(shí)驗室，而是通過混元大模型、智能工具鏈、元寶等產(chǎn)品，深度融入游戲、社交、廣告、支付、云服務(wù)等所有核心業(yè)務(wù)場景，形成“技術(shù)驅(qū)動業(yè)務(wù)升級，業(yè)務(wù)反哺技術(shù)迭代”的完美閉環(huán)。技術(shù)只有扎根于廣闊的商業(yè)土壤，才能煥發(fā)蓬勃生機(jī)。

第三范本：生態(tài)協(xié)同是放大價值的“倍增器”。微信作為“超級APP”構(gòu)建的龐大生態(tài)，為AI技術(shù)的落地提供了無與倫比的豐富場景和用戶基礎(chǔ)。游戲、內(nèi)容、社交、支付、企業(yè)服務(wù)等業(yè)務(wù)線在底層技術(shù)和數(shù)據(jù)上的協(xié)同效應(yīng)被不斷釋放，形成“1+1>2”的聚變效應(yīng)。這是單一業(yè)務(wù)公司難以復(fù)制的核心優(yōu)勢。

第四范本：全球化視野是可持續(xù)發(fā)展的必由之路。無論是游戲出海的驕人戰(zhàn)績，微信小程序服務(wù)的全球覆蓋，還是騰訊云在國際市場的開疆拓土，都清晰地表明騰訊正將中國驗證成功的數(shù)字生態(tài)模式和技術(shù)能力，系統(tǒng)性地推向全球。在AI驅(qū)動的數(shù)字文明新時代，擁有全球視野和布局能力，是科技巨頭保持長期競爭力的關(guān)鍵。

結(jié)語

騰訊創(chuàng)始人馬化騰先生對二季度“持續(xù)投入AI并從中獲益”的總結(jié)，精準(zhǔn)概括了騰訊當(dāng)前的發(fā)展態(tài)勢。

這份中期財報，是騰訊堅定擁抱AI戰(zhàn)略、深耕技術(shù)、賦能生態(tài)、布局全球所交出的階段性答卷。

它展現(xiàn)的，不僅是財務(wù)數(shù)據(jù)的穩(wěn)健增長，更是一種發(fā)展范式的成功驗證——以長期主義筑牢技術(shù)根基，以商業(yè)智慧激活生態(tài)價值，以全球視野開拓增長疆域。

站在人類邁向智能化的關(guān)鍵歷史節(jié)點(diǎn)上，騰訊憑借其在AI基礎(chǔ)設(shè)施層的深厚積累、在核心業(yè)務(wù)場景的深度融合能力、以及在構(gòu)建全球數(shù)字生態(tài)方面的前瞻布局，已經(jīng)占據(jù)了一個極具戰(zhàn)略優(yōu)勢的位置。

騰訊的未來，絕非僅僅滿足于成為一家業(yè)績優(yōu)秀的公司，而是致力于成為推動數(shù)字文明進(jìn)步、讓創(chuàng)新技術(shù)普惠全球的重要力量。騰訊的征途，是AI時代的星辰大海。這份財報，是其遠(yuǎn)航途中的一個堅實(shí)坐標(biāo)。