最近，股市一度摸高到 3700 點，創(chuàng)下 2022 年以來的最高值。

但在宏觀經(jīng)濟依然偏低迷的情況下，股市能創(chuàng)新高，主要推動力來自于政策面和資金面。

大周期循環(huán)，輪到股市漲了

去年 9 月 24 日，政策面出現(xiàn)重大利好，隨后股市拉升。

當(dāng)時，老楊曾經(jīng)分析過其中的邏輯，現(xiàn)在咱們再重溫一下。

2024 年第二、三季度經(jīng)濟比較低迷，尤其是第四季度，GDP 增速只有 4.6%，眼看著 2024 年 “保五” 難以成功，于是在去年9月下旬開啟了新一輪的宏觀經(jīng)濟大刺激，其中也包含針對股市、樓市的政策。

經(jīng)濟的超預(yù)期低迷，引發(fā)了政策面的大幅寬松。在政策刺激之下，股市率先開始出現(xiàn)大幅反彈，因為股市對政策最為敏感。

去年9月底到 10 月 8 日，股市沖得太快，類似瘋牛，這讓監(jiān)管層不太高興，后來便沖高回落。

今年4月份以來，股市持續(xù)上漲，走出了一波慢牛，這才是監(jiān)管層希望看到的。

隨著股市持續(xù)上漲，局面就會發(fā)生重大變化，也就是說資金面開始活躍了。

當(dāng)資金面的活躍程度達到一定高度之后，就會有部分資金流入樓市，從而實現(xiàn)樓市的止跌反彈。

樓市復(fù)蘇尤其是繁榮之后，作為支柱產(chǎn)業(yè)，就會拉動經(jīng)濟走出低谷，從而完成完整的周期循環(huán)。

去年9月底之后，咱們股市的外部環(huán)境受到一些干擾，特朗普非常意外地上臺了，而且后來美聯(lián)儲的降息步伐大幅放緩，這也干擾了我們的經(jīng)濟和股市、樓市。

不過上述周期變化的邏輯是沒問題的，這才有了近期股市能夠沖高到 3700 點的表現(xiàn)。

M1增速站上5%，步入較強區(qū)間

今天，想分析一下資金面的情況。

我們來看一下資金面已經(jīng)活躍到什么程度了，這不僅會影響后續(xù)的股市，還會在之后一段時間影響到樓市。

結(jié)合最新的七月份全國金融數(shù)據(jù)來分析一下。

首先看貨幣供應(yīng)量，M2 是廣義貨幣，可以代表全社會的放水量；M1 是狹義貨幣，代表著資金的活躍程度。

最新公布的七月份數(shù)據(jù)顯示，M2 同比增速是 7.8%，相比上個月的 8.36% 有所回落，但依然保持在過去一年的偏高位。

不過當(dāng)前的貨幣寬松度還是要小于 2022 年到 2023 年上半年，也小于 2014 年到 2015 年那輪牛市期間。

但讓人感到驚奇的是 M1，M1 是資金活躍度的表現(xiàn)。

比如 2022 年到 2023 年上半年，雖然 M2 增速比較高，但是社會對于融資的需求比較弱，即便放水了，也沒有很多企業(yè)和居民部門去貸款、融資，那也難以產(chǎn)生較大的股市行情。

而 M1 作為資金活化程度的重要指標，它跟股市的走勢高度相關(guān)。

今年七月份 M1 同比增速是 5.6%，2014 年的時候 M1 增速比較低迷，部分月份甚至同比下跌，而今年以來 M1 基本上保持同比增速擴大的趨勢。

回顧過去，一般在股市走牛的過程中，M1 都會明顯往上走，類似 2015 年上半年還有 2020 年的情況。

而且我以前還分享過量化的區(qū)間：M1 的增速低于 5% 時，股市、樓市基本上沒行情，而且會比較弱。

M1 同比增速超過 5% 但在 10% 之下時，股市或者樓市會有局部行情。

M1 增速超過 10% 時，股市或樓市就會有大行情。

好消息是，今年7月份 M1 增速終于站上了 5%，這也是過去兩年多來的首次，這個點位很重要。

國債發(fā)力了，民間融資仍弱

第二組金融數(shù)據(jù)，我們來看社會融資數(shù)據(jù)和社會融資當(dāng)中的人民幣貸款這兩個關(guān)鍵指標。

2014 年底以來，社融增速和人民幣貸款增速的大趨勢是震蕩式回落，尤其是 2021 年下半年以來回落幅度比較大，這也反映了整個實體經(jīng)濟、股市、樓市都偏弱。

今年7月份全國社融同比增速是 9%，達到近兩年多的新高。

尤其是過去的幾個月持續(xù)攀升，說明整個經(jīng)濟的活躍度有所提升，但還不能說經(jīng)濟活躍度就超預(yù)期了，因為我們看人民幣貸款余額同比增速，今年7月份的同比增速只有 6.8%，創(chuàng)了歷史新低。

人民幣貸款是整個社融當(dāng)中的重要組成部分。

去年下半年以來，二者走勢發(fā)生背離，社融同比增速往上走，人民幣貸款增速繼續(xù)往下走。

這說明了一點：社融當(dāng)中的國債、地方債發(fā)行力度突然增大，從而拉動了整個社融增速往上走。

這其實反映出，去年9月底以來財政政策明顯發(fā)力了，因為國債、地方債的發(fā)行主要反映的是財政政策的力度。

社融數(shù)據(jù)有優(yōu)勢也有劣勢，優(yōu)勢是整個社融增速已經(jīng)高達 9%，明顯超過了 GDP 增速。

今年上半年實際 GDP 增速是 5.3%，但名義增速只有 4.3% 左右，社融的增速要超過名義 GDP 增速一倍！

這也佐證了當(dāng)前經(jīng)濟是比較低迷的，需要財政發(fā)力，要發(fā)行很多政府債券，用來刺激經(jīng)濟，尤其是一些大型項目、基建項目，像是上個月啟動的雅魯藏布江的水利工程，預(yù)計總投資高達 1.2 萬億。

但值得擔(dān)憂的是，人民幣貸款增速依然比較疲軟，說明市場化的融資需求，類似民營企業(yè)、居民部門的貸款融資需求還是比較弱，尤其是個人買房貸款需求比較疲軟，這成為拖累整個人民幣貸款增速的主要因素。

分析完上述數(shù)據(jù)，我們能夠觀察到，各項數(shù)據(jù)的變化總體上還是緩慢走強的。

尤其是讓我們略感開心的是，M1 的增速開始突破 5%了！

隨著貨幣的 “水” 和財政發(fā)力之后的 “水” ，匯成滔滔大河，最終會推著經(jīng)濟出現(xiàn)復(fù)蘇，也為股市的慢牛行情提供一些支撐。

資金面活躍之后，部分資金會流進房地產(chǎn)，從而實現(xiàn)樓市的止跌企穩(wěn)。

希望老鐵們能夠把握住周期性變化的一些關(guān)鍵節(jié)點，讓自己在投資股票和買房方面，獲得一些先機。