8月18日債券市場(chǎng)大幅走弱。截至17點(diǎn)00，10年國(guó)債收益率報(bào)1.7850%，上行4bps，30年國(guó)債收益率時(shí)隔4個(gè)多月重回2%以上，報(bào)2.0500%。

近期，債市迎來(lái)較多逆風(fēng)因素。權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著提升，基本面邏輯弱化導(dǎo)致債市深度回調(diào)。上周五央行發(fā)布二季度貨幣政策報(bào)告，再次提及防范資金空轉(zhuǎn)，并刪去買賣國(guó)債相關(guān)表述，市場(chǎng)擔(dān)心流動(dòng)性或?qū)⑹站o。疊加8月政府債發(fā)行提速、稅期沖擊等階段性影響，長(zhǎng)端收益率持續(xù)上行。

短期股債蹺蹺板與資金擾動(dòng)仍在，但中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)弱平衡、貨幣政策寬松及資產(chǎn)荒趨勢(shì)仍是債市的有力支撐。7月國(guó)內(nèi)關(guān)鍵基本面數(shù)據(jù)顯示，三季度以來(lái)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)弱于預(yù)期。盡管7月初“反內(nèi)卷“成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，但上游漲價(jià)對(duì)通脹支撐有限，PPI同比仍下降3.6%；其次社融數(shù)據(jù)中，7月新增貸款罕見(jiàn)轉(zhuǎn)負(fù)，居民與企業(yè)的信貸需求明顯走弱；而在消費(fèi)端，7月社零同比增速由6月的4.8%降至3.7%，環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)。綜合看來(lái)，“弱現(xiàn)實(shí)”的壓力依然存在。

當(dāng)前利率曲線呈現(xiàn)熊陡格局，我們認(rèn)為在交易盤的影響下債市出現(xiàn)一定程度的超調(diào)。例如目前30年-10年利差迅速回升到近兩年高位，市場(chǎng)受情緒影響較大。歷史規(guī)律顯示，這種短期擾動(dòng)往往并非趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)，2024年以來(lái)多次類似場(chǎng)景中，債市在流動(dòng)性寬松支撐下均較快修復(fù)。長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)、地產(chǎn)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)偏弱的背景下，貨幣政策寬松基調(diào)料將持續(xù)，央行二季度報(bào)告繼續(xù)提及“推動(dòng)物價(jià)合理回升”，下半年貨幣政策仍有空間。

目前10年國(guó)債收益率位于1.75%至1.80%的區(qū)間內(nèi)，我們認(rèn)為配置價(jià)值已逐漸顯現(xiàn)，建議投資者逢低配置十年國(guó)債ETF（511260），把握短期沖擊帶來(lái)的布局機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。