作者|范亮丁卯

編輯| 丁卯

封面來源|視覺中國

8月22日國產(chǎn)算力板塊迎來大幅上漲。

指數(shù)層面，萬得GPU指數(shù)上漲9.87%，其中寒武紀(jì)上漲20%，股價(jià)突破新高，市值超過5000億元；海光信息股價(jià)上漲20%，股價(jià)同樣突破新高，市值超過4000億元，如果將海光信息吸收合并中科曙光的進(jìn)程也考慮在內(nèi)，海光信息市值也大概率突破至5000億市值。

因此，如果將國內(nèi)已經(jīng)上市的，具備GPU相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司合并計(jì)算，寒武紀(jì)、海光信息、景嘉微、芯原股份等公司的合計(jì)市值在8月22日正式突破萬億大關(guān)。

大漲背后主要受到英偉達(dá)H20停產(chǎn)消息的催化。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月21日，科技媒體《The Information》援引知情人士消息爆料稱，英偉達(dá)公司已指示包括韓國三星電子、美國安靠科技等關(guān)鍵零部件供應(yīng)商暫停與H20芯片相關(guān)的生產(chǎn)。

據(jù)了解，美國安靠科技負(fù)責(zé)H20芯片的封裝，而三星電子則提供高帶寬的內(nèi)存芯片。目前，這一消息已經(jīng)得到路透社、彭博社等知名媒體的轉(zhuǎn)載，但英偉達(dá)、三星電子及安靠科技方面均未作出回應(yīng)。

除了H20停產(chǎn)消息的直接刺激之外，DeepSeek最新升級(jí)對(duì)國產(chǎn)AI芯片的利好也對(duì)行情起到了進(jìn)一步的支撐。8月21日，深度求索披露DeepSeek-V3.1使用了 UE8M0 FP8 Scale的參數(shù)精度。UE8M0 FP8是針對(duì)即將發(fā)布的下一代國產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)。

那么，本次英偉達(dá)H20停產(chǎn)的可能原因是什么？國產(chǎn)AI芯片又會(huì)有怎樣的影響？

H20風(fēng)波始末

H20是英偉達(dá)專為遵守美國出口管制而設(shè)計(jì)的，面向中國市場的人工智能（AI）加速芯片。其首次曝光于2023年末，并于2024年開始少量供貨。據(jù)悉，H20芯片采用了英偉達(dá)的Hopper架構(gòu)，相當(dāng)于是H100的閹割版，在保持了高內(nèi)存帶寬（4.0TB/s）和容量（96GB HBM3）的同時(shí)，性能卻僅為H100的15%-30%。

盡管H20的性能被大幅閹割，但由于其是目前中國市場所能買到的性能最高的英偉達(dá)芯片，因此，市場對(duì)于H20的動(dòng)向非常敏感，而且H20也占據(jù)了英偉達(dá)對(duì)華收入的較大比例。

但由于美國政府不斷升級(jí)的出口限制，事實(shí)上H20在華的銷售風(fēng)波不斷。

就在今年4月，美國政府以“國家安全”為由，一度禁止英偉達(dá)向中國銷售H20芯片，導(dǎo)致英偉達(dá)不得不取消中國客戶訂單，市場預(yù)估這一變動(dòng)將導(dǎo)致英偉達(dá)累計(jì)損失135億美元收入，以及500億美元的潛在市場。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在7月。7月15日，美國政府恢復(fù)H20對(duì)華出口許可，隨后英偉達(dá)CEO黃仁勛訪華推動(dòng)銷售，市場重燃了對(duì)H20的期待。但最新的進(jìn)展卻是，H20正式獲得出口許可，條件是將其對(duì)華銷售收入的15%上繳美國政府。

與此同時(shí)，7月底以來，中國國家網(wǎng)信辦依據(jù)《網(wǎng)絡(luò)安全法》《數(shù)據(jù)安全法》對(duì)英偉達(dá)進(jìn)行了約談，要求其就H20芯片“漏洞后門”提交技術(shù)證明，引發(fā)市場一片嘩然，至此，英偉達(dá)在華深陷“后門”風(fēng)暴。

8月10日，央視旗下“玉淵譚天”發(fā)布技術(shù)調(diào)查報(bào)告指出，美國曾經(jīng)就AI芯片開“后門”的事情有過一整套系統(tǒng)性的考慮。美方還特別提到，如果企業(yè)配合美國政府安“后門”，那美國政府可以將其排除在出口管制之外，其中就有放寬對(duì)“中國低風(fēng)險(xiǎn)客戶”的出口。

同時(shí)也表示，按照美方的設(shè)計(jì)，可以實(shí)現(xiàn)的功能有：許可鎖定、追蹤定位、使用監(jiān)測、使用限制等。并認(rèn)為無論從哪個(gè)角度講，H20對(duì)于中國來說，都算不上是一款安全的芯片，也算不上一款環(huán)保的芯片，更算不上是先進(jìn)的芯片。

盡管事后英偉達(dá)針對(duì)“漏洞后門”做出回應(yīng)，稱“網(wǎng)絡(luò)安全對(duì)我們至關(guān)重要。英偉達(dá)的芯片不存在‘后門’，不會(huì)讓任何人通過遠(yuǎn)程方式訪問或控制芯片?！?/p>

但顯然市場對(duì)于英偉達(dá)H20安全性的擔(dān)憂并沒有就此打消。而此次爆出的英偉達(dá)停產(chǎn)H20，更是將這場風(fēng)波推向了高潮。

市場對(duì)停產(chǎn)原因的猜想

對(duì)于此次英偉達(dá)停產(chǎn)H20的原因，目前市場認(rèn)為可能出于幾個(gè)方面：

一是，英偉達(dá)根據(jù)市場狀況所做出的正常供應(yīng)鏈管理行為。

此前市場一度爆出，英偉達(dá)正在轉(zhuǎn)向新一代的Blackwell架構(gòu)，并計(jì)劃推出新的芯片，例如針對(duì)中國市場的B30芯片，以更好地滿足市場需求，并繼續(xù)遵守美國的出口法規(guī)。

因此，停產(chǎn)H20可以將資源和產(chǎn)能集中在新一代產(chǎn)品上，有助于處理現(xiàn)有庫存，并為新產(chǎn)品的生產(chǎn)騰出產(chǎn)能。

二是，中美兩國對(duì)于AI算力安全的博弈之下，H20性價(jià)比顯著下降。

如前文所述，7月底以來，英偉達(dá)深陷“后門”風(fēng)暴，引發(fā)了市場對(duì)于英偉達(dá)芯片安全問題的擔(dān)憂。加之，H20的性價(jià)比本就遭到了行業(yè)的一些吐槽，而8月18日，Deepwater Asset Management共同創(chuàng)始人Gene Munster爆料，英偉達(dá)為維持其毛利，或?qū)袶20售價(jià)調(diào)漲18%，換句話說就是，英偉達(dá)計(jì)劃將特朗普額外收取的15%費(fèi)用所帶來的成本，直接轉(zhuǎn)嫁給中國客戶。而這無疑意味著英偉達(dá)H20的性價(jià)比將會(huì)進(jìn)一步降低。

在安全性存疑、性價(jià)比持續(xù)下降之下，國內(nèi)客戶對(duì)于H20的反饋可能并沒有達(dá)到英偉達(dá)此前的預(yù)期，這在一定程度上加速了英偉達(dá)的供應(yīng)鏈管理速度。

而在英偉達(dá)H20風(fēng)波不斷的同時(shí)，國產(chǎn)AI芯片的迅猛發(fā)展，可能也成了沖擊英偉達(dá)H20在華表現(xiàn)，導(dǎo)致英偉達(dá)停產(chǎn)的一個(gè)重要推手。

國產(chǎn)AI芯片加速替代

在英偉達(dá)H20風(fēng)波不斷的同時(shí)，近期國產(chǎn)AI芯片的商業(yè)化和資本化仍在持續(xù)突破。

6月初，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行公布了一份價(jià)值數(shù)億的GPU服務(wù)器采購大單，華為、寒武紀(jì)、海光三大國產(chǎn)芯片巨頭全部中標(biāo)。6月中下旬，摩爾線程IPO輔導(dǎo)狀態(tài)變更為“輔導(dǎo)驗(yàn)收”，離登陸A股更近一步；沐曦集成則在6月30日向上交所遞交股說明書，擬在科創(chuàng)板上市。8月份，壁仞科技在上海發(fā)布通用GPU芯片，打破全球通用GPU算力新紀(jì)錄。

根據(jù)最新的消息，8月21日，深度求索正式發(fā)布DeepSeek-V3.1。本次升級(jí)的變化主要有三點(diǎn)：（1）一個(gè)模型同時(shí)支持思考模式與非思考模式；（2）思考效率更高，能在更短時(shí)間內(nèi)給出答案；（3）Agent能力更強(qiáng)，新模型在工具使用與智能體任務(wù)中的表現(xiàn)有較大提升。

但真正令市場振奮的是DeepSeek-V3.1預(yù)計(jì)支持FP8精度以及國產(chǎn)芯片。

深度求索在官方公眾號(hào)推送文章中指出，DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的參數(shù)精度。同時(shí)，UE8M0 FP8是針對(duì)即將發(fā)布的下一代國產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)。

根據(jù)中信證券的觀點(diǎn)，相比FP16格式，F(xiàn)P8在同等芯片面積下能夠?qū)崿F(xiàn)翻倍性能，且功耗和帶寬需求更低。此外，DeepSeek表示新精度格式針對(duì)即將發(fā)布的下一代國產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)，表明未來基于DeepSeek模型的訓(xùn)練與推理有望更多應(yīng)用國產(chǎn)AI芯片。

在國產(chǎn)AI芯片利好不斷地刺激下，資本市場的情緒也在迅速釋放。

事實(shí)上，今年6月以來，國產(chǎn)GPU板塊就進(jìn)入了新一輪上行行情，截至目前，累計(jì)漲幅超過40%。其中，寒武紀(jì)、海光信息等龍頭公司的表現(xiàn)更是亮眼，寒武紀(jì)6月至今的漲幅已經(jīng)超過100%，海光信息接近40%。

圖:萬得GPU指數(shù)走勢(shì)圖 資料來源:Wind，36氪整理

*免責(zé)聲明：

本文內(nèi)容僅代表作者看法 。

市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本文中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在決定投資前，如有需要，投資者務(wù)必向?qū)I(yè)人士咨詢并謹(jǐn)慎決策。我們無意為交易各方提供承銷服務(wù)或任何需持有特定資質(zhì)或牌照方可從事的服務(wù)。