VIA：硅谷居士

歷史數(shù)據(jù)和常識(shí)告訴我們：整體股市總是在螺旋式上升的。比如，截止到2023年，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)在過(guò)去50年里漲了40倍，如果算上分紅則上漲了117倍；而平均年化收益率在12%左右。

雖然股市這么好，普通股民的表現(xiàn)則非常令人不安。無(wú)數(shù)研究表明，美國(guó)股市里的散戶(hù)的平均年化收益率僅僅為4%左右；更加不可思議的，有很多散戶(hù)居然還在虧錢(qián)。

我覺(jué)得散戶(hù)主要是犯了下列錯(cuò)誤。

一、散戶(hù)以為自己是上帝他們總覺(jué)得自己能夠預(yù)測(cè)股市的動(dòng)向，并以此挑選買(mǎi)賣(mài)的時(shí)機(jī)或者價(jià)位。而真相卻是：股市的短期走向完全沒(méi)有規(guī)律！即使你把全世界的計(jì)算機(jī)都拿來(lái)做運(yùn)算，或者把全世界最聰明絕頂?shù)娜藴愒谝黄?，你也不能預(yù)測(cè)股市的短期走向。

悲慘的事實(shí)是：大部分散戶(hù)都在錯(cuò)誤的時(shí)間做出最糟糕的動(dòng)作，比如在股市大漲時(shí)買(mǎi)進(jìn)，而在股市大跌時(shí)賣(mài)出。這些導(dǎo)致他們的表現(xiàn)不堪入目。

二、散戶(hù)以為自己有天眼很多散戶(hù)認(rèn)為自己總能挑選出最好的公司或者最厲害的基金經(jīng)理。但是研究表明：這僅僅是一個(gè)幻覺(jué)！就像整體股市的短期走向無(wú)法預(yù)測(cè)一樣，你也不太可能根據(jù)已知的信息，來(lái)可靠地預(yù)測(cè)未來(lái)十年一個(gè)公司或者基金的表現(xiàn)是否比其它公司或者基金更優(yōu)秀。

歷史數(shù)據(jù)表明，絕大部分明星公司或者明星基金，在下一個(gè)5年通常會(huì)淪為同類(lèi)里最差的一組。散戶(hù)們追捧的明星公司或者基金，往往就是曇花一現(xiàn)的肥皂泡。

一個(gè)不容忽視的事實(shí)是，大部分雇傭了明星經(jīng)理的主動(dòng)性基金，在市場(chǎng)上的表現(xiàn)非常糟糕。比如，超過(guò)九成的主動(dòng)性基金在20年內(nèi)就關(guān)門(mén)大吉了；在20年里，只有不到3%的主動(dòng)性股票基金的收益可以超過(guò)最簡(jiǎn)單的指數(shù)基金。在任何時(shí)刻，你都無(wú)法預(yù)測(cè)這些基金接下來(lái)十年的命運(yùn)。

更加糟糕的是，散戶(hù)們的這些信仰導(dǎo)致他們頻繁地交易：不停地切換公司股票或者基金，頻繁進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)以圖在市場(chǎng)波動(dòng)中獲利。除了帶來(lái)無(wú)盡的時(shí)間成本和心理焦慮，這些交易還有更可怕的的隱藏成本，包括交易成本和額外的稅負(fù)。

比如在中國(guó)股市賣(mài)出股票和ETF時(shí)，股民需要交萬(wàn)分之五的印花稅給政府（有一段時(shí)間曾經(jīng)是駭人聽(tīng)聞的千分之三?。?，還要繳納其它費(fèi)用和券商的傭金，合計(jì)可以高達(dá)0.13%到0.4%。

如果一個(gè)人平均每年把自己的股票換手20次，僅僅交易費(fèi)用的成本就是2.6%到8%！如果股市的回報(bào)是10%, 那么扣除成本后，散戶(hù)的回報(bào)就只有2%到7.3%了。

這看起來(lái)不起眼的差距，在30年里的時(shí)間窗口里就會(huì)被放大很多：如果你投資1萬(wàn)元，并且收益率是10%，最終你將擁有17.4萬(wàn)；如果收益率是7%, 那么你只會(huì)獲得7.6萬(wàn)，僅僅相當(dāng)于前者的44%。

美國(guó)股市雖然沒(méi)有印花稅，但是照樣有各種交易成本，包括券商收取的費(fèi)用和買(mǎi)賣(mài)價(jià)差等。更可怕的是，在普通應(yīng)稅賬戶(hù)里，這種頻繁的短期交易產(chǎn)生的資本收益（Capital Gain）是按照普通收入來(lái)納稅的。這些納稅支出嚴(yán)重削弱了股市自身帶來(lái)的投資回報(bào)率。

那么散戶(hù)如何避免這些錯(cuò)誤呢？

1. 放棄自己的傲慢，擁抱指數(shù)基金，以最小的時(shí)間和資金成本獲得整體股市的固有回報(bào)。

2. 做長(zhǎng)線(xiàn)投資，避免不必要的交易。只有在需要用錢(qián)的時(shí)候，才賣(mài)出相應(yīng)數(shù)量的基金。