8月28日，中國(guó)飛鶴公布2025年上半年財(cái)報(bào)稱，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入91.51億元，同比減少9.98%；稅前利潤(rùn)為17.59億元，同比減少41.95%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.00億元，同比減少46.66%。

在財(cái)報(bào)中，中國(guó)飛鶴提及收益下滑，主要由于貫徹“鮮萃活性營(yíng)養(yǎng)”戰(zhàn)略，主動(dòng)降低嬰幼兒配方奶粉的渠道庫(kù)存，以及向消費(fèi)者發(fā)放生育補(bǔ)貼所致。

飛鶴口中的生育補(bǔ)貼并非8月份國(guó)家頒布的育兒補(bǔ)貼政策。

2025年3月26日，飛鶴推出12億元生育補(bǔ)貼計(jì)劃，向全國(guó)孕產(chǎn)家庭提供至少1500元補(bǔ)貼（主要以孕婦奶粉和嬰幼兒奶粉代金券形式）。

截至8月28日（最新財(cái)報(bào)發(fā)布日），中國(guó)飛鶴未披露具體已發(fā)放金額或家庭數(shù)量，僅明確計(jì)劃將惠及?超80萬(wàn)新生兒家庭?。

《鳳凰weekly財(cái)經(jīng)》在電商平臺(tái)詢問(wèn)客服獲悉，1500元的補(bǔ)貼并非一次性發(fā)放。

孕20周以上（湖南地區(qū)需26周以上）的孕婦家庭，需提供孕婦身份證正反面照片、B超單（需含孕周及預(yù)產(chǎn)期），審核通過(guò)后，首次發(fā)放1罐孕產(chǎn)婦奶粉+1罐嬰幼兒奶粉，需支付9.9元運(yùn)費(fèi)；產(chǎn)后1年內(nèi)寶媽，需提供新生兒出生證明。

首次領(lǐng)取后，剩余奶粉需在18個(gè)月內(nèi)分月領(lǐng)取（每月限1罐）。

本是促銷手段，為何會(huì)降低飛鶴營(yíng)收？

實(shí)際上，就在中國(guó)飛鶴推出生育補(bǔ)貼計(jì)劃后，伊利、君樂寶等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也紛紛跟進(jìn)，相繼推出了高達(dá)16億元的補(bǔ)貼計(jì)劃，迅速將整個(gè)行業(yè)卷入一場(chǎng)前所未有的價(jià)格戰(zhàn)。

據(jù)觀察者網(wǎng)報(bào)道稱，這種“以價(jià)換量”的促銷，實(shí)質(zhì)上導(dǎo)致各家乳企的補(bǔ)貼力度相互抵消，難以有效搶占彼此用戶，反而因促銷行為擠壓了飛鶴原本已承壓的利潤(rùn)空間。

《鳳凰weekly財(cái)經(jīng)》還在部分社交平臺(tái)上留意到，在關(guān)于“申領(lǐng)奶粉”視頻的評(píng)論區(qū)，不少網(wǎng)友在收、售手中的奶粉，給出的價(jià)格較電商平臺(tái)低出不少。

觀察者網(wǎng)報(bào)道稱，部分優(yōu)惠產(chǎn)品很快流入二級(jí)市場(chǎng)被低價(jià)轉(zhuǎn)賣，這不僅打擊了經(jīng)銷商的積極性，更在一定程度上削弱了飛鶴多年來(lái)精心構(gòu)建的“高端奶粉”品牌形象。

據(jù)中國(guó)飛鶴財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，線下經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)約70,000個(gè)零售點(diǎn)，通過(guò)2700多個(gè)經(jīng)銷商實(shí)現(xiàn)71.9%的乳制品銷售收入。

為應(yīng)對(duì)當(dāng)前狀況，中國(guó)飛鶴也在主動(dòng)做出調(diào)整，擺脫對(duì)經(jīng)銷商的過(guò)度依賴。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)飛鶴拓展線上銷售渠道，借助自有電商平臺(tái)及主流電商渠道觸達(dá)年輕消費(fèi)者；舉辦大量線下媽媽研討會(huì)、嘉年華等活動(dòng)獲取超過(guò)27.4萬(wàn)的新客戶。

飛鶴也在嘗試新的產(chǎn)品。上半年，財(cái)報(bào)顯示，中國(guó)飛鶴新增稀奶油生產(chǎn)線，持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)結(jié)構(gòu)以滿足市場(chǎng)需求變化。

國(guó)際化布局初見成效，則成為財(cái)報(bào)不多的亮點(diǎn)之一。通過(guò)收購(gòu)Vitamin World USA，中國(guó)飛鶴在北美市場(chǎng)設(shè)立零售保健品業(yè)務(wù)，目前在美國(guó)經(jīng)營(yíng)42間專賣店并開展線上銷售，雖占比不高但具備增長(zhǎng)潛力。

值得注意的是，中國(guó)飛鶴延續(xù)此前分紅政策，中期派息力度加大，計(jì)劃將2025年上半年溢利的100%用于派息，其中約70%為額外派發(fā)，承諾每年派發(fā)不低于凈溢利的30%。

截至發(fā)稿時(shí)，中國(guó)飛鶴股價(jià)4.4港幣/股。