格力電器是空調(diào)界的“一哥”，董明珠一句“掌握核心科技”，喊出了多少國(guó)人的驕傲?？照{(diào)市場(chǎng)，格力電器一度是霸主，市占率遙遙領(lǐng)先?？蓵r(shí)代變了。美的集團(tuán)靠全品類布局和渠道下沉，步步緊逼；更別提小米這些“跨界玩家”，用智能生態(tài)、性價(jià)比打法，一點(diǎn)點(diǎn)蠶食傳統(tǒng)空調(diào)的市場(chǎng)。

說(shuō)到格力電器，很多人第一反應(yīng)就是“穩(wěn)”，資本市場(chǎng)的優(yōu)等生。市盈率不高，市凈率偏低，分紅慷慨，現(xiàn)金流充沛，負(fù)債率健康，連社?；?、養(yǎng)老金這些“國(guó)家隊(duì)”都長(zhǎng)期重倉(cāng)持有。從估值角度看，格力簡(jiǎn)直是“便宜得不像話”，怎么看都不貴。數(shù)據(jù)擺在那兒，清清楚楚，明明白白，似乎閉著眼買都不會(huì)錯(cuò)。

可問(wèn)題來(lái)了：投資，真的是在買過(guò)去的“成績(jī)單”嗎？

不是的。投資的本質(zhì)，是買企業(yè)的未來(lái)，而不是它的歷史。那些漂亮的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、穩(wěn)健的分紅記錄、低得讓人心動(dòng)的估值，固然重要，但它們更像是“入場(chǎng)券”，是篩選好公司的基礎(chǔ)條件，而不是決定你未來(lái)能不能賺錢的核心邏輯。尤其如果你是打算中長(zhǎng)期持有，真正該關(guān)心的，不是它去年賺了多少錢，而是它三年后、五年后，還能不能繼續(xù)賺錢，甚至賺得更多。

這就引出了格力當(dāng)前或許存在的隱憂——增長(zhǎng)的瓶頸。2025年中報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)收入為976.19億元，同比下滑2.66%；歸母凈利潤(rùn)為144.12億元，同比增長(zhǎng)1.95%。但若分拆成單季度來(lái)看，第二季度出現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)都下滑的情形。

如今的格力電器，想繼續(xù)增長(zhǎng)，無(wú)非兩條路：要么提價(jià)，要么提量。可現(xiàn)實(shí)是，空調(diào)行業(yè)早已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，大家都不缺空調(diào)，換新的周期又長(zhǎng)，提量難如登天；而提價(jià)？在消費(fèi)低迷下似乎更難行得通。

于是，增長(zhǎng)乏力成了懸在頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。這也是為什么，哪怕中報(bào)數(shù)據(jù)不算差，股價(jià)也會(huì)突然暴跌近6%，盤中一度逼近7%。

要知道，從三年前20.27元的底部算起，格力股價(jià)已經(jīng)翻倍，積累了大量獲利盤。一旦對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)產(chǎn)生懷疑，這些資金就會(huì)迅速兌現(xiàn)離場(chǎng)，成交量瞬間放大，創(chuàng)下六年新高，這或許就是典型的“預(yù)期落空”行情。

但話說(shuō)回來(lái)，格力電器依然是那個(gè)現(xiàn)金流強(qiáng)勁、分紅穩(wěn)定、管理扎實(shí)的“現(xiàn)金?！薄．吘鼓茏叱鱿窠?jīng)典美股一樣的行情走勢(shì)，在A股市場(chǎng)上的品種還真的不多見(jiàn)。而很多老股民對(duì)格力“情有獨(dú)鐘”，正是因?yàn)檫@份“踏實(shí)感”。

只是，投資不能只靠情懷。當(dāng)我們說(shuō)“格力不貴”時(shí)，別忘了問(wèn)一句：它便宜，是因?yàn)楸诲e(cuò)殺，還是因?yàn)樗磥?lái)的增長(zhǎng)故事，已經(jīng)不再性感了？估值低，可能是機(jī)會(huì)，也可能是陷阱。關(guān)鍵在于，你買的是一支過(guò)去一直穩(wěn)健優(yōu)秀的個(gè)股，還是一支未來(lái)能持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的個(gè)股。

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