近日，健合集團(tuán)公布了2025年中期業(yè)績(jī)。截至2025年6月30日止六個(gè)月，健合集團(tuán)營(yíng)收同比增長(zhǎng)5.2%至人民幣70.2億元。

中國(guó)市場(chǎng)為集團(tuán)營(yíng)收的重要貢獻(xiàn)者，增長(zhǎng)達(dá)8.7%，占集團(tuán)總收入的70.3%。公司的盈利能力也在進(jìn)一步增長(zhǎng)，上半年經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤(rùn)率為15.7%，經(jīng)調(diào)整可比純利同比增長(zhǎng)4.6%。

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三大業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展

目前，健合集團(tuán)經(jīng)營(yíng)著成人營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品（ANC）、嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品（BNC）、寵物營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品（PNC）三大業(yè)務(wù)。

今年上半年，營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品為集團(tuán)收入的關(guān)鍵貢獻(xiàn)者。財(cái)報(bào)顯示，ANC、BNC、PNC三大業(yè)務(wù)中的營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品系列占集團(tuán)總收入的65.6%，其中維生素、草本及礦物補(bǔ)充劑以及寵物補(bǔ)充品分別實(shí)現(xiàn)5.8%及14.3%的收入同比增長(zhǎng)。

分業(yè)務(wù)看，ANC業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)34.4億元，同比增長(zhǎng)5.9%。Swisse斯維詩(shī)中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)13.1%，占集團(tuán)ANC銷售額的70.0%。

BNC業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)25.0億元，同比增長(zhǎng)2.9%。其中，中國(guó)內(nèi)地嬰幼兒配方奶粉銷售額同比增長(zhǎng)10.0%，遠(yuǎn)超同期整體嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)0.2%的零售增幅。合生元在超高端嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng)，由12.9%提升至15.9%，創(chuàng)下歷史新高。

PNC業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)10.8億元，同比增長(zhǎng)8.6%。其中，高端寵物補(bǔ)充品類別實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)14.3%，進(jìn)一步凸顯集團(tuán)在產(chǎn)品組合與市場(chǎng)布局上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。在中國(guó)市場(chǎng)，Solid Gold素力高成功完善渠道優(yōu)化及產(chǎn)品組合高端化調(diào)整，PNC中國(guó)市場(chǎng)同比增長(zhǎng)達(dá)17.5%。

整體來(lái)看，健合集團(tuán)2025年上半年三大業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)出穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。值得注意的是，BNC業(yè)務(wù)（嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理業(yè)務(wù)）在今年一掃此前的低迷表現(xiàn)，重回增長(zhǎng)軌道。

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BNC業(yè)務(wù)重回增長(zhǎng)

財(cái)報(bào)顯示，2023年至2024年，健合集團(tuán)BNC業(yè)務(wù)（嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理業(yè)務(wù)）營(yíng)收分別為59.1億元和43.8億元，同比分別下滑11.7%和25.8%，連續(xù)兩年呈現(xiàn)顯著下降趨勢(shì)。

對(duì)此，健合集團(tuán)表示，業(yè)績(jī)下滑主要源于“新國(guó)標(biāo)”過(guò)渡階段帶來(lái)的渠道庫(kù)存積壓、產(chǎn)品斷檔，以及中國(guó)超高端嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)面臨挑戰(zhàn)等多重因素影響。

而在嬰配粉業(yè)務(wù)經(jīng)歷兩年大幅下滑后，今年一季度，健合集團(tuán)終于迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，2025年一季度報(bào)，公司BNC業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.4億元，同比增長(zhǎng)25.3%。其中，健合中國(guó)內(nèi)地嬰幼兒配方奶粉強(qiáng)勁增長(zhǎng)46.9%。合生元在超高端嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng)，2025年前2個(gè)月市場(chǎng)份額達(dá)15.6%

“我們的奶粉業(yè)務(wù)在2025年上半年重回了增長(zhǎng)軌道。”健合集團(tuán)首席執(zhí)行官兼中國(guó)區(qū)CEO李鳳婷女士表示，在奶粉上，合生元選擇了聚焦超高端的戰(zhàn)略，“上半年的成績(jī)也證明了我們的戰(zhàn)略是可執(zhí)行、可實(shí)現(xiàn)的，我們?cè)诔叨说姆蓊~達(dá)到了歷史新高?！?/p>

尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，在2025年1~4月，嬰配粉全渠道同比增長(zhǎng)2.3%，線下同比下滑1.4%，線上同比增長(zhǎng)12.3%。而嬰配粉市場(chǎng)增長(zhǎng)，主要由超高端產(chǎn)品推動(dòng)。

超高端奶粉正逐漸成為嬰配粉品牌實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵突破點(diǎn)，這一趨勢(shì)在雀巢和達(dá)能等巨頭的2024年財(cái)報(bào)中也得到印證。雀嬰嬰兒營(yíng)養(yǎng)業(yè)務(wù)在2024年實(shí)現(xiàn)了高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，主要推動(dòng)力來(lái)自雀巢能恩的銷售提升和惠氏啟賦持續(xù)良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

達(dá)能則在財(cái)報(bào)中指出，中國(guó)嬰兒奶粉市場(chǎng)呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，其高端化戰(zhàn)略成效顯著，市場(chǎng)份額實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大。達(dá)能特別強(qiáng)調(diào)：“我們對(duì)超高端系列愛(ài)他美領(lǐng)熠的表現(xiàn)尤為滿意?！?/p>

今年以來(lái)，合生元積極把握市場(chǎng)動(dòng)向，在618大促期間電商熱度大幅上升，其一、二段產(chǎn)品成交額同比增幅達(dá)103%。線下方面，合生元聯(lián)合全國(guó)頭部母嬰渠道打造“寶貝節(jié)”，首屆上演2263場(chǎng)春“瘋”派對(duì)親子活動(dòng)，有效觸達(dá)消費(fèi)者并深化渠道粘性。

此外，4月推出的“合生元大灌籃兒童奶粉”精準(zhǔn)切入3-12歲兒童成長(zhǎng)需求，拓展品類新機(jī)遇。

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ANC業(yè)務(wù)逐漸成業(yè)務(wù)重點(diǎn)

事實(shí)上，在嬰幼兒奶粉業(yè)績(jī)下滑的這段時(shí)間里，健合集團(tuán)的業(yè)務(wù)重心逐漸向全家營(yíng)養(yǎng)健康領(lǐng)域傾斜。

隨著大眾健康意識(shí)不斷增強(qiáng)，“全家營(yíng)養(yǎng)健康”的理念正逐漸被更多消費(fèi)者所接受。據(jù)GWI《全球健康經(jīng)濟(jì)報(bào)告》顯示，全球健康經(jīng)濟(jì)價(jià)值達(dá)4.4萬(wàn)億美元，并有望在2025年增長(zhǎng)至7萬(wàn)億美元。

面對(duì)行業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，健合集團(tuán)加速戰(zhàn)略調(diào)整，瞄準(zhǔn)了全家營(yíng)養(yǎng)品賽道，把健康化、高端化布局作為重點(diǎn)，將目標(biāo)消費(fèi)群體從嬰幼兒擴(kuò)展至全年齡段，尤其是在ANC業(yè)務(wù)（成人營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理用品業(yè)務(wù)）方面取得了顯著進(jìn)展。

Swisse是健合集團(tuán)ANC業(yè)務(wù)（成人營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理業(yè)務(wù)）的核心品牌。近年來(lái)，Swisse持續(xù)深化全渠道布局，在積極拓展線下藥店等實(shí)體渠道的同時(shí)，也全面入駐天貓、京東、小紅書(shū)、抖音等主流電商平臺(tái)，并借助迪麗熱巴等明星代言及《乘風(fēng)破浪的姐姐》等熱門綜藝的贊助，顯著提升品牌曝光與市場(chǎng)滲透。

在Swisse的強(qiáng)勁帶動(dòng)下，2023年，健合集團(tuán)ANC業(yè)務(wù)收入首次超越BNC業(yè)務(wù)，占營(yíng)收比重分別為44.10%、42.40%。至2024年，ANC業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)進(jìn)一步提高，在集團(tuán)整體營(yíng)收中占比達(dá)51.3%，BNC與PNC業(yè)務(wù)則分別占33.6%和15.1%。

今年以來(lái)，Swisse斯維詩(shī)啟動(dòng)品牌升級(jí)行動(dòng)，以“內(nèi)在有底氣，自然斯維詩(shī)”理念加強(qiáng)品類教育，品牌力進(jìn)一步提升。

上半年，Swisse推出高純魚(yú)油+輔酶Q10新品，該產(chǎn)品獲得IFOS“全鏈卓越認(rèn)證魚(yú)油”獎(jiǎng)項(xiàng)，以高端優(yōu)質(zhì)配方迎合消費(fèi)者進(jìn)階需求。同時(shí)，品牌還舉辦了“臨床營(yíng)養(yǎng)與心血管健康國(guó)際會(huì)議”，以科研成果驅(qū)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)健康前沿探索。

值得注意的是，針對(duì)分析師問(wèn)及抖音渠道銷售占比提升對(duì)ANC業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的影響，李鳳婷表示，抖音已經(jīng)成為了營(yíng)養(yǎng)保健品最大的增長(zhǎng)引擎之一，Swisse會(huì)持續(xù)通過(guò)多渠道布局觸達(dá)消費(fèi)者。

健合集團(tuán)董事會(huì)主席羅飛則指出，“抖音大家都在做，因?yàn)檫@個(gè)渠道現(xiàn)在在保健品行業(yè)的占比已經(jīng)去到30%以上，增長(zhǎng)很快。上半年，我們?cè)诙兑魧?shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，營(yíng)養(yǎng)品品類中排名第四。”

展望未來(lái)，健合集團(tuán)表示，其將繼續(xù)加大科學(xué)創(chuàng)新投入，推動(dòng)全家庭營(yíng)養(yǎng)健康戰(zhàn)略落地，以科學(xué)實(shí)證為基礎(chǔ)構(gòu)建差異化優(yōu)勢(shì)，帶動(dòng)品類發(fā)展，精準(zhǔn)回應(yīng)不同人群的營(yíng)養(yǎng)需求，穩(wěn)固市場(chǎng)地位，持續(xù)守護(hù)全球家庭的營(yíng)養(yǎng)與健康。

圖源：官方