近日，恒林家居股份有限公司(股票代碼：603661)發(fā)布的2025年中報顯示，在全球家具行業(yè)深度調(diào)整、出口壓力增大的背景下，恒林股份逆市實現(xiàn)營業(yè)收入增長11.30%至53.47億元，二季度歸母凈利潤環(huán)比激增149.71%，OBM(自主品牌)業(yè)務(wù)收入占比首次提升至55.65%......還有哪些關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)及未來機遇?家居新范式本期財報深度拆解。

　　全球化產(chǎn)能抗風(fēng)險，OBM業(yè)務(wù)占比超五成

　　2025年上半年，全球家具消費市場仍處于緩慢復(fù)蘇階段。據(jù)CSIL數(shù)據(jù)，2025年家具消費額預(yù)計增速僅1.4%;疊加2025年上半年美國從中國進口家具總額同比下降21.1%、國內(nèi)規(guī)模以上家具企業(yè)營收同比減少4.9%的行業(yè)壓力，恒林股份仍實現(xiàn)營收正向增長，背后是其全球化布局與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，而財務(wù)數(shù)據(jù)的變化更直觀反映出公司經(jīng)營質(zhì)量的調(diào)整：

　　業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型：OBM占比超越ODM/OEM，品牌溢價持續(xù)增強

　　從營收構(gòu)成來看，境外業(yè)務(wù)依舊是恒林股份的核心支柱，上半年境外營收48.99億元，占總營收的92.10%。公司在國內(nèi)、越南、瑞士等地布局的生產(chǎn)基地，成為應(yīng)對國際貿(mào)易摩擦、降低生產(chǎn)成本的重要支點，其中越南生產(chǎn)基地貢獻營收11.73億元，且其訂單呈現(xiàn)快速增長趨勢。

　　銷售網(wǎng)絡(luò)上，目前恒林股份產(chǎn)品遠銷80多個國家及地區(qū)，今年更首次以拉美市場為突破口亮相廣交會，凸顯其主動調(diào)整國際市場策略、向新興市場開拓的打法。報告期內(nèi)，子公司跨境電商銷售渠道覆蓋Amazon、Walmart、TEMU等電商平臺，并搭建獨立站，多維度提升線上渠道覆蓋率和市場占有率。

　　家居新范式關(guān)注到，報告期內(nèi)，恒林股份“制造+服務(wù)”轉(zhuǎn)型成效顯著，上半年OBM業(yè)務(wù)營收占比達55.65%，OBM業(yè)務(wù)收入繼去年反超ODM/OEM業(yè)務(wù)后繼續(xù)優(yōu)化。這意味著恒林股份從“產(chǎn)能輸出”向“品牌輸出”的轉(zhuǎn)型已進入收獲期，品牌溢價與用戶黏性持續(xù)增強，盈利結(jié)構(gòu)更趨健康。

　　產(chǎn)品矩陣優(yōu)化：“大家居”戰(zhàn)略凸顯，多元業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展

　　在產(chǎn)品矩陣方面，恒林股份核心品類表現(xiàn)穩(wěn)健，且豐富的產(chǎn)品矩陣能有效分散單一品類市場風(fēng)險。其中辦公家具作為傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)，上半年實現(xiàn)營收14.45億元，持續(xù)獲得IKEA、Office Depot等國際大客戶的穩(wěn)定訂單;軟體家具毛利率提升則受益于海綿等原材料成本下降。恒林股份表示，未來將圍繞“大家居”戰(zhàn)略，不斷升級產(chǎn)品體系。

　　值得一提的是，高附加值產(chǎn)品正成為拉動恒林股份未來增長的重要變量。在4月份的廣交會上，一款智能按摩人體工學(xué)椅售價雖為普通椅子的4倍，卻吸引采購商排隊體驗。烏拉圭頭部零售商Divino在試坐后當(dāng)場敲定貨值3萬美元的一集裝箱試單。這一案例還被《浙江日報》點贊為中國外貿(mào)模式創(chuàng)新的縮影——以技術(shù)背書替代低價競爭，用品質(zhì)贏得“快速信任”。

　　盈利及現(xiàn)金流Q2改善，連續(xù)3年高分紅

　　利潤端，單二季度看，恒林股份實現(xiàn)歸母凈利潤環(huán)比大幅增長149.71%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為4.31億元、環(huán)比增長近9倍，彰顯經(jīng)營效率、資金管理水平的提升。

　　此外，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.50元，合計派息7648.69萬元，派現(xiàn)規(guī)模位居輕工制造行業(yè)前列。事實上，近3年恒林股份的現(xiàn)金分紅比例穩(wěn)定在近4成，累計分紅總額2.77億元。高分紅比例體現(xiàn)對股東的回報力度與經(jīng)營信心。

　　健康+智能，構(gòu)建新增長引擎

　　家居新范式注意到，恒林股份自2020年透露布局智能家居計劃，如今這一戰(zhàn)略方向在產(chǎn)品研發(fā)與業(yè)務(wù)落地中正逐步深化。

　　報告期內(nèi)，公司圍繞“健康+智能”方向，從單品智能化升級+場景化解決方案兩方面，構(gòu)建智能家居相關(guān)業(yè)務(wù)，以智能技術(shù)、智能產(chǎn)品賦能大眾的健康舒適生活，亦為后續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　從單品智能來看，公司在產(chǎn)品中深度融入智能技術(shù)，智能辦公椅、功能沙發(fā)等智能家居品類的新品比例和市場認可度雙向提升。其中2025年3月的中國家博會(廣州)上，恒林股份重磅展示了其突破性研發(fā)成果“005”智能底盤，以及萬元級別的智能人體工學(xué)椅和單人休閑沙發(fā)，這些產(chǎn)品整合了按摩、通風(fēng)、電動追背、藍牙音響等智能功能，吸引眾多關(guān)注。

　　智能化單品不僅在國內(nèi)線上渠道(天貓、京東等)銷量同比增長，上半年還先后亮相馬來西亞國際家具展、越南胡志明國際家具展、米蘭國際家具展、中國進出口商品交易會、美國芝加哥室內(nèi)設(shè)計及辦公家具展覽會(NEOCON)等國內(nèi)外展會，并成功進入歐洲智能家居零售渠道，打造境外業(yè)務(wù)的新增長點。

　　在場景化解決方案層面，公司針對辦公與家庭兩大核心場景，提供智慧大家居服務(wù)。系統(tǒng)辦公場景中，為對公商業(yè)客戶提供辦公家具整合、整裝式、定制式等服務(wù)，可實現(xiàn)智能辦公椅與升降桌、會議系統(tǒng)互聯(lián)互通，打造“人-桌-椅”協(xié)同的高效辦公體驗。家庭場景中，按摩椅、電動沙發(fā)與其他居家空間設(shè)計聯(lián)動，提供高性價比舒適家居。

　　恒林家居的智能化布局其實是順應(yīng)行業(yè)發(fā)展大勢的“因勢而為”。根據(jù)Statista數(shù)據(jù)統(tǒng)計，全球智能家居行業(yè)市場規(guī)模自2018年的528億美元增長至2024年的1543億美元，復(fù)合增長率達到19.57%。預(yù)計2025年至2028年間，該市場將以9.55%的復(fù)合年增長率持續(xù)擴張，預(yù)計至2028年，市場規(guī)模有望突破2315.73億美元。

　　創(chuàng)研實驗中心護盤，夯實創(chuàng)新護城河

　　智能家居、高端產(chǎn)品等系列創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的技術(shù)支撐在哪?半年報里提及的“創(chuàng)研實驗中心”無疑是重要答案。

　　家居新范式了解到，這一研發(fā)新載體是行業(yè)規(guī)模最大、檢測項目覆蓋最廣的實驗室之一，涵蓋力學(xué)實驗室、紡織品實驗室、包裝實驗室、鹽霧實驗等板塊，設(shè)有行業(yè)首個院士專家工作站，是恒林股份從“跟隨式創(chuàng)新”向“引領(lǐng)式創(chuàng)新”的轉(zhuǎn)型載體，也為其智能家居、新材料等業(yè)務(wù)提供技術(shù)孵化平臺。

　　從研發(fā)投入來看，恒林股份依托研發(fā)平臺，高效開展研發(fā)項目，上半年研發(fā)費用達1.06 億元，較上年同期增長4.04%，投入強度進一步提升。截至2025年6月末，恒林股份共擁有有效專利1559項，其中發(fā)明專利153項，同比增加39項，涉及底盤、人體工程學(xué)、高分子材料應(yīng)用、按摩機芯等多個關(guān)鍵領(lǐng)域，持續(xù)打造差異化競爭優(yōu)勢。

　　以近期斬獲“OFDA 2025商用空間家具至尊獎”的創(chuàng)新產(chǎn)品——HLC-800為例。該座椅首創(chuàng)動態(tài)護脊生態(tài)，能夠?qū)崿F(xiàn)實時重建健康腰椎曲度、每15分鐘4秒回縮+7秒前推激活久坐的腰部、12分鐘科學(xué)揉捏、42℃黃金溫度等功能。盡管定位萬元級，這款智能動態(tài)追腰座椅依然在美國NEOCON展上受到諸多經(jīng)銷商、進口商、批發(fā)商、零售商、設(shè)計師的圍觀。

　　正如恒林股份半年報中“核心競爭力分析”中所強調(diào)的：“強大的研發(fā)技術(shù)平臺和核心技術(shù)團隊”“為公司保持核心競爭力提供了有力保障”，研創(chuàng)中心勢能的持續(xù)釋放將進一步夯實這一優(yōu)勢，為恒林股份長期增長提供創(chuàng)新動能。

　　結(jié)語：穩(wěn)增長與謀長遠并行

　　縱觀恒林股份2025年半年報，在行業(yè)整體承壓的背景下，公司憑借全球化產(chǎn)能抗風(fēng)險能力與OBM業(yè)務(wù)的突破，實現(xiàn)營收穩(wěn)增和高分紅比例，展現(xiàn)出成熟企業(yè)的經(jīng)營韌性，此為“當(dāng)下價值”;而健康+智能的協(xié)同破局，與創(chuàng)研實驗中心的技術(shù)深化，則代表恒林家居邁向另一重高增長空間的“未來潛力”，也為家居行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展提供了可借鑒的轉(zhuǎn)型路徑。下半年如何?家居新范式將持續(xù)關(guān)注。