本周，全球長期國債收益率都在上漲，與此同時(shí)，股市下跌，金價(jià)創(chuàng)歷史新高，表明世界面臨債務(wù)危機(jī)與長期通脹風(fēng)險(xiǎn)。

昨夜美國 ISM PMI 低于預(yù)期，美國制造業(yè)活動(dòng)、就業(yè)、價(jià)格全線疲軟。本周美國市場還將迎來八月就業(yè)報(bào)告，而該報(bào)告顯示的情況很可能將決定美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在九月議息會(huì)議上如市場所愿降息。

英國和歐洲30年期國債收益率飆升，推動(dòng)美國基準(zhǔn)收益率接近 5%。

全球債券市場正經(jīng)歷一場深刻轉(zhuǎn)型。從美國到日本、法國到英國，即使各國央行暫停加息或開始降息，長期國債收益率仍不斷攀升至數(shù)十年高位。

Nataxis 美國利率策略主管約翰·布里格斯表示：“30年期債券收益率可能只是略微停留在 5% 的水平上（還將繼續(xù)上行）。過去一兩周我一直對(duì)全球長期債券市場感到嚴(yán)重?fù)?dān)憂?！?/p>

布里格斯表示，美國在高通脹情況下降息將是“導(dǎo)致曲線更加陡峭的一個(gè)相當(dāng)簡單的邏輯”。

掉期市場價(jià)格顯示，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)本月會(huì)議降息 22 個(gè)基點(diǎn)，到年底將總共降息略微超過 50 個(gè)基點(diǎn)。

市場正在為多重不確定性定價(jià)。

一方面，美聯(lián)儲(chǔ)釋放鴿派信號(hào)，市場對(duì)九月降息的預(yù)期概率超過 85%，這反映了對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩甚至衰退的警惕。最新非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)走弱、失業(yè)率上升加劇了這種擔(dān)憂。

另一方面，通脹壓力依然頑固，核心通脹指標(biāo)持續(xù)高于預(yù)期，加之全球貿(mào)易摩擦升級(jí)和地緣政治沖突頻發(fā)，進(jìn)一步推高了物價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)。這種經(jīng)濟(jì)增長放緩而通脹高企的滯脹組合，令央行陷入兩難境地——既要防止經(jīng)濟(jì)衰退，又需遏制通脹預(yù)期。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。全球貿(mào)易體系面臨重構(gòu)，強(qiáng)化市場的避險(xiǎn)情緒。投資者紛紛涌入黃金這一傳統(tǒng)安全資產(chǎn)，推動(dòng)其價(jià)格連續(xù)突破歷史高點(diǎn)。

更令人擔(dān)憂的是全球債務(wù)前景。

國際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，2025 年全球公共債務(wù)占 GDP 比重可能超過 95%，且在不利情景下將持續(xù)攀升。歐洲多國財(cái)政赤字?jǐn)U大、政治不確定性加劇，正在推升債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

投資者要求更高收益率來補(bǔ)償持有長期債券的風(fēng)險(xiǎn)，這導(dǎo)致惡性循環(huán)正在形成：財(cái)政赤字?jǐn)U大引發(fā)市場擔(dān)憂→債券收益率攀升→政府利息負(fù)擔(dān)加重→財(cái)政狀況進(jìn)一步惡化。

展望未來，全球高債務(wù)水平可能成為新常態(tài)，而債務(wù)問題正與地緣政治沖突、氣候變化、技術(shù)變革等結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)深度交織。

對(duì)投資者而言，這意味著需要警惕滯脹環(huán)境對(duì)傳統(tǒng)投資組合的沖擊，密切關(guān)注各國財(cái)政可持續(xù)性，并通過多元化配置來應(yīng)對(duì)前所未有的市場不確定性。