市場波動的背后，是產(chǎn)能周期與政策調(diào)控的激烈博弈，PVC期貨正站在新一輪周期的十字路口。

（9月5日），PVC主力合約（V2601）在震蕩中走強，收盤報4913元/噸，較前一交易日小幅上漲。盤中一度下探4880元/噸后快速反彈，顯示出多空雙方的激烈博弈。

這種短期的波動背后，是PVC產(chǎn)業(yè)長期存在的結(jié)構(gòu)性矛盾： 產(chǎn)能持續(xù)擴張與 需求疲軟之間的失衡，以及政策刺激與市場出清之間的拉鋸戰(zhàn)。

一、歷史周期的啟示

回顧PVC期貨市場的發(fā)展歷程，自2009年在大連商品交易所上市以來，已經(jīng)經(jīng)歷了多個完整的周期輪回。

在2011-2015年期間，房地產(chǎn)調(diào)控政策加碼和全球經(jīng)濟增長放緩導(dǎo)致PVC需求萎縮，期價持續(xù)走低。

2016-2019年，隨著國內(nèi)大宗商品市場回暖和去產(chǎn)能政策的實施，行業(yè)供需格局改善，期價進(jìn)入高位寬幅震蕩階段。

歷史上的這些周期波動表明，PVC價格對宏觀經(jīng)濟政策、特別是房地產(chǎn)政策高度敏感，同時也受到行業(yè)自身供需基本面的強烈影響。

二、當(dāng)前供需格局

從供應(yīng)端看，2025年P(guān)VC行業(yè)面臨巨大的產(chǎn)能壓力。國內(nèi)新增產(chǎn)能預(yù)計超過250萬噸，總產(chǎn)能將突破 3000萬噸，增速約6.38%。

這些新增產(chǎn)能主要集中在華北、西北和華南地區(qū)，包括天津渤化40萬噸、福建萬華50萬噸、青島海灣20萬噸等裝置。

盡管行業(yè)利潤較低，但氯堿一體化企業(yè)依賴燒堿利潤支撐，開工率仍維持在高位（78%-80%）。截至最新數(shù)據(jù)，國內(nèi)PVC產(chǎn)能利用率仍在79.81%附近徘徊。

需求端則顯得疲軟。PVC下游需求約 80%與房地產(chǎn)相關(guān)，但2025年地產(chǎn)新開工、施工數(shù)據(jù)仍低迷，管材、型材企業(yè)開工率同比下滑。

三、出口市場的變量

出口市場成為近期PVC市場的重要變量。印度將BIS政策再次延期六個月至2025年6月24日執(zhí)行，這一消息為出口市場提供了短期利好。

印度市場占中國PVC出口的50%，但受反傾銷稅（82-167美元/噸）和BIS認(rèn)證延期影響，出口增長受限。

近期印度反傾銷政策延遲至9月25日的消息，刺激了搶出口現(xiàn)象，周度出口量增至8萬噸（同比+5%），短期緩解了庫存壓力。

四、政策托底與資金博弈

面對疲弱的市場環(huán)境，政策托底成為市場關(guān)注的重點。市場傳言工信部將出臺PVC行業(yè)產(chǎn)能置換政策，要求2026年底前淘汰 100萬噸落后產(chǎn)能（占當(dāng)前產(chǎn)能3%），河北、河南等地已啟動摸排。

資金層面，主力合約前20席位凈多單增至6800手，華泰、中信等機構(gòu)增倉多單占比超60%，價格突破4900元關(guān)鍵阻力位，顯示出市場對政策預(yù)期的博弈。

五、未來走勢推演

從周期視角看，PVC市場在2025年下半年大概率呈現(xiàn)“ 前低后高”格局。上半年高產(chǎn)量、高庫存的結(jié)構(gòu)難以緩解，期貨價格受到持續(xù)壓制。

下半年，關(guān)注檢修旺季供應(yīng)端的減產(chǎn)力度和政策傳導(dǎo)至終端需求的力度。若供應(yīng)端存在大規(guī)模減產(chǎn)，需求出現(xiàn)明顯環(huán)比改善，PVC或能有階段性反彈。

技術(shù)面上，V2601合約上方阻力位在5000元/噸（60日均線），下方支撐位在4850元/噸（成本線）附近。若出口超預(yù)期，可能打開上行空間至5100元；若新增產(chǎn)能集中投產(chǎn)，可能回踩4800元。

六、投資策略建議

對于趨勢交易者，可以依托4900-4920元/噸輕倉試多，止損4850元/噸，目標(biāo)5000元/噸。產(chǎn)業(yè)客戶中，貿(mào)易商可在4950元以下建立10月合約多單，博弈出口刺激帶來的基差修復(fù)；下游企業(yè)逢高套保，規(guī)避價格波動風(fēng)險。

需要注意的是，PVC市場仍面臨三大風(fēng)險： 房地產(chǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)一步惡化、印度反傾銷稅超預(yù)期落地、能源價格劇烈波動。

從更長周期看，PVC行業(yè)的根本出路在于轉(zhuǎn)型升級。行業(yè)需向高端化發(fā)展（如醫(yī)療、食品包裝用乙烯法PVC）以應(yīng)對過剩格局。

歷史告訴我們，沒有永遠(yuǎn)的過剩，也沒有永遠(yuǎn)的短缺。 產(chǎn)能出清終將到來，只是需要時間和耐心。

當(dāng)前4913元/噸的PVC期貨價格，已經(jīng)反映了大部分悲觀預(yù)期。未來任何超預(yù)期的政策刺激或出口改善，都可能成為價格反彈的催化劑。

聲明：以上分析基于公開數(shù)據(jù)與周期模型推演，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險，決策需謹(jǐn)。

關(guān)注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯誤，是我錯了；若覺得都是對的，更是我錯了?？刹恍挪豢扇?，取舍由心。