文/王海

9月5日晚間，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》（征求意見(jiàn)稿）（下稱《管理規(guī)定》），標(biāo)志著歷時(shí)兩年的公募基金費(fèi)率改革“三步走”落下最后一子。據(jù)行業(yè)過(guò)去三年靜態(tài)數(shù)據(jù)測(cè)算，改革全周期完成后每年將為投資者讓利超500億元，其中本次銷售費(fèi)率改革（第三階段）貢獻(xiàn)約300億元，降幅達(dá)34%，成為直接惠及投資者的“重磅利好”。

一、費(fèi)率“砍半”覆蓋全品類，投資者成本顯著降低

《管理規(guī)定》聚焦基金銷售全環(huán)節(jié)費(fèi)用優(yōu)化，對(duì)股票型、混合型、債券型等主流基金品類的認(rèn)（申）購(gòu)費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)進(jìn)行系統(tǒng)性下調(diào)，力度超市場(chǎng)預(yù)期：

u 認(rèn)（申）購(gòu)費(fèi)：股票型基金上限從1.2%（認(rèn)購(gòu)）、1.5%（申購(gòu)）降至0.8%；混合型基金從1.2%、1.5%降至0.5%；債券型基金從0.6%、0.8%降至0.3%，部分品類費(fèi)率直接“腰斬”。

u 銷售服務(wù)費(fèi)：股票型、混合型基金年費(fèi)率上限從0.6%降至0.4%；指數(shù)型、債券型基金從0.4%降至0.2%；貨幣基金從0.25%降至0.15%，長(zhǎng)期持有的成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。

二、贖回費(fèi)全歸投資者，嚴(yán)管“快進(jìn)快出”引導(dǎo)長(zhǎng)期投資

針對(duì)此前贖回費(fèi)“部分歸銷售機(jī)構(gòu)”的規(guī)則，《管理規(guī)定》明確未來(lái)所有基金贖回費(fèi)將全部歸入基金資產(chǎn)，直接歸屬投資者所有，從制度上保障投資者合法權(quán)益。

同時(shí)，新規(guī)將7天-30天持有期基金的贖回費(fèi)比例上調(diào)至1%，通過(guò)提高短期交易成本，約束“快進(jìn)快出”的炒作行為，引導(dǎo)銷售機(jī)構(gòu)從“賺流量費(fèi)”轉(zhuǎn)向“賺保有服務(wù)費(fèi)”，推動(dòng)行業(yè)聚焦長(zhǎng)期價(jià)值服務(wù)。

三、尾隨傭金差異化，力挺個(gè)人投資者與權(quán)益基金

基金公司支付給銷售渠道的“客戶維護(hù)費(fèi)”（即尾隨傭金），是影響銷售行為的關(guān)鍵因素?！豆芾硪?guī)定》通過(guò)差異化比例設(shè)置，強(qiáng)化對(duì)個(gè)人投資者和權(quán)益類基金的支持：

u 向個(gè)人投資者銷售基金的保有量，客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)比例仍維持50%上限，保障個(gè)人投資者服務(wù)資源；

u 向機(jī)構(gòu)投資者銷售權(quán)益類基金的保有量，比例同樣維持30%上限，鼓勵(lì)權(quán)益基金發(fā)展；

u 向機(jī)構(gòu)投資者銷售非權(quán)益類基金的保有量，比例從30%降至15%，優(yōu)化資源配置效率。

四、行業(yè)新平臺(tái)同步落地，破解直銷“痛點(diǎn)”

在《管理規(guī)定》發(fā)布的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)公募基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺(tái)（FISP平臺(tái)）正式運(yùn)行。該平臺(tái)由中國(guó)結(jié)算建設(shè)運(yùn)營(yíng)，將為行業(yè)提供統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)貨架，解決傳統(tǒng)公募直銷業(yè)務(wù)“運(yùn)營(yíng)成本高、效率低、風(fēng)險(xiǎn)大”的痛點(diǎn)，進(jìn)一步完善行業(yè)服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施。

五、行業(yè)共識(shí)：降費(fèi)是“減法”，高質(zhì)量發(fā)展是“加法”

對(duì)于此次費(fèi)改收官，行業(yè)機(jī)構(gòu)與專家普遍認(rèn)為，這不僅是投資者成本的“減法”，更是公募行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的“加法”：

? 騰安基金表示，新規(guī)將推動(dòng)行業(yè)從“重規(guī)?！毕颉爸赝顿Y者回報(bào)”轉(zhuǎn)型，通過(guò)金融科技創(chuàng)新提升資產(chǎn)配置服務(wù)質(zhì)量；

? 螞蟻基金董事長(zhǎng)王珺指出，銷售平臺(tái)需做好機(jī)構(gòu)與投資者的“雙向橋梁”，以低費(fèi)率踐行普惠金融價(jià)值；

? 上海交大高金教授吳飛強(qiáng)調(diào)，降費(fèi)需配套優(yōu)質(zhì)服務(wù)（如投資者教育、細(xì)分風(fēng)險(xiǎn)管理），才能真正提升投資者獲得感；

? 中國(guó)人民大學(xué)宋科認(rèn)為，費(fèi)改或提升公眾對(duì)權(quán)益基金的投資意愿，同時(shí)加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰，推動(dòng)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

此次公募費(fèi)率改革的落地，不僅為投資者帶來(lái)真金白銀的讓利，更以制度優(yōu)化重塑行業(yè)生態(tài)——引導(dǎo)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念，鞏固A股市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭，為商業(yè)金融領(lǐng)域注入理性發(fā)展動(dòng)能，助力資本市場(chǎng)與居民財(cái)富管理需求的深度適配。