此前數(shù)年表現(xiàn)不佳的先導(dǎo)智能（300450.SZ）在2025年表現(xiàn)搶眼。近2個(gè)月內(nèi)，這家鋰電設(shè)備企業(yè)漲超130%，市值距離重回千億大關(guān)漸行漸近。

從早期果斷轉(zhuǎn)型鋰電設(shè)備領(lǐng)域，借新能源產(chǎn)業(yè)東風(fēng)實(shí)現(xiàn)業(yè)績跨越式增長，到行業(yè)調(diào)整期頂住壓力并率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績修復(fù)，如今又在固態(tài)電池領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重大突破，先導(dǎo)智能展現(xiàn)出強(qiáng)大的戰(zhàn)略定力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。基本面持續(xù)向好的先導(dǎo)智能，也受到了資本市場的高度關(guān)注。

鋰電擴(kuò)產(chǎn)潮下的佼佼者

先導(dǎo)智能成立于2002年，早期深耕通用自動(dòng)化設(shè)備領(lǐng)域。2010年，該公司管理層敏銳地捕捉到鋰電池行業(yè)即將爆發(fā)的信號(hào)，果斷轉(zhuǎn)型聚焦鋰電池生產(chǎn)裝備研發(fā)，成功為索尼開發(fā)鋰電池設(shè)備。

這一關(guān)鍵決策，讓先導(dǎo)智能吃到了新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的第一波紅利——隨著全球電動(dòng)化浪潮興起，鋰電池需求呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長，先導(dǎo)智能憑借早期技術(shù)積累快速切入市場。

2015年，先導(dǎo)智能在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌，登陸資本市場。同年，該公司成功研發(fā)圓形電池高速自動(dòng)卷繞機(jī)，是圓柱形動(dòng)力鋰電池的核心設(shè)備。圓形動(dòng)力鋰電池主要應(yīng)用于電動(dòng)汽車領(lǐng)域，為電動(dòng)電車提供動(dòng)力。

上市后的先導(dǎo)智能，持續(xù)加強(qiáng)與比亞迪、寧德時(shí)代等頭部客戶的合作，并加碼研發(fā)投入，逐步攻克了鋰電池生產(chǎn)的核心工藝設(shè)備技術(shù)（如涂布機(jī)、卷繞機(jī)等）。更重要的是，先導(dǎo)智能完成了從“單一設(shè)備供應(yīng)商”到“鋰電整線設(shè)備龍頭”的跨越。該公司通過整合前端材料處理、中端電芯制造、后端模組封裝等環(huán)節(jié)，為客戶提供一站式產(chǎn)線解決方案，大幅提升了客戶的生產(chǎn)效率與良品率。

同時(shí)，先導(dǎo)智能并未局限于鋰電領(lǐng)域，而是將技術(shù)能力延伸至光伏智能裝備、3C智能裝備等賽道，核心競爭力進(jìn)一步提升。通過“技術(shù)+服務(wù)”的模式逐漸在新能源裝備行業(yè)形成差異化優(yōu)勢，客戶黏性與議價(jià)能力持續(xù)提升。

2018年至2020年，動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池迎來擴(kuò)產(chǎn)潮，先導(dǎo)智能訂單爆發(fā)，公司歸母凈利潤連續(xù)3年保持在7.4億元以上，相比此前幾年已有明顯提升。

2021年2月，先導(dǎo)智能與寧德時(shí)代簽署補(bǔ)充協(xié)議，寧德時(shí)代承諾在未來三年內(nèi)，將其電芯生產(chǎn)核心設(shè)備不低于50%的新投資額優(yōu)先采購先導(dǎo)智能產(chǎn)品。這一條款，讓先導(dǎo)智能成為寧德時(shí)代擴(kuò)產(chǎn)大潮中的核心供應(yīng)商，也為其業(yè)績?cè)鲩L提供了極大確定性。2021年至2022年，先導(dǎo)智能實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為15.85億元、23.18億元，較2020年同期實(shí)現(xiàn)了翻倍。

頂住行業(yè)調(diào)整壓力，頭部企業(yè)率先修復(fù)

在全球鋰電擴(kuò)產(chǎn)的背景下，先導(dǎo)智能實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的跨越式增長。但隨著鋰電池需求增速放緩和產(chǎn)能過剩等問題的出現(xiàn)，行業(yè)很快陷入調(diào)整周期，這給先導(dǎo)智能等設(shè)備企業(yè)帶來不小挑戰(zhàn)。

2023年至2024年，鋰電池行業(yè)經(jīng)歷了產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩與需求增速放緩的雙重壓力。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年動(dòng)力電池裝車率維持在50%，較2021年的70%顯著下降。同時(shí)，鋰電材料價(jià)格持續(xù)下跌，其中碳酸鋰的價(jià)格從2020年末的60萬元/噸暴跌至2024年末的7.7萬元/噸，下游電池廠商為應(yīng)對(duì)成本壓力加速去庫存，導(dǎo)致鋰電池價(jià)格下跌。

產(chǎn)能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩的情況，鋰電池行業(yè)為當(dāng)年的“野蠻擴(kuò)產(chǎn)”吞下了苦果。這直接導(dǎo)致鋰電池價(jià)格體系崩塌，鋰電池廠商利潤空間大幅壓縮，進(jìn)而影響其擴(kuò)產(chǎn)意愿和設(shè)備采購能力。

這種行業(yè)環(huán)境迅速傳導(dǎo)至設(shè)備端，先導(dǎo)智能的核心業(yè)務(wù)鋰電池智能裝備收入占比長期超過70%，而2024年國內(nèi)鋰電設(shè)備驗(yàn)收節(jié)奏明顯放緩，部分訂單因客戶產(chǎn)能利用率不足而延遲交付或取消。受上述因素影響，先導(dǎo)智能的業(yè)績出現(xiàn)波動(dòng)。2024年，該公司歸母凈利潤下降至2.86億元，同比下降83.88%。

事實(shí)上，受行業(yè)整體環(huán)境影響，此前兩年鋰電裝備行業(yè)整體承壓，多數(shù)企業(yè)利潤下滑，其中先導(dǎo)智能憑借較強(qiáng)的經(jīng)營能力尚能維持盈利狀態(tài)，而部分競爭力較弱的企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)虧損。

值得一提的是，先導(dǎo)智能在行業(yè)低迷時(shí)保持競爭優(yōu)勢，在行業(yè)復(fù)蘇階段率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績修復(fù)。2025年上半年，先導(dǎo)智能實(shí)現(xiàn)營收66.1億元，同比增長14.92%；歸母凈利潤7.4億元，同比增長61.19%。其中，第二季度凈利潤同比激增456.29%，不僅展現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇動(dòng)能，更從盈利爆發(fā)力、增長韌性等維度，進(jìn)一步印證了其作為行業(yè)頭部企業(yè)在技術(shù)、市場份額、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等方面的優(yōu)勢，龍頭效應(yīng)凸顯。

先導(dǎo)智能在2025年半年報(bào)中指出，受益于國內(nèi)頭部電池企業(yè)開工率顯著提升、擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏逐漸恢復(fù)，公司訂單總量同比強(qiáng)勢反彈，同時(shí)公司穩(wěn)步推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，經(jīng)營態(tài)勢整體筑底回升，經(jīng)營性現(xiàn)金流回款明顯改善。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按2024年收入計(jì)，先導(dǎo)智能是全球最大的鋰電池智能裝備供應(yīng)商，在全球及中國市場占有率分別為15.5%和19.0%。此外，該公司2024年鋰電池智能裝備全球市占率達(dá)22.4%，其中卷繞機(jī)、疊片機(jī)等核心設(shè)備市占率超65%。

固態(tài)電池領(lǐng)域重大突破，打開想象空間

前文中提到，先導(dǎo)智能與寧德時(shí)代一直保持著緊密合作，但這可能會(huì)使公司面臨依賴單一大客戶的風(fēng)險(xiǎn)。

從2023年開始，先導(dǎo)智能對(duì)寧德時(shí)代的依賴度有所降低。2023年對(duì)寧德時(shí)代銷售額為25.4億元，銷售占比降至15.27%，2024年上半年進(jìn)一步下降至5.34億元。2024年11月，寧德時(shí)代將先導(dǎo)智能的持股比例降至4.99999%，不再是持股5%以上的大股東。

雖然銷售占比下降，股權(quán)綁定關(guān)系在松動(dòng)，但在2024年11月，先導(dǎo)智能與寧德時(shí)代簽署三年期戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作范圍擴(kuò)展到固態(tài)電池、模組、鈣鈦礦等環(huán)節(jié)，并拓展模組PACK設(shè)備合作，雙方更側(cè)重于技術(shù)和新業(yè)務(wù)協(xié)同。

通過與寧德時(shí)代的合作，先導(dǎo)智能快速推進(jìn)固態(tài)電池、鈣鈦礦等領(lǐng)域的技術(shù)突破，并在近期取得了重大進(jìn)展。9月4日，先導(dǎo)智能在投資者互動(dòng)平臺(tái)透露，在固態(tài)電池領(lǐng)域，公司擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的全固態(tài)電池整線解決方案，已成功打通全固態(tài)電池量產(chǎn)的全線工藝環(huán)節(jié)，整線產(chǎn)品可柔性適配多種電解質(zhì)材料體系，實(shí)現(xiàn)了從全固態(tài)電極制備、全固態(tài)電解質(zhì)膜制備及轉(zhuǎn)印復(fù)合設(shè)備，到裸電芯組裝、致密化設(shè)備及高壓化成分容等全固態(tài)電池制造關(guān)鍵設(shè)備的覆蓋，并在核心環(huán)節(jié)取得多項(xiàng)技術(shù)突破。

先導(dǎo)智能同時(shí)指出，公司已與多家國內(nèi)外行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)達(dá)成設(shè)備合作，不僅向歐美日韓等國家和地區(qū)及國內(nèi)的頭部電池客戶、知名車企和新興電池客戶交付了各工段的固態(tài)電池核心設(shè)備，更成功輸出量產(chǎn)級(jí)固態(tài)電池整線方案，相關(guān)產(chǎn)品得到客戶認(rèn)可并已陸續(xù)獲得重復(fù)訂單，后續(xù)有望持續(xù)放量。

業(yè)界普遍認(rèn)為，2025年下半年將成為固態(tài)電池中試線落地、材料與設(shè)備定點(diǎn)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。而電池設(shè)備將是最先受益的方向之一，無論是硫化物、氧化物還是聚合物路線勝出，從實(shí)驗(yàn)室走向大規(guī)模生產(chǎn)，都需要采購新的專用設(shè)備。也就是說，電池廠商必須先投資擴(kuò)產(chǎn)或改造產(chǎn)線，設(shè)備商會(huì)優(yōu)先獲取訂單及確認(rèn)收入。因此，電池設(shè)備廠商的業(yè)績?cè)鲩L或?qū)⒏缭谪?cái)報(bào)中體現(xiàn)出來。投資者可以密切關(guān)注先導(dǎo)智能等企業(yè)2025年第三季度業(yè)績報(bào)告及整年的財(cái)報(bào)。

目前，電池設(shè)備行業(yè)已形成“一超多強(qiáng)、群雄逐鹿”的格局，“一超”指先導(dǎo)智能，“多強(qiáng)”指贏合科技、杭可科技、利元亨、星云股份等企業(yè)。在鋰電設(shè)備領(lǐng)域，先導(dǎo)智能全面布局前中后三端整線設(shè)備，能夠更好滿足市場需求，確保行業(yè)領(lǐng)先地位。此番又在固態(tài)電池領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重大突破，公司的未來充滿想象空間。根據(jù)券商研報(bào)，預(yù)計(jì)2025年全球固態(tài)電池市場規(guī)模將突破2000億元。

從資本市場表現(xiàn)看，先導(dǎo)智能在固態(tài)電池領(lǐng)域的利好消息極大地提振了股價(jià)。自8月29日至9月9日，先導(dǎo)智能股價(jià)累計(jì)上漲89.46%。而在此前幾年，先導(dǎo)智能長期處于下跌趨勢，2021年11月至2024年9月，其股價(jià)累計(jì)下跌超83%。