9月10日，甲骨文股價(jià)上演"史詩(shī)級(jí)暴漲"——單日漲幅達(dá)36%，創(chuàng)下1992年以來(lái)的最高紀(jì)錄，市值一舉突破9500億美元。推動(dòng)這場(chǎng)逆襲的核心動(dòng)力，是AI企業(yè)對(duì)其云服務(wù)的需求激增，公司公布的未履行訂單高達(dá)4550億美元，較去年同期增長(zhǎng)359%。

當(dāng)這家軟件巨頭迎來(lái)估值重塑，一個(gè)關(guān)鍵趨勢(shì)愈發(fā)清晰：AI算力正在重塑全球科技產(chǎn)業(yè)的權(quán)力格局。在大模型競(jìng)賽進(jìn)入深水區(qū)的2025年，算力供給能力不僅成為科技企業(yè)的生死線，更藏著普通人可把握的投資機(jī)會(huì)。

需求爆發(fā)：從百億到萬(wàn)億參數(shù)的算力革命

甲骨文的暴漲絕非偶然，而是AI算力需求"非線性爆發(fā)"的必然結(jié)果。當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月9日公布的2026財(cái)年第一財(cái)季業(yè)績(jī)顯示，AI相關(guān)業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)推動(dòng)公司未實(shí)現(xiàn)履約義務(wù)同比激增359%。客戶結(jié)構(gòu)的劇烈變化更能說(shuō)明問(wèn)題——2023年時(shí)，AI相關(guān)收入僅占甲骨文總營(yíng)收的35%，到2025年這一比例直接飆升至58%，正是這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的質(zhì)變，推動(dòng)其估值實(shí)現(xiàn)"跳級(jí)式"提升。

國(guó)際數(shù)據(jù)公司（IDC）與浪潮信息聯(lián)合發(fā)布的《2025年中國(guó)人工智能計(jì)算力發(fā)展評(píng)估報(bào)告》直觀展現(xiàn)了這場(chǎng)"算力熱"的規(guī)模：2024年中國(guó)智能算力規(guī)模已達(dá)725.3EFLOPS（簡(jiǎn)單理解為每秒能完成百億億次計(jì)算），2026年將翻倍至1460.3EFLOPS，未來(lái)五年年均增速高達(dá)46.2%。而且這種增長(zhǎng)并非"線性爬坡"，當(dāng)大模型參數(shù)從百億級(jí)躍升至萬(wàn)億級(jí)時(shí)，算力需求會(huì)呈現(xiàn)"指數(shù)級(jí)"上漲，這也是為何全球科技企業(yè)都在瘋狂布局算力的核心原因。

甲骨文能抓住這次機(jī)遇，關(guān)鍵是精準(zhǔn)踩中了AI企業(yè)的痛點(diǎn)：它優(yōu)化了云計(jì)算平臺(tái)的GPU調(diào)度效率，讓客戶實(shí)現(xiàn)"隨用隨取"的千卡級(jí)GPU資源調(diào)用——比如訓(xùn)練一個(gè)大型模型需要1000張顯卡，此前可能需要等待數(shù)天，現(xiàn)在秒級(jí)就能完成調(diào)度。這種"即需即供"的能力，讓它在亞馬遜、微軟等云計(jì)算巨頭的競(jìng)爭(zhēng)中，成功開(kāi)辟出全新市場(chǎng)。

更值得關(guān)注的是"連鎖反應(yīng)"：甲骨文的暴漲不僅是個(gè)體事件，更帶動(dòng)整個(gè)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈集體升溫——英偉達(dá)、博通等芯片股同步跟漲，PHLX芯片指數(shù)甚至創(chuàng)下歷史新高，形成"AI應(yīng)用催生算力需求→算力擴(kuò)張帶動(dòng)硬件升級(jí)"的正向循環(huán)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同樣熱度不減，國(guó)產(chǎn)GPU廠商摩爾線程2025年上半年?duì)I收達(dá)7.02億元，同比增長(zhǎng)超200%，目前正在洽談的客戶訂單合計(jì)逾20億元。這足以證明AI算力熱潮并非"國(guó)外獨(dú)熱"，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同樣具備強(qiáng)勁需求。

產(chǎn)業(yè)鏈圖譜：從芯片到應(yīng)用，誰(shuí)在賺錢？

AI算力這條賽道就像一座金字塔，從上游的核心硬件到下游的場(chǎng)景應(yīng)用，每個(gè)環(huán)節(jié)都存在賺錢機(jī)會(huì)，但利潤(rùn)分配差距顯著，普通人只有看懂各環(huán)節(jié)的邏輯，才能找對(duì)投資方向。

上游：芯片是"最賺錢的環(huán)節(jié)"

上游的核心是硬件制造，其中芯片設(shè)計(jì)是絕對(duì)的"利潤(rùn)高地"，英偉達(dá)則是這一領(lǐng)域的"絕對(duì)龍頭"。從其2026財(cái)年二季度財(cái)報(bào)（截至2025年7月）可見(jiàn)：僅數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營(yíng)收就達(dá)411億美元，占總營(yíng)收的88%；其中Blackwell架構(gòu)芯片銷售額占數(shù)據(jù)中心收入的70%，毛利率更是高達(dá)72.7%。如此高的盈利能力，源于其GPU芯片在AI訓(xùn)練場(chǎng)景的主導(dǎo)地位，目前全球主流大模型訓(xùn)練多依賴英偉達(dá)芯片支持。

在英偉達(dá)的供應(yīng)鏈中，"光模塊"企業(yè)也吃到了紅利，典型代表是中際旭創(chuàng)。作為英偉達(dá)1.6T光模塊（數(shù)據(jù)傳輸?shù)年P(guān)鍵部件）的主要供應(yīng)商，這種"確定性訂單"讓光模塊成為上游環(huán)節(jié)中，相對(duì)穩(wěn)健的"賺錢賽道"。

國(guó)內(nèi)芯片企業(yè)則呈現(xiàn)明顯分化：華為昇騰在國(guó)內(nèi)AI芯片市場(chǎng)占據(jù)重要份額，尤其在政府項(xiàng)目中表現(xiàn)突出，是國(guó)產(chǎn)替代的核心力量；而寒武紀(jì)等企業(yè)雖然營(yíng)收增長(zhǎng)顯著，但市場(chǎng)份額仍有待提升。這種差距說(shuō)明，國(guó)產(chǎn)芯片企業(yè)已出現(xiàn)"優(yōu)等生"與"追趕生"的明顯分層。

中游：算力調(diào)度"拼效率"

中游是連接硬件與應(yīng)用的"橋梁"，主要包括云計(jì)算服務(wù)商和數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商，核心競(jìng)爭(zhēng)力集中在"調(diào)度效率"與"成本控制"——同樣規(guī)模的算力，誰(shuí)能讓客戶用得更快、更省錢，誰(shuí)就能在競(jìng)爭(zhēng)中勝出。

國(guó)際市場(chǎng)上，甲骨文、亞馬遜AWS、微軟Azure構(gòu)成第一梯隊(duì)；國(guó)內(nèi)則是阿里云與騰訊云的"雙巨頭格局"：阿里云的"靈駿"智能算力集群，可實(shí)現(xiàn)千卡級(jí)GPU資源的秒級(jí)調(diào)度；騰訊云則更注重成本優(yōu)化，通過(guò)技術(shù)手段大幅降低中小企業(yè)使用門檻。

兩家企業(yè)的技術(shù)路線還存在明顯差異：阿里云走"全棧自研"路線，從芯片到推理平臺(tái)實(shí)現(xiàn)全環(huán)節(jié)自主可控；騰訊云則側(cè)重"生態(tài)協(xié)同"，通過(guò)與硬件廠商深度合作提升模型推理性能。此外，中科曙光近期發(fā)布的AI超集群系統(tǒng)也值得關(guān)注，該系統(tǒng)單機(jī)柜可搭載96張GPU卡，算力規(guī)模達(dá)百P級(jí)（1P=1000T），大模型訓(xùn)練推理速度是行業(yè)主流水平的2.3倍，同時(shí)能耗控制優(yōu)異，PUE（數(shù)據(jù)中心能耗指標(biāo)）低于1.12。這種"高效節(jié)能"的特性，讓其在未來(lái)數(shù)據(jù)中心競(jìng)爭(zhēng)中更具優(yōu)勢(shì)。

下游：應(yīng)用是"需求源頭"

下游是AI算力的"應(yīng)用場(chǎng)景層"，也是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的"需求發(fā)動(dòng)機(jī)"。這里的核心邏輯是"算力落地創(chuàng)造價(jià)值"，比如騰訊云與富士康合作的"質(zhì)檢云"解決方案，通過(guò)AI視覺(jué)檢測(cè)提升工廠質(zhì)檢效率；阿里云的"數(shù)字人直播解決方案"，支持大規(guī)模并行推理，幫助客戶降低獲客成本。這些案例清晰說(shuō)明，AI算力并非"抽象概念"，而是能實(shí)實(shí)在在幫助企業(yè)降本增效的工具。

更重要的是，下游應(yīng)用場(chǎng)景正不斷多元化——從工廠質(zhì)檢、直播帶貨，到醫(yī)療診斷、金融風(fēng)控，算力需求不再依賴單一場(chǎng)景。這種多元化趨勢(shì)讓整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的增長(zhǎng)更具韌性，即便某一領(lǐng)域需求短期波動(dòng)，其他領(lǐng)域也能形成"補(bǔ)位效應(yīng)"，保障產(chǎn)業(yè)鏈整體穩(wěn)定增長(zhǎng)。

普通人怎么投？機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)要分清

AI算力賽道確實(shí)熱度高漲，但并非"閉著眼就能盈利"，普通人需要在把握機(jī)遇的同時(shí)，清醒識(shí)別潛在風(fēng)險(xiǎn)，才能做出理性決策。

在機(jī)遇層面，有三個(gè)方向值得重點(diǎn)關(guān)注。

首先是國(guó)產(chǎn)替代帶來(lái)的確定性機(jī)會(huì)，芯片領(lǐng)域中，華為昇騰在政府和國(guó)企市場(chǎng)的滲透率較高，穩(wěn)定的需求支撐使其具備較低風(fēng)險(xiǎn)；而推理芯片領(lǐng)域，騰訊云等企業(yè)通過(guò)自研存算架構(gòu)提升性能、降低成本，這類能解決實(shí)際痛點(diǎn)的技術(shù)，未來(lái)成長(zhǎng)空間顯著。

其次是節(jié)能技術(shù)催生的新風(fēng)口，AI算力消耗巨大，因此"節(jié)能高效"成為關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)力，比如中科曙光的冷板液冷技術(shù)，能將GPU計(jì)算效率提升55%。這類兼顧性能與節(jié)能的企業(yè)，會(huì)同時(shí)受到政策支持與市場(chǎng)青睞。

還有生態(tài)協(xié)同構(gòu)建的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)，阿里云魔搭社區(qū)已上線3000多個(gè)開(kāi)源模型，開(kāi)發(fā)者只需簡(jiǎn)單微調(diào)就能部署應(yīng)用；騰訊云通過(guò)"AI推理挑戰(zhàn)賽"，免費(fèi)提供GPU小時(shí)算力吸引開(kāi)發(fā)者，這種"生態(tài)建設(shè)"雖然短期會(huì)增加成本，但長(zhǎng)期會(huì)形成"開(kāi)發(fā)者增多→應(yīng)用豐富→算力需求擴(kuò)大"的正向循環(huán)，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。

同時(shí)，潛在風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視，需要提前做好防范。

一是技術(shù)迭代的不確定性，AI芯片的技術(shù)路線并非固定不變，當(dāng)前主流的GPU架構(gòu)，未來(lái)可能被新架構(gòu)替代，一旦技術(shù)路線發(fā)生變革，依賴舊技術(shù)的企業(yè)可能面臨被淘汰風(fēng)險(xiǎn)。

二是地緣政治引發(fā)的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)近期啟動(dòng)"鎵回收與先進(jìn)關(guān)鍵材料提取技術(shù)"計(jì)劃，試圖構(gòu)建獨(dú)立的國(guó)內(nèi)鎵供應(yīng)鏈（鎵是芯片制造的關(guān)鍵材料）。這種地緣政策變動(dòng)可能擾亂全球芯片供應(yīng)鏈；盡管國(guó)內(nèi)企業(yè)在加速關(guān)鍵材料的國(guó)產(chǎn)替代，但短期內(nèi)仍難以完全擺脫進(jìn)口依賴，供應(yīng)鏈波動(dòng)可能對(duì)相關(guān)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成沖擊。

三是估值泡沫帶來(lái)的回調(diào)壓力，部分頭部企業(yè)當(dāng)前估值已反映未來(lái)數(shù)年的樂(lè)觀預(yù)期，若未來(lái)訂單不及預(yù)期，可能引發(fā)估值回調(diào)，普通人需警惕"追高風(fēng)險(xiǎn)"，關(guān)注估值與業(yè)績(jī)的匹配度。

四是監(jiān)管收緊帶來(lái)的合規(guī)成本增加，隨著AI技術(shù)快速發(fā)展，各國(guó)對(duì)數(shù)據(jù)安全、隱私保護(hù)的監(jiān)管要求不斷升級(jí)，比如騰訊云需在印尼、沙特等地區(qū)部署"本地化推理集群"，確保數(shù)據(jù)存儲(chǔ)在當(dāng)?shù)兀话⒗镌菩铻榻鹑诳蛻籼峁?推理結(jié)果溯源"服務(wù)，滿足監(jiān)管合規(guī)要求。這些合規(guī)投入會(huì)增加企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，也可能限制部分業(yè)務(wù)的擴(kuò)張速度。

站在2025年的時(shí)間節(jié)點(diǎn)回望，AI算力已從"未來(lái)概念"轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)實(shí)在在的"生產(chǎn)力工具"。IDC預(yù)測(cè)，2028年中國(guó)智能算力規(guī)模將達(dá)到2781.9EFLOPS，增長(zhǎng)空間確實(shí)廣闊。但普通人投資時(shí)需牢記：高增長(zhǎng)必然伴隨高波動(dòng)，不能只看到"甲骨文暴漲40%"的短期熱度，更要深入理解背后的產(chǎn)業(yè)邏輯，在機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)之間找到平衡。AI算力賽道的故事才剛剛開(kāi)始，找準(zhǔn)長(zhǎng)期趨勢(shì)、避開(kāi)短期陷阱，比追逐熱點(diǎn)更重要。

本文來(lái)源：綜合自網(wǎng)絡(luò)

監(jiān)制：張倩

編輯：李南