FX168財(cái)經(jīng)報(bào)社(北美)訊 周二（9月16日），多位債券基金經(jīng)理表示，隨著特朗普政府對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)施壓加劇，投資者為了應(yīng)對(duì)財(cái)政和政治風(fēng)險(xiǎn)可能要求更高補(bǔ)償，從而導(dǎo)致美債收益率曲線陡峭化。

美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普（Donald Trump）持續(xù)批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)及主席鮑威爾（Jerome Powell）沒(méi)有降息，并試圖改變投票委員會(huì)的構(gòu)成，這正在削弱投資者對(duì)該機(jī)構(gòu)權(quán)威性的信心。

當(dāng)長(zhǎng)期利率上漲速度快于短期利率時(shí)，收益率曲線會(huì)陡峭化，這通常反映市場(chǎng)對(duì)通脹再度抬頭和美國(guó)赤字?jǐn)U大的擔(dān)憂。今年一種流行的交易策略，尤其是在5年期/30年期利差交易中，就是買入短端、賣出30年期美債。

“如果政治扭曲了政策，我會(huì)選擇做空美元反彈，并在久期上保持靈活?！币按鍑?guó)際財(cái)富管理首席投資官 Gareth Nicholson 在路透全球市場(chǎng)論壇上表示，“把美元和長(zhǎng)期美債當(dāng)作第一批‘減震器’?！彼a(bǔ)充稱，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的懷疑正在開始影響長(zhǎng)期收益率，即便市場(chǎng)仍有條件地信任厄秘?zé)挸伞?/p>

盡管短端收益率因更激進(jìn)的降息預(yù)期而下行，但持續(xù)的美國(guó)赤字和沉重的債券發(fā)行壓力仍在打壓長(zhǎng)期美債。

周二，兩年期美債收益率（通常與美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)期聯(lián)動(dòng)）從3.578%回落至3.51%；10年期美債收益率報(bào)4.03%，近期因就業(yè)數(shù)據(jù)走軟加劇降息押注而有所下滑。

Nicholson 預(yù)計(jì)，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟持續(xù)，短端收益率可能跌向2%高位區(qū)間，而長(zhǎng)端則大致維持在3%至4%區(qū)間。他預(yù)期在2026年初可能出現(xiàn)溫和的曲線陡峭化，原因在于貨幣寬松與供應(yīng)動(dòng)態(tài)之間的權(quán)衡。

摩根大通私人銀行全球投資戰(zhàn)略聯(lián)席主管Stephen Parker表示，投資者對(duì)通脹和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償不足，其中“美債曲線長(zhǎng)端對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)最為敏感?！?/p>

摩根士丹利首席投資官M(fèi)ike Wilson則稱，政策制定者很可能會(huì)試圖壓低收益率，即使冒著重新引發(fā)通脹的風(fēng)險(xiǎn)。

“這就是為什么人們放棄主權(quán)債券，轉(zhuǎn)而購(gòu)買股票和其他資產(chǎn)?！盬ilson說(shuō)道。不過(guò)他補(bǔ)充稱，預(yù)計(jì)短期內(nèi)長(zhǎng)端收益率仍會(huì)下行，受益于短期國(guó)債發(fā)行、財(cái)政部回購(gòu)和美聯(lián)儲(chǔ)言論的共同壓制。

隨著美債吸引力減弱，基金經(jīng)理預(yù)計(jì)私人信貸將越來(lái)越多地填補(bǔ)收益和多元化的缺口。

“私人信貸依然值得耐心等待?！盢icholson表示，并強(qiáng)調(diào)二級(jí)市場(chǎng)、基礎(chǔ)設(shè)施、可再生能源以及物流類房地產(chǎn)中的機(jī)會(huì)。

摩根大通的Parker也指出，企業(yè)基本面依然穩(wěn)健，信貸利差看似偏緊只是因美債市場(chǎng)的扭曲所致?！拔覀兏鼉A向于關(guān)注收益（carry），而非長(zhǎng)期久期?！彼f(shuō)。