高管集體增持，資本市場似乎對長安汽車未來前景反而持謹慎態(tài)度。

9月8日慕尼黑車展開幕，長安汽車旗下的阿維塔與深藍汽車一同亮相，甚至還在重慶、慕尼黑兩地同步舉辦深藍汽車秋季新品發(fā)布會。

毫無疑問，高喊“新央企 新長安”口號的長安汽車，成為本屆慕尼黑車展上，最引人矚目的汽車央企。

然而，兩周前（8月22日）長安汽車發(fā)布的2025半年度財務報告，卻沒有如此亮眼。

01

2025上半年，長安汽車實現營收726.91億元，同比下滑5.25%；歸母凈利潤為22.91億元，同比下滑19.09%。

盡管扣除非經常性損益后，凈利潤達到14.77億元，同比增長26.36%，但這顯然與資本市場預期差距不小。

以至于半年報發(fā)布后，長安汽車股價遭遇8連跌，市值蒸發(fā)超85億元。直至9月15日，其股價也未能重新站上13元，報收12.53元/股。

今年以來，長安汽車股價除在春節(jié)后迎來短暫沖高行情后，大多數時間都在12元-13元這一區(qū)間震蕩，走勢整體承壓。

相比之下，同為央企的東風汽車集團，除今年一季度上演一波上漲行情外，下半年開始股價一路上揚，尤其近日因子公司嵐圖汽車將“借殼”登陸港股市場，在停牌半個月、伴隨半年報發(fā)布復牌后，跳空大漲54.1%，股價時隔10年再度突破10港元。

值得注意的是，長安汽車上半年累計銷量達到135.53萬輛，同比增長1.59%，創(chuàng)下近8年同期新高。反觀東風汽車集團，雖上半年銷量下滑14.72%至82.39萬輛，但同期營收為820.44億元。

也就是說，東風汽車集團銷量僅為長安汽車的六成，但營收卻較長安汽車多出近百億。

不過盈利能力方面，長安汽車在一眾上市汽車央國企中依舊表現不俗。

02

此外，毛利率提升成為長安汽車半年報中的一個亮點。今年上半年，長安汽車毛利率從上年同期的13.8%提升至14.58%，增長0.78個百分點。

在眾多券商機構看來，長安汽車上半年毛利率的增長，得益于其產品結構優(yōu)化、新能源品牌規(guī)模效應釋放和供應鏈降本等因素。

「圖片來源：長安汽車2025年6月產銷快報」

報告期內，長安汽車新能源汽車銷量為45.17萬輛，同比增長49.05%，占整體銷量三分之一。

對此，光大證券在研報中指出，長安汽車新能源品牌銷量大幅提升帶動新能源效益穩(wěn)步改善，預計今年下半年至2026年，其新能源業(yè)務將達到盈虧平衡點，深藍、阿維塔、啟源三大品牌將逐步扭虧。

與此同時，長安汽車海外市場表現亮眼，上半年實現出口29.94萬輛，同比增長47.35%。伴隨長安汽車的海外銷量增長，其海外毛利率達到22.23%，大幅高于13.03%的國內毛利率。

不過，由于行業(yè)競爭加劇、新車推廣導致銷售費用增加等因素，申萬宏源、東海證券、光大證券等機構紛紛下調了對長安汽車的業(yè)績預期。

其中，光大證券對長安汽車2025-2027年的歸母凈利潤，分別下調19%、26%、14%至65.1億元、70.7億元、95.2億元。

不僅如此，券商機構普遍表示，行業(yè)競爭加劇帶來顯著價格壓力，消費需求存在諸多不確定性，加之地緣政治風險加劇可能拖慢長安汽車的全球化進程，都將成為這家新央企未來可能面臨的風險。

03

7月29日，整合長安汽車、辰致集團等117家分子公司的中國長安汽車集團有限公司在重慶掛牌成立。

長安汽車成為繼一汽、東風之后的第三家汽車央企，無疑有助于其內部資源整合和產業(yè)鏈協(xié)同發(fā)力，并有助于長安汽車內部治理效率和國際化運作水平得到進一步提升。

就連長安汽車董事長朱華榮都意味深長地表示：“從來沒有打過這么富裕的仗！”

的確，就如朱華榮在9月5日長安汽車科技生態(tài)大會上所說：“過去10年，我們在新能源、智能化、前瞻技術領域累計投入超過了1100億元?！?/p>

基于此，長安汽車已擁有超2.4萬人的研發(fā)團隊，建成了44個技術與產品開發(fā)中心、200余個實驗室。

加上已經與華為、騰訊、海爾集團打下了合作基礎，長安汽車在產業(yè)鏈、生態(tài)鏈上的確已經建立起一定優(yōu)勢。如今又有了央企身份，為其日后資源整合再增添一層光環(huán)。

財報顯示，今年上半年長安汽車研發(fā)支出合計54.04億元，同比增長17.23%。按規(guī)劃，未來10年，研發(fā)團隊將進一步擴充，用于新汽車領域的研發(fā)投入或將達到2000億元。

成為汽車央企的長安汽車出手闊綽，但輪到其高管團隊“出手”時，就顯得十足謹慎。

04

9月9日，長安汽車發(fā)布公告稱，公司及間接控股股東中國長安汽車集團有限公司部分董事、高級管理人員已完成增持計劃。通過集中競價方式，這些高管累計增持公司股份47.36萬股，占總股本的0.0048%，增持金額590.65萬元。

這一舉動被官方解讀為“基于對長安汽車長期投資價值和未來持續(xù)發(fā)展前景的充分認可”，但資本市場似乎對此看法存在分歧。

「圖片來源：長安汽車公告」

從具體增持金額看，19位高管中，董事長朱華榮、總經理趙非、董事譚本宏，分別增持31.42萬元、32.83萬元和30.06萬元；增持金額最多的長安汽車副總裁王輝，也不過34.62萬元。

人均增持30萬元出頭，這與長安汽車2024年財報中披露的高管動輒上百萬，甚至兩百萬的薪酬水平相比，過于保守。

「圖片來源：長安汽車2024年年度報告」

巧合的是，長安汽車高層增持次日，比亞迪也發(fā)布高管團隊增持股份公告，32人共增持48.82萬股，增持金額合計5232.78萬元，人均超160萬元。

不久前，何小鵬曾動用2.5億港元增持小鵬汽車310萬股A類普通股股票。

這種增持規(guī)模，顯然難以徹底打消投資者對長安汽車未來發(fā)展前景的疑慮。

05

另值得一提的是，不知是何種原因，長安汽車，從6月開始，作為上市公司本應該更加透明，但其銷量數據卻變得神秘起來，不再如之前那樣，將自主與合資板塊的銷量數據逐一公布，給投資者提供清晰透明的參考。

「圖片來源：長安汽車2025年8月產銷快報」

這顯然與資本市場預期長安升級為央企后，理應變得更加透明背道而馳。

但即便銷量公告已極度簡潔，也仍能從中瞥見一二。

根據長安汽車發(fā)布的銷量公告可計算得出，今年前8個月，除“自主品牌”外，其余銷量為27.52萬輛。

可行業(yè)公開數據顯示，今年以來，長安福特、長安馬自達合計批售15.65萬輛（含出口）。

兩組數據懸殊之大，不免令人心生疑問?？杉幢阋?7.52萬輛均為合資板塊銷量計算，兩家合資企業(yè)月均銷量之和，月均僅3.44萬輛，不如比亞迪、吉利一款車型單月銷量。

不論是一汽、東風，還是上汽、廣汽，這些汽車央國企，沒有一家愿意放棄合資企業(yè)打下的江山，“穩(wěn)合資”幾乎成為一種共識。

加之國家已明確2026年起對新能源汽車恢復征收車輛購置稅，隨著鼓勵性政策退坡，以燃油車為主的合資車企或迎來轉機。

在此背景下，長安汽車是否愿意將更多集團資源給予兩家合資企業(yè)，幫助它們擺脫困境的同時，獲得在華產品開發(fā)的更多主導權？

畢竟，現在說長安自主板塊已強大到足以支撐起長安的所有，恐為時尚早。

況且作為長安汽車高端化的代表，阿維塔目前月銷量仍在萬輛規(guī)模徘徊，高端化進程仍有很長的路要走。

Views of AutosKline:

升級為央企，讓朱華榮治下的長安汽車一時風光無兩。

但有句老話，風水輪流轉。

長安的“富裕仗”只不過剛剛開始，待將手中握有的豐富資源真正轉化為市場競爭力，或許才能實現長安汽車和資本市場所期待的“長治久安”。