近日，上交所官網(wǎng)顯示，上海友升鋁業(yè)股份有限公司（以下簡稱“友升股份”）的第二次“闖關(guān)”已注冊生效。

據(jù)了解，2021年6月，友升股份首次于上交所主板遞交上市招股書，但最終因急需增資擴股而撤回了上市申請。2023年底，友升股份再度于上交所主板遞交上市招股書。

然而，相比于2021年，當下的友升股份已出現(xiàn)流動性風險，此外，客戶集中度過高、負債規(guī)模持續(xù)擴大等也是友升股份面臨的挑戰(zhàn)。

經(jīng)營依賴單一大客戶

友升股份是一家鋁合金汽車零部件制造商，主要產(chǎn)品包括門檻梁、電池托盤、保險杠、副車架等，并形成了規(guī)?；桓赌芰?，已進入多家新能源汽車企業(yè)供應(yīng)鏈，特別是在特斯拉的驅(qū)動下，友升股份近年業(yè)績持續(xù)飆升。

根據(jù)招股書內(nèi)容，2022年至2024年，友升股份分別實現(xiàn)營收為235012.29萬元、290485.81萬元、395016.08萬元；實現(xiàn)扣非凈利潤分別為22434.87萬元、31907.34萬元、40115.90萬元。

公開資料顯示，友升股份與特斯拉于2020年開始合作，次年至今，特斯拉始終是友升股份的第一大客戶。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，特斯拉的銷售收入占當期營收比分別為20.20%、24.23%、16.44%。

除了特斯拉，友升股份的大客戶還包括寧德時代、賽力斯、蔚來汽車、廣汽集團等，2022年至2024年，前五大客戶的銷售收入占當期營收比分別為52.55%、52.37%、51.75%，整體水平較高。

友升股份在招股書中提到，公司對外采購時結(jié)算方式以預(yù)付為主，而在與下游客戶結(jié)算時通常有一定的賬期。公司與主要客戶信用期一般為開票后60日至90日內(nèi)付款，考慮到開票結(jié)算周期一般約為一個月，因此銷售至回款整體周期約90日至120日。

這個時間差，對友升股份的流動資金提出較大需求。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，友升股份的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4911.60萬元、3802.24萬元和-25294.15萬元，凈流出規(guī)模整體呈上升趨勢，且2024年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負。這對業(yè)務(wù)高速發(fā)展期的友升股份而言，公司不能通過股權(quán)或債權(quán)方式進行融資，以彌補流動資金缺口，可能會造成流動性風險。

此外，在回款周期模式下，報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款余額從66245.45萬元激增至128339.09萬元，占營收比例從26.76%升至31.03%，壞賬準備余額從3580.39萬元增長至6970.15萬元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也從3.87降至3.44。

可見，在如今行業(yè)競爭形勢加劇的情況下，穩(wěn)定的客戶群體固然重要，但在依賴單一大客戶的情況下，勢必會導(dǎo)致回款周期緩慢。

多處財務(wù)信息前后不一致

上文提到，這是友升股份的第二次申請上市，在2021年的第一次申請上市的招股書中，其擬募集6.33億元，有5.26億元用于年產(chǎn)800萬套高端鋁合金汽車零部件（一期），1.06億元補充流動資金。

此次的募資金額大幅提升至24.7 億元，12.7億元用于云南友升輕量化鋁合金零部件生產(chǎn)基地項目（一期），7億元用于年產(chǎn)50臺（套）電池托盤和20萬套下車體制造項目，5億元補充流動資金。

值得注意的是，友升股份在2020年、2021年上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別為-1361萬元和-6993萬元，如今已擴大至-25294.15萬元，顯示出友升股份始終對外部資金的依賴度較高。

此外，在兩版招股書中有多處數(shù)據(jù)存在差異，包括基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)、前五大客戶、前五大供應(yīng)商等信息。在舊版招股書中，公司2020年度銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金82052.60萬元，然而在2023年12月遞交的版本中，這一數(shù)據(jù)變?yōu)?0825.08萬元，差額超過2億元。

客戶信息方面，舊版招股書顯示，公司2020年度前五大客戶分別為凌云工業(yè)、富奧股份、蔚來汽車、華域汽車、廣汽集團，銷售收入合計40478.54萬元；而2023年的招股書顯示，公司前五大客戶順序有變，銷售收入合計40314.44萬元。

此外，2020年度的前五名供應(yīng)商及其采購金額也有差異，其中舊版招股書的采購總額為36461.72萬元，占當期采購總額的比重為72.51%；2023年招股書的采購總額38310.07萬元，占當期采購總額的比重為68.99%。

這本質(zhì)上暴露了公司財務(wù)內(nèi)控薄弱、信息披露不透明等問題，易引發(fā)監(jiān)管關(guān)注及投資者信任危機。

新公司成大供應(yīng)商

通過招股書可以得知，友升股份依賴的大客戶每年都是那幾位，在供應(yīng)商方面，信源集團、重慶渝創(chuàng)、內(nèi)蒙古蒙泰、茌平恒信也是其較為依賴的供應(yīng)商。

其中，2023年，友升股份將重慶渝創(chuàng)與萬旭鋁業(yè)一起放在了第一大供應(yīng)商列表中，二者共計采購金額為42306.84萬元。

天眼查顯示，重慶渝創(chuàng)成立于2021年4月，但其在2022年就成為了友升股份前5大供應(yīng)商之一，這不禁令外界疑惑。重慶渝創(chuàng)為何又能與萬旭鋁業(yè)放在一起，共同成為2023年度的第一大供應(yīng)商？

根據(jù)天眼查，萬旭鋁業(yè)成立于2020年8月，而萬旭鋁業(yè)與重慶渝創(chuàng)均受劉川平控制。也就是說，這個劉川平在短短的3年半的時間里，創(chuàng)辦了兩家新公司并從友升股份獲得多個超億元訂單。

以“劉川平”為關(guān)鍵字在友升股份的招股書中檢索卻沒有任何相關(guān)信息。但重慶渝創(chuàng)的注冊地址為重慶市綦江區(qū)古南街道北渡工業(yè)園區(qū)鋁產(chǎn)業(yè)園（自主承諾），而友升股份的全資子公司重慶友利森汽車科技有限公司的注冊地址也為重慶市綦江區(qū)古南街道北渡工業(yè)園區(qū)鋁產(chǎn)業(yè)園。

可以認為，重慶渝創(chuàng)與友升股份關(guān)系非同一般，上下結(jié)合來看，這不禁加深了外界對友升股份交易合理性或虛假采購的質(zhì)疑。