尚揚(yáng)

今年以來(lái)，外圍震蕩不斷，但A股市場(chǎng)迎難而上，持續(xù)走強(qiáng)。其中，在科技成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)亮眼的同時(shí)，杠鈴策略的另一端——以有色金屬為代表的傳統(tǒng)周期板塊，也同樣展現(xiàn)出強(qiáng)勁的上行勢(shì)頭。

值此全球經(jīng)濟(jì)格局深刻變革之際，美聯(lián)儲(chǔ)近期再放“大招”。北京時(shí)間9月18日凌晨，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.00%至4.25%之間，這標(biāo)志著降息周期的開(kāi)啟，為市場(chǎng)流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)偏好提供了有效支撐。

作為《解密行業(yè)龍頭》《趨勢(shì)大時(shí)代》兩檔金融投資欄目的主講人，彭祖今年多次精準(zhǔn)研判機(jī)器人、人工智能、有色金屬等板塊的投資機(jī)會(huì)，并成功捕捉了浙江榮泰、勝宏科技、中國(guó)宏橋、英維克、新易盛等多只大牛股。臨近四季度，哪些行業(yè)與個(gè)股有望在年末收官階段表現(xiàn)突出？降息周期下的核心資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)有哪些？

鎖定四季度躺贏策略：

布局降息周期下的投資機(jī)會(huì)

北京時(shí)間9月18日凌晨，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.00%至4.25%之間。此次降息是美聯(lián)儲(chǔ)2025年第一次降息，也是2024年三次降息后再次降息。

A股市場(chǎng)科技成長(zhǎng)風(fēng)格享盡市場(chǎng)高光的同時(shí)，在杠鈴的另一端，降息預(yù)期下，以有色為代表的傳統(tǒng)周期板塊默默發(fā)力持續(xù)崛起，并走出了一段極為強(qiáng)勢(shì)的上漲行情。

自4月低點(diǎn)以來(lái)，有色金屬指數(shù)上漲超50%，洛陽(yáng)鉬業(yè)、中鎢高新、北方稀土、中國(guó)宏橋等一眾A、H股股價(jià)相繼翻倍大漲。

從基本面維度看，國(guó)內(nèi)上半年出口整體表現(xiàn)出超預(yù)期的韌性，中游制造業(yè)景氣初現(xiàn)見(jiàn)底回升跡象，而同期，全球制造業(yè)PMI亦初現(xiàn)震蕩上行的跡象，歐元區(qū)和東南亞等地回升較為明顯，此次降息以外，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)釋放信號(hào)稱，鑒于對(duì)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的擔(dān)憂加劇，年內(nèi)還將再降兩次。

持續(xù)降息預(yù)期下，不只有色，多個(gè)板塊方向有望迎來(lái)新周期下的投資機(jī)遇！彭祖表示，同樣迎來(lái)利好催化的還有CXO、券商板塊。

降息導(dǎo)致美元走弱，以美元結(jié)算的CXO企業(yè)海外收入在人民幣換匯時(shí)將增值。同時(shí)，公司通過(guò)外匯套期保值將匯率波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響控制在較低水平。

美元降息還會(huì)直接降低海外Biotech企業(yè)的融資成本，刺激新藥研發(fā)項(xiàng)目增加。2024年全球醫(yī)療健康融資額已企穩(wěn)回升，2025年第二季度化學(xué)制藥投融資同比持平，生物制藥融資降幅收窄。降息周期中，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企通過(guò)license-out獲得的首付款及里程碑收入增加，進(jìn)一步推動(dòng)CXO需求回暖。

對(duì)于券商板塊，降息的利好則主要體現(xiàn)在市場(chǎng)活躍度提升、流動(dòng)性改善、政策空間打開(kāi)、估值修復(fù)與資金流入以及業(yè)務(wù)多元化發(fā)展等方面。

科技股狂飆

四季度還有更大上漲空間

周四，科技股全線飆升，當(dāng)周來(lái)看機(jī)器人概念持續(xù)表現(xiàn)，鉸鏈、減速器、具身智能、絲杠、靈巧手等細(xì)分板塊集體領(lǐng)漲，浙江榮泰（見(jiàn)附圖）、三花智控等公司不斷刷新歷史新高，而這些也都是彭祖在每周視頻中多次重點(diǎn)分享的個(gè)股。

當(dāng)前，很多投資人現(xiàn)階段面臨著是上車還是下車的難題。

彭祖認(rèn)為，近期機(jī)器人的上漲還只是預(yù)演，四季度會(huì)有更大的上漲空間。今年四季度，機(jī)器人大概率會(huì)復(fù)制去年同期的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

回看2024年四季度，10月底，華為聯(lián)合中國(guó)移動(dòng)、樂(lè)聚機(jī)器人等發(fā)布“智網(wǎng)慧城”計(jì)劃，聚焦5G-A與AI技術(shù)融合，提升人形機(jī)器人高精度定位、低延遲控制等能力。該計(jì)劃通過(guò)技術(shù)突破（如無(wú)需外加設(shè)備的大場(chǎng)景定位）和商業(yè)化試點(diǎn)（如與運(yùn)營(yíng)商合作測(cè)試5.5G網(wǎng)絡(luò)環(huán)境），直接打通了人形機(jī)器人商業(yè)化的“最后一公里”，成為板塊上漲的催化劑。期間，埃夫特-U、拓斯達(dá)、中堅(jiān)科技等相關(guān)公司股價(jià)紛紛大漲。

科技各細(xì)分在9月繼續(xù)輪動(dòng)式上漲，這一輪為何機(jī)器人更強(qiáng)？

當(dāng)前機(jī)器人的炒作尚處于第一階段，馬斯克最新透露，特斯拉目前正在敲定Optimus第三代的設(shè)計(jì)，這款在他看來(lái)是‘人類歷史上最偉大的產(chǎn)品’將實(shí)現(xiàn)大批量生產(chǎn)，而在此催化下，機(jī)器人概念也將迎來(lái)其第二階段的炒作。春節(jié)之后，隨著Optimus第三代的正式量產(chǎn)，機(jī)器人概念還會(huì)迎來(lái)第三階段的炒作。四季度的行情很可能依然由機(jī)器人繼續(xù)引領(lǐng)，它是今年投資主線中確定性最高的，明年會(huì)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)主升浪，業(yè)績(jī)+訂單全面落地。”彭祖如是說(shuō)。

每一輪調(diào)整都有上車機(jī)會(huì)

AI將迎來(lái)大行情

不管是此前關(guān)于低估龍寡頭的跟進(jìn)，還是科技、醫(yī)藥主線的追蹤，持續(xù)跟隨的投資人朋友懂的都懂。

同樣身為長(zhǎng)期投資主線，彭祖認(rèn)為AI概念調(diào)整后也會(huì)再次迎來(lái)大行情。細(xì)分領(lǐng)域中，又以液冷、光模塊、PCB板塊的上漲確定性最高。

9月8日，寶德Boyd官網(wǎng)宣布已向超大規(guī)模企業(yè)交付500萬(wàn)套冷板，以滿足高要求、高性能的智算及數(shù)據(jù)中心架構(gòu)直接冷卻需求。500萬(wàn)套為累計(jì)交付口徑，官網(wǎng)原文表述為“has delivered”，非單筆訂單規(guī)模，且未明確指出“單一”客戶，由此判斷該出貨數(shù)量為公司歷史交付總數(shù)。不只是NV服務(wù)器有液冷需求，除NVL72整機(jī)柜外，NV H100等芯片、其他芯片制造企業(yè)自研產(chǎn)品其實(shí)均有液冷需求，例如TensorWave 8月宣布構(gòu)建了北美地區(qū)規(guī)模最大的AMD GPU液冷計(jì)算集群，配備8192塊MI325X GPU，此外AMD方面推出的MI355X GPU也采用液體冷卻方案；谷歌從第三代TPU開(kāi)始就引入了液冷方案。

“一句話總結(jié)，液冷接下來(lái)要開(kāi)始進(jìn)入兌現(xiàn)訂單，產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)始上量階段了，不再是炒故事了?！?/strong>彭祖表示。

另外，英偉達(dá)硬件創(chuàng)新，針對(duì)AI模型推理中，預(yù)填充（prefill）和解碼（decode）階段對(duì)硬件需求的不同，英偉達(dá)推出專用芯片Rubin CPX，并推出包括VR200 NVL144在內(nèi)的三種新機(jī)架。液冷、光模塊、PCB、GDDR等價(jià)值量都會(huì)大幅提升。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）