商務(wù)部等9部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)的若干政策措施》聚焦五大核心方面，旨在通過一系列精準(zhǔn)舉措進(jìn)一步釋放消費(fèi)潛力、擴(kuò)大內(nèi)需規(guī)模

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 呂貢

復(fù)蘇回暖的風(fēng)吹向了消費(fèi)板塊。

2025年以來(lái)，消費(fèi)回暖態(tài)勢(shì)明顯。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)得消費(fèi)大類指數(shù)（888013.WI）從年初的6000點(diǎn)附近一路漲至7800點(diǎn)左右，漲幅超1500點(diǎn)。進(jìn)入下半年，家電、汽車等可選消費(fèi)品指數(shù)也均展現(xiàn)出一定的復(fù)蘇勢(shì)頭。

2025年來(lái)萬(wàn)得消費(fèi)大類指數(shù)走勢(shì)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

消息面上，2025年9月，商務(wù)部等九部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)的若干政策措施》（下稱《政策措施》），旨在大力度提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需，推動(dòng)民生改善和消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級(jí)，積極培育服務(wù)消費(fèi)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展筑牢支撐。

華泰證券指出，“擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)”曾在2023年7月國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》中被提及，2024年8月國(guó)務(wù)院又發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的意見》（下稱《意見》），首次專門就服務(wù)消費(fèi)發(fā)展作出系統(tǒng)全面部署。萬(wàn)聯(lián)證券認(rèn)為，此次九部門聯(lián)合推出的《政策措施》，可視作對(duì)上述《意見》的進(jìn)一步細(xì)化與升級(jí)，具有“突出跨部門協(xié)同”“覆蓋領(lǐng)域廣泛”“注重落地執(zhí)行與可操作性”三大特點(diǎn)，涵蓋了文化、旅游、體育、教育、健康等服務(wù)消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域。

在此政策背景下，信達(dá)證券建議，教育方面可重點(diǎn)關(guān)注K12教培和職業(yè)教育，以及招錄培訓(xùn)賽道相關(guān)個(gè)股等的投資機(jī)會(huì)；旅游領(lǐng)域多留意OTA、景區(qū)、酒店、旅游零售，如攜程集團(tuán)（美股TCOM.O，港股9961.HK）、峨眉山A（000888.SZ）、長(zhǎng)白山（603099.SH）、首旅酒店（600258.SH）、中國(guó)中免（601888.SH，1880.HK）等。同時(shí)，還需關(guān)注旅游演藝、潮玩、體育賽事運(yùn)營(yíng)、會(huì)展、養(yǎng)老護(hù)理等板塊。華泰證券表示，受益于政策催化，行業(yè)整合和自身商業(yè)模式迭代的線下連鎖服務(wù)及文旅龍頭也建議關(guān)注，如亞朵（ATAT.O）、華住集團(tuán)（美股HTHT.O，港股1179.HK）、中國(guó)中免、首旅酒店、宋城演藝（300144.SZ）等

以文旅板塊為例，宋城演藝的“千古情”品牌與游戲、動(dòng)漫等IP聯(lián)動(dòng)空間較大，曲江文旅的“大唐不夜城”則可與影視IP如《長(zhǎng)安十二時(shí)辰》聯(lián)動(dòng)，華僑城A（000069.SZ）也曾在“國(guó)潮文化節(jié)”期間落地了超級(jí)飛俠、葫蘆兄弟等超20個(gè)國(guó)潮IP。政策支持下，前述文旅企業(yè)有機(jī)會(huì)挖掘多個(gè)新增點(diǎn)。

另一邊，中國(guó)已與多個(gè)國(guó)家實(shí)現(xiàn)全面互免簽證，《政策措施》中鼓勵(lì)擴(kuò)大單方面免簽國(guó)家范圍的舉措，或?qū)⒋龠M(jìn)中國(guó)中免的主營(yíng)業(yè)務(wù)以及中青旅（600138.SH）、凱撒旅業(yè)（000796.SZ）等企業(yè)的出境游產(chǎn)品發(fā)展。

景區(qū)方面，根據(jù)國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2025年第二季度各景區(qū)業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化。成熟自然景區(qū)收入大多在個(gè)位數(shù)上下波動(dòng)；在成長(zhǎng)性自然景區(qū)中，長(zhǎng)白山因天氣擾動(dòng)承壓；九華旅游（603199.SH）受益于交通改善，祥源文旅（600576.SH）有資產(chǎn)整合加持，兩家公司均保持兩位數(shù)增速；人造休閑景區(qū)中，宋城演藝承受一定壓力。利潤(rùn)端，部分景區(qū)推進(jìn)精細(xì)化管理，費(fèi)用率逐漸優(yōu)化?！墩叽胧访鞔_，要“因地制宜延長(zhǎng)熱門文博場(chǎng)館、景區(qū)營(yíng)業(yè)時(shí)間、優(yōu)化預(yù)約方式”，得益于此，諸多景區(qū)的游客接待量值得關(guān)注。

景區(qū)收入與業(yè)績(jī)情況（億元）

資料來(lái)源：公司公告、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理

鑒于政策提到“鼓勵(lì)引進(jìn)國(guó)外優(yōu)秀賽事，支持地方舉辦大眾體育賽事”，信達(dá)證券建議可關(guān)注賽事運(yùn)營(yíng)企業(yè)。作為國(guó)家體育總局唯一一家主板上市公司，中體產(chǎn)業(yè)（600158.SH）有望承接和舉辦更多賽事或體旅文化等重大項(xiàng)目，特步國(guó)際（1368.HK）、安踏體育（2020.HK）、李寧（2331.HK）等體育品牌或可通過贊助運(yùn)動(dòng)員來(lái)提升產(chǎn)品知名度，從而帶動(dòng)銷量；深耕戶外用品市場(chǎng)的探路者（300005.SZ）等品牌曝光度也能得到提升。

此外，政策放寬中高端醫(yī)療市場(chǎng)準(zhǔn)入、加強(qiáng)養(yǎng)老護(hù)理等從業(yè)者培訓(xùn)，這對(duì)于平安好醫(yī)生（1833.HK）家庭醫(yī)生、養(yǎng)老管家兩大服務(wù)板塊的客戶滲透，以及悅心健康（002162.SZ）中高端康養(yǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展或有助力。

據(jù)國(guó)家信息中心數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，生活服務(wù)消費(fèi)熱度指數(shù)同比增長(zhǎng)15.7%，其中休閑娛樂業(yè)、餐飲業(yè)、住宿業(yè)同比分別增長(zhǎng)47.4%、12.0%和5.5%。近日政策再發(fā)力，下半年消費(fèi)市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。

投時(shí)關(guān)鍵詞：中國(guó)中免（601888.SH，1880.HK）|亞朵（ATAT.O）|華住集團(tuán)（美股HTHT.O，港股1179.HK）|宋城演藝（300144.SZ）|華僑城A（000069.SZ）|中青旅（600138.SH）|中體產(chǎn)業(yè)（600158.SH）|特步國(guó)際（1368.HK）|李寧（2331.HK）|探路者（300005.SZ）