文 / 十界

來源 / 節(jié)點財經(jīng)

9月20日晚間，絕味食品發(fā)布公告稱，公司于9月19日收到中國證監(jiān)會湖南監(jiān)管局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》。該《告知書》顯示，2017年至2021年期間，絕味食品未確認加盟門店裝修業(yè)務(wù)收入，導(dǎo)致年度報告少計營業(yè)收入。

根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則（2025年4月修訂）》相關(guān)規(guī)定，絕味食品股票將被實施其他風(fēng)險警示。停牌日期定為2025年9月22日，實施起始日為2025年9月23日，實施后公司A股簡稱將由“絕味食品”變更為“ST絕味”。

這樣的反向操作值得玩味，在其他企業(yè)虛增營收時，絕味食品反而減少營收計入，這一反向操作，堪稱“絕味”。

01 虛減收入5年東窗事發(fā)，監(jiān)管罰單落地觸發(fā)ST

這場危機的導(dǎo)火索，要追溯至絕味食品長達5年的財務(wù)違規(guī)操作。

根據(jù)湖南證監(jiān)局2025年9月19日出具的《行政處罰事先告知書》，2017年至2021年期間，絕味食品未將加盟門店裝修業(yè)務(wù)收入納入財務(wù)報表，導(dǎo)致各年度營收均存在少計情況。

2017年至2021年期間，絕味食品未確認加盟門店裝修業(yè)務(wù)收入，導(dǎo)致年度報告少計營業(yè)收入，占對應(yīng)年度公開披露營業(yè)收入的比例分別為5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。經(jīng)累計測算，涉事期間合計少計營業(yè)收入約7.24億元。

“加盟門店裝修是絕味加盟體系的重要環(huán)節(jié)，公司通過指定裝修方承接業(yè)務(wù)，卻將這部分收入體外循環(huán)，本質(zhì)是違反《證券法》信息披露真實性要求的財務(wù)造假。”一位資本市場分析師告訴《節(jié)點財經(jīng)》。

事實上，監(jiān)管層的調(diào)查早有伏筆。

2024年6月，證監(jiān)會已因絕味食品“涉嫌信息披露違法違規(guī)”對其立案，經(jīng)過一年多的核查，挖出了這家“鹵味第一股”的反向操作：戴文軍時任絕味食品董事長兼總經(jīng)理，知悉公司實際管理加盟門店裝修業(yè)務(wù)，未對加盟門店裝修業(yè)務(wù)進行規(guī)范管理，未將其納入到上市公司經(jīng)營、核算體系，并在2017年至2021年年度報告上簽字。

如今，處罰結(jié)果正式落地：公司被處以400萬元罰款，對戴文軍給予警告，并處以200萬元罰款；對彭才剛給予警告，并處以150萬元罰款；對彭剛毅給予警告，并處以100萬元罰款。

處罰公告發(fā)布僅4天，絕味食品便收到交易所“其他風(fēng)險警示”通知，股票簡稱變更為“ST絕味”。至此，這家曾市值超600億元的鹵味龍頭，正式踏入“ST陣營”。

02 業(yè)績連降、門店收縮，“鴨脖大王”光環(huán)褪色

財務(wù)違規(guī)曝光的同時，絕味食品的經(jīng)營業(yè)績也呈現(xiàn)“斷崖式”下滑，陷入“營收利潤雙降、門店數(shù)量收縮”的困局。

2025年上半年，公司營收28.2億元，同比下滑15.57%；凈利潤1.75億元，同比減少40.71%。這一業(yè)績并非短期波動，回溯2024年，絕味食品全年營收62.57億元，同比下滑13.84%；歸母凈利潤2.27億元，同比下滑34.04%，創(chuàng)上市以來利潤新低。

營收、凈利潤雙降的同時，絕味食品門店擴張的“油門”也徹底踩下剎車。

《節(jié)點財經(jīng)》了解到，鹵味銷售高度依賴線下門店，而絕味食品此前憑借加盟模式“跑馬圈地”，2019年突破萬店規(guī)模，至2023年年底中國大陸地區(qū)門店總數(shù)達15950家。彼時公司營收也從2019年的51.72億元逐步增長至2023年的72.61億元，門店擴張與業(yè)績增長形成正向聯(lián)動。

但這一趨勢在2024年出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，公司當(dāng)年未在年報中披露門店數(shù)量及增長情況，市場普遍預(yù)判其規(guī)模收縮。

2025年半年報中，絕味食品仍未公開門店數(shù)據(jù)，但華創(chuàng)食飲研報指出，絕味業(yè)績調(diào)整主要源于閉店數(shù)目過多，且單店經(jīng)營仍存壓力；參考窄門餐眼數(shù)據(jù)，截至9月3日，絕味在營門店僅10838家，較官方給出的2023年底15950家店數(shù)據(jù)，減少超5000家。

絕味食品的業(yè)績頹勢，并非偶然。

從內(nèi)部看，長期依賴加盟模式導(dǎo)致的內(nèi)控缺陷，進一步放大了外部風(fēng)險，最終引發(fā)“財務(wù)違規(guī)+經(jīng)營下滑”的雙重危機。

從外部環(huán)境看，鹵味行業(yè)已從“增量擴張”進入“存量廝殺”階段，競爭烈度持續(xù)升級，疊加消費需求疲軟，企業(yè)生存壓力陡增。

絕味食品的困境只是鹵味行業(yè)整體調(diào)整的一個縮影。

從行業(yè)層面看，鹵味市場規(guī)模增速正在放慢。存量競爭下，頭部企業(yè)紛紛采取“以價換量”策略，導(dǎo)致行業(yè)整體毛利率承壓。一方面，紫燕食品、周黑鴨、煌上煌等同行加速布局，通過降價促銷、新品迭代搶占市場份額。另一方面，消費需求疲軟也讓鹵味行業(yè)承壓。隨著健康消費理念興起，年輕消費者對“高鹽高油”的傳統(tǒng)鹵味偏好度下降，轉(zhuǎn)而追求低糖、低脂、高蛋白的健康零食。

內(nèi)外部的壓力疊加，讓絕味食品也面臨著不小的挑戰(zhàn)。從絕味食品的“ST危機”中，鹵味行業(yè)也需吸取教訓(xùn)，重構(gòu)增長邏輯，在合規(guī)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，突破存量競爭的桎梏，尋找新的增長動能。

對絕味自身而言，當(dāng)務(wù)之急是解決內(nèi)控漏洞與信任危機。一方面，需配合監(jiān)管要求完成財務(wù)整改，公開透明披露加盟體系的收入、成本、利潤情況；另一方面，要加強對加盟商的賦能與管控，從“重數(shù)量”轉(zhuǎn)向“重質(zhì)量”——通過數(shù)字化工具優(yōu)化門店選址與庫存管理，降低加盟商經(jīng)營成本。

03 虛減收入被ST并非個例，監(jiān)管零容忍成常態(tài)

絕味食品因虛減收入被ST，并非資本市場孤例。

近年來，隨著2023年修訂版《退市新規(guī)》的落地，監(jiān)管層對財務(wù)造假的處罰力度持續(xù)加大，“財務(wù)違規(guī)即ST”已成為行業(yè)常態(tài)，多個企業(yè)因類似問題陷入危機，甚至走向退市，反映出監(jiān)管層“凈化市場環(huán)境、保護投資者利益”的決心。

例如*ST普利。

ST普利的一紙公告，揭開了其財務(wù)造假的驚人內(nèi)幕。經(jīng)證監(jiān)會查明，2021年至2022年間，ST普利通過虛構(gòu)成品藥和原料藥銷售業(yè)務(wù)的方式，大肆虛假確認藥品銷售收入和利潤。公司2021、2022年虛假記載的營業(yè)收入金額合計達10.3億元，且占這兩年披露的年度營業(yè)收入合計金額的31.08%；虛假記載的利潤總額金額合計達6.95億元，且占這兩年披露的年度利潤總額合計金額的76.72%。

曾因“千億財務(wù)造假”震驚市場的ST康美，因財務(wù)舞弊被ST，最終因連續(xù)三年凈利潤為負、審計報告出具無法表示意見，于2023年退市，成為A股市場“財務(wù)造假退市第一股”，相關(guān)責(zé)任人被追究刑事責(zé)任，投資者通過集體訴訟獲得賠償超24億元，成為資本市場法治建設(shè)的標(biāo)志性案例。

“這些案例表明，監(jiān)管層對財務(wù)造假的態(tài)度是‘零容忍’，無論是虛增還是虛減收入，只要觸及信息披露違規(guī)紅線，都會面臨嚴厲處罰?！?/strong>一位投行人士強調(diào)，“2023年退市新規(guī)明確將‘財務(wù)造假金額較大、情節(jié)嚴重’列為‘其他風(fēng)險警示’情形，絕味食品的案例正是監(jiān)管政策的具體體現(xiàn)。對上市公司而言，合規(guī)已不是‘選擇題’，而是‘生存題’，任何試圖通過財務(wù)操縱掩蓋經(jīng)營問題的行為，最終都會付出沉重代價?！?/strong>

從“鹵味龍頭”到“ST絕味”，絕味食品給所有企業(yè)敲響了警鐘：在資本市場中，合規(guī)是不可逾越的底線，任何試圖通過財務(wù)操縱掩蓋問題的行為，最終都會被市場識破。而在行業(yè)競爭中，唯有扎實經(jīng)營、聚焦核心能力、順應(yīng)消費趨勢，才能在周期波動中穩(wěn)健前行。

鹵味行業(yè)的未來，注定屬于那些既能堅守合規(guī)底線，又能突破創(chuàng)新邊界的企業(yè)——它們不僅需要修復(fù)消費者與投資者的信任，更需要重新定義鹵味的價值，讓這一傳統(tǒng)行業(yè)在新消費時代煥發(fā)新的生機。

*題圖由AI生成