文 | 張佳儒

2019年，龍大強曾被列入失信被執(zhí)行人名單，轉(zhuǎn)眼到了2024年胡潤全球富豪榜中，龍大強、孟麗葉夫婦以110 億財富上榜，龍大強的經(jīng)歷堪稱戲劇性。

龍大強夫婦的財富，與中潤光能當(dāng)時A股IPO估值有較大關(guān)系。在沖刺IPO期間的2023年，中潤光能預(yù)計估值從最高524.11億元，下降至230億元左右，龍大強夫婦共計持有中潤光能49.71%的股份。

令人意外的是，2024年，中潤光能在創(chuàng)業(yè)板過會的情況下撤銷了A 股上市申請。2025年3月，中潤光能將上市目標(biāo)地轉(zhuǎn)向港股。9月15日，公司在港交所更新招股書。

從業(yè)績上看，2025年上半年，中潤光能營收同比增長26.5%，期內(nèi)利潤為12.04 億元，同比扭虧為盈。這樣的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，成為公司闖關(guān)港股的底氣。

不過，從財務(wù)上看，中潤光能償債壓力依然不小。從募資用途也能看出一二，公司部分募資將用于銀行借款償還、補充營運資金。

另外更受市場關(guān)注的估值問題，中潤光能在港股招股書中并未直接披露，但龍大強夫婦的財富變動給出了間接信號。2025年的胡潤全球富豪榜中，龍大強夫婦財富從上年榜單中的110億元降至80億元。

A股折戟轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO，中潤光能未來業(yè)績能否持續(xù)回暖，估值將如何變化？還有諸多懸念待解。

A股IPO過會后撤回申請，預(yù)計的估值一年縮水200億

沖刺IPO的企業(yè)，申請撤回的案例并不少見，但過會后撤回的卻寥寥無幾，中潤光能就是罕見案例。

中潤光能成立于2011年，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按光伏電池對外出貨量計，2024年度，公司在全球光伏電池制造商中排名第二，市場占有率14.6%。

行業(yè)地位亮眼，中潤光能的IPO之路卻較為坎坷。

2023年5月，中潤光能的創(chuàng)業(yè)板IPO申請獲深交所受理，當(dāng)年12月，公司通過上市委會議審議，距離上市只差臨門一腳。

從受理到過會，中潤光能預(yù)計估值發(fā)生巨變。在IPO問詢回復(fù)函中，中潤光能披露，基于同行業(yè)可比上市公司 PE（TTM）變動趨勢，2023年4月28日，公司預(yù)計市值428.82-524.11億元，到了11月24 日，預(yù)計估值為 200.36-244.88 億元。

因此，中潤光能將預(yù)計發(fā)行估值調(diào)整至230億元，較2023年4月28日的估值下限減少約200億元。與之對應(yīng)，公司募集資金金額也進行了下調(diào)。

按照原計劃，中潤光能A股擬募資40億元，隨后變更至23 億元，其中年產(chǎn) 8GW 高效光伏電池項目（二期）擬投入20億元計劃不變，補充流動資金項目從20億元調(diào)整至3億元。

不過，中潤光能最終卻在過會的情況下撤回申請。2024 年6月，保薦人海通證券因中潤光能2024 年一季度的虧損等原因，撤回了對中潤光能的保薦。不久后，深交所終止對中潤光能上市審核。

戲劇性的是，中潤光能雖然未成功上市，但實際控制人龍大強夫婦憑借對公司的持股，成為富豪榜上的百億富豪。

2024 年3 月，胡潤研究院發(fā)布《2024胡潤全球富豪榜》，龍大強、孟麗葉夫婦以 110 億財富排名第2279名。

招股書顯示，龍大強夫婦共計持有中潤光能49.71%的股份，實際控制50.64%的股份。

除了股權(quán)掌控，龍大強家族在公司管理中也占據(jù)核心地位。龍大強本人擔(dān)任董事長、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，妻子孟麗葉任執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理，小舅子孟百順同樣出任執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理。

招股書還顯示，龍大強與孟百順曾被列入失信被執(zhí)行人名單。其中，龍大強2019年12月被列入該名單，2021年7月被移出。孟百順則是2019年3月被列入名單，2020年9月被移出。

龍大強與孟百順被列入名單的原因均為替他人提供擔(dān)保。不過，這不影響兩人擔(dān)任公司高管，招股書披露，兩人未被裁定為不適合擔(dān)任董事或高級管理層人員。

上半年扭虧再沖港股，財務(wù)承壓募資還貸

A股折戟后，中潤光能在龍大強夫婦帶領(lǐng)下沖刺港股IPO。2025年3月，公司首次遞表港股，在申請材料失效后，9月15日公司更新了招股書。

從最新披露的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，2025年上半年中潤光能實現(xiàn)營收74.65億元，同比增長26.5%，期內(nèi)利潤為12.04億元，相比 2024 年上半年實現(xiàn)了扭虧為盈。從收入?yún)^(qū)域看，上半年，海外市場已成為公司核心收入支柱，收入占比63.8%，2024年同期的數(shù)據(jù)是25.0%。

扭虧后的中潤光能，財務(wù)壓力依然不小。比如，截至2025年上半年末，公司流動資產(chǎn)72.07億元，流動負(fù)債87.46億元，流動比率小于 1，意味著公司財務(wù)流動性面臨壓力。

中潤光能此次港股IPO的募資計劃，明確包含償還銀行借款與補充營運資金兩項核心用途，折射出公司對資金流動性的迫切需求。

值得注意的是，短短半年內(nèi)，中潤光能募資的項目發(fā)生重大調(diào)整：在2025年3月的首次招股書中，重要募資項目為在美國北卡羅來納州建設(shè)新的海外光伏電池片生產(chǎn)基地；而9月更新的招股書中，該海外生產(chǎn)基地項目被刪除，取而代之的是在江蘇省徐州市新建研發(fā)中心，重點攻關(guān)鈣鈦礦-HJT疊層電池、鈣鈦礦-TOPCon疊層電池及鈣鈦礦-晶硅疊層組件等前沿技術(shù)。

不過，海外布局的長期戰(zhàn)略并未動搖，中潤光能在招股書中仍明確提及，在海外建設(shè)光伏電池片生產(chǎn)基地，實現(xiàn)產(chǎn)品直接送達海外客戶，拓展海外銷售覆蓋范圍。

除了財務(wù)問題，估值也是外界關(guān)注重點。中潤光能業(yè)績回暖，估值如何變化？港股招股書中并未披露募資規(guī)模及預(yù)計估值，暫無法直接測算其當(dāng)前估值水平。

不過，中潤光能實控人龍大強夫婦的財富變化或可提供重要參考：2024 年3月胡潤全球富豪榜中，二人以110 億元財富上榜；而 2025 年3月的榜單中，其財富縮水至80億元，排名下滑778位。

值得注意的是，無論是A 股招股書還是港股招股書均顯示，龍大強夫婦的持股比例未發(fā)生變化，這意味著按照胡潤研究院的測算標(biāo)準(zhǔn)，中潤光能的整體估值或可能出現(xiàn)下滑。

由于 2025 年度榜單的財富計算截止日期為2025年1月15日，距今已過去8個月，公司最新估值仍有待進一步觀察。

從A股臨門一腳的折戟，到港股市場的再度出發(fā)，中潤光能的上市之路始終伴隨著估值波動與財務(wù)壓力的考驗。在上半年業(yè)績回暖的背景下，中潤光能能否一鼓作氣實現(xiàn)上市，我們將保持關(guān)注。