A股牛市氛圍濃厚。年初至今，滬指累計(jì)上漲14.95%，各種翻倍牛股不勝枚舉。
然而，對(duì)于一些大白馬公司的股民而言，“熱鬧是他們的，我什么也沒有”。今年以來(lái)，伊利股份（600887.SH）累計(jì)下跌10.44%。
不漲反跌，公司39萬(wàn)股民心酸。

最近有種說(shuō)法，估值在地板上的藍(lán)籌股、白馬股，被稱為“老登股”。
不久前，《巨潮商業(yè)評(píng)論》總結(jié)了一份“老登股”名單，貴州茅臺(tái)、伊利股份、美的集團(tuán)、長(zhǎng)江電力等傳統(tǒng)白馬股在列。
伊利股份，算是本輪滯漲白馬股的典型。
“老登股”的由來(lái)緣于半個(gè)月一場(chǎng)爭(zhēng)論，有券商分析師給出中際旭創(chuàng)2027年的利潤(rùn)預(yù)測(cè)超過(guò)250億，有買方大佬質(zhì)疑，國(guó)盛證券某2022年剛剛轉(zhuǎn)正的年輕分析師在朋友圈怒斥“買你的白酒去吧，老登”。由此“老登”與“小登”的對(duì)立站上輿論風(fēng)口。
“老登股”的投資者，不少屬于老股民，堅(jiān)信“業(yè)績(jī)穩(wěn)、底子厚、等風(fēng)口來(lái)了遲早能漲”，對(duì)于漲飛了的科技股，紛紛表示“看不懂”和“憑什么”。
當(dāng)然，這樣的等待，非常煎熬。
以伊利為例，伊利不是今年不漲，而是連續(xù)多年股價(jià)低迷。2021年1月的高位至今，伊利股份累計(jì)下跌42.97%，期間最大回撤59.25%。而今年，伊利股份在“茅資產(chǎn)”中，又跌幅居前。
那么，“老登股”真的被徹底拋棄了嗎？
真不好說(shuō)。
價(jià)值投資派與科技革命派的分歧，在A股早就多次上演。
幾年前，A股上演過(guò)“吃藥喝酒”、“茅資產(chǎn)”行情，資金一股腦追捧行業(yè)龍頭、藍(lán)籌股。彼時(shí)的半導(dǎo)體則因?yàn)閷覍易尮擅袷?，被斥之為“渣男”?br/>時(shí)至今日，只能說(shuō)市場(chǎng)風(fēng)格風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。
另外，A股有個(gè)說(shuō)法，即牛市“捂股豐登”。
你持有的個(gè)股，暫時(shí)沒漲，不要急，因?yàn)榕Ｊ行星檠堇[到后面，高位股漲太高了，資金可能會(huì)開始挖掘低位補(bǔ)漲。對(duì)于股民而言，只需要“捂股”等風(fēng)來(lái)。如果貿(mào)然換股，要小心“兩邊挨打”。
當(dāng)然，“風(fēng)”啥時(shí)候來(lái)，誰(shuí)也不知道。如果你始終等不到，可能是市場(chǎng)還不夠“牛”。
講講伊利這家公司。
事實(shí)上，公司基本面正處于強(qiáng)勁復(fù)蘇。
乍一看，伊利股份業(yè)績(jī)承壓。
公司2024年凈利潤(rùn)同比下滑18.94%，今年上半年，再度下滑4.39%。
不過(guò)事實(shí)上，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，已經(jīng)走出“乳業(yè)寒冬”，強(qiáng)勁復(fù)蘇。
今年上半年，公司扣非歸母凈利潤(rùn)70.16億元，為歷史同期最高水平，同比增長(zhǎng)31.78%。
所謂“扣非歸母凈利潤(rùn)”，通常反映主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利水平。
這背后有兩大原因。
1、行業(yè)原因：乳業(yè)復(fù)蘇。
在經(jīng)歷連續(xù)兩年的行業(yè)寒冬后，乳制品市場(chǎng)終于在2025年上半年迎來(lái)復(fù)蘇跡象。
從上市公司中報(bào)看，多家乳企業(yè)績(jī)下滑的速度放緩了，少數(shù)乳企實(shí)現(xiàn)了收入、利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。
乳業(yè)分析師宋亮表示，今年上半年，龍頭乳企的業(yè)績(jī)改善尤其部分乳企盈利水平的大幅提升，展現(xiàn)了乳制品行業(yè)的復(fù)蘇跡象，這得益于三個(gè)方面：一是，消費(fèi)形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，消費(fèi)能力有一定增長(zhǎng)，特別是高端乳制品消費(fèi)快速增長(zhǎng)；二是，人口出生率的降幅放緩一定程度上刺激了嬰幼兒奶粉的消費(fèi)；三是，各大乳企積極控貨控價(jià)，渠道信心有所恢復(fù)，公司業(yè)績(jī)也有所回升。
2、伊利股份龍頭地位進(jìn)一步鞏固。
公司在2025年上半年進(jìn)一步鞏固乳業(yè)龍頭地位，其中嬰配粉市占率實(shí)現(xiàn)歷史性突破，零售額市場(chǎng)份額達(dá)到18.1%，同比提升1.3個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，液體乳、成人粉、冷飲上半年市場(chǎng)份額均穩(wěn)居第一。
今年上半年，伊利股份營(yíng)業(yè)收入619.33億元，同比增長(zhǎng)3.37%，占全A股16家乳制品行業(yè)上市公司總營(yíng)收的65.59%，相較去年同期，又提升了1.03個(gè)百分點(diǎn)。拉長(zhǎng)時(shí)間看，較2022年全年份額提升1.6個(gè)百分點(diǎn)。
也就是說(shuō)，經(jīng)過(guò)本輪乳業(yè)周期寒冬，伊利股份的市場(chǎng)份額更大了。“強(qiáng)者更強(qiáng)”了。
對(duì)于伊利股份的投資者而言，目前需要的，或許是等待。