作為全球最大的制造國(guó)，中國(guó)制造業(yè)規(guī)模已連續(xù)14年穩(wěn)居世界第一，還擁有全球規(guī)模最大、門(mén)類(lèi)最齊全的制造業(yè)體系，這為我國(guó)工業(yè)軟件市場(chǎng)提供了巨大的發(fā)展土壤。

據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)資料，2024年中國(guó)工業(yè)軟件市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2940億元，預(yù)計(jì)在2029年達(dá)到4670億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為9.7%。該領(lǐng)域已跑出?？低?、用友網(wǎng)絡(luò)、寶信軟件等上市公司，如今又有來(lái)自上海的企業(yè)沖擊IPO。

格隆匯獲悉，近日，賽美特信息集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“賽美特”）向港交所遞交招股書(shū)，擬在香港主板上市，海通國(guó)際、中信證券、中信建投國(guó)際為其聯(lián)席保薦人。

賽美特是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能工業(yè)軟件解決方案提供商，發(fā)展過(guò)程中獲得了來(lái)自華為、比亞迪、立昂微的融資。如今工業(yè)軟件市場(chǎng)情況如何？不妨通過(guò)賽美特來(lái)一探究竟。

01

董事長(zhǎng)為微軟前員工，華為、比亞迪入股

賽美特總部位于上海市閔行區(qū)，其前身特勱絲軟件科技（上海）有限公司2017年成立。

2019年公司成為國(guó)內(nèi)首個(gè)簽約12英寸晶圓廠的廠商，還在2021年擴(kuò)展EAP、RMS等設(shè)備自動(dòng)化軟件產(chǎn)品，同時(shí)布局非半導(dǎo)體智能制造領(lǐng)域業(yè)務(wù)。

公司已獲得多輪融資，其中在2023年12月的C+輪融資中，賽美特投后估值約63.83億元；但據(jù)2025年6月上海賽美特三號(hào)與安徽海恒及安徽浚安簽訂的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議測(cè)算，其估值在56億元左右。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，截至2025年9月12日，李鋼江及倪瓊通過(guò)管理層股東有權(quán)控制公司已發(fā)行股本約55.64%投票權(quán)，為控股股東。

此外，無(wú)錫崇緯、華為旗下哈勃投資、中網(wǎng)投、比亞迪、上?？苿?chuàng)基金、長(zhǎng)三角基金、立昂微等均為公司股東。

賽美特的董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李鋼江今年50歲，他分別在1998年及2000年獲得清華大學(xué)獲得計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)學(xué)士及碩士學(xué)位，并于2019年獲得中歐國(guó)際工商學(xué)院工商管理碩士學(xué)位。

李鋼江曾陸續(xù)擔(dān)任過(guò)微軟西雅圖總部軟件開(kāi)發(fā)工程師、英特爾（中國(guó)）有限公司軟件工程師、谷歌信息技術(shù)（中國(guó)）有限公司高級(jí)技術(shù)經(jīng)理、搜狐視頻首席技術(shù)官、百度在線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（北京）有限公司大數(shù)據(jù)部總監(jiān)等職務(wù)，2021年2月加入賽美特，在軟件行業(yè)擁有逾20年經(jīng)驗(yàn)。

02

超7成收入來(lái)自智能制造軟件解決方案，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流承壓

賽美特主要為半導(dǎo)體、電力、電子、汽車(chē)、面板、光伏、化工、新能源電池、高端裝備、金屬制品及生物醫(yī)藥等行業(yè)的客戶(hù)提供智能制造軟件解決方案及經(jīng)營(yíng)管理軟件解決方案。

公司提供多的智能制造解決方案包括MES制造執(zhí)行系統(tǒng)、EAP設(shè)備自動(dòng)化、YMS良率管理系統(tǒng)、SPC統(tǒng)計(jì)過(guò)程控制、RTD實(shí)時(shí)派工系統(tǒng)、APS高級(jí)計(jì)劃與排程、MCS物料管控系統(tǒng)及MessageBus消息中間件等數(shù)十種制造相關(guān)工業(yè)軟件，輔以相關(guān)硬件，并在項(xiàng)目結(jié)束后提供持續(xù)的維保服務(wù)。

同時(shí)還主要面向大型國(guó)央企客戶(hù)，提供行業(yè)企業(yè)管理相關(guān)的軟件解決方案（如ERP企業(yè)資源計(jì)劃、EAM企業(yè)資產(chǎn)管理、eRPA機(jī)器人流程自動(dòng)化及 IDP智能文檔平臺(tái)）及定制化實(shí)施服務(wù)，包括基于第三方套裝軟件進(jìn)行二次開(kāi)發(fā)、定制化實(shí)施及維保服務(wù)。

此外，為順應(yīng)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新趨勢(shì)，公司計(jì)劃自研ERP企業(yè)資源計(jì)劃軟件，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)ERP企業(yè)資源計(jì)劃替代，來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

圖片來(lái)源于招股書(shū)

具體來(lái)看，2022年、2023年、2024年、2025年1-6月（簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告期”），賽美特來(lái)自智能制造軟件解決方案的收入占比有所下降，但仍在70%以上；經(jīng)營(yíng)管理軟件解決方案的收入占比從0.5%提升至28.6%。

賽美特的供應(yīng)商包括軟件產(chǎn)品許可方、源代碼提供商、硬件提供商等，其大多數(shù)供應(yīng)商來(lái)自中國(guó)內(nèi)地，也有來(lái)自日本、韓國(guó)和英國(guó)的供應(yīng)商。報(bào)告期內(nèi)，賽美特向五大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別占總采購(gòu)額的41.4%、82.1%、52.1%及65.1%。

據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料，截至2025年6月末，賽美特的客戶(hù)數(shù)量達(dá)到758家，覆蓋全國(guó)前八大晶圓廠中的六家、前三大半導(dǎo)體硅片廠以及前三大封測(cè)廠。

公司客戶(hù)主要位于中國(guó)內(nèi)地、新加坡及馬來(lái)西亞，報(bào)告期內(nèi)，賽美特來(lái)自五大客戶(hù)的收入分別占總收入的55%、36.2%、28.6%及35.6%。

值得注意的是，賽美特面臨與貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及合同資產(chǎn)相關(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)。2022年至2025年上半年，公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)從約0.35億元大幅增加至2.87億元，貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)也從49天延長(zhǎng)至158天。

此外，2022年、2023年及2025年上半年，賽美特分別錄得經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出凈額約7100萬(wàn)元、8830萬(wàn)元、5840萬(wàn)元，日后可能繼續(xù)錄得經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出負(fù)數(shù)，持續(xù)的負(fù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量可能會(huì)限制公司為內(nèi)部運(yùn)營(yíng)提供資金的能力。

03

2023年扭虧，毛利率存在波動(dòng)

近幾年，得益于智能制造軟件解決方案及經(jīng)營(yíng)管理軟件解決方案收入的增加，賽美特的收入持續(xù)上升，并在2023年扭虧，但公司毛利率存在波動(dòng)。

2022年、2023年、2024年、2025年上半年，賽美特的營(yíng)業(yè)收入分別約1.81億元、2.87億元、5億元、2.83億元，毛利率分別約42.4%、44%、39.6%、46.7%，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為-8091萬(wàn)元、2456.5萬(wàn)元、7383.2萬(wàn)元、3362.5萬(wàn)元。

其中，2024年公司毛利率下降，主要由于國(guó)內(nèi)智能制造軟件解決方案行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司實(shí)施具有競(jìng)爭(zhēng)力的定價(jià)，以及毛利率較低的硬件分包及外部軟件采購(gòu)的比例增加；加上業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來(lái)應(yīng)用團(tuán)隊(duì)擴(kuò)大、人工成本增加，使經(jīng)營(yíng)管理軟件解決方案毛利率下降等導(dǎo)致。

2025年上半年，由于公司智能制造軟件解決方案的毛利率增加，以及暫停其他毛利率相對(duì)較低的業(yè)務(wù)，公司整體毛利率有所提升。

賽美特所處的先進(jìn)工業(yè)智能制造軟件市場(chǎng)面臨著技術(shù)變革，持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入對(duì)公司的業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)至關(guān)重要。報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)開(kāi)支分別約5480萬(wàn)元、5290萬(wàn)元、6010萬(wàn)元、3820萬(wàn)元，分別占同期收入的30.3%、18.5%、12%、13.5%。

公司綜合經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的概要，圖片來(lái)源于招股書(shū)

賽美特的大部分收入來(lái)自向半導(dǎo)體行業(yè)提供智能工業(yè)軟件解決方案，對(duì)該領(lǐng)域的監(jiān)管、經(jīng)濟(jì)及競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境比較敏感，如果半導(dǎo)體客戶(hù)對(duì)公司的智能工業(yè)軟件解決方案購(gòu)買(mǎi)力或購(gòu)買(mǎi)意愿下降，可能會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

相比傳統(tǒng)工業(yè)，半導(dǎo)體等先進(jìn)工業(yè)在研發(fā)、生產(chǎn)、管理等各方面的流程更為復(fù)雜，對(duì)準(zhǔn)確性、精度和良率管理要求極高，因此也高度依賴(lài)自動(dòng)化、智能化流程，工業(yè)軟件在其中扮演著不可替代的作用。

同時(shí)，由于公司智能工業(yè)軟件解決方案所依托的技術(shù)本身復(fù)雜，可能存在重大缺陷或錯(cuò)誤，尤其是在首次推出新版本、發(fā)布新功能，或與新的第三方硬件及軟件集成時(shí)，新技術(shù)的瑕疵或不當(dāng)使用可能會(huì)影響客戶(hù)的業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)，從而影響公司的與客戶(hù)的關(guān)系。

據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料，中國(guó)先進(jìn)工業(yè)智能制造軟件公司的市場(chǎng)規(guī)模從2020年的171億元增長(zhǎng)至2024年的310億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為16.1%；預(yù)計(jì)到2029年將達(dá)到625億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為15%。

圖片來(lái)源于招股書(shū)

目前，先進(jìn)工業(yè)智能制造軟件市場(chǎng)由海外巨頭主導(dǎo)，但隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)品性能的進(jìn)步，國(guó)內(nèi)企業(yè)正在快速崛起，尤其是國(guó)內(nèi)客戶(hù)對(duì)軟件的自主可控性、本地化響應(yīng)能力等要求的提升，給中國(guó)公司帶來(lái)巨大的市場(chǎng)機(jī)遇。

由于先進(jìn)工業(yè)存在眾多細(xì)分垂直行業(yè)，客戶(hù)數(shù)量多、所在區(qū)域分散，需求存在差異，中國(guó)先進(jìn)工業(yè)智能制造軟件市場(chǎng)較為分散，以2024年先進(jìn)工業(yè)的工業(yè)軟件總收入來(lái)算，前十大參與者市占率總計(jì)為32.4%，其中，賽美特以1.5%的市占率在中國(guó)先進(jìn)工業(yè)智能制造軟件公司中排名第一。

整體而言，盡管賽美特在中國(guó)先進(jìn)工業(yè)智能制造軟件細(xì)分領(lǐng)域排名靠前，但仍面臨著來(lái)自西門(mén)子、應(yīng)用材料、通用電氣、?？低?、寶信軟件、創(chuàng)新奇智、新思科技、上揚(yáng)軟件等同行的競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)還存在應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)公司能否拓展更多新客戶(hù)來(lái)維持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，格隆匯將持續(xù)關(guān)注。

往期熱門(mén)文章

聲明：文中觀點(diǎn)均來(lái)自原作者，不代表格隆匯觀點(diǎn)及立場(chǎng)。特別提醒，投資決策需建立在獨(dú)立思考之上，本文內(nèi)容僅供參考，不作為任何實(shí)際操作建議，交易風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考