來源：公司官網(wǎng)

等待5個交易日后，品茗科技（688109.SH）易主事項(xiàng)迎來反轉(zhuǎn)。9月25日，公司復(fù)牌并公告稱，因?qū)嵖厝伺c交易方就控制權(quán)變更事項(xiàng)未達(dá)成一致意見，決定終止相關(guān)籌劃。

取而代之的是，公司實(shí)控人及另外4位股東與通智清研（北京）科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“通智清研”）簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬合計轉(zhuǎn)讓15.9206%的股份，交易總價4.95億元，通智清研將變身品茗科技二股東，持股比例與實(shí)控人僅相差4.1367%。

盡管易主計劃終止，但因通智清研背后招牌是“國家隊”AI平臺北京通用人工智能研究院，這場閃電轉(zhuǎn)引戰(zhàn)投的操作依然贏得市場熱烈回應(yīng)，昨日復(fù)牌，品茗科技一字漲停。

只不過，通智清研在這筆交易中的一系列反常細(xì)節(jié)，仍有待進(jìn)一步厘清。例如，作為戰(zhàn)略投資者，此番入股取得的股權(quán)已與實(shí)控人相差甚小，距離實(shí)控僅一步之遙，為此特意約定“承諾3年內(nèi)不謀求上市公司控制權(quán)”。

若無意控制權(quán)，大比例持股本應(yīng)指向與上市公司深度綁定，反常的是，通智清研與品茗科技均對戰(zhàn)投業(yè)務(wù)背景、未來合作方向“留白”，公告中只字未提。

此外，作為持股比例不低的戰(zhàn)投，通常會通過業(yè)績承諾降低風(fēng)險，通智清研卻反向操作——對今年上半年凈利飆升的品茗科技，業(yè)績考核不僅低至考核歸母凈利潤指標(biāo)（非常規(guī)扣非后歸母凈利潤指標(biāo)），且僅要求近三年利潤為正。

易主計劃“七日游”，轉(zhuǎn)引戰(zhàn)投細(xì)節(jié)反常

從9月18日停牌籌劃控制權(quán)變更，到9月25日復(fù)牌時終止易主，短短一周內(nèi)，品茗科技給外界的觀感是兩重意外。

第一重意外，與尋常謀求易主的公司境遇不同，品茗科技今年以來業(yè)績出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)跡象。

品茗科技主要從事建筑信息化行業(yè)，房地產(chǎn)市場走弱，公司連續(xù)三年營收增長乏力。不過，建筑信息化軟件業(yè)務(wù)本身毛利高，再輔以強(qiáng)“控本”，今年上半年，品茗科技盈利逆勢大增270%，助推股價持續(xù)走高。

未來業(yè)績增量似乎亦有指望，今年8月，公司在投資者互動平臺上明確表示，已參與“世紀(jì)工程”雅江水電站部分工程項(xiàng)目。品茗科技還有并購預(yù)期，在8月份的調(diào)研活動中，公司表示“積極關(guān)注產(chǎn)業(yè)投資并購機(jī)會”。所以，這樣一家公司驟然宣布易主，多少令市場意外。

第二重意外，是易主計劃未見光即終止，代之以引入戰(zhàn)投。

9月24日，由于實(shí)控人與交易對方就控制權(quán)變更事項(xiàng)未達(dá)成一致意見，品茗科技決定終止籌劃控制權(quán)變更。當(dāng)天，公司實(shí)控人莫緒軍和另外4名股東與通智清研簽署一份股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬合計轉(zhuǎn)讓15.9206%股份。轉(zhuǎn)讓價格39.504元/股，較停牌前的收盤價約打了8折，總價4.958億。

交易完成后，通智清研將躋身品茗科技第二大股東，持股比例與實(shí)控人（無一致行動人）僅相差4.1367%。不過，通智清研承諾“三年內(nèi)不謀求控制權(quán)”。

品茗科技表示，這筆交易是相關(guān)股東“基于戰(zhàn)略發(fā)展需要”，引入對公司發(fā)展規(guī)劃、未來前景及長期投資價值認(rèn)可的投資者。

顯然，通智清研有戰(zhàn)略投資者屬性，但相關(guān)條款卻違背市場對戰(zhàn)略投資的常規(guī)認(rèn)知。例如，在大比例買入股權(quán)的情況下，通常意味著戰(zhàn)投需承擔(dān)更高的投資風(fēng)險，但通智清研反向操作，對業(yè)績承諾的門檻不僅低到只考核歸母凈利潤指標(biāo)，甚至只要求近三年（2025-2027年度）凈利潤為正。這對上半年凈利飆升的品茗科技而言，顯然難度極低。

此外，盡管宣稱這筆交易是股東基于戰(zhàn)略發(fā)展考量，品茗科技在公告中卻只字未提通智清研這位戰(zhàn)投的實(shí)際業(yè)務(wù)背景，更未提及后續(xù)業(yè)務(wù)協(xié)同方向。

“國家隊”AI平臺浮出，商業(yè)模式受關(guān)注

公開信息顯示，通智清研2025年9月5日成立，其實(shí)控人是通智人工智能科技（北京）有限公司（下稱“通智北京”），由北京通用人工智能研究院（下稱“通研院”）100%持股。

據(jù)官網(wǎng)介紹，北京通用人工智能研究院受到北京市委市政府的指導(dǎo)和支持，是由北京市科委推動成立的一家非營利性的新型研發(fā)機(jī)構(gòu)，定位是在通用人工智能領(lǐng)域開展戰(zhàn)略性、前瞻性、基礎(chǔ)性科技創(chuàng)新，與北京大學(xué)、清華大學(xué)有包括人工智能課程體系建設(shè)在內(nèi)的多種合作。

通研院有七大研究方向：通用視覺、機(jī)器人、自然語言、認(rèn)知計算與常識推理、機(jī)器人學(xué)習(xí)、多智能體、仿真與交互。其院長朱松純背景顯赫，在計算機(jī)視覺領(lǐng)域三次獲得該領(lǐng)域全球最高獎“馬爾獎”，同時擔(dān)任通研院院長、北京大學(xué)人工智能研究院院長、北京大學(xué)講席教授、清華大學(xué)基礎(chǔ)科學(xué)科技講席教授。

據(jù)公開報道，通研院2024年發(fā)布一款名為“通通”的AI智能體，具備三四歲兒童的完備心智和價值體系，是全球首個通用智能人，2025年迭代2.0版本的“通通”。

“通通”，圖源：通研院官微

觀察君注意到，通研院近年與企業(yè)的合作多是通過通智北京進(jìn)行，該公司成立于2024年3月，目前尚無融資信息。去年曾與智能交通龍頭千方科技（002373.SZ）簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。當(dāng)年還與杭州宇樹科技有限公司簽署合作協(xié)議，共建具身智能與人形機(jī)器人聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，兩者的交集還包括，在今年8月的2025年世界人形機(jī)器人運(yùn)動會上，通研院與宇樹科技聯(lián)合代表隊BIGAI-Unitree隊在表演賽單機(jī)舞蹈中奪冠。

透過近日通研院與清華系資本“啟迪之星”的合作，可以一窺通研院旗下實(shí)體未來的商業(yè)模式。

據(jù)通研院消息，通智北京近日與啟迪之星（北京）科技企業(yè)孵化器有限公司共同成立北京通智人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心有限公司。該公司的定位大致包括三個方向：1、圍繞通研院的核心關(guān)鍵研發(fā)成果AI Agents（行業(yè)智能體工場）開拓多領(lǐng)域智能體，賦能高科技企業(yè)；2、孵化核心產(chǎn)品線，例如，根據(jù)企業(yè)發(fā)展需求提供不同階段的智能服務(wù)，涉及技術(shù)指導(dǎo)、投資對接、市場開拓、上市輔導(dǎo)等。3、推動地方政府和產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、投資機(jī)構(gòu)共同成立區(qū)域人工智能產(chǎn)業(yè)基金。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜張孫明爍）