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來(lái)源 ： 內(nèi)容 編譯自 barrons 。

很少有公司比阿斯麥控股 (ASML Holding) 更能從人工智能熱潮中獲益。這家荷蘭公司幾乎壟斷了用于生產(chǎn)數(shù)據(jù)中心高性能芯片的專用光刻機(jī)市場(chǎng)，而這一業(yè)務(wù)正以前所未有的速度蓬勃發(fā)展。

ASML 的美國(guó)存托憑證在過(guò)去一年上漲了 11%。然而，由于受到無(wú)法保證在2026年保持增長(zhǎng) 。該公司面臨一個(gè)大問(wèn)題。ASML 最新的極紫外光刻 (EUV) 設(shè)備大客戶數(shù)量有限，而目前，其中一家——臺(tái)積電(TSMC)——在先進(jìn)芯片制造領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。這令人擔(dān)憂，因?yàn)楫?dāng)芯片制造商爭(zhēng)奪霸主地位，不斷升級(jí)設(shè)備以保持領(lǐng)先地位時(shí)，ASML 才能蓬勃發(fā)展。

ASML 目前正在銷售新一代“高數(shù)值孔徑” EUV 機(jī)器，即 High NA EUV。它是 獨(dú)家供應(yīng)商 并預(yù)計(jì)這些工具將在未來(lái)十年內(nèi)實(shí)現(xiàn)更小的芯片。然而，每臺(tái)這些工具的成本可能超過(guò)4億美元。

臺(tái)積電顯然對(duì)這個(gè)價(jià)格猶豫不決。一位高管在5月份的一次行業(yè)會(huì)議上表示，這家芯片制造商相信可以延長(zhǎng)其現(xiàn)有EUV光刻機(jī)的使用壽命。

這家臺(tái)灣公司在一封電子郵件聲明中告訴《巴倫周刊》： “當(dāng)高數(shù)值孔徑 EUV 技術(shù)成熟并準(zhǔn)備好為我們的客戶帶來(lái)最大利益時(shí)，臺(tái)積電將部署該技術(shù)?！?/p>

問(wèn)題歸結(jié)于前期成本與運(yùn)行成本。光刻系統(tǒng)的數(shù)值孔徑衡量的是其收集光線和解析細(xì)節(jié)的能力。數(shù)值孔徑越高，單次曝光就能在芯片上打印出極其復(fù)雜的結(jié)構(gòu)，即所謂的單次曝光。數(shù)值孔徑越低，機(jī)器需要更多步驟才能完成同樣的操作，即所謂的多次曝光，但需要花費(fèi)更多時(shí)間，并且引入缺陷的可能性也更大。

到目前為止，多重圖案技術(shù)似乎占據(jù)了上風(fēng)。巴克萊分析師西蒙·科爾斯預(yù)計(jì)，ASML 2026 年將僅出貨三臺(tái)高數(shù)值孔徑 (High NA) 光刻機(jī)，低于 2025 年的五臺(tái)，而且在 2028 年之前不太可能實(shí)現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用。他對(duì)該股的評(píng)級(jí)為“持有”。

ASML 拒絕透露其預(yù)測(cè)的High NA 出貨量，但表示其所有 EUV 客戶都已承諾采用該技術(shù)。

ASML 發(fā)言人在一封電子郵件聲明中告訴《巴倫周刊》 ： “高數(shù)值孔徑可以以經(jīng)濟(jì)高效的方式釋放單次曝光的優(yōu)勢(shì)。這些優(yōu)勢(shì)包括降低工藝復(fù)雜性、縮短周期、提高潛在良率等等。”

英特爾看起來(lái)是 ASML 的一大希望。這家美國(guó)芯片公司目前正在為一個(gè)歷史性的錯(cuò)誤付出代價(jià)：它未能及時(shí)過(guò)渡到使用這家荷蘭公司的 EUV 光刻機(jī)，導(dǎo)致臺(tái)積電在更先進(jìn)的芯片領(lǐng)域搶占先機(jī)。

英特爾似乎有機(jī)會(huì)糾正過(guò)去的錯(cuò)誤。前首席執(zhí)行官帕特·基辛格去年表示，英特爾購(gòu)買了兩臺(tái)High NA機(jī)器，這是其在AI芯片和其他先進(jìn)處理器制造業(yè)務(wù)方面超越臺(tái)積電的戰(zhàn)略的一部分。但在英特爾實(shí)力減弱之際，這也帶來(lái)了巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

Futurum Group 分析師 Ray Wang 表示：“High NA 的采用并非（對(duì)英特爾而言）唯一的決定因素。成功取決于多種因素，包括掌握 EUV 使用的能力、良率學(xué)習(xí)曲線、生態(tài)系統(tǒng)準(zhǔn)備情況、整體產(chǎn)能、成本競(jìng)爭(zhēng)力，以及在內(nèi)部產(chǎn)品之外獲得廣泛客戶群的能力?！?/p>

對(duì)于英特爾來(lái)說(shuō)，爭(zhēng)取芯片的外部大客戶尤其困難。股東們?cè)Ｍ?，英特爾?8A制程（據(jù)報(bào)道，英偉達(dá)和博通正在測(cè)試該制程）能夠幫助其從臺(tái)積電手中奪回技術(shù)領(lǐng)先地位。

然而，英特爾淡化希望贏得任何主要外部客戶的進(jìn)展，并表示18A工藝將主要用于內(nèi)部產(chǎn)品，至少在初期是這樣。英特爾還表示，如果無(wú)法贏得重要客戶，可能會(huì)“暫停或停止”其下一代14A工藝。這可能意味著英特爾成為臺(tái)積電強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的雄心壯志以及美國(guó)擁有本土半導(dǎo)體冠軍企業(yè)的希望破滅。

近期，英特爾將獲得英偉達(dá)50 億美元投資的消息似乎激發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其芯片制造前景的擔(dān)憂。受此消息影響，ASML 股價(jià)上漲逾 6%。然而，英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛反復(fù)強(qiáng)調(diào) 避免回答 他稱贊了臺(tái)積電的能力，并詢問(wèn)他的公司未來(lái)是否會(huì)使用英特爾的制造設(shè)施。

獨(dú)立技術(shù)分析師尼古拉斯·巴拉特 (Nicolas Baratte) 表示：“臺(tái)積電生產(chǎn)的是世界上最復(fù)雜的芯片，也就是英偉達(dá)的 GPU。如果臺(tái)積電告訴你我們不需要（高數(shù)值孔徑 EUV），那么很難想象英特爾為什么需要一臺(tái)比臺(tái)積電復(fù)雜得多的機(jī)器來(lái)制造復(fù)雜度低得多的芯片?！?/p>

英特爾向《巴倫周刊》證實(shí)，其位于俄勒岡州的主要研發(fā)基地?fù)碛袃膳_(tái)High NA 機(jī)器，但拒絕透露何時(shí)打算將它們用于大規(guī)模生產(chǎn)。

如果 ASML 不能依靠英特爾在邏輯芯片業(yè)務(wù)上說(shuō)服臺(tái)積電，那么一個(gè)可能富有成果的領(lǐng)域就是存儲(chǔ)芯片。

在采用最新光刻技術(shù)方面，存儲(chǔ)芯片行業(yè)落后于邏輯芯片行業(yè)。這部分是由于該行業(yè)專注于低成本制造，同時(shí)也是因?yàn)榇鎯?chǔ)芯片層堆疊技術(shù)能夠提高密度和性能，從而減少了對(duì) EUV 光刻機(jī)的需求。

有跡象表明，這種情況可能會(huì)改變。高帶寬內(nèi)存 (HBM) 芯片是英偉達(dá)等公司最新 AI 處理器的必要組件，目前業(yè)界正在競(jìng)相生產(chǎn)最先進(jìn)的 HBM 產(chǎn)品。韓國(guó)SK 海力士是現(xiàn)任領(lǐng)導(dǎo)人 該公司本月早些時(shí)候表示，已經(jīng)組裝了一套High NA 系統(tǒng)，并聲稱這是業(yè)內(nèi)首個(gè)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的系統(tǒng)，理由是需要為極端擴(kuò)展和高密度要求做好準(zhǔn)備。

這可能會(huì)給同樣來(lái)自韓國(guó)的三星電子和美國(guó)美光科技公司帶來(lái)挑戰(zhàn)。

三星發(fā)言人在發(fā)給《巴倫周刊》的電子郵件聲明中表示，該公司于今年2月采用了High NA系統(tǒng)，并將其用于其內(nèi)存芯片業(yè)務(wù)和外部客戶的芯片制造。美光公司尚未回應(yīng)就其計(jì)劃置評(píng)的請(qǐng)求。

ASML 的例子提醒我們，如果供應(yīng)商受制于某個(gè)主要客戶，僅僅擁有最好的技術(shù)并不能保證成功。最終，ASML 的高數(shù)值孔徑光刻機(jī)將成為必需品，但投資者可能會(huì)面臨一段令人沮喪的等待，直到整個(gè)行業(yè)準(zhǔn)備好為未來(lái)買單。

https://www.barrons.com/articles/asml-stock-tsmc-intel-ai-boom-7a4cd16e

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