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10月6日，美股市場再度被openAI引爆。

AMD盤中一度暴漲超37%，最終收漲23.71%，報(bào)203.71美元，創(chuàng)下自2016年以來最大單日漲幅。

標(biāo)普500與納指同步刷新歷史收盤新高。

而這一切的起點(diǎn)，是OpenAI宣布與AMD達(dá)成為期四年的深度合作協(xié)議：采購總計(jì)6吉瓦（GW）的AMD Instinct系列GPU，并獲最高10%持股選擇權(quán)。

這一交易預(yù)計(jì)將為AMD帶來數(shù)百億美元收入，也被認(rèn)為是AMD在AI加速器市場對(duì)英偉達(dá)發(fā)起的最猛烈挑戰(zhàn)。

01

從芯片訂單到股權(quán)綁定

根據(jù)協(xié)議，OpenAI將部署多達(dá)6GW的AMD GPU計(jì)算力，首批1GW將于2026年下半年交付。作為回報(bào)，AMD向OpenAI發(fā)行最多1.6億股的認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)價(jià)僅0.01美元，解鎖條件與GPU部署進(jìn)度及AMD股價(jià)掛鉤。

換言之，OpenAI不僅是客戶，更成為AMD潛在的10%股東。業(yè)內(nèi)稱，這種“股權(quán)換采購”的結(jié)構(gòu)在半導(dǎo)體行業(yè)前所未見。

根據(jù)AMD提交的8-K文件，這份認(rèn)股權(quán)證的結(jié)構(gòu)更像一項(xiàng)基于業(yè)績的長期激勵(lì)計(jì)劃，而非傳統(tǒng)股權(quán)稀釋。AMD 不會(huì)因此喪失治理權(quán)或董事會(huì)席位，但能通過綁定客戶行為，把硬件銷售的確定性與市場表現(xiàn)的彈性結(jié)合在一起。

具體機(jī)制是這樣的：第一階段，與首批1GW的MI450系列GPU部署掛鉤。一旦設(shè)備交付并被OpenAI接受，對(duì)應(yīng)的股權(quán)即告歸屬；隨后的股權(quán)解鎖則與OpenAI后續(xù)GPU采購量與AMD市值表現(xiàn)有強(qiáng)相關(guān)。

每股0.01美元的行權(quán)價(jià)幾乎等同于零成本入股，這也意味著，只有當(dāng)AMD 的交付順利、市場認(rèn)可度提升并反映到股價(jià)上時(shí)，OpenAI才能真正獲得股權(quán)收益。

分析師認(rèn)為，這是一種典型的共生機(jī)制，AMD需要客戶持續(xù)采購才能推動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L；而OpenAI想兌現(xiàn)股權(quán)收益，也必須通過采購和落地使用，去支撐AMD估值上行。

協(xié)議的有效期到2030年10月，未歸屬股份將自動(dòng)作廢。AMD同時(shí)設(shè)置了反稀釋和轉(zhuǎn)讓限制條款，確保OpenAI無法隨意出售或轉(zhuǎn)讓認(rèn)股權(quán)證。

若AMD股價(jià)未來漲至600美元，OpenAI的持股價(jià)值將接近960億美元，這幾乎等同于協(xié)議中所涉及的硬件總額。

AMD CEO蘇姿豐稱這是一項(xiàng)雙贏的戰(zhàn)略合作：“此次合作將兩家公司的優(yōu)勢融合在一起，實(shí)現(xiàn)真正的雙贏，助力全球最具雄心的AI基建，并推動(dòng)整個(gè)AI生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展?！監(jiān)penAI CEO山姆·奧特曼則強(qiáng)調(diào)：“AMD在高性能芯片領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位將幫助我們加速進(jìn)展，更快地讓先進(jìn)AI的優(yōu)勢惠及每個(gè)人?！?/p>

02

英偉達(dá)投資OpenAI

OpenAI再投AMD

6日當(dāng)天，消息傳出后，AMD股價(jià)大漲，但英偉達(dá)與博通股價(jià)雙雙下跌。

其實(shí)就在OpenAI宣布投資AMD前不久，英偉達(dá)也宣布將最高投資1000億美元給OpenAI。

北京時(shí)間9月23日凌晨，英偉達(dá)在官方網(wǎng)站宣布，將與OpenAI達(dá)成“具有里程碑意義的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施合作伙伴關(guān)系”，該計(jì)劃將通過由數(shù)百萬個(gè)英偉達(dá)GPU提供支持的數(shù)千兆瓦（GW）數(shù)據(jù)中心來擴(kuò)展OpenAI的算力。英偉達(dá)還計(jì)劃逐步投資最高1000億美元給OpenAI，具體金額將根據(jù)每千兆瓦的部署進(jìn)度落實(shí)。

而短短兩周后，OpenAI反手宣布投資AMD。網(wǎng)友調(diào)侃：英偉達(dá)投資OpenAI，OpenAI投資AMD，左腳踩右腳背，右腳踩左腳背，空中二次發(fā)力！

雪球用戶@地產(chǎn)回本之旅 這樣總結(jié)這場共贏的循環(huán)：

我大概搞懂了，英偉達(dá)給OpenAI1000億，OpenAI用來買英偉達(dá)的芯片建數(shù)據(jù)中心。實(shí)際上英偉達(dá)一毛沒掏，他只是用市價(jià)1000億的芯片，換OpenAI10%的股票。

然后OpenAI拿這些數(shù)據(jù)中心當(dāng)資產(chǎn)去財(cái)團(tuán)融個(gè)500億，這500億再給AMD，買他家的芯片再建一批數(shù)據(jù)中心。500億營收也不白給，AMD送給OpenAI10%的認(rèn)股權(quán)證。

AMD收到這500億的訂單，2000多億的市值直接坐火箭，翻幾個(gè)跟頭沒問題，比如到6000億？那么OpenAI的這10%股票就價(jià)值600億了。OpenAI可以把這10%的認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給財(cái)團(tuán)，500億貸款也還上了。

最后，OpenAI IPO，二級(jí)市場上萬億問題不大吧？英偉達(dá)用1000億的芯片，輕松換來二級(jí)市場1000億以上的股票。

最后結(jié)果是，英偉達(dá)收回了1000億芯片的現(xiàn)金，財(cái)團(tuán)收回了OpenAI500億的芯片抵押貸款，AMD也獲得了500億的芯片款，OpenAI則用10%的股權(quán)換來市價(jià)1500億的芯片，建成了數(shù)據(jù)中心。那么，這1500億的建設(shè)款，到底是誰出的呢？

另外雪球用戶@童言無忌666666認(rèn)為，這場交易背后的邏輯遠(yuǎn)不止企業(yè)間的持股與采購?fù)鶃?。英偉達(dá)、AMD、甲骨文、OpenAI等看似在“互相買賣”“互相增持”，實(shí)則是在共同參與一場由國家戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)的AI基礎(chǔ)設(shè)施競賽。英偉達(dá)提供芯片與資金，甲骨文負(fù)責(zé)云端部署，AMD加入供應(yīng)鏈分工，而OpenAI則以技術(shù)與應(yīng)用形成需求核心。

在他看來，這種資本與技術(shù)的循環(huán)并非偶然，而是美國推動(dòng)人工智能產(chǎn)業(yè)全球擴(kuò)張的系統(tǒng)布局。AI算力已成為新的國家競爭力指標(biāo)——這不僅是一場企業(yè)之間的合作，更是一場以算力、資金和科技標(biāo)準(zhǔn)為支點(diǎn)的地緣競爭。

03

“股權(quán)換采購”：AI融資的新模板

在AI基礎(chǔ)設(shè)施成本高企的背景下，OpenAI的這筆交易也被視為一次創(chuàng)新的融資案例。

不同于英偉達(dá)與微軟、甲骨文共建數(shù)據(jù)中心的“資本共投”模式，AMD與OpenAI的方案仍保留商業(yè)采購的本質(zhì)，但疊加了金融化結(jié)構(gòu)。硬AI分析稱，這是“將硬件銷售證券化”的一次嘗試。

一方面綁定增長，AMD收入確認(rèn)與OpenAI部署規(guī)模掛鉤；此外，延遲稀釋，AMD僅在目標(biāo)達(dá)成后才觸發(fā)股份釋放；最后自籌算力，OpenAI可通過股權(quán)升值反哺后續(xù)采購，減少現(xiàn)金支出。

分析指出，這種結(jié)構(gòu)特別適合那些資金實(shí)力不如巨頭、但希望與芯片廠深度合作的AI企業(yè)。未來，類似模式可能擴(kuò)展至云廠商、科研機(jī)構(gòu)等領(lǐng)域。

不過，執(zhí)行層面仍存在不確定性：6GW為上限而非剛性承諾，當(dāng)前僅1GW具約束力；交付周期長、供應(yīng)鏈緊張；股權(quán)歸屬條件未完全公開，收入確認(rèn)節(jié)奏存在變量。

04

OpenAI成為美股頭號(hào)吹票大事

過去一年，OpenAI的重要性越來越大，市場戲稱OpenAI成了“美股頭號(hào)吹票大師”。它雖然不在資本市場上市，卻在用一系列合作與產(chǎn)品發(fā)布，引發(fā)了超出任何一家上市公司的連鎖反應(yīng)。

上周英偉達(dá)官宣投資后自家股價(jià)上揚(yáng)；本周AMD簽約后暴漲；而在OpenAI年度開發(fā)者大會(huì)上，凡被點(diǎn)名的上市公司股價(jià)幾乎全部上漲。

在ChatGPT新版本中引入即時(shí)購買功能后，電商公司Shopify與Etsy當(dāng)日股價(jià)雙雙大漲。

10月6日，在開發(fā)者大會(huì)活動(dòng)上展示與Figma的集成，F(xiàn)igma股價(jià)盤中最高漲幅超過16%；

同日，在線教育平臺(tái)Coursera被演示為首批 ChatGPT 應(yīng)用之一，股價(jià)盤中拉升8%；

此外，HubSpot、Salesforce、Expedia 等也因被提及或展示而短線拉升。

短短數(shù)日間，多家被點(diǎn)名或演示的公司股價(jià)迅速反應(yīng)，顯示出市場對(duì) OpenAI 動(dòng)向的高度敏感。美國財(cái)經(jīng)媒體因此稱這一現(xiàn)象為OpenAI 金手指效應(yīng)，家未上市公司，卻能憑借產(chǎn)品功能或一句話，引發(fā)美股多行業(yè)同步波動(dòng)。

與此同時(shí)，在最新的開發(fā)者大會(huì)上，ChatGPT團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人Nick Turley 表示，OpenAI預(yù)計(jì)，未來六個(gè)月，ChatGPT將發(fā)展成為一個(gè)更像操作系統(tǒng)的平臺(tái)，用戶可以訪問更多新軟件?！拔覀冮_發(fā) ChatGPT 的時(shí)候，根本沒想過要開發(fā)一個(gè)聊天機(jī)器人，我們一開始是想開發(fā)一個(gè)超級(jí)助手，結(jié)果有點(diǎn)跑題了。”

開發(fā)者大會(huì)上，奧特曼介紹并演示了OpenAI給開發(fā)者派發(fā)的禮包，為ChatGPT打造應(yīng)用程序App的框架Apps SDK（軟件開發(fā)框架）、支持打造AI智能體（Agent）的AgentKit、輕松嵌入ChatGPT聊天功能的ChatKit。

其中，Apps SDK被視為讓ChatGPT成為新操作系統(tǒng)之舉。因?yàn)樗層脩艨梢栽贑hatGPT直接調(diào)用其他App，讓ChatGPT可以集成各種App。

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