“國家隊(duì)”調(diào)倉路徑大揭秘：Q2加倉科技、減倉金融，社保基金偏愛醫(yī)藥與新能源

本文首發(fā)日期：2025年10月5日

一、整體持倉規(guī)模與偏好

截至2025年第二季度末，“國家隊(duì)”（含匯金、證金、外管局旗下投資平臺）及社?；鸷嫌?jì)現(xiàn)身1280家A股上市公司前十大流通股東，持倉總市值約4.1萬億元，較一季度末增加3100億元。

• 持倉集中度提升：前十大重倉股占比達(dá)54.3%（一季度為51.6%），聚焦金融、能源、科技龍頭；

• 行業(yè)偏好分化：國家隊(duì)增持TMT（+320億）、醫(yī)藥（+190億），減持銀行（-210億）、非銀金融（-180億）；社?；鸺觽}新能源（+150億）、消費(fèi)（+90億）。

股票

代碼

增持市值（億元）

持股比例變動(dòng)

邏輯分析

中國石油

0.32% → 0.39%

能源安全戰(zhàn)略地位提升，高股息防御屬性

中興通訊

1.21% → 1.58%

5G-A建設(shè)加速，海外訂單復(fù)蘇

海光信息

0.89% → 1.24%

國產(chǎn)AI算力核心，受益于信創(chuàng)替代

華潤三九

1.02% → 1.35%

中藥政策支持，OTC渠道優(yōu)勢穩(wěn)固

中國廣核

0.76% → 0.98%

核電審批加速，低碳基荷能源稀缺性

2. 減持前五個(gè)股

股票

代碼

減持市值（億元）

持股比例變動(dòng)

邏輯分析

招商銀行

2.31% → 1.87%

凈息差承壓，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂

中國平安

3.15% → 2.76%

保險(xiǎn)需求疲軟，投資收益波動(dòng)

東方財(cái)富

1.84% → 1.52%

券商傭金下滑，基金銷售競爭加劇

寧波銀行

1.62% → 1.28%

小微貸款風(fēng)險(xiǎn)暴露，估值偏高

海螺水泥

1.43% → 1.11%

地產(chǎn)下行拖累需求，產(chǎn)能過剩

三、社?；鹫{(diào)倉路徑：加倉新能源與醫(yī)藥，減倉消費(fèi)電子1. 增持方向

• 新能源產(chǎn)業(yè)鏈：

• • 寧德時(shí)代（社保103組合增持1.2%至2.4%），邏輯：全球儲能需求爆發(fā)；

  • 璞泰來（社保113組合新進(jìn)前十大），邏輯：負(fù)極材料技術(shù)優(yōu)勢。

• 醫(yī)藥生物：

• • 藥明康德（社保106組合增持0.8%至1.9%），邏輯：CXO行業(yè)景氣度回升；

  • 華廈眼科（社保118組合新進(jìn)），邏輯：醫(yī)療服務(wù)需求剛性。

• 消費(fèi)電子：歌爾股份（社保102組合退出前十大），因蘋果訂單削減；

• 傳統(tǒng)化工：華魯恒升（社保111組合減持0.6%），因產(chǎn)品價(jià)格下行。

1. 國家隊(duì)偏好變化：從“穩(wěn)增長”轉(zhuǎn)向“新質(zhì)生產(chǎn)力”，加倉科技與高端制造；

2. 社?；痫L(fēng)格：兼顧成長與防御，新能源、醫(yī)藥成核心配置；

3. 政策導(dǎo)向明顯：增持方向與“十五五”規(guī)劃重點(diǎn)（能源安全、AI、生物醫(yī)藥）高度吻合。

主線

代表個(gè)股

邏輯支撐

風(fēng)險(xiǎn)提示

科技自立

海光信息、中興通訊

國產(chǎn)替代政策加碼，業(yè)績確定性高

估值波動(dòng)大

能源安全

中國石油、中國廣核

地緣沖突推升戰(zhàn)略價(jià)值，高股息

周期屬性強(qiáng)

醫(yī)藥生物

華潤三九、藥明康德

人口老齡化+創(chuàng)新藥出海

集采政策擾動(dòng)

結(jié)語：調(diào)倉折射戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，長期布局正當(dāng)時(shí)

國家隊(duì)與社?；鸬腝2操作清晰表明：傳統(tǒng)金融地產(chǎn)讓位科技與能源。建議投資者聚焦政策與景氣度雙升的領(lǐng)域，避免追逐短期熱點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來源：上市公司2025年二季報(bào)、Wind、滬深交易所披露（統(tǒng)計(jì)截至2025年9月30日）。

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