【市場表現(xiàn)】

市場全天震蕩調(diào)整，三大指數(shù)集體下跌。滬深兩市成交額2.52萬億元，較上一個交易日縮量1376億元。截至收盤，滬指跌0.94%，深成指跌2.70%，創(chuàng)業(yè)板指跌4.55%。半導(dǎo)體板塊下跌明顯，集成電路ETF下跌7.05%，科創(chuàng)芯片ETF下跌6.67%，芯片ETF下跌6.02%，消電ETF由于其中的半導(dǎo)體和其他算力成分，也下跌了4.25%。

資料來源：wind

【消息面主要為折算率調(diào)整，但半導(dǎo)體累計漲幅較大，短期調(diào)整系正?，F(xiàn)象】

消息面上，10月9日，有投資者稱接到東方財富證券短信告知，自10月9日起其信用賬戶持有的中芯國際（688981）的折算率由0.70調(diào)整為0.00；佰維存儲（688525）的折算率也由0.50調(diào)整為0.00。據(jù)悉，對相關(guān)標(biāo)的融資融券折算率調(diào)整為零，是根據(jù)交易所規(guī)定，因靜態(tài)市盈率異常進(jìn)行的調(diào)整，屬常規(guī)操作，調(diào)整依據(jù)為“融資融券交易實施細(xì)則有規(guī)定，靜態(tài)市盈率在300倍以上或者為負(fù)數(shù)的A股股票，折算率為0%”。

一方面，由于半導(dǎo)體板塊具備較為突出的成長屬性，是科技板塊代表方向之一。在AI浪潮逐漸洶涌的今日，半導(dǎo)體芯片承擔(dān)了AI大廈算力基座的任務(wù)，基本面改善助力了估值提升。另一方面，半導(dǎo)體板塊也深受政策偏愛。因此，總體而言，半導(dǎo)體板塊的估值相對其他行業(yè)較高。在125個申萬二級行業(yè)中，焦炭含有成分股較少，PETTM異常偏高，剔除之后半導(dǎo)體以122x的PETTM排名第6。剩下的多為軍工板塊。

指數(shù)簡稱PETTM焦炭Ⅱ(申萬)58,774航天裝備Ⅱ(申萬)176軟件開發(fā)(申萬)146地面兵裝Ⅱ(申萬)144IT服務(wù)Ⅱ(申萬)130漁業(yè)(申萬)128半導(dǎo)體(申萬)122軍工電子Ⅱ(申萬)113數(shù)字媒體(申萬)103教育(申萬)90

資料來源：wind，截至10月9日

從今年的行情看，半導(dǎo)體是國產(chǎn)算力的核心方向，從8月1日至10月9日，申萬二級半導(dǎo)體累計漲幅達(dá)48.84%，在125個申萬二級行業(yè)中排名第四，累積了較多漲幅，短期調(diào)整系正常行為。

資料來源：wind，2025年8月1日~10月9日申萬二級行業(yè)漲幅TOP10

【近期AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)展未見利空】

國慶中秋長假期間，AI的大新聞不少，比如OpenAI發(fā)布Sora2、與AMD合作等消息振奮人心。

對于國產(chǎn)算力，國慶假期期間工商銀行、中國聯(lián)通公布合計百億服務(wù)器招標(biāo)結(jié)果，國產(chǎn)供應(yīng)商中標(biāo)占比超90%。此外，阿里發(fā)布大模型Qwen3-VL-30B-A3B等等，進(jìn)展相對較為平穩(wěn)。

【后市展望】

AI為半導(dǎo)體板塊提供長期成長引擎。從半導(dǎo)體板塊看，中國是全球第二大的計算市場，市場空間廣博。同時，由于美國的封鎖，預(yù)期國產(chǎn)算力的滲透率可能達(dá)到較高的水平。因此，在AI的時代里，國產(chǎn)算力為半導(dǎo)體板塊帶來了長期的成長機(jī)會。關(guān)于有興趣的朋友可以參閱文末近期系列點(diǎn)評。

流動性疊加情緒引起的下跌或提供良好布局機(jī)會。總體上而言今日下跌主要源于流動性壓縮和情緒降溫，非基本面驅(qū)動，從歷史的經(jīng)驗看類似的下跌可能會成為更好的布局機(jī)會。不過我們還是要提醒大家注意風(fēng)險。配置上一方面可以同時關(guān)注北美算力和國產(chǎn)算力，另一方面也可以用定投等方式參與。

風(fēng)險提示

本速評已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。文中涉及個股僅用于行業(yè)表現(xiàn)說明，非個股推薦

我國基金運(yùn)作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。