本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：陸爍宜

來源丨時代商業(yè)研究院

作者丨陸爍宜

編輯丨鄭琳

北交所官網顯示，9月30日，哈爾濱東盛金材科技（集團）股份有限公司（下稱“東盛金材”）因財務報告到期，IPO進程中止。

招股書顯示，東盛金材主營業(yè)務為鋁合金元素添加劑等新型金屬功能材料的研發(fā)、生產和銷售。此次IPO擬募資3.5億元，用于年產6萬噸合金添加劑、3萬噸鋁基中間合金和2萬噸鋁鈦硼絲生產項目、研發(fā)中心建設項目。

需注意的是，2021—2025年上半年（下稱“報告期”），東盛金材的營收和凈利潤整體呈下降趨勢，在第二輪問詢中，其經營業(yè)績下滑風險遭到北交所問詢。而東盛金材主營產品年收入不到6億元，市占率卻達到全球第一，其產品市場空間亦遭問詢。

另外，2022年東盛金材曾兩度分紅，分紅金額合計約為1.63億元，占2022—2024年東盛金材凈利潤總額的71.06%，或逼近北交所政策紅線。而截至招股書簽署日（2024年12月23日），實控人一家持股達84.04%，根據(jù)東盛金材披露的數(shù)據(jù)測算，上述分紅款至少有1.13億元流入實控人家族。此外，報告期內東盛金材還曾對外提供借款近7000萬元，并因部分借款方違約而與其“對簿公堂”。

8月6日、10月10日，就公司業(yè)績成長性、市場地位、分紅與募投項目等問題，時代商業(yè)研究院向東盛金材發(fā)郵件并嘗試致電詢問。但截至發(fā)稿，對方仍未回復。

超八成營收依賴單一產品，國內市場規(guī)模尚不足百億元

報告期內，東盛金材業(yè)績表現(xiàn)平平。

招股書和新三板財報顯示，報告期各期，東盛金材的營收分別為9.30億元、10.45億元、6.58億元、7.45億元、3.67億元，凈利潤分別為0.95億元、1.22億元、0.52億元、0.56億元、0.20億元，整體呈先上升后下降趨勢。由此測算，2021—2024年，東盛金材營收、凈利潤年復合增長率分別為-7.15%、-16.22%。

從同比增速來看，2023年，東盛金材的營收、凈利潤分別為-37.05%、-57.51%。在經歷2024年的小幅增長后，2025年上半年其營收、凈利潤分別再度同比下滑0.35%、34.15%。因此，在第二輪問詢函中，北交所要求其說明經營業(yè)績下滑風險。

業(yè)績波動較大或與東盛金材的產品結構及抗風險能力有關。

從收入構成來看，東盛金材第一大主營產品為鋁合金元素添加劑，報告期各期其收入占主營業(yè)務收入的比例分別為98.24%、98.11%、96.29%、88.04%、82.35%，占比較高，因此其業(yè)績波動對東盛金材整體業(yè)績的影響較大。

招股書顯示，2023年，東盛金材鋁合金元素添加劑的收入同比下降41.07%，降幅大于總營收降幅。東盛金材解釋稱，這主要是受到電解錳市場價格走低并維持在低位，以及下游海外市場處于“去庫存”階段，需求疲軟等因素影響。2024年以來，境外下游客戶去庫存陸續(xù)完成，市場逐漸回暖，海運市場基本平穩(wěn)，終端需求逐漸恢復。隨著行業(yè)庫存的出清及國內外需求的恢復，產品銷售數(shù)量及收入已逐步回升，公司主要產品市場環(huán)境或將逐漸回暖并恢復至正常水平。

值得一提的是，盡管報告期內東盛金材的營收高點僅為10.45億元，但是該公司在招股書中引用第三方的證明文件顯示，其產品在鋁合金元素添加劑市場的市占率全球第一。

招股書顯示，根據(jù)中國有色金屬加工工業(yè)協(xié)會出具的證明，2018—2023年，東盛金材的產品在鋁合金元素添加劑市場的占有率位列全球第一。在第一輪問詢中，北交所要求其測算產品的市場空間。

第一輪問詢回復文件顯示，根據(jù)東盛金材的測算，2024年全球鋁合金元素添加劑、鋁基中間合金的市場規(guī)模分別為116.96億元、100.69億元，國內的市場規(guī)模則分別為69.66億元、59.97億元。

財報顯示，2024年，東盛金材鋁合金元素添加劑、鋁基中間合金的收入分別為5.95億元、0.81億元。時代商業(yè)研究院由此計算，東盛金材鋁合金元素添加劑、鋁基中間合金在全球的市占率分別為5.09%、0.8%。

實控人張盛田家族IPO前分紅超1億元，大額放貸卻遭借款方欠債不還

招股書顯示，張盛田、段桂芝、張忠凱、張忠華、張忠坤一家為東盛金材的實控人，共直接持有東盛金材76.33%的股份，并通過東盛成長、東眾投資間接持有公司7.75%的股份，合計持有東盛金材84.08%的股份。

其中，段桂芝為張盛田配偶，張忠華、張忠坤、張忠凱為張盛田、段桂芝之子。截至招股書簽署日，作為控股股東的張盛田，持股比例為30.40%。

實控人家族已經簽署了一致行動協(xié)議及補充協(xié)議，根據(jù)協(xié)議規(guī)定，協(xié)議約定各方就有關公司經營發(fā)展的重大事項向董事會、股東大會行使提案權和在董事會、股東大會上行使表決權時應保持充分一致。如無法形成一致意見的，以張忠凱的意見為一致意見。

招股書顯示，張忠凱為東盛金材董事長兼總經理，張忠華為東盛金材副董事長兼常務副總經理，張盛田、段桂芝、張忠坤為東盛金材董事。其中，張盛田生于1938年，目前約87歲高齡。因此，在第二輪問詢函中，北交所要求其說明是否存在家庭繼承等因素導致發(fā)行人控制權穩(wěn)定性風險。

報告期內，東盛金材還兩度分紅，且分紅款大部分流入實控人家族。

第一輪問詢回復顯示，2022年5月、12月，東盛金材兩次通過股東大會決議進行現(xiàn)金分紅，共計分紅金額達到1.63億元，超過當年凈利潤1.22億元。另外，根據(jù)東盛金材的測算，2022—2024年該公司累計分紅金額占同期凈利潤的比例達到71.06%，或逼近北交所政策紅線。

北交所在2024年8月30日發(fā)布的《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市業(yè)務規(guī)則適用指引第2號》中指出，保薦機構應當關注發(fā)行人是否存在上市前突擊大額或高比例現(xiàn)金分紅，發(fā)行人存在“報告期內實施的累計現(xiàn)金分紅金額占報告期內實現(xiàn)的凈利潤比例超過80%”情形的，保薦機構應當審慎推薦。

根據(jù)第一輪問詢回復文件披露的數(shù)據(jù)測算，2022年5月—2023年1月，張盛田一家分紅款到賬金額共計1.13億元。從資金用途來看，實控人家族主要將分紅款用于投資理財。

此外，東盛金材還對外提供借款。第一輪問詢回復文件顯示，報告期內，東盛金材向黑龍江明達房地產開發(fā)有限公司（下稱“明達房地產”）、厚璞體育產業(yè)有限公司上海分公司（下稱“厚璞體育”）、中寧縣豐和實業(yè)有限公司（下稱“豐和實業(yè)”）、安徽地礦建設工程有限責任公司（下稱“地礦建設”）提供借款共計6900萬元。

其中，東盛金材分別向明達房地產、厚璞體育提供借款500萬元、200萬元，而借款到期后兩家借款方卻未履行還款義務，東盛金材不得不通過訴訟來要求其返還本息。

2022年3月，東盛金材還為豐和實業(yè)提供4600萬元借款。招股書顯示，豐和實業(yè)是東盛金材第一大供應商寧夏天元錳業(yè)集團有限公司（下稱“天元錳業(yè)”）的供應商。

在第一輪問詢中，北交所要求其說明是否構成實控人及其關聯(lián)方對發(fā)行人的非經營性資金占用，是否存在資金體外循環(huán)或虛構業(yè)務的情形，資金管理相關內控是否健全有效。對此，東盛金材回復稱，公司對外提供借款的對手方不是公司的實際控制人及其關聯(lián)方，不構成實際控制人及其關聯(lián)方對發(fā)行人的非經營性資金占用，相關借款均系借款人因日常資金周轉借取的資金，不存在公司資金體外循環(huán)或虛構業(yè)務的情形。

對于對外提供借款的原因，東盛金材在第一輪問詢回復文件中稱，其向地礦建設提供借款的原因為“預付工程款”，而向其他三家企業(yè)提供借款的原因為“日常資金周轉”。

另外，第一輪問詢回復文件顯示，2023年9月22日，天元錳業(yè)以不能清償?shù)狡趥鶆涨颐黠@缺乏清償能力為由向寧夏回族自治區(qū)中衛(wèi)市中級人民法院（下稱“中衛(wèi)中院”）申請破產重整。2024年12月29日，中衛(wèi)中院批準其重整計劃并終止天元錳業(yè)等22家關聯(lián)企業(yè)重整程序。自破產重整計劃批準以來，天元錳業(yè)通過重整有效化解自身債務風險，生產經營情況穩(wěn)中向好。

（全文3011字）

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