《星島》見習(xí)記者黃冬艷深圳報(bào)道

港股市場(chǎng)今年有多熱？

10月9日，畢馬威最新報(bào)告顯示，截至9月底，香港證券市場(chǎng)IPO申請(qǐng)數(shù)量近300宗，創(chuàng)歷史新高，且憑借前三季度1823億港元的融資額，超越紐交所，躍居全球IPO市場(chǎng)榜首。

而這些數(shù)據(jù)背后，“港股市場(chǎng)為何這么熱？”也成為外界新的關(guān)注所在。

日前，在廣州舉行的第一屆“大成大灣區(qū)資本市場(chǎng)論壇”上，德勤中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)部華南區(qū)上市業(yè)務(wù)合伙人袁永恒接受了《星島》記者的專訪，從專業(yè)角度分析了港股市場(chǎng)熱度背后的主要原因，以及赴港上市企業(yè)需注意的財(cái)務(wù)合規(guī)問題等。

▲德勤中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)部華南區(qū)上市業(yè)務(wù)合伙人兼及審計(jì)與鑒證合伙人袁永恒。

袁永恒擁有逾25年審計(jì)工作經(jīng)驗(yàn)，涵蓋法定審計(jì)，企業(yè)上市服務(wù)及相關(guān)融資、并購(gòu)工作，還有財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，集團(tuán)重組業(yè)務(wù)等，曾參與完成多家企業(yè)的香港18A及主板上市工作。

他認(rèn)為，今年港股市場(chǎng)IPO及資金活躍度大大提升主要是三個(gè)方面的綜合作用：

首先，政策持續(xù)優(yōu)化帶來的核心驅(qū)動(dòng)力。一方面，國(guó)內(nèi)監(jiān)管層出臺(tái)相關(guān)政策支持內(nèi)地龍頭企業(yè)赴港上市；另一方面，港交所也在持續(xù)優(yōu)化上市政策，包括簡(jiǎn)化大型A股上市公司申請(qǐng)來港上市的審批程序、推出“科企專線”讓特?？萍技吧锟萍计髽I(yè)能夠選擇以保密形式申請(qǐng)上市等。

袁永恒透露，目前企業(yè)在港交所遞表后大概三個(gè)星期就會(huì)有第一輪問詢，問詢答復(fù)次數(shù)也會(huì)相應(yīng)減至2-3輪，從而大大縮短上市申請(qǐng)流程時(shí)間，最快半年內(nèi)就可以上市。

《星島》記者了解到，今年已有不少赴港上市企業(yè)通過快速通道實(shí)現(xiàn)半年左右上市，其中一個(gè)案例就是生物醫(yī)藥行業(yè)巨頭恒瑞醫(yī)藥，今年1月初正式向港交所遞交IPO申請(qǐng)，5月下旬就已順利掛牌上市，前后僅歷時(shí)4個(gè)半月，成為近五年來港股醫(yī)藥板塊的最大IPO，且獲得諸多國(guó)際資金的基石投資。

政策之外，生物科技、特?？萍碱惼髽I(yè)自身IPO融資需求，以及原股東退出需求也是一大因素。

作為前期研發(fā)投入大，但自身尚未能實(shí)現(xiàn)自我造血的企業(yè)，IPO前都會(huì)有數(shù)輪融資，引入戰(zhàn)略投資者。大部分初創(chuàng)型企業(yè)引入戰(zhàn)投時(shí)，合約條款往往涉及上市退出的對(duì)賭協(xié)議。

袁永恒指出，考慮到2021年前，生物醫(yī)藥等新興領(lǐng)域企業(yè)備受資本追捧，而機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略投資的期限一般為4-5年，也就是說不少企業(yè)2026年、2027年前需要實(shí)現(xiàn)上市，“所以去年下半年開始，很多公司啟動(dòng)了IPO，今年這種情況更加突出。”

另一個(gè)因素則來自于外部。美國(guó)開始進(jìn)入降息周期，使得國(guó)際資金逐漸回流至亞洲市場(chǎng)，而港股企業(yè)估值較全球市場(chǎng)偏低，因此成為重要的“吸金池”。

各路資金涌入，使得港股今年的IPO屢屢創(chuàng)下超4000、5000倍的認(rèn)購(gòu)新紀(jì)錄。10月10日上市的金葉國(guó)際集團(tuán)以11464倍的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，成為今年以來港股新的“超購(gòu)?fù)酢薄?/p>

作為資深審計(jì)專家，袁永恒也從專業(yè)角度，為赴港上市企業(yè)總結(jié)了上市籌備過程中需要重點(diǎn)注意的財(cái)務(wù)合規(guī)問題。

他介紹，在香港上市一般會(huì)采用香港或國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，因此在企業(yè)財(cái)務(wù)項(xiàng)目上會(huì)有不同的技術(shù)處理。例如研發(fā)費(fèi)用的資本化、引入的機(jī)構(gòu)投資者資金列入、員工持股平臺(tái)的入項(xiàng)等，會(huì)計(jì)處理的不同項(xiàng)目和入賬時(shí)間選擇，會(huì)直接影響企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中利潤(rùn)、負(fù)債、凈資產(chǎn)權(quán)益等數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

以常見的研發(fā)費(fèi)用資本化為例，在會(huì)計(jì)處理上如果選擇資本化就不會(huì)影響利潤(rùn)的表現(xiàn)，若進(jìn)入損益表，則會(huì)被列為支出，容易導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)虧損；機(jī)構(gòu)投資者的融資則可分為股權(quán)、負(fù)債兩種入賬方式，間接對(duì)凈資產(chǎn)值產(chǎn)生影響；有設(shè)立員工持股平臺(tái)的企業(yè)，員工股份權(quán)益的行使時(shí)間，也會(huì)在一定程度上影響企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)表現(xiàn)。

此外，目前港股上市架構(gòu)主要有紅籌、H股兩種，企業(yè)選擇不同，對(duì)稅務(wù)方面的影響也不同。如紅籌架構(gòu)涉及到境內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)為境外資產(chǎn)的過程，雖然存在資產(chǎn)增值的情況，但增值后相應(yīng)的稅費(fèi)也會(huì)明顯增加。

編輯 | 梁景琴

終審 | 葉紫