10月14日，聞泰科技再度以跌停收盤，報37.65元，兩日市值累計蒸發(fā)超百億。

市場劇烈波動的關(guān)鍵在于，公司核心資產(chǎn)安世半導(dǎo)體近日突遭荷蘭“行政+司法”雙重強(qiáng)管，公司面臨三重沖擊：中國籍CEO被暫時停職、控制權(quán)遭強(qiáng)行托管、全球經(jīng)營主體被“凍結(jié)”一年。

值得關(guān)注的是，荷蘭動用的管控手段級別罕見，且行動恰在歐盟全體成員簽署《半導(dǎo)體聯(lián)盟宣言》次日，背后指向安世半導(dǎo)體作為歐洲汽車芯片關(guān)鍵供應(yīng)商角色，觸動了敏感神經(jīng)。

而對正在剝離產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)、全力聚焦半導(dǎo)體的聞泰科技來說，核心資產(chǎn)“失控”恰逢轉(zhuǎn)型關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，相當(dāng)于直接擊中公司未來盈利和新戰(zhàn)略推進(jìn)的“命脈”。

核心資產(chǎn)控制權(quán)生變

停牌兩日后，聞泰科技昨日詳細(xì)披露旗下安世半導(dǎo)體（含安世半導(dǎo)體控股有限公司，下稱“安世”）在荷蘭遭遇“天花板級別黑天鵝”，這是其2018年-2020年耗資超300億收購這家荷蘭半導(dǎo)體巨頭后，首次面臨直接動搖控制權(quán)的管控。

這次管控對公司內(nèi)部和全球運(yùn)營主體同時發(fā)力，在內(nèi)部層面，安世的三位外籍高管向荷蘭企業(yè)法庭提交緊急請求，導(dǎo)致三重后果：一是安世的中國籍CEO張學(xué)政（聞泰科技創(chuàng)始人），暫時失去CEO職務(wù)和職權(quán)；二是企業(yè)法庭將指派一名外籍人士主導(dǎo)安世，作為非執(zhí)行董事，該人擁有決定性投票權(quán)、可獨(dú)立代表公司，安世的核心決策權(quán)被“拿走”；三是安世幾乎所有股份（僅留一股）被托管，聞泰科技對安世的控制權(quán)受限（經(jīng)濟(jì)收益權(quán)不受影響）。

在全球?qū)用?，安世及其下屬所有子公司、分公司、辦事處等全球30個主體被“凍結(jié)”一年，期間資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)、業(yè)務(wù)及人員不得有任何調(diào)整。

對此，聞泰科技10月13日下午在官微發(fā)布嚴(yán)正聲明，直指荷蘭政府“以莫須有的‘國家安全’為由，對安世半導(dǎo)體實(shí)施全球運(yùn)營凍結(jié)，是基于地緣政治偏見的過度干預(yù)，而非基于事實(shí)的風(fēng)險評估。此舉嚴(yán)重違背了歐盟一貫倡導(dǎo)的市場經(jīng)濟(jì)、公平競爭和國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則。”

來源：聞泰科技官微

聞泰科技的抗議態(tài)度強(qiáng)硬，表示“絕不會屈服于外部政治壓力”，明確已啟動一切法律與外交途徑提出三項要求：荷蘭政府立即撤銷錯誤指令；停止對中國企業(yè)的系統(tǒng)性歧視；維護(hù)全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的開放和合作。

荷蘭“硬核”管控幕后

從內(nèi)部管理層通過司法程序動搖控制權(quán)，到全球范圍內(nèi)30家主體被行政命令“凍結(jié)”，安世此次遭遇的“內(nèi)外齊發(fā)式”管控，顯然并非偶然的商業(yè)糾紛或常規(guī)的監(jiān)管動作。

其特殊性在于，荷蘭在9月30日直接啟用了高級別行政法律工具，這背后既有全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的博弈邏輯，也暗含荷蘭對中資掌控核心資產(chǎn)的深層顧慮，更與歐盟半導(dǎo)體戰(zhàn)略緊密綁定。

荷蘭此次啟用的關(guān)鍵工具，是1952年冷戰(zhàn)時期出臺的《物資供應(yīng)法》，該法的初衷是為應(yīng)對戰(zhàn)爭或緊急狀態(tài)下的物資短缺，通過政府干預(yù)來確保本國關(guān)鍵物資（如能源、食品、醫(yī)療用品）的穩(wěn)定供應(yīng)。權(quán)力歸屬荷蘭經(jīng)濟(jì)事務(wù)與氣候政策部。

荷蘭政府在官方消息中明確表示，“這種做法極為特殊”“政府僅在絕對必要時才會采取此措施”，目前尚未查詢到荷蘭此前啟用該法的先例。

啟用的理由是“安世內(nèi)部近期出現(xiàn)嚴(yán)重的治理缺陷和行動跡象，這些跡象對荷蘭和歐洲關(guān)鍵技術(shù)知識和能力的延續(xù)性和保障性構(gòu)成了威脅”。荷蘭經(jīng)濟(jì)事務(wù)部強(qiáng)調(diào)，失去這些能力可能會對荷蘭和歐洲的經(jīng)濟(jì)安全構(gòu)成風(fēng)險，同時強(qiáng)調(diào)安世生產(chǎn)的芯片等產(chǎn)品用于歐洲汽車工業(yè)和消費(fèi)電子產(chǎn)品。

作為美國的傳統(tǒng)盟友，2024，荷蘭與日本、韓國等國已同步收緊半導(dǎo)體領(lǐng)域的出口管制，如去年9月針對阿斯麥向中國出售次先進(jìn)光刻機(jī)，荷蘭出臺新控制規(guī)則，便是呼應(yīng)美國限制政策的明確動作。

此次荷蘭罕見動用高級別措施，背后邏輯或不止于盟友間的政策協(xié)同，更多指向荷蘭本國及歐盟半導(dǎo)體戰(zhàn)略的演變。

公司觀察注意到，就在荷蘭政府動用《物資供應(yīng)法》前一天（9月29日），歐盟所有成員國簽署了《半導(dǎo)體聯(lián)盟宣言》，該聯(lián)盟今年3月由荷蘭牽頭成立。

荷蘭經(jīng)濟(jì)事務(wù)部長在宣言聲明中明確，“歐洲的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略應(yīng)適應(yīng)全球日益加劇的地緣政治緊張局勢”，宣言有利于實(shí)現(xiàn)“加強(qiáng)和擴(kuò)大歐洲在半導(dǎo)體價值鏈中的領(lǐng)導(dǎo)地位”“加快歐盟內(nèi)部創(chuàng)新的商業(yè)化進(jìn)程”“提高產(chǎn)能、投資尖端研究和培養(yǎng)全歐盟高技能勞動力”的目標(biāo)。

這份宣言還為修訂歐盟《芯片法案2.0》鋪路，2023年，歐盟出臺首部《芯片法案》，原計劃投入430億歐元將本土芯片產(chǎn)能提升到全球的20%，但實(shí)際進(jìn)展遠(yuǎn)不如預(yù)期。所以，此次修訂被外界普遍視為歐盟在全球半導(dǎo)體競賽中的緊急“補(bǔ)課”。

而安世的產(chǎn)業(yè)地位恰好擊中這一戰(zhàn)略敏感點(diǎn)，作為全球分立和功率芯片IDM龍頭廠商、全球汽車半導(dǎo)體龍頭公司之一，安世的車規(guī)級芯片優(yōu)勢顯著，今年上半年，安世汽車收入占聞泰科技半導(dǎo)體業(yè)務(wù)近6成，其中歐洲區(qū)域汽車收入占聞泰科技汽車業(yè)務(wù)整體收入接近4成。

這意味著，一家中資控股企業(yè)一定程度上掌控著歐洲汽車產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵芯片供應(yīng)，這對愈加強(qiáng)調(diào)“技術(shù)主權(quán)”的歐盟而言，無疑觸動了敏感神經(jīng)。

而荷蘭近年來也在補(bǔ)全外資收購的審查漏洞，2023年6月，《投資、兼并和收購安全審查法案》（《Vifo法案》）正式生效，該法案首次建立覆蓋半導(dǎo)體、生物技術(shù)、人工智能等多領(lǐng)域的全面安全審查機(jī)制，明確將“敏感技術(shù)”相關(guān)收購納入強(qiáng)制審查范圍。

回溯2016年中國財團(tuán)收購安世時，荷蘭的投資環(huán)境與當(dāng)下形成鮮明對比：彼時荷蘭僅對電力、國防等少數(shù)傳統(tǒng)領(lǐng)域設(shè)有審查機(jī)制，尚未針對半導(dǎo)體這類關(guān)乎產(chǎn)業(yè)命脈的高新技術(shù)建立系統(tǒng)性外資審查規(guī)則。

轉(zhuǎn)型關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)遭遇“黑天鵝”

目前聞泰科技正處于剝離傳統(tǒng)手機(jī)產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)（ODM業(yè)務(wù)）、全面聚焦半導(dǎo)體的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，而安世正是聞泰科技半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的載體與盈利支柱。此次管控可謂直擊公司轉(zhuǎn)型的“命門”。

這已是近一年來聞泰科技第二次遭遇地緣政治沖擊，在上一輪沖擊中，聞泰科技選擇通過剝離業(yè)務(wù)避險。

2024年12月，聞泰科技部分子公司被美國列入實(shí)體清單，為規(guī)避客戶流失風(fēng)險和后續(xù)可能面臨的制裁壓力，聞泰科技選擇整體剝離其起家的ODM業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)2024年毛利率僅1.97%，遠(yuǎn)低于行業(yè)均值6.41%，近乎無利可圖。

最終，聞泰科技以近44億價格打包出售給立訊精密，并同步宣布全面聚焦半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。截至10月13日，ODM業(yè)務(wù)過半資產(chǎn)已經(jīng)交割完成（包括股權(quán)交割）。

安世是聞泰科技轉(zhuǎn)型的核心，半年報顯示，聞泰科技半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營收78.25億元，占總營收的3成，業(yè)務(wù)毛利率37.89%，實(shí)現(xiàn)凈利潤12.61億元，是公司當(dāng)期絕對的盈利支柱。ODM業(yè)務(wù)剝離后，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)占比將逼近100%，在這樣的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，安世的控制權(quán)對其而言可謂“生死攸關(guān)”。

面對危機(jī)，聞泰科技明確從三方面應(yīng)對：經(jīng)營端，與供應(yīng)商、客戶保持密切溝通，全力維系員工隊伍、生產(chǎn)和銷售渠道的基本穩(wěn)定；與國際律師事務(wù)所團(tuán)隊溝通法律救濟(jì)方案及手段；主動對接政府相關(guān)部門，爭取支持。

不過，市場對這一風(fēng)險的反應(yīng)依然直接而劇烈，復(fù)牌后，聞泰科技股價連續(xù)兩個交易日以跌停收盤，市值合計縮水超百億。（文｜公司觀察，作者｜張孫明爍，編輯｜曹晟源）