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（來(lái)源：光遠(yuǎn)看經(jīng)濟(jì)）

萬(wàn)科董事長(zhǎng)辭職，CEO刑拘，

地產(chǎn)的冬天沒(méi)結(jié)束

文｜馬光遠(yuǎn)

萬(wàn)科董事長(zhǎng)辛杰在失聯(lián)23 天以后終于有了下落：根據(jù)萬(wàn)科發(fā)布的公告，辛杰因?yàn)閭€(gè)人原因辭去了萬(wàn)科和深鐵的董事長(zhǎng)。

我們現(xiàn)在不知道辛杰究竟因?yàn)槭裁丛蜣o職的，但是根據(jù)過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，一個(gè)企業(yè)家如果在失聯(lián)很長(zhǎng)一段時(shí)間以后，因?yàn)閭€(gè)人原因辭職的話，一般意味著有事不小。

辛杰事實(shí)上是深鐵的董事長(zhǎng)，兼著萬(wàn)科的董事長(zhǎng)。萬(wàn)科和深鐵的關(guān)系很多人都知道。當(dāng)年，野蠻人寶能要收購(gòu)萬(wàn)科，王石等管理層堅(jiān)決不同意。最后找了深鐵這個(gè)白馬王子。當(dāng)年深鐵是全國(guó)最賺錢(qián)的地鐵，萬(wàn)科又被認(rèn)為是中國(guó)房地產(chǎn)領(lǐng)域最好的房地產(chǎn)公司，這兩個(gè)公司走到一起，大家覺(jué)得門(mén)當(dāng)戶對(duì)。

但是，中國(guó)房地產(chǎn)大周期的轉(zhuǎn)換讓房地產(chǎn)行業(yè)幾乎團(tuán)滅，雙方的關(guān)系也進(jìn)入到尷尬的周期。為了救萬(wàn)科，深圳地鐵從過(guò)去最賺錢(qián)的地鐵公司，現(xiàn)在轉(zhuǎn)為巨虧。2024年，深圳地鐵虧損 300 多個(gè)億，今年一季度又虧損幾十個(gè)億。

萬(wàn)科作為中國(guó)房地產(chǎn)領(lǐng)域曾經(jīng)最優(yōu)秀的學(xué)生，也沒(méi)有逃過(guò)房地產(chǎn)大周期的風(fēng)暴，銷(xiāo)售暴跌，陷入債風(fēng)險(xiǎn)，到期的債務(wù)短期債務(wù)和公司全部債務(wù)加起來(lái)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于銷(xiāo)售額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于他目前整個(gè)財(cái)務(wù)上的現(xiàn)金流。

萬(wàn)科的現(xiàn)金流現(xiàn)在800多個(gè)億，但一年內(nèi)需要償還的債務(wù)超過(guò)1,000 多個(gè)億，總債務(wù)超過(guò)4000多億，深鐵再有錢(qián)，這個(gè)窟窿確實(shí)像個(gè)黑洞。

辛杰是今年年初接任萬(wàn)科董事長(zhǎng)的，從辛杰當(dāng)然董事長(zhǎng)，已經(jīng)9 次給萬(wàn)科借錢(qián)，借錢(qián)的總數(shù)已經(jīng)超過(guò)了250 億。但在萬(wàn)科的銷(xiāo)售暴跌的情況下，這點(diǎn)錢(qián)相對(duì)于債務(wù)黑洞，仍然捉襟見(jiàn)肘。

誰(shuí)都知道，萬(wàn)科活下來(lái)的關(guān)鍵是自救，是銷(xiāo)售反彈，是自己救自己。

但目前來(lái)看，整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然處在調(diào)整之中。萬(wàn)科每年的銷(xiāo)售額，距離當(dāng)年巔峰時(shí)期剩下不到20% 了，銷(xiāo)售額跌去80% 了。按照目前的銷(xiāo)售額，再進(jìn)行下去，萬(wàn)科很顯然是無(wú)法逃出債務(wù)的黑洞。所以深鐵不斷的給他輸血，輸血的結(jié)果是什么？是并不能把他救起來(lái)。

歷史無(wú)法假設(shè)，曾經(jīng)是各自領(lǐng)域最好的公司的結(jié)合，在經(jīng)濟(jì)大周期的風(fēng)暴下，今天居然走到了這個(gè)程度，假如當(dāng)初深鐵沒(méi)有收購(gòu)萬(wàn)科，起碼，深鐵自己的日子不會(huì)太差。

周期確實(shí)是殘酷的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去是一個(gè)單邊上漲的長(zhǎng)周期，長(zhǎng)到所有人都忘記了春夏秋冬的更替，長(zhǎng)到所有人都忘記了行業(yè)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。但是從這個(gè)過(guò)程中我們可以看出中國(guó)產(chǎn)業(yè)周期的這種變動(dòng)，周期的這種殘酷，我們經(jīng)常說(shuō)當(dāng)大家都賺錢(qián)的時(shí)候，你好我好，大家都好，但是當(dāng)周期往往下的時(shí)候，我們看到很多東西慢慢的就會(huì)暴露出來(lái)，當(dāng)然我們不能說(shuō)當(dāng)年那個(gè)事有多錯(cuò)，我們現(xiàn)在是通過(guò)復(fù)盤(pán)，如果再給深鐵一次選擇，我想他不會(huì)去趟萬(wàn)科跟寶能的這場(chǎng)渾水。

最后接了以后，大家認(rèn)為深鐵拿了萬(wàn)科這個(gè)好公司，會(huì)怎么來(lái)發(fā)展，但事實(shí)上成了深鐵發(fā)展歷史上真正的滑鐵盧。

最新的消息是，萬(wàn)科的前CEO祝九勝被刑事拘留進(jìn)入司法程序了，關(guān)于萬(wàn)科的種種，可能真的到了最后清算的時(shí)候了。