文 | 劉振濤

東鵬飲料再次向港股IPO發(fā)起沖刺！

10月9日，港交所披露信息顯示，東鵬飲料再次遞交了上市申請書，向港股上市發(fā)起沖刺，擬募集資金近15億港元。

此前，東鵬飲料曾于4月3日向港交所遞交上市申請書，但由于滿6個月而未聆訊，首次遞交的申請書在10月3日失效。沒想到，僅僅隔了6天時間，公司便火速二次遞表。這足見其急待上市和對赴港上市的志在必得。

2021年，公司實控人林木勤帶領東鵬飲料登陸上交所，成為A股“功能飲料第一股”。截至2025年10月17日收盤，東鵬飲料總市值超1500億元，林木勤家族財富也超過500億。

2025年中報顯示，東鵬飲料營收達107.37億元，同比增長36.37%；實現(xiàn)凈利潤23.75億元，同比增長37.22%，賬上的現(xiàn)金儲備（現(xiàn)金+可交易金融資產(chǎn)）高達90多億，公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達17.40億元，造血能力較好。東鵬飲料可以說是“現(xiàn)金奶?！?。

然而，就是這樣的“現(xiàn)金奶?！?，賬上躺著90多億的資金，卻還要伸手向港股投資者募資近15億港元。公司的二次遞表引起市場高度關注：不差錢的東鵬為何執(zhí)著港股上市？

不差錢沖刺港股IPO，存貸雙高引關注

對于企業(yè)謀劃IPO上市，能想到的最普遍原因就是公司“缺錢”，希望通過上市來募集一筆資金解決燃眉之急，維持公司項目的研發(fā)開展。特別是企業(yè)赴港上市，大多是為了拓寬融資渠道，優(yōu)化股東結構。

而對于東鵬飲料赴港上市，怎么看它都不像缺錢的企業(yè)。

2024年東鵬飲料賬上的貨幣資金56.53億元，交易性金融資產(chǎn)48.97億元，合計現(xiàn)金儲備超過了100億。2025年上半年末，雖然現(xiàn)金儲備有所下降，但也高達91.75億元。2025年上半年末，東鵬飲料的經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈額達17.40億元。

從財報數(shù)據(jù)上來看，東鵬飲料的現(xiàn)金流相當充足。

并且，2025年中報，東鵬飲料還實施了現(xiàn)金分紅，每10股派發(fā)25元，共計分紅現(xiàn)金13億元，分紅率達54.74%。

無論是賬上的現(xiàn)金流，還是中報的現(xiàn)金分紅，都說明了赴港上市的東鵬飲料不差錢。

東鵬飲料赴港上市，除了不差錢引起市場關注外，公司的“存貸雙高”的問題也引發(fā)關注。

2024年末，東鵬飲料賬上的短期借款達65.51億元，比2023年末增長了118.69%。2025年上半年，在東鵬飲料賬上躺著90億的現(xiàn)金儲備下，公司的短期借款達到61.28億元，雖然較2024年末有所下降，但較2024年同期增長了7.68%。

值得注意的是，東鵬飲料在2025年4月召開的股東大會中，還通過了《關于 2025年度使用閑置自有資金進行現(xiàn)金管理的議案》，公司擬計劃以不超過110億元來擇機購買理財產(chǎn)品。

10月9日晚間，東鵬飲料發(fā)布理財進展公告，委托包括中銀理財、廈門國際信托、華夏銀行等7家金融機構進行理財，金額達8.935億元；10月15日晚間，東鵬飲料再次公告，委托招商銀行結構性存款現(xiàn)金管理7000萬元。

存貸雙高之一，東鵬飲料一手借款，一手大筆理財。據(jù)媒體報道，有市場人士分析，這種“矛盾”的背后可能隱藏著“低息借款+高息理財”的套利模式。

2025年中報顯示，東鵬飲料的借款利率在1.00%至1.95%之間，利息費用約5012.99萬元。而公司2025年上半年利息收入9562.03萬元、投資收益5670.62萬元、公允價值變動收益7929.60萬元，合計約2.32億元。

利息支出和利息收入相比差距較大，如果加上投資收益和公允價值變動收益，高出利息支出1.8億多，這或許說明了東鵬飲料的投資理財?shù)氖找媛室哂诮杩畹睦省?/p>

這樣的背景情況下，IPO上市融資成本更低，赴港IPO不僅能獲得成本更低的資金，理財套利的空間也可能進一步擴大。這或許也是東鵬飲料追求港股IPO上市的考量之一。

單一產(chǎn)品依賴度高，不差錢的東鵬飲料差國際市場

獲取低成本的資金而獲得高利息的套利回報，或許是東鵬飲料謀劃港股上市的考量之一，但這并非是核心。在招股書中，東鵬飲料稱，“港股IPO，進一步提升資本實力與綜合競爭力，強化國際品牌形象，滿足國際業(yè)務發(fā)展需求，推進全球化戰(zhàn)略?！?/p>

從東鵬飲料招股書中的表述可以看到，東鵬飲料差的不是錢，差的是國際市場。

東鵬飲料的前身是1994年成立的深圳市東鵬實業(yè)有限公司，公司一度在1999年瀕臨破產(chǎn)。2003年，時任銷售副總林木勤聯(lián)合20余名管理層，以267萬元的對價完成管理層收購（MBO），把東鵬從國企改制成民營公司。

林木勤拿下公司后，選擇all in功能飲料，精準卡位“平價紅?！笨諜n。2009年，東鵬飲料的產(chǎn)品“東鵬特飲”維生素功能飲料獲國家“藍帽子”保健食品批文，開啟了銷售之路。此后，一句“累了困了，喝東鵬特飲”洗腦廣告，讓東鵬特飲火遍大江南北。

2021年，東鵬飲料在上交所上市，上市當年東鵬飲料的營收69.78億元，凈利潤為11.93億元。而2024年，東鵬飲料的營收超過150億達158.39億元，凈利潤達33.27億元。

2025年上半年，東鵬飲料的營收和凈利潤持續(xù)保持著增長，資本市場的總市值也水漲船高，突破1500億元。

東鵬飲料上市后的業(yè)績以及資本市場價值高光表現(xiàn)背后，主要依賴的是公司的大單品——東鵬特飲。

尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，2024年東鵬特飲在國內能量飲料市場銷售量占比由2023年的43.0%提升至47.9%，連續(xù)四年成為國內銷售量最高的能量飲料，超越紅牛。

2024年，東鵬飲料的收入達158.39億元，東鵬特飲系列能量飲料的收入為133.04億元，占到了總營收的84%。

營收依賴大單品東鵬特飲，也讓市場開始擔憂其未來的增長性。林木勤曾公開表示，“未來三年,我們必須培育發(fā)展出第二增長曲線,我們不能有躺平的心態(tài)。”

2024年，東鵬飲料提出“全面實施1+6多品類戰(zhàn)略,其中的“1”是核心產(chǎn)品東鵬特飲，“6”是電解質飲料、咖啡飲料、無糖茶、雞尾酒、椰汁及大包裝飲料六大品類。

不過從2025年上半年的表現(xiàn)來看，東鵬特飲系列能量飲料依舊是東鵬飲料的依賴產(chǎn)品。2025年上半年，東鵬飲料能量飲料收入83.61億元，占到總營收的77.91%。

值得注意的是，多元化發(fā)展的同時，全球化，進軍國際市場也是東鵬飲料發(fā)展的戰(zhàn)略。早在2021年，公司成立香港子公司試水東南亞、北美市場的出口業(yè)務。但相較于競爭對手紅牛、魔爪等，其全球化步伐明顯滯后。

比如，紅牛1987年在奧地利交易市場上市后，便以“區(qū)域試點-核心市場突破-本土化深耕”策略，覆蓋170多個國家和地區(qū)。而東鵬飲料2024年年報顯示，公司僅覆蓋越南、馬來西亞等25個國家和地區(qū)，并且東鵬飲料的海外收入幾乎可以忽略不計。

2024年和2025年上半年，東鵬飲料來自國內的收入占比在99%，剩余的部分的收入主要來自中國香港以及印尼、越南等東南亞國家。從收入占比來看，東鵬飲料似乎并未真正走出去。

東鵬飲料對于走出去十分渴望。2022年6月，東鵬飲料公告擬籌劃境外發(fā)行全球存托憑證并在瑞士證券交易所上市。不過，2024年2月，公告終止境外發(fā)行全球存托憑證事項。

對于當時謀劃瑞士上市，東鵬飲料表示，能量飲料行業(yè)的領頭羊“紅牛Red Bull”和“魔爪 Monster Energy”均通過國際化提升了品牌競爭力、做大做強品牌。公司也希望能通過境外上市，加快品牌的國際化。

香港市場擁有較強國際化地位，因此港交所上市成為了東鵬飲料走向國際市場的重要一步。

東鵬飲料走向國際市場重要的陣地瞄向東南亞。而東南亞市場恰恰是紅牛的大本營。紅牛在東南亞有從原料到生產(chǎn)到營銷的完整鏈路，東鵬飲料靠出口產(chǎn)品難以撼動紅牛在東南亞的市場地位。

2024年12月，東鵬飲料曾發(fā)布公告稱，公司與全資子公司廣東東鵬飲料有限公司合資設立印尼公司，投資總額不超過2億美元，主要圍繞軟飲料的生產(chǎn)與貿(mào)易開展業(yè)務。遺憾的是截至2025年上半年末，在印尼的項目還未投產(chǎn)。

招股書提到，部分募集資金將用于在海外重點市場建立包括倉儲在內的供應鏈基礎設施，以滿足這些地區(qū)（例如印度尼西亞、越南和馬來西亞等東南亞國家）的高速增長需求，并最終實現(xiàn)本地化運營。

由此來看，東鵬飲料還是想“撕開”東南亞市場，補足自己差的國際市場。

綜合來看，盡管東鵬飲料不差錢，還存在“存貸雙高”現(xiàn)象，公司還是要急迫地赴港股上市，不僅能低成本融資來優(yōu)化股本，還能為自己的國際化之路，爭奪東南亞市場找到支點。

東鵬飲料二次沖刺港股IPO能否成功？我們將保持關注！