日前，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)銅業(yè)分會(huì)第三屆理事會(huì)第五次會(huì)議在河北雄安新區(qū)召開。反對(duì)銅冶煉行業(yè)的內(nèi)卷式競爭，成為會(huì)上集中關(guān)注的議題。實(shí)際情況比反饋更加觸目驚心，目前銅冶煉行業(yè)已陷入“倒貼加工”的困境。

這種大規(guī)模賠本賺吆喝的現(xiàn)象，顯然并非產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的表征。銅冶煉行業(yè)的內(nèi)卷已突破隱性競爭的范疇，變?yōu)榧毙钁?yīng)對(duì)的生存挑戰(zhàn)。如何破解“倒掛”困局，成為所有選手必須直面的考題。

01

生存焦慮

行業(yè)的生存壓力，早已體現(xiàn)在企業(yè)財(cái)報(bào)的細(xì)節(jié)中。以此前發(fā)布2024年年報(bào)數(shù)據(jù)的北方銅業(yè)為例，在過去一年中，北方銅業(yè)的陰極銅、硫酸、金錠、銀錠等各類產(chǎn)品產(chǎn)量均同比大幅提高，實(shí)現(xiàn)了營收的可觀增長，但同時(shí)凈利潤卻微降1.2%。

營收與利潤迥然不同的走勢(shì)，與銅冶煉業(yè)務(wù)的盈利核心——銅精礦加工費(fèi)有很大關(guān)聯(lián)。北方銅業(yè)董事會(huì)秘書楊云濤表示，業(yè)績主要受到銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)過低的影響，并且這一情況在2025年可能會(huì)更糟，一語道破整個(gè)行業(yè)的擔(dān)憂。

數(shù)據(jù)顯示，銅礦供應(yīng)自去年以來持續(xù)緊張，銅礦長單加工費(fèi)連續(xù)兩年大幅下降，而銅礦現(xiàn)貨加工費(fèi)自今年2月以來跌至負(fù)值，也就是說，礦商不僅不向銅冶煉廠支付加工服務(wù)費(fèi)，反而要冶煉廠自己倒貼成本，出錢又出力。

02

技術(shù)同質(zhì)化

加工費(fèi)持續(xù)倒掛的背后，是行業(yè)長期存在的技術(shù)同質(zhì)化困局。目前，全球90%以上的銅精礦加工，都依賴“火法冶煉+電解精煉”兩步法，這一工藝雖成熟可靠，卻也讓企業(yè)失去了差異化競爭的空間。

銅精礦的含銅量通常在15%~30%，兩步法的核心是通過粗加工和精修兩大步驟，將其從銅礦石轉(zhuǎn)化為純度 99.95% 以上的陰極銅（電解銅），滿足工業(yè)需求。

所謂火法冶煉是將銅礦石轉(zhuǎn)化為粗銅的過程，具體步驟是把銅含量20%左右的銅精礦（礦石磨成的粉末）放進(jìn)高溫爐，先通過“焙燒”去掉硫、砷等雜質(zhì)，再“熔煉”成含銅50%以上的冰銅（銅和鐵的硫化物混合而成的半成品），最后經(jīng)過“吹煉”，把冰銅里的鐵、硫進(jìn)一步去掉，得到含銅98%左右的粗銅。這一環(huán)節(jié)像是把混著沙子的銅塊初步清理干凈，拿到能進(jìn)一步精加工的“原料坯”。

銅礦石冶煉爐

第二步電解精煉的目標(biāo)是讓粗銅變純銅，即將粗銅做成“陽極板”，放進(jìn)裝著硫酸銅溶液的電解槽里，通電后粗銅里的鐵、鎳等雜質(zhì)會(huì)溶解到溶液里，而純銅會(huì)像貼瓷磚一樣，慢慢附著在槽里的陰極板上。

等一段時(shí)間后，把陰極板取出來，就是含銅99.95%以上的電解銅（也叫精銅）。完成這一步對(duì)粗銅的精細(xì)打磨后，它就可達(dá)到工業(yè)用銅的高純度標(biāo)準(zhǔn)。

電解精煉銅原理

制好后打包的電解銅

這一方法之所以被廣泛使用，一方面是因?yàn)樗夹g(shù)成熟、成本可控，能處理不同品質(zhì)的銅礦石，適配全球大多數(shù)銅礦資源；另一方面，它還能穩(wěn)定產(chǎn)出高純度電解銅，而這種純銅是電線、電纜、電子芯片、新能源汽車電機(jī)等核心產(chǎn)品的基礎(chǔ)材料，因此，其對(duì)工業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈的重要性可想而知。

但問題在于，這一工藝的技術(shù)門檻相對(duì)透明，中小企業(yè)通過引進(jìn)設(shè)備即可掌握，行業(yè)內(nèi)幾乎沒有“獨(dú)家技術(shù)”可言，當(dāng)所有企業(yè)都依賴同一種工藝生產(chǎn)同標(biāo)準(zhǔn)的電解銅時(shí)，差異化競爭便無從談起。在原料緊張的背景下，企業(yè)只能通過壓低加工費(fèi)來爭奪銅精礦訂單，進(jìn)一步加劇了加工費(fèi)的下跌趨勢(shì)。

03

供需錯(cuò)配的矛盾

然而，技術(shù)只是表層原因，更深層的問題在于供需錯(cuò)配的結(jié)構(gòu)性矛盾。

目前，全球銅礦資源高度集中，前5大礦企所控制的產(chǎn)能約達(dá)40%，且新增銅礦項(xiàng)目受資源稟賦（高品位礦減少，低品位礦開采成本高）、環(huán)保審批、建設(shè)周期（大型銅礦從勘探到投產(chǎn)需5~8年）影響，全球礦產(chǎn)銅產(chǎn)量年均增速遠(yuǎn)低于下游新能源、電力基建等領(lǐng)域?qū)︺~的需求增速。

礦產(chǎn)銅產(chǎn)能增長緩慢，供需缺口擴(kuò)大，且高品位銅精礦占比下降。而與此同時(shí)，國內(nèi)冶煉產(chǎn)能的擴(kuò)張快于原料供應(yīng)，行業(yè)競爭由此加劇。

近年來，為滿足新能源產(chǎn)業(yè)需求，國內(nèi)銅冶煉產(chǎn)能快速擴(kuò)張。但作為全球銅精礦的第一大進(jìn)口國，我國銅精礦自給率嚴(yán)重不足，絕大多數(shù)依賴進(jìn)口。產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致冶煉產(chǎn)能與銅精礦原料之間的缺口擴(kuò)大，冶煉企業(yè)為爭奪有限的銅精礦資源，不得不通過壓低加工費(fèi)來降價(jià)搶單，于是進(jìn)一步拉低銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)水平。

營收不斷壓縮，但成本卻是固定的。銅冶煉屬于重資產(chǎn)行業(yè)，閃速爐、轉(zhuǎn)爐、電解槽等設(shè)備投資占比超六成，且設(shè)備啟停成本極高。即使加工費(fèi)極低，冶煉企業(yè)維持滿負(fù)荷生產(chǎn)，仍有望通過規(guī)模效應(yīng)攤薄固定成本，并利用副產(chǎn)品（如硫酸、貴金屬等）回收補(bǔ)充利潤，起碼比降負(fù)荷停產(chǎn)損失小，這就導(dǎo)致冶煉企業(yè)對(duì)低加工費(fèi)的容忍度更高，進(jìn)一步支撐礦商的低價(jià)策略。

或許有人疑惑，銅價(jià)一直高位震蕩下，為何加工費(fèi)卻持續(xù)走低？

事實(shí)上，二者并無直接正相關(guān)關(guān)系。對(duì)礦商而言，銅價(jià)上漲直接帶動(dòng)銅精礦售價(jià)，而加工費(fèi)是其應(yīng)支付給冶煉企業(yè)的成本，需從銷售額中扣除，但在礦商眼中，加工費(fèi)屬于可變成本，因?yàn)閴旱图庸べM(fèi)可以減少支出提高利潤。那么當(dāng)銅價(jià)上漲時(shí)，礦商不僅無動(dòng)力提高加工費(fèi)，反而會(huì)利用資源壟斷地位壓價(jià)，擠占冶煉企業(yè)的利潤，將更多利潤留在上游。

總而言之，銅價(jià)高位時(shí)，冶煉企業(yè)無法通過銅價(jià)上漲對(duì)沖加工費(fèi)壓力，且因原料短缺和產(chǎn)能閑置風(fēng)險(xiǎn)，只能被動(dòng)接受礦商的低加工費(fèi)要求。

由于銅價(jià)高位通常伴隨下游需求旺盛的預(yù)期，這會(huì)刺激冶煉企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能，但上游銅精礦供應(yīng)增速遠(yuǎn)跟不上冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張的增速，導(dǎo)致冶煉產(chǎn)能過剩和銅精礦短缺的錯(cuò)配，進(jìn)一步壓低加工費(fèi)，于是形成“銅價(jià)高→擴(kuò)產(chǎn)→原料更缺→加工費(fèi)更低”的惡性循環(huán)。

綜上，銅冶煉行業(yè)的倒掛困局，并非單一企業(yè)的經(jīng)營問題，而是全行業(yè)需共同面對(duì)的系統(tǒng)性挑戰(zhàn)。遏制非理性擴(kuò)產(chǎn)迫在眉睫，與此同時(shí)，嘗試突破技術(shù)同質(zhì)化瓶頸，加大對(duì)綠色冶煉和高端銅的研發(fā)投入，從加工服務(wù)商向高附加值材料供應(yīng)商轉(zhuǎn)型，或許才是企業(yè)走出生存困境的破局之路。

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編輯｜張毅

主編｜黎坤

總編輯｜吳新

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