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近期持續(xù)沖高的國(guó)際貴金屬價(jià)格周五集體下跌，金價(jià)失守4300美元/盎司關(guān)口，盤中一度下挫跌破4200美元 /盎司 ；銀價(jià)大幅跳水，創(chuàng)下階段最大 跌幅。

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白銀重挫，黃金跳水

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間10月18日5:50，COMEX黃金期貨價(jià)格、倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格均已失守4300美元/盎司關(guān)口，跌幅分別為0.85%、1.73%。

國(guó)際銀價(jià)大幅下挫，COMEX白銀期貨價(jià)格跌逾5%，倫敦銀現(xiàn)貨價(jià)格跌逾4%，均創(chuàng)下半年多以來(lái)最大跌幅。

圖片來(lái)源：Wind

自8月下旬開啟新一輪上漲行情以來(lái)，國(guó)際金價(jià)持續(xù)刷新歷史新高，并接連突破每盎司3800美元、3900美元、4000美元、4100美元、4200美元、4300美元等多個(gè)整數(shù)關(guān)口；國(guó)際銀價(jià)持續(xù)刷新階段新高，其今年以來(lái)累計(jì)漲幅超過(guò)黃金，受到全球投資者關(guān)注。

不過(guò)，伴隨著金價(jià)短時(shí)間內(nèi)持續(xù)刷新歷史新高，其交易擁擠度也在迅速上升。根據(jù)中金公司援引的美銀美林10月全球與亞洲投資經(jīng)理調(diào)查報(bào)告，截至10月14日，做多黃金成為最擁擠的交易，且仍有39%的投資者未配置黃金。

日前，上海期貨交易所發(fā)布通知稱，近期國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變，貴金屬市場(chǎng)波動(dòng)較大，請(qǐng)各有關(guān)單位采取相應(yīng)措施，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，理性投資，共同維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

申銀萬(wàn)國(guó)期貨認(rèn)為，黃金快速上漲后累計(jì)了一定盈利倉(cāng)位，注意可能的調(diào)整和波動(dòng)加劇。

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橋水最新研判

金銀價(jià)格調(diào)整來(lái)得如此之快多少有些出乎市場(chǎng)意料。就在不久前，高盛將2026年底金價(jià)預(yù)測(cè)上調(diào)至4900美元/盎司，較此前的4300美元/盎司提高14%。美國(guó)銀行近日更是預(yù)測(cè)，明年（2026年）金價(jià)與銀價(jià)將分別達(dá)到5000美元/盎司和65美元/盎司。

與賣方一味看漲不同，橋水近期對(duì)黃金給出了相對(duì)另類的觀點(diǎn)。

據(jù)橋水中國(guó)官方信息，橋水類貨幣資產(chǎn)負(fù)責(zé)人哈德森·阿塔（Hudson Attar）近日在接受內(nèi)部訪談時(shí)指出，黃金市場(chǎng)的關(guān)鍵問(wèn)題是西方個(gè)人高凈值投資者大幅增持黃金是否具有可持續(xù)性。如果西方投資者像9月那樣繼續(xù)大量配置黃金，那么這輪上漲或許還有空間。雖然難言絕對(duì)，但上述情況確有可能發(fā)生。市場(chǎng)上存在著各種可能提高市場(chǎng)尾部風(fēng)險(xiǎn)（例如美國(guó)通脹失控）的因素，這些因素可能推動(dòng)投資者轉(zhuǎn)變觀念。

哈德森·阿塔分析認(rèn)為，黃金市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)并不清晰，走低的可能性大于進(jìn)一步上漲。

在他看來(lái)，本輪黃金的上漲幅度大、速度快，且上漲期間恰逢亞洲地區(qū)實(shí)物黃金需求因假期而處于低位（例如，10月初中國(guó)處于國(guó)慶假期，實(shí)物需求對(duì)金價(jià)的調(diào)節(jié)作用尚未顯現(xiàn)，未來(lái)這一情況可能改變）。此外，當(dāng)前黃金上漲似乎已形成一種“獨(dú)立行情”，與市場(chǎng)熱議的“貨幣貶值驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移”主題的關(guān)聯(lián)不大。黃金價(jià)格已經(jīng)與比特幣脫節(jié)，且黃金相對(duì)白銀的表現(xiàn)超出它們正常的貝塔系數(shù)。這意味著，某種程度上，這似乎是一輪特殊的、針對(duì)黃金的需求增長(zhǎng)，而這種現(xiàn)象可能不太可持續(xù)。

不過(guò)哈德森·阿塔最后也提醒，“面對(duì)這類市場(chǎng)判斷必須保持極度審慎，同時(shí)當(dāng)前我們也完全有可能正處于一場(chǎng)更大規(guī)模資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)變的初期階段。”

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雪球后記

雪球APP用戶@峰e(cuò)wj：每一次黃金大漲的原因都是類似的，要不然就是美元信用體系出現(xiàn)問(wèn)題了，要不然就是全球貨幣寬松，這一次其實(shí)也并不例外，如何判斷這個(gè)黃金牛市是不是真的要結(jié)束呢，我覺(jué)得可以記住盈虧同源，它為什么漲，等它漲的理由沒(méi)有了，那自然就是到頂了。

我一般會(huì)看四個(gè)指標(biāo)：

第一個(gè)就是經(jīng)濟(jì)真的變好了，大家都忙著搞投資開公司掙快錢，沒(méi)有人再想著用黃金去避險(xiǎn)了，那么金價(jià)大概率它是要跌的。

第二個(gè)就是國(guó)際關(guān)系緩和了，利益短時(shí)間談攏了，不需要靠黃金去對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)了，自然需求也就下來(lái)了。

第三個(gè)就是當(dāng)央媽開始拋售黃金了，因?yàn)檠胄惺屈S金市場(chǎng)的大主力，那主力都出貨了，短期肯定是沒(méi)有上漲的空間了。

第四個(gè)我覺(jué)得特別有意思，就是你回看到這一輪兒黃金上漲的起點(diǎn)就是在2018年，當(dāng)時(shí)特朗普搞這個(gè)貿(mào)易戰(zhàn)，所以反過(guò)來(lái)，當(dāng)這一次他卸任的時(shí)候，說(shuō)不定國(guó)際關(guān)系就會(huì)得到真正的緩和，而他卸任的時(shí)間，正好是2029年。

雪球APP用戶@萊言維語(yǔ)：歷史的劇本并非簡(jiǎn)單重復(fù) ， 但總是押著相似的韻腳 。 當(dāng)前黃金的牛市 ， 由去美元化 、 央行購(gòu)金 、 地緣風(fēng)險(xiǎn)等前所未有的新敘事共同驅(qū)動(dòng) ， 其強(qiáng)度和時(shí)間可能超越歷史經(jīng)驗(yàn) 。

然而 ， 萬(wàn)變不離其宗 ： 黃金的終極天敵永遠(yuǎn)是高昂的實(shí)際利率和強(qiáng)勁的風(fēng)險(xiǎn)偏好 。 我們無(wú)需預(yù)言牛市何時(shí)結(jié)束 ， 但必須手握一張風(fēng)險(xiǎn)檢查清單 。

當(dāng)你看到通脹數(shù)據(jù)持續(xù)火熱 、 央行行長(zhǎng)們齊聲放鷹 、 世界局勢(shì)顯著緩和 、 又或是金價(jià)圖表上出現(xiàn)一根破位的長(zhǎng)陰線時(shí) ， 就該想起歷史上那五次慘烈的下跌 。 那時(shí) ， 或許就是該思考如何保護(hù)利潤(rùn) ， 而非追逐風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)刻 。在投資的世界里 ， 理解為何下跌 ， 有時(shí)比相信為何上漲更為重要 。

雪球APP用戶@ 福建東興羅西：與股票不同，黃金沒(méi)有市盈率，無(wú)法用傳統(tǒng)方法估值。它的價(jià)格取決于：
1、全球貨幣超發(fā)程度
2、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)
3、市場(chǎng)恐慌情緒指數(shù)
4、央行儲(chǔ)備配置需求
這就決定了預(yù)測(cè)黃金頂部，如同預(yù)測(cè)人類的恐懼極限。作為長(zhǎng)線投資者，可以繼續(xù)持有，將黃金作為資產(chǎn)配置的一部分。從2016年至今2倍多的漲幅，相比2000-2011年8倍的漲幅，歷史可能并未走完。
作為短線交易者，現(xiàn)在追入需要警惕波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?？只胖笖?shù)高企疊加散戶大量進(jìn)場(chǎng)，通常意味著短期調(diào)整壓力。
當(dāng)所有人都在討論黃金時(shí)，記住一個(gè)基本事實(shí)：真正從黃金中賺到大錢的，都是在無(wú)人問(wèn)津時(shí)布局的人。黃金沒(méi)有頂，但你的風(fēng)險(xiǎn)承受能力有極限。

雪球三分法是雪球基于“長(zhǎng)期投資+資產(chǎn)配置”推出的配置理念，通過(guò)資產(chǎn)分散、市場(chǎng)分散、時(shí)機(jī)分散這三大分散進(jìn)行長(zhǎng)期投資，從而實(shí)現(xiàn)投資收益來(lái)源多元化和風(fēng)險(xiǎn)分散化。點(diǎn)擊下方圖片立即領(lǐng)取課程