當?shù)貢r間10月13日至18日，2025年國際貨幣基金組織（IMF）與世界銀行秋季年會在美國華盛頓舉行，全球央行行長和多國財長齊聚一堂，共商全球經(jīng)濟議題。

在前瞻性講話中，IMF總裁格奧爾基耶娃直言：“目前全球經(jīng)濟好于預期，但沒達到所需水平?！倍鄶?shù)與會代表表達了對未來經(jīng)濟不確定性的擔憂。

表面上，當前全球經(jīng)濟暫時頂住美國保護主義政策沖擊，表現(xiàn)出一定韌性。但貿(mào)易壁壘、AI泡沫與債務飆升這三重風險仍存，真正的考驗可能即將到來。

10月13日至18日國際貨幣基金組織與世界銀行秋季年會在華盛頓舉行

關(guān)稅威脅給全球貿(mào)易蒙上陰影。

在10月14日最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》中，IMF指出，關(guān)稅與貿(mào)易壁壘的反復升級正成為全球經(jīng)濟復蘇的首要風險。

貿(mào)易沖突加劇。

今年以來，特朗普持續(xù)推高關(guān)稅壁壘，破壞自由貿(mào)易體系，并引發(fā)連鎖效應，全球多國陸續(xù)出臺保護主義政策，國際貿(mào)易緊張局勢持續(xù)升級。

當前雖然美國同多國達成貿(mào)易協(xié)議，但特朗普政府政策的不確定性，令全球貿(mào)易緊張局勢仍不容樂觀。

面對持續(xù)升級的貿(mào)易戰(zhàn)，IMF與多國代表團發(fā)出警告，若主要經(jīng)濟體持續(xù)以單邊方式推動經(jīng)濟博弈，全球供應鏈的碎片化與通脹壓力或?qū)⑦M一步加劇，全球經(jīng)濟將面臨新一輪結(jié)構(gòu)性沖擊。

負面效應顯現(xiàn)。

盡管在過去六個月里，多數(shù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)都超出預期，標普500指數(shù)自4月低點以來累計上漲三成。但是哈佛大學經(jīng)濟學教授卡倫·迪南在年會配套研討會上指出：“當前貿(mào)易韌性令人欣慰但不可持續(xù)，企業(yè)正在耗盡庫存與前置采購的緩沖，明年全球經(jīng)濟放緩將成為必然?！?/p>

IMF總裁格奧爾基耶娃也一針見血地指出，關(guān)稅政策的全部影響“還沒有完全顯現(xiàn)出來”。

國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃。

根據(jù)世界貿(mào)易組織（WTO）10月7日的最新預測，受特朗普關(guān)稅政策的滯后影響，2026年全球商品貿(mào)易量預計將僅增長0.5%，遠低于2025年2.4%的預期增幅。

經(jīng)合組織（OECD）也表示，隨著關(guān)稅的全面沖擊在供應鏈、勞動力市場中逐步傳導，并改變消費者行為模式，2026年全球經(jīng)濟增速將進一步放緩至2.9%。

AI泡沫帶來數(shù)字黃金時代隱憂。

人工智能（AI）作為新一代產(chǎn)業(yè)革命的技術(shù)代表，其投資熱潮是全球經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的重要機遇。但本次年會中，IMF對AI投資熱潮的潛在風險也發(fā)出強烈警告。

AI投資熱潮興起。

2025年，全球風險投資機構(gòu)向AI初創(chuàng)企業(yè)投入資金已達1927億美元，占全球風投總額的一半以上，但當前AI技術(shù)的商業(yè)化應用仍處于初級階段，多數(shù)企業(yè)尚未形成穩(wěn)定盈利模式。

獨立研究機構(gòu)Micro Strategy分析認為，寬松的利率環(huán)境使資本大量涌入人工智能領(lǐng)域，而人工智能行業(yè)技術(shù)瓶頸仍然明顯，訓練成本高昂、模型間差異化不強、缺乏可持續(xù)盈利能力，這些問題導致大量資金進入到成本高、回報不確定的項目中。

普華永道經(jīng)濟學家Alexis Crow在年會分論壇上指出：“AI能否真正轉(zhuǎn)化為長期增長引擎，至今沒有答案。市場對AI的盈利預期已嚴重脫離實際，這種脫節(jié)正在積累巨大的金融風險。”

泡沫破裂影響深遠。

歷史經(jīng)驗表明，技術(shù)革命在早期往往伴隨投資泡沫，投資泡沫的破裂勢必導致巨大的資源浪費和經(jīng)濟波動。例如，1999年至2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂期間，全球科技行業(yè)市值蒸發(fā)近4萬億美元，引發(fā)了長達兩年的全球股市震蕩與投資收縮。

IMF總裁警告稱，“當前估值正逼近25年前互聯(lián)網(wǎng)熱潮水平”，一旦信心喪失，將導致股價暴跌并拖累整體經(jīng)濟。

而當前AI泡沫的特殊性在于對金融市場的多域影響：一方面，大量對沖基金通過杠桿交易參與AI概念股炒作，高杠桿操作使得市場對負面消息的敏感度顯著上升；另一方面，AI相關(guān)的基礎設施投資占用了大量資本，擠壓了實體經(jīng)濟其他領(lǐng)域的投資空間。

債務飆升引發(fā)全球財政狀況惡化。

本次年會關(guān)注的第三重風險是全球范圍內(nèi)日益加劇的財政壓力。

國際金融協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示， 2025年上半年全球債務增加逾21萬億美元，達到近338萬億美元的歷史新高。目前全球債務占GDP比重已超過350%，創(chuàng)下歷史峰值。

2025年全球債務達到歷史新高。

發(fā)達經(jīng)濟體債務失控。

當前，許多發(fā)達經(jīng)濟體面臨巨大的財政壓力，美國債務危機尤為突出。

2025年9月數(shù)據(jù)顯示，美國聯(lián)邦債務總額已達37.3萬億美元，債務占GDP比率超過119%，遠高于IMF建議的發(fā)達國家閾值（60%~80%）。

10月因國會兩黨未能就臨時撥款法案達成一致，美國聯(lián)邦政府再次陷入停滯。

高額的債務不僅顯著擠壓財政空間，還影響教育、基建等關(guān)鍵領(lǐng)域支出，目前三大評級機構(gòu)均已下調(diào)美國主權(quán)信用評級，美元作為全球貨幣的信用遭到動搖。

歐元區(qū)情況同樣復雜，意大利、希臘等國政府債務率均超過150%，能源補貼與難民安置支出持續(xù)擴大財政缺口，歐洲央行官員在年會期間坦言，高利率環(huán)境下的債務滾續(xù)風險“每周都在上升”。

新興經(jīng)濟體與低收入國家陷入困境。

國際貨幣基金組織全球債務數(shù)據(jù)庫顯示，除中國外，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的公共債務占GDP的比重平均已接近56%；低收入國家中，超過60%的國家面臨債務困境或已陷入債務違約。

黎巴嫩代表提出，該國財政赤字和公共債務高企，當前融資環(huán)境惡化已導致其無法維持基本公共服務支出，經(jīng)濟陷入持續(xù)衰退。

更令人擔憂的是，美聯(lián)儲控風險的政策導向，也使這些國家面臨著償債成本激增與資本外流的雙重打擊。

還需要注意的是，關(guān)稅威脅、AI泡沫與債務飆升三重風險并非孤立存在，而是相互交織、相互強化：貿(mào)易沖突拖累經(jīng)濟增長，經(jīng)濟增長放緩加劇債務負擔，債務壓力又抑制應對AI泡沫的能力，三者形成了相互強化的“風險閉環(huán)”。

本次秋季年會清晰地揭示當前潛在風險，有利于各主要經(jīng)濟體重新矯正宏觀政策，為有效管控全球經(jīng)濟風險提供了坐標。

今天，黨的二十屆四中全會即將召開，隨著“十五五”規(guī)劃的推出，中國又將為全球經(jīng)濟貢獻怎樣的智慧和方案，讓我們拭目以待……

文中圖片源自網(wǎng)絡