49億資本苦等15年，胡潤全球獨(dú)角獸丁香園IPO終于有進(jìn)展了。

近日有消息稱丁香園已啟動(dòng)赴港上市籌備工作，計(jì)劃最快今年正式向港交所遞交招股說明書。這已是丁香園自成立以來第三次被傳“沖刺IPO”。此前兩次，公司均以“暫無明確時(shí)間表”予以否認(rèn)。

距離2020年最后一輪5億美元融資已過去5年，當(dāng)下的窗口期對(duì)丁香園至關(guān)重要。上半年已有10家生物醫(yī)藥企業(yè)登陸港交所，募資總額達(dá)156億港元，其中映恩生物上市首日大漲116.7%的表現(xiàn)，印證了市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療健康賽道的熱情，而趁勢(shì)沖刺的丁香園終于有望迎來“IPO里程碑”。

圖片來源：搜狐網(wǎng)

從論壇起步的獨(dú)角獸

丁香園最早可追溯至2000年，從BBS論壇起步，由哈爾濱醫(yī)科大學(xué)畢業(yè)的李天天創(chuàng)辦，彼時(shí)的定位是一個(gè)為醫(yī)生提供學(xué)術(shù)交流的平臺(tái)。

論壇運(yùn)營初期，李天天僅將其作為兼職打理。2005年，兒子出生遭遇早產(chǎn)危機(jī)的經(jīng)歷，徹底改變了他的職業(yè)軌跡，他決定從“成為醫(yī)生”向“幫助醫(yī)生”的思路轉(zhuǎn)變。當(dāng)時(shí)已積累超百萬注冊(cè)醫(yī)生會(huì)員的丁香園，成為這一理念的最佳載體。

丁香園創(chuàng)始人李天天｜圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

2006年，他南下杭州找到丁香園論壇的另外幾位醫(yī)學(xué)專業(yè)的版主，說服他們開啟互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)歷程。三人注冊(cè)成立了杭州聯(lián)科美訊生物醫(yī)藥技術(shù)有限公司、觀瀾網(wǎng)絡(luò)（杭州）有限公司，全力經(jīng)營丁香園論壇。

2007年前后，丁香園開始商業(yè)化運(yùn)營，曾陸續(xù)嘗試過招聘、To B電商、營銷解決方案等業(yè)務(wù)模式，逐步積累B端商業(yè)經(jīng)驗(yàn)。2012年，丁香園推出面向大眾的藥品信息工具“家庭用藥”App（后更名為“丁香醫(yī)生”），正式切入C端健康服務(wù)領(lǐng)域。

2014年騰訊7000萬美元的注資成為關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，借助流量扶持與技術(shù)賦能，丁香園加速布局科普內(nèi)容與在線問診服務(wù)，形成“專業(yè)內(nèi)容引流-醫(yī)生資源變現(xiàn)”的閉環(huán)雛形。

圖片來源：騰訊網(wǎng)

伴隨互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，丁香園憑借專業(yè)醫(yī)學(xué)科普內(nèi)容逐步走向大眾視野，通過輸出科學(xué)健康知識(shí)，并辟謠、打假各類醫(yī)學(xué)謠言，火速出圈?！岸∠汜t(yī)生”公眾號(hào)也積累了百萬粉絲，并逐步拓展出“丁香媽媽”、“丁香生活研究”、“丁香家”等一系列公眾號(hào)，形成多IP協(xié)同的內(nèi)容矩陣。

除了在微信、抖音、視頻號(hào)等流量平臺(tái)，將專業(yè)的醫(yī)學(xué)知識(shí)傳遞給公眾之外，丁香園也不忘初心，在醫(yī)生專業(yè)端也沒有落下，緊緊圍繞醫(yī)生的職業(yè)成長路徑展開，滿足了學(xué)術(shù)交流、繼續(xù)學(xué)習(xí)、用藥指導(dǎo)、職業(yè)發(fā)展等多個(gè)專業(yè)需求，并開發(fā)出用藥助手、丁香園Insight、丁香人才、丁香公開課等醫(yī)護(hù)職業(yè)領(lǐng)域內(nèi)容。

根據(jù)官網(wǎng)數(shù)據(jù)，目前丁香園平臺(tái)已擁有900萬注冊(cè)專業(yè)用戶，覆蓋全國80%的衛(wèi)生技術(shù)人員，其中注冊(cè)醫(yī)師達(dá)到405萬名，相當(dāng)于全國執(zhí)業(yè)醫(yī)師的92%。

專業(yè)背書下多維布局

丁香園憑借專業(yè)的醫(yī)學(xué)背景，在美妝、母嬰等領(lǐng)域也具有較高影響力。在醫(yī)生背書+巨大流量的吸引下，修麗可、雅萌、曼秀雷敦等品牌也多次與丁香園展開合作。

依托醫(yī)學(xué)專業(yè)背書，丁香園在美妝、母嬰等領(lǐng)域形成差異化競(jìng)爭(zhēng)力，與修麗可、雅萌等品牌建立三種合作模式。

以修麗可為例，雙方共同打造了《專業(yè)請(qǐng)就位》欄目特別企劃，集結(jié)皮膚學(xué)專家、專業(yè)藝人及各領(lǐng)域?qū)I(yè)博主，實(shí)行多圈層聯(lián)動(dòng)。在聯(lián)合研發(fā)方面，丁香園旗下的丁香好物與綿儷生物成立了化妝品創(chuàng)新研發(fā)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，在抗衰、美白、洗護(hù)、母嬰專用等領(lǐng)域展開深度合作。

圖片來源：小紅書

事實(shí)上，丁香園的自有品牌探索則經(jīng)歷了“試錯(cuò)-調(diào)整”的過程。丁香園曾嘗試推出自有美妝個(gè)護(hù)產(chǎn)品，曾推出顏值補(bǔ)丁品牌，但市場(chǎng)反響不佳。隨后丁香園又推出居家個(gè)護(hù)品牌丁香好物及母嬰品牌丁香媽媽，覆蓋護(hù)膚、洗護(hù)、個(gè)護(hù)等多個(gè)細(xì)分品類，顯示出其在產(chǎn)品布局上的多元化策略。旗下電商平臺(tái)“丁香家”涵蓋包括營養(yǎng)補(bǔ)劑、面部護(hù)理、身體護(hù)理、母嬰健康等十余種品類的商品矩陣。

線上醫(yī)生賽道已走出“疫情脈沖”，正在政策、技術(shù)與需求三重共振下進(jìn)入“價(jià)值深水區(qū)”。展望未來五年，行業(yè)天花板由“流量紅利”轉(zhuǎn)向“價(jià)值紅利”，機(jī)會(huì)窗口可能會(huì)在AI醫(yī)生助理、支付端、垂直看病、云診室這幾個(gè)方面集中爆發(fā)。

在AI重構(gòu)醫(yī)療行業(yè)的浪潮中，丁香園將技術(shù)作為第二增長曲線。創(chuàng)始人李天天近期透露，公司已落地三大AI解決方案：“臨床進(jìn)展簡(jiǎn)報(bào)”幫助醫(yī)生追蹤前沿研究，“丁香醫(yī)考”通過智能題庫提升備考效率，問診系統(tǒng)接入大模型后響應(yīng)速度提升40%。這與國家衛(wèi)健委《人工智能應(yīng)用場(chǎng)景參考指引》中“AI輔助診療”的政策導(dǎo)向高度契合。

可以說丁香園在服務(wù)醫(yī)生領(lǐng)域的模式創(chuàng)新正在走向AI技術(shù)賦能，而在深入大健康消費(fèi)方向上更貼近一家電商運(yùn)營機(jī)構(gòu)。

騰訊多次參投，累計(jì)融資6億美元

這套“專業(yè)內(nèi)容驅(qū)動(dòng)流量、高門檻醫(yī)生供給筑壁壘、多場(chǎng)景商業(yè)變現(xiàn)”的模式，也備受資本的青睞。

融資信息顯示，丁香園母公司觀瀾網(wǎng)絡(luò)（杭州）有限公司累計(jì)融資6.87億美元（約合人民幣49億元）。早在2019年，丁香園就已憑借70億人民幣估值，躋身《2019胡潤全球獨(dú)角獸榜》第264位，更是在2020、2021年此后兩年入圍《胡潤全球獨(dú)角獸榜》。

目前，丁香園已經(jīng)完成了D+輪融資，其融資歷程如下：

• 2010年：DCM中國投資200萬美元，同時(shí)引入杭州市創(chuàng)投引導(dǎo)基金；

• 2012年：順為資本領(lǐng)投，DCM跟投，融資金額1500萬美元；

• 2014年：騰訊投資7000萬美元，為其提供流量與技術(shù)賦能；

• 2018年：完成超過1億美元的融資，加速商業(yè)化布局；

• 2020年（D+輪）：摯信資本領(lǐng)投，騰訊和高瓴資本跟投，融資金額高達(dá)5億美元，為公司邁向IPO打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

其中，DCM中國、騰訊更是兩次參投。騰訊給流量和技術(shù)，順為給戰(zhàn)略和生態(tài)，在資本的催熟下，丁香園迅速成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道里稀缺的“內(nèi)容-服務(wù)-商業(yè)”三位一體的獨(dú)角獸和中國最大的專業(yè)醫(yī)生平臺(tái)。

圖片來源：騰訊新聞

丁香醫(yī)生的核心優(yōu)勢(shì)，在于其并非簡(jiǎn)單復(fù)制互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的“問診+賣藥”老路，而是把“醫(yī)生資源”做成一條難以復(fù)制的護(hù)城河，把科普、問診、課程、電商、線下診所全部串成閉環(huán)，讓知識(shí)付費(fèi)、聯(lián)名商品、診所年費(fèi)順勢(shì)轉(zhuǎn)化，品牌公信力直接變現(xiàn)。

值得注意的是，在依托專業(yè)內(nèi)容推動(dòng)健康消費(fèi)和品牌增長的同時(shí)，丁香園也因一些爭(zhēng)議性內(nèi)容多次引發(fā)公眾討論。例如，其科普與商業(yè)推廣之間的界限有時(shí)顯得模糊，出現(xiàn)“既批評(píng)保健品又銷售保健品”的現(xiàn)象；此外，該平臺(tái)對(duì)中醫(yī)理論體系持質(zhì)疑態(tài)度，并時(shí)常公開評(píng)論國家醫(yī)療政策，這些行為也多次將其推向輿論的風(fēng)口浪尖，成為品牌發(fā)展過程中不可忽視的爭(zhēng)議焦點(diǎn)。

2022年初，創(chuàng)始人李天天在接受采訪時(shí)曾坦言，公司年利潤保持了40%-50%的增長，但業(yè)務(wù)模式尚未跑通。如今三年已過，丁香園是否已經(jīng)找到持續(xù)盈利并讓投資者認(rèn)可其業(yè)務(wù)模式，答案或許就藏在即將揭曉的招股書中。

2025年以來已有多家生物醫(yī)藥與醫(yī)療健康企業(yè)成功登陸港交所，在這樣的窗口期，丁香園若能順利遞表，將享受“天時(shí)地利”，但挑戰(zhàn)同樣存在。

本文由胡潤百富綜合整理

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