澎湃新聞?dòng)浾?孫銘蔚

今年一路狂飆的黃金、白銀價(jià)格突然高臺(tái)跳水。

分析人士指出，隨著地緣政治出現(xiàn)緩和消息，特朗普在貿(mào)易態(tài)度上的軟化，貴金屬市場(chǎng)也出現(xiàn)快速調(diào)整和獲利了結(jié)情緒。此外，當(dāng)前金銀價(jià)格已重回歷史高位區(qū)間，短期下行風(fēng)險(xiǎn)逐漸累積，對(duì)于普通投資者而言，應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力理性配置。

不過(guò)，展望后市，多家國(guó)際投行仍然看好黃金。匯豐銀行近期在一份大宗商品展望報(bào)告中表示，黃金的上漲動(dòng)能有望持續(xù)至2026年，其背后動(dòng)力包括各國(guó)央行的強(qiáng)勁購(gòu)金、美國(guó)持續(xù)的財(cái)政擔(dān)憂以及進(jìn)一步貨幣寬松的預(yù)期，目標(biāo)價(jià)為5000美元。

黃金、白銀回調(diào)明顯

本周一，現(xiàn)貨黃金價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲逾2.5%，不僅收復(fù)了上周五的全部跌勢(shì)，還一度刷新歷史高點(diǎn)至4381.29美元/盎司，最終收?qǐng)?bào)4356.26美元/盎司，漲幅約2.5%。而10月21日，黃金、白銀雙雙高臺(tái)跳水。

不過(guò)，由于前一日現(xiàn)貨黃金價(jià)格沖高，國(guó)內(nèi)金飾克價(jià)周二依然大漲。

10月21日，老廟足金飾品報(bào)價(jià)1294元/克，較前一日的1258元/克上漲36元/克；周大福、六福珠寶、金至尊足金飾品報(bào)價(jià)1292元/克，較前一日的1262元/克上漲30元/克；老鳳祥黃金足金飾品報(bào)價(jià)1290元/克，較前一日的1258元/克上漲32元/克。

光大期貨研究所有色金屬總監(jiān)展大鵬表示，上周貴金屬價(jià)格一度出現(xiàn)快速?zèng)_高，不僅黃金，銀鉑鈀也出現(xiàn)較大上漲的表現(xiàn)，從盤(pán)面來(lái)看存在過(guò)熱現(xiàn)象，因此隨著地緣政治出現(xiàn)緩和消息，特朗普在貿(mào)易態(tài)度上的軟化，貴金屬市場(chǎng)也出現(xiàn)快速調(diào)整和獲利了結(jié)情緒。

WisdomTree商品策略師Nitesh Shah也表示：“金價(jià)漲勢(shì)過(guò)快，因此每當(dāng)創(chuàng)下新高時(shí)，都會(huì)出現(xiàn)階段性回調(diào)?！?/p>

“過(guò)去幾個(gè)交易日中，交易員日益警惕，因市場(chǎng)對(duì)修正與盤(pán)整的擔(dān)憂升溫，”盛寶銀行大宗商品策略師Ole Hansen稱，“修正期往往能顯現(xiàn)市場(chǎng)的真正實(shí)力，此次也不例外，潛在買盤(pán)應(yīng)能限制回調(diào)幅度?！?/p>

華安基金指出，黃金短期或交易過(guò)熱，存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)滬金主力平值IV指標(biāo)，本輪黃金交易的波動(dòng)率已經(jīng)達(dá)到較高水平，歷史上與2024年4月18日、2024年10月30日、2025年4月類似，數(shù)值均超過(guò)20。指標(biāo)的含義是黃金期權(quán)的隱含波動(dòng)率，可以作為交易擁擠度的參考，指標(biāo)值較高提示短期交易過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)。前期黃金上漲的邏輯，包括9月美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息周期、美國(guó)政府停擺、關(guān)稅擾動(dòng)等，目前在資產(chǎn)價(jià)格中已經(jīng)有較為充分的體現(xiàn)。

盤(pán)整而非回調(diào)

今年以來(lái)倫敦現(xiàn)貨黃金漲幅已超62%，在連續(xù)創(chuàng)下新高后，黃金、白銀價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)大跌。

“黃金上周五跌破了10月10日以來(lái)的加速上行趨勢(shì)，周一早盤(pán)反彈至4275美元后再次承壓。若金價(jià)無(wú)法突破上述位置，短線或加劇震蕩走勢(shì)，不排除再次下探前低4200美元整數(shù)關(guān)口以尋求支撐，關(guān)注屆時(shí)是否會(huì)產(chǎn)生更顯著的反彈力量。一旦跌破4186美元-4205美元區(qū)域后金價(jià)恐跌向趨勢(shì)線4100美元。”嘉盛集團(tuán)資深分析師Jerry Chen分析稱，若黃金突破4275美元后多頭有望逐步回歸并重啟上行走勢(shì)。

Fxstreet分析師JasperOsita認(rèn)為，只要金價(jià)保持在4280美元至4300美元上方，每次回調(diào)都仍是大趨勢(shì)看漲周期中的機(jī)會(huì)。下一個(gè)重要的心理價(jià)位在4500美元，除非宏觀情緒發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，否則達(dá)到這一目標(biāo)更像是“何時(shí)”實(shí)現(xiàn)而非“是否”實(shí)現(xiàn)的問(wèn)題。

“上周五的拋售是潛在盤(pán)整的開(kāi)始，而非趨勢(shì)性回調(diào)?！比鹗繉毷⑿率兰o(jì)思維研究部主管Carsten Menke表示，鑒于近期市場(chǎng)的急速上漲，而這種走勢(shì)“太快、太猛”，出現(xiàn)盤(pán)整并不罕見(jiàn)，反而應(yīng)視為健康跡象。

Menke分析說(shuō)，黃金的基本面依舊最為有利，這受益于避險(xiǎn)需求和央行買盤(pán)的強(qiáng)勁組合，疊加美國(guó)利率下降及美元走弱的預(yù)期。其中，避險(xiǎn)需求是一種周期性因素，但如果當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美元地位及美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂得到驗(yàn)證，這種需求可能會(huì)演變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性因素。央行買盤(pán)則屬于結(jié)構(gòu)性因素，反映出新興市場(chǎng)國(guó)家希望減少對(duì)美元作為儲(chǔ)備貨幣的依賴，并在極端情況下，降低受到美國(guó)制裁的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)白銀而言，展大鵬認(rèn)為市場(chǎng)傳聞海外發(fā)生擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，從COMEX白銀期貨與倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)差以及COMEX庫(kù)存增減來(lái)看，或從側(cè)面驗(yàn)證該觀點(diǎn)，這也就意味著銀價(jià)周內(nèi)出現(xiàn)的快速上行可能偏短線。不過(guò)從金銀比回歸的角度，金價(jià)維系4000美元/盎司左右，銀價(jià)突破歷史新高也較為合理，金銀比回歸或已成趨勢(shì)，因此銀價(jià)有望維系高位運(yùn)行，維系逢低買入持有的觀點(diǎn)。

黃金或能沖上5000美元

短期調(diào)整后，市場(chǎng)尤為關(guān)心的是，黃金的中長(zhǎng)期邏輯是否發(fā)生改變？

匯豐銀行近期在一份大宗商品展望報(bào)告中表示，黃金的上漲動(dòng)能有望持續(xù)至2026年，其背后動(dòng)力包括各國(guó)央行的強(qiáng)勁購(gòu)金、美國(guó)持續(xù)的財(cái)政擔(dān)憂以及進(jìn)一步貨幣寬松的預(yù)期，目標(biāo)價(jià)為5000美元。報(bào)告強(qiáng)調(diào)，美國(guó)財(cái)政赤字問(wèn)題是推動(dòng)黃金需求的重要因素。投資者越來(lái)越多地將黃金視為對(duì)沖債務(wù)可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)和美元潛在走弱的工具。

匯豐銀行還預(yù)計(jì)，央行購(gòu)金需求將保持在高位，尤其是新興市場(chǎng)央行的持續(xù)買入構(gòu)成關(guān)鍵支撐。不過(guò)，匯豐銀行也警告稱，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息次數(shù)少于市場(chǎng)預(yù)期，黃金的上漲軌跡可能面臨阻力。

瑞銀全球財(cái)富管理策略師Sagar Khandelwal日前表示，越來(lái)越多的政治和貿(mào)易相關(guān)不確定性正在推動(dòng)金價(jià)近期的上漲勢(shì)頭，而實(shí)際利率下降、美元走軟、政府債務(wù)上升以及地緣政治動(dòng)蕩等因素可能會(huì)在明年一季度前將金價(jià)推至每盎司4700美元，礦業(yè)股的表現(xiàn)將會(huì)更好。

瑞銀判斷，黃金投資需求將得到進(jìn)一步強(qiáng)化，疊加各國(guó)央行購(gòu)金高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)今年全球黃金需求約4850噸，為2011年以來(lái)最高。若私人投資者效仿央行，將美債持倉(cāng)分散至黃金，現(xiàn)貨金價(jià)或獲額外上行推力。

CPM集團(tuán)管理合伙人Jeffrey Christian也表示，政治與經(jīng)濟(jì)層面的擔(dān)憂正推動(dòng)金價(jià)回升。“我們預(yù)計(jì)，未來(lái)數(shù)周乃至數(shù)月內(nèi)金價(jià)將進(jìn)一步走高，若短期內(nèi)觸及每盎司4500美元，我們也不會(huì)感到意外?！彼a(bǔ)充道。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，10月21日晚間，金銀價(jià)格直線跳水。其中，現(xiàn)貨黃金盤(pán)中跌幅超過(guò)5%，創(chuàng)2020年8月以來(lái)最大日內(nèi)跌幅，并跌破4130美元/盎司；現(xiàn)貨白銀跌勢(shì)更大，盤(pán)中跌超8%并跌破49美元/盎司。

22:48 現(xiàn)貨白銀日內(nèi)跌逾8%，報(bào)48.11美元/盎司；紐約期銀日內(nèi)跌8%，現(xiàn)報(bào)47.27美元/盎司。

22:45 滬金期貨主力合約日內(nèi)跌幅擴(kuò)大至5%?，F(xiàn)貨黃金跌破4100美元/盎司，跌超6%，為10月14日以來(lái)首次。

22:31 現(xiàn)貨黃金跌超5%，報(bào)4132美元/盎司。

22:27 現(xiàn)貨白銀日內(nèi)跌幅擴(kuò)大至7%，報(bào)48.63美元/盎司。

22:25 滬金主力合約日內(nèi)跌4%，報(bào)951.78元/克。

22:24 現(xiàn)貨黃金日內(nèi)跌逾200美元，報(bào)4154.3美元/盎司，跌逾4%。

22:21 現(xiàn)貨鉑金延續(xù)跌勢(shì)，跌超7%。

本 期 編 輯 鄒姍