文 | 劉振濤

4000多億規(guī)模的“銀行系”公募興業(yè)基金迎來了新董事長！

近日，興業(yè)基金發(fā)布公告稱，葉文煌因年齡原因離任公司董事長，不再轉(zhuǎn)任公司其他崗位。來自公司大股東興業(yè)銀行的劉宗治接棒，成為新任董事長。

2023年4月，興業(yè)基金的原董事長官恒秋因年齡原因離任，來自興業(yè)銀行的葉文煌被任命為新董事長。截至葉文煌離任，他擔(dān)任董事長2年半時(shí)間，不足3年。

隨著葉文煌離任，劉宗治上任，興業(yè)基金在不足3年時(shí)間兩換董事長。

興業(yè)基金成立于2013年4月，距今成立12年之久。目前興業(yè)基金旗下的產(chǎn)品還未披露3季度定期報(bào)告，截至2025年6月30日末，興業(yè)基金公募管理規(guī)模為4474.93億元，公募規(guī)模排在市場前30。

興業(yè)基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)布局上“股弱債強(qiáng)”，權(quán)益投資業(yè)務(wù)是其短板，公司規(guī)模依賴固收產(chǎn)品支撐。

據(jù)媒體報(bào)道，2023年8月，葉文煌在上任董事長期間接受媒體采訪公開表示，“公司當(dāng)前面臨的最急迫、最突出的問題在于股債發(fā)展的相對(duì)不均衡，這也是大部分銀行系基金公司的通病。”

而從葉文煌任職董事長時(shí)期來看，他帶領(lǐng)興業(yè)基金實(shí)現(xiàn)了公募規(guī)模的突破，但是股債發(fā)展不平衡的問題依然沒有改善。

如今葉文煌離任，興業(yè)基金迎來劉宗治的管理時(shí)代，劉宗治能否改善興業(yè)基金股債發(fā)展不平衡的短板呢？

不到三年兩換董事長，劉宗治接棒

興業(yè)基金此次董事長變更，還是延續(xù)了銀行系公募機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)邏輯：由大股東高管兼任或者調(diào)任。根據(jù)興業(yè)基金發(fā)布的人事變動(dòng)公告來看，公司不到三年兩換董事長，葉文煌和劉宗治都是來自興業(yè)基金大股東興業(yè)銀行的高管。

2023年4月，興業(yè)基金發(fā)布公告稱，官恒秋因年齡原因而離任董事長，葉文煌被任命為公司新任董事長。

資料顯示，葉文煌在上任興業(yè)基金董事長前，在興業(yè)銀行工作多年，曾任興業(yè)銀行深圳分行副行長、成都分行副行長、總行資產(chǎn)托管部副總經(jīng)理、總經(jīng)理等。

從上任到離職，葉文煌在興業(yè)基金任職董事長僅2年半時(shí)間，雖然時(shí)間較短，但是在他任職期內(nèi)，興業(yè)基金公募規(guī)模實(shí)現(xiàn)了較大的突破。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年6月30日至2025年6月30日，興業(yè)基金公募管理規(guī)模從2987.25億元上升至4474.93億元，規(guī)模增長了1487.68億元，增幅達(dá)到49.8%。

劉宗治同樣來自興業(yè)銀行，他曾任興業(yè)銀行總行投資銀行部總經(jīng)理助理、企業(yè)金融總部投資銀行部副總經(jīng)理、風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)等職務(wù)，還擔(dān)任過總行投行與金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理部副總經(jīng)理等。

從劉宗治在興業(yè)銀行的經(jīng)歷來看，他的投行經(jīng)驗(yàn)比較豐富。據(jù)媒體報(bào)道，有業(yè)內(nèi)人士表示，劉宗治深諳資本市場規(guī)律與資管機(jī)構(gòu)發(fā)展邏輯，他過去在興業(yè)銀行積累的投行經(jīng)驗(yàn)或許能為興業(yè)基金注入新的血液，有助于進(jìn)一步融入興業(yè)銀行的整體戰(zhàn)略布局，充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)管理優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)興業(yè)基金進(jìn)一步做大品牌。

不過，也有市場人士對(duì)劉宗治上任董事長后興業(yè)基金的發(fā)展持觀望態(tài)度。一方面是劉宗治長期在銀行體系工作，沒有過公募市場的管理經(jīng)驗(yàn)；另一方面則是興業(yè)基金長期以來的短板問題——股債發(fā)展不平衡。

葉文煌擔(dān)任董事長期間，曾明確指出股債發(fā)展不平衡是興業(yè)基金最突出的問題，而在他擔(dān)任董事長期間，這個(gè)問題并未得到有效改善。雖然葉文煌上任期間，興業(yè)基金的公募規(guī)模大幅提升近50%，但是依靠的還是固收產(chǎn)品的提升。

沒有公募管理經(jīng)驗(yàn)的劉宗治接棒董事長，能否改善興業(yè)基金的短板，成為市場關(guān)注重點(diǎn)。

股債發(fā)展不平衡，固收規(guī)模占比超9成

雖然近年來，興業(yè)基金的公募管理規(guī)模保持增長，特別是近 2年來增長較快。但是，規(guī)模增長的背景下，興業(yè)基金的短板問題“股債發(fā)展不平衡”依舊未能改善。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日末，興業(yè)基金旗下股票型產(chǎn)品規(guī)模為24.23億元；混合型產(chǎn)品規(guī)模為129.04億元；債券型產(chǎn)品規(guī)模為2579.31億元，貨幣型產(chǎn)品規(guī)模為1739.59億元。興業(yè)基金股票型產(chǎn)品規(guī)模不及債券型產(chǎn)品規(guī)模的零頭。

2025年上半年末，興業(yè)基金旗下權(quán)益類產(chǎn)品（股票型+混合型）規(guī)模為153.27億元，固收類產(chǎn)品（債券型+貨幣型）規(guī)模為4318.9億元。興業(yè)基金旗下固收類產(chǎn)品規(guī)模占總管理規(guī)模的比例達(dá)96.5%，權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模占比不足5%。

值得注意的是，葉文煌曾指出興業(yè)基金最突出的問題是股債發(fā)展不平衡。然而，在葉文煌任職董事長期間，興業(yè)基金規(guī)模增長依賴的依舊是固收債券類產(chǎn)品。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年6月30日至2025年6月30日，興業(yè)基金旗下股票型產(chǎn)品規(guī)模從10.28億元增長至24.23億元，增長了近13億元；混合型產(chǎn)品規(guī)模從176.32億元下降至129.04億元，下降了47.28億元；債券型產(chǎn)品規(guī)模從1729.25億元增長至2579.31億元，增長了787.06億元；貨幣型產(chǎn)品規(guī)模從1069.04億元增長至1739.59億元，增長了670.55億元。

從產(chǎn)品的數(shù)據(jù)看到，在葉文煌任職董事長時(shí)期內(nèi)，興業(yè)基金固收類產(chǎn)品明顯增長，權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模是一個(gè)下降的趨勢(shì)。

投研能力是基金管理公司的核心競爭力。權(quán)益領(lǐng)域的投資表現(xiàn)是衡量公募機(jī)構(gòu)投研能力的重要指標(biāo)。

2025年5月，證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》中提到，將投資者盈虧及占比、業(yè)績比較基準(zhǔn)對(duì)比、權(quán)益類基金占比、投研能力評(píng)價(jià)情況等納入基金公司評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。同時(shí)提到，大力提升公募基金權(quán)益投資規(guī)模與占比,促進(jìn)行業(yè)功能發(fā)揮。

另外，隨著監(jiān)管部門持續(xù)推動(dòng)公募基金費(fèi)率改革，像興業(yè)基金這樣依賴固收產(chǎn)品支撐規(guī)模的情況或許會(huì)面臨一定的業(yè)績壓力。

2025年9月，監(jiān)管發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定（征求意見稿）》，公募費(fèi)率改革第三階段落地，統(tǒng)一贖回費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)，將四檔贖回費(fèi)率安排簡化成三檔，降低收費(fèi)機(jī)制復(fù)雜性。同時(shí)，優(yōu)化 7日、30日、6個(gè)月持有期限的贖回費(fèi)安排，引導(dǎo)投資者長期投資。這意味著公募債基“7日免贖”成為歷史，短期贖回成本將提升。

據(jù)媒體報(bào)道，業(yè)內(nèi)人士表示，在當(dāng)前債基收益走低的環(huán)境下，贖回費(fèi)率的改革將進(jìn)一步壓縮短期投資者的實(shí)際持有收益，沖擊短期投資者投資偏好，引起部分債基品種縮量。而以債券產(chǎn)品為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的公募機(jī)構(gòu)，無疑是受影響的重點(diǎn)對(duì)象。

由此來看，破解股債發(fā)展不平衡是興業(yè)基金最需要急迫解決的問題，同樣也是新董事長劉宗治上任后需要面對(duì)的核心挑戰(zhàn)。

對(duì)于劉宗治后期管理下興業(yè)基金的發(fā)展情況，我們將保持關(guān)注！