財(cái)聯(lián)社10月23日訊（記者 李潔）曾風(fēng)光上市的上坤地產(chǎn)（06900.HK），在香港上市不到五年，便以退市黯然收?qǐng)觥?/p>

香港聯(lián)合交易所近日宣布，根據(jù)《上市規(guī)則》第6.01A（1）條規(guī)定，上坤地產(chǎn)上市地位將于2025年10月27日上午9時(shí)起正式取消。

該公司股份自2024年4月2日起已暫停買賣，由于未能在2025年10月1日或之前履行聯(lián)交所的復(fù)牌指引并恢復(fù)股份買賣，上市委員最終決定將其除牌。

至此，這家2020年年底才登陸資本市場(chǎng)的房企，在短短四年多時(shí)間里，走完了從敲鑼上市到退市歷程，成為行業(yè)調(diào)整期部分房企生存困境的一個(gè)縮影。

退市導(dǎo)火索

上坤地產(chǎn)的退市，始于年報(bào)“難產(chǎn)”與持續(xù)停牌。

由于未能按時(shí)發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)公告和年報(bào)，上坤地產(chǎn)自2024年4月2日上午9點(diǎn)起，在香港聯(lián)合交易所暫停交易，直至公司發(fā)布全年業(yè)績(jī)公告為止。

對(duì)于延期發(fā)布2023年年報(bào)的原因，上坤地產(chǎn)方面表示，由于公司核心管理人員和財(cái)務(wù)部門員工的離職，以及審計(jì)材料準(zhǔn)備不足，嚴(yán)重影響了財(cái)務(wù)報(bào)表的編制和審計(jì)進(jìn)度。

盡管聯(lián)交所后續(xù)發(fā)出復(fù)牌指引以及額外復(fù)牌指引，要求其公布所有未刊發(fā)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、公布業(yè)務(wù)更新及復(fù)牌進(jìn)展等，上坤地產(chǎn)仍未能達(dá)成相關(guān)條件，也未能披露2023年及2024年年報(bào)。

最終，因未能在2025年10月1日截止日前達(dá)成復(fù)牌條件，上市委員會(huì)對(duì)其作出退市決定。

該公司停牌前的股價(jià)，折射出市場(chǎng)對(duì)其信心的崩塌。截至停牌前，上坤地產(chǎn)股價(jià)報(bào)0.013港元/股，總市值僅2694.82萬(wàn)港元，與其上市初期的風(fēng)光形成鮮明對(duì)比。2020年11月17日，上坤地產(chǎn)正式在香港聯(lián)交所掛牌交易，當(dāng)日開(kāi)盤報(bào)2.28港元/股，總市值45.6億港元。

分析人士指出，上坤地產(chǎn)的退市，表面看是年報(bào)延遲導(dǎo)致，實(shí)則是快速擴(kuò)張中企業(yè)經(jīng)營(yíng)失序與債務(wù)危機(jī)的必然結(jié)果。

2022年11月，上坤地產(chǎn)因一筆美元票據(jù)交換要約未獲足夠持有人同意引發(fā)違約，進(jìn)而導(dǎo)致2023年到期的13.5%優(yōu)先票據(jù)交叉違約。2023年1月，因未能償還1.602億美元本金及利息，上坤地產(chǎn)債務(wù)違約。

“優(yōu)先票據(jù)違約，疊加無(wú)力償還銀行借款及其他債券本息，市場(chǎng)對(duì)其信心崩塌，退市成為必然結(jié)局?！币晃环康禺a(chǎn)行業(yè)分析師告訴記者。

從盈利到巨虧的斷崖式墜落

上坤地產(chǎn)成立于2010年，由前建業(yè)地產(chǎn)副總裁朱靜創(chuàng)辦，最初在上海開(kāi)發(fā)住宅項(xiàng)目，2016年首次進(jìn)入蘇州，開(kāi)始在長(zhǎng)三角進(jìn)行布局，2017年先后進(jìn)入安徽、浙江、廣東，并在2018年進(jìn)軍湖北、河南市場(chǎng)。

2019年上坤地產(chǎn)提出赴港IPO計(jì)劃，并于2020年11月頂著“新銳房企”光環(huán)成功上市。在上市前的2020年，其一年新增24個(gè)項(xiàng)目，耗資超百億元。

彼時(shí)其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)尚顯亮眼，營(yíng)收保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2019年至2021年?duì)I收分別為75.35億元、81.9億元、83.4億元。上市后該公司仍快速擴(kuò)張，2021年新增24幅地塊，合約銷售額達(dá)248.4億元，一度躋身行業(yè)百?gòu)?qiáng)。

然而，高周轉(zhuǎn)、高價(jià)拿地的擴(kuò)張模式也埋下了隱患。

伴隨2022年房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整，上坤地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)急轉(zhuǎn)直下，2022年?duì)I收驟降至30.34億元，同比下滑63.61%，2023年上半年進(jìn)一步降至9.12億元。同時(shí)，上坤地產(chǎn)2022年銷售業(yè)績(jī)出現(xiàn)斷崖式下滑，公司銷售額從2021年的248.4億元降至82.9億元，2023年又降至30.1億元。

其利潤(rùn)端的波動(dòng)幅度也不小。2019年至2021年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.19億元、3.56億元、2.5億元，2022年巨虧19.37億元，2023年上半年虧損金額為3.54億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該公司業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，使得企業(yè)債務(wù)高企，在市場(chǎng)調(diào)整期未能妥善管理好流動(dòng)性，加之現(xiàn)金流持續(xù)緊張，成為其陷入困境的重要原因。截至2023年6月末，上坤地產(chǎn)未償還借款總額高達(dá)約103.48億元，而現(xiàn)金及等價(jià)物僅約7.48億元。

為緩解壓力，上坤地產(chǎn)開(kāi)始出售項(xiàng)目股權(quán)，但回籠資金有限。2022年其先后出售鄭州上坤置業(yè)60%股權(quán)及杭州上坤置業(yè)全部股權(quán)，僅獲現(xiàn)金339萬(wàn)元、3345萬(wàn)元，相對(duì)于百億債務(wù)而言可謂杯水車薪。

2022年起，上坤地產(chǎn)被迫開(kāi)啟“自救”，持續(xù)裁員優(yōu)化，員工人數(shù)從2021年的1083人縮減至2023年上半年的525人。

高管層也頻繁變動(dòng)，2023年至今，多位公司董事會(huì)成員先后辭任，包括獨(dú)立非執(zhí)董周喆謝駿、林朝虹、郭少牧和歐陽(yáng)寶豐，執(zhí)行董事盛劍靜，公司秘書及授權(quán)代表張啟昌。

截至目前，上坤地產(chǎn)的董事會(huì)成員僅剩執(zhí)行董事朱靜（主席）和非執(zhí)行董事林勁峰。公告未明確說(shuō)明高管變動(dòng)原因，但業(yè)務(wù)收縮與持續(xù)虧損，被認(rèn)為與管理層變動(dòng)有不小關(guān)系。

從區(qū)域黑馬公司到退市房企，上坤地產(chǎn)的歷程成為民營(yíng)中小房企，在行業(yè)調(diào)整期的一個(gè)縮影。退市之后，其能否走出債務(wù)困局、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)重整，仍是個(gè)未知數(shù)。